价值回归 “三高”股走下神坛

　　本报记者 蔡宗琦

　　去年四季度无疑是A股市场上新股最为疯狂的一段时间，大量中小型公司以罕见的百倍市盈率成功发行，市场充满了对创业板企业超募的质疑之声。转眼间，一年已过，随着市场调整，曾经创造发行“神话”的众多高价股大多“现出原形”。

　　纪录屡被刷新

　 　2010年的四季度，A股市场上百倍市盈率发行的新股屡见不鲜，并一再刷新高市盈率发行纪录。

　　Wind数据显示，2010年12月招股发行的新研股份是有史以来发行市盈率最高的公司，其PE高达150.82倍，发行价格为69.98元。星河生物紧随其后，市盈率为138.46倍。沃森生物、雷曼光电、金龙机电、世纪鼎利、先锋新材、东方财富、汤臣倍健等公司发行市盈率均超过百倍。统计显示，A股历史上共有18只股票发行市盈率超过百倍，其中仅有2家为中小板公司，其余全部为创业板企业。

　　这些股票无一例外出现了巨额超募资金。如新研股份预计募集资金量为2.016亿元，实际募集资金高达7.4亿元；星河生物原计划募集1.3亿元，实际募集资金额高达6.1亿元；沃森生物预计募集资金4.2亿元，实际募集23.8亿元。此前，由于创业板推出时间不长，配套制度尚不完善，上市公司募集到的这些巨额资金如何使用引发市场质疑。

　　尽管发行价格超高，但这些股票依然得到了市场追捧。发行市盈率排名前十的公司中，除搜于特的中签率为2.36%外，其余全部低于2%，其中星河生物中签率仅为0.4%，金龙机电的中签率为0.59%。

　　逐步回归理性

　　仔细分析统计数据不难发现，高市盈率发行具有阶段性特征，市盈率过百的上市公司其上市日期全部集中在2009年创业板推出至2011年初这段时间。

　　分析人士认为，集中出现高价发行的现象有其历史原因。当时创业板推出恰逢新股发行体制改革，证监会取消了对新股发行的窗口指导，由市场定价。由于A股市场存在炒新惯例，这些盘子小、具有“高科技”等炒作题材的股票价格被推高，但随着市场回归理性，高价发行现象逐步减少，曾经的这些高价股股价也逐步回归理性。

　　如发行市盈率最高的新研股份，除今年初上市后短暂走出小高峰外，股价逐步回归。23日收盘价仅为32.6元，按照复权后的价格计算，比最高时的53.86元下滑四成左右。星河生物也在上市后走出了一段时间的行情，但好景不长股价大幅下滑，23日收盘价19.32元，比复权后最高价36.36元下挫几乎一半。沃森生物则自上市之日起一直处于调整阶段，从最高的105.03元一路下跌，23日收盘价为60.68元。