盈利稳健型股票显著跑赢大市(组图)

　　主要行业2011前三季度ＲＯＥ较5年均值的增减情况（％） 　　前三季度ＲＯＥ高于5年均值企业的行业分布（％）

　　部分ＲＯＥ保持增长股票的市场表现

　　证券代码 证券简称 2011Ｑ3 ＲＯＥ（％） 近5年ＲＯＥ均 值（％） ＲＯＥ增加（％） 年初至11月28日涨跌幅（％） 申万行业

　　600636 三爱富 45．60 4．84 40．76 73．14 化工

　　600503 华丽家族 30．71 6．49 24．22 30．57 房地产

　　600687 刚泰控股 26．19 2．12 24．06 33．74 房地产

　　000939 凯迪电力 25．28 14．08 11．20 33．76 公用事业

　　002234 民和股份 23．78 11．29 12．49 33．77 农林牧渔

　　600816 安信信托 23．51 9．88 13．64 39．63 金融服务

　　600784 鲁银投资 22．06 10．83 11．23 28．37 黑色金属

　　600568 中珠控股 20．67 4．70 15．96 113．83 医药生物

　　600612 老凤祥 20．64 12．19 8．45 47．26 轻工制造

　　600763 通策医疗 18．06 8．94 9．12 23．87 医药生物

　　000626 如意集团 17．86 9．97 7．89 26．73 商业贸易

　　600695 大江股份 16．92 1．48 15．43 24．86 农林牧渔

　　000707 双环科技 15．93 2．72 13．21 36．21 化工

　　600502 安徽水利 15．25 9．14 6．11 59．42 建筑建材

　　002034 美欣达 14．82 0．37 14．45 30．47 纺织服装

　　000596 古井贡酒 13．77 11．35 2．42 22．15 食品饮料

　　000563 陕国投Ａ 13．66 9．81 3．86 35．11 金融服务

　　600152 维科精华 12．75 5．57 7．17 33．66 纺织服装

　　600051 宁波联合 12．39 11．34 1．04 21．76 综合

　　000850 华茂股份 11．98 8．22 3．76 33．77 纺织服装

　　600724 宁波富达 10．23 8．25 1．99 22．37 综合

　　000026 飞亚达Ａ 9．98 8．30 1．67 31．88 轻工制造

　　600967 北方创业 9．20 4．47 4．73 20．32 交运设备

　　600780 通宝能源 9．09 5．32 3．77 45．54 公用事业

　　002136 安纳达 8．65 4．53 4．12 113．92 化工

　　000779 三毛派神 8．14 5．45 2．69 44．65 纺织服装

　　600962 国投中鲁 5．24 4．81 0．43 22．16 农林牧渔

　　600010 包钢股份 4．92 3．11 1．81 24．16 黑色金属

　　000752 西藏发展 4．34 3．49 0．84 53．23 食品饮料

　　600696 多伦股份 2．46 1．26 1．21 59．50 房地产

　　002102 冠福家用 1．85 0．57 1．28 63．72 轻工制造

　　本报记者 申鹏

　　在货币政策紧缩以及经济下行的先后作用下，年初以来沪深股市整体呈震荡下行态势，大市疲软时，盈利能力成为股价最重要的“护身符”。统计显示，共有364只个股今年前三季度的净资产收益率较近5年均值稳中有升，在食品饮料、餐饮旅游等消费类行业中的分布比例较高，而这些股票年初以来（截至11月28日）的平均跌幅仅为8.62%，远远跑赢同期沪深300指数。分析人士指出，随着货币政策向宽松方向微调，此类股票有望出现以估值上升为动力的显著上涨。

　　消费股盈利能力乐观

　　2010年下半年以来，中国经济在主动调控以及外需不足的情况下增速显著放缓，GDP同比增速连续6个季度下滑，而近期公布的汇丰PMI指数预估值跌破50%的荣枯线，显示出经济增速仍处于下行趋势当中。

　　经济增速的下降也对上市公司的盈利能力产生了负面影响，从行业统计来看，申万23个一级行业中，有19个行业2011年前三季度的净资产收益率（ROE）较其前5年（2006-2010年）的平均水平有所下降。与投资周期相关的行业ROE下降幅度较大，如钢铁板块2011年前三季度的净资产收益率为4.42%，较2006年到2010年的平均值下降了超过4个百分点，而信息服务、信息设备、机械设备和采掘等行业的ROE降幅也都比较大。

　　相比之下，盈利能力较为乐观的行业包括食品饮料、家用电器、餐饮旅游等行业，其中食品饮料行业2011年前三季的ROE较5年均值上升了2.2个百分点，家用电器和餐饮旅游分别上升了1.4和0.3个百分点。值得注意的是，上述三个行业均属于终端消费领域，这与2011年经济增长中消费贡献持续抬升的形势十分吻合。市场人士普遍认为，在内需担纲、消费升级的大趋势下，消费类的相关企业仍将在未来相当长的时间内维持稳健的业绩增长。

　　从个股来看，两市中有364只个股2011年前三季度的ROE较前5年平均水平有所上升，占到两市全部股票数量的15.87%。分布比例较高的行业仍然是消费：有9只个股来自餐饮旅游业，占该行业成份股总数的比例达到31.03%；16只个股来自食品饮料行业，占比26.57%；25只个股来自商业贸易行业，占比27.13%。

　　ROE稳健型股票表现坚挺

　　从市场表现来看，盈利能力较为稳健的上市公司股价明显比较抗跌。统计显示，年初以来（截至11月28日），沪深300指数跌幅为17.74%，而上述364只个股的平均跌幅仅为8.62%，跌幅不足沪深300指数的一半。

　　有31只个股的涨幅超过20%，这些股票2011年三季度ROE较5年均值平均上涨了8.74个百分点。ROE增长最为迅速的是三爱富，该公司前三季度ROE较前5年的平均水平上涨了逾40个百分点，而在二级市场上，资金也对该股高度关注，年初以来累计涨幅达73.14%。

　　行业指数方面，在ROE出现上升的行业中，食品饮料上涨12.74%，餐饮旅游下跌7.94%，表现强于大市。较为反常的是家用电器板块，尽管业绩出色，但年初至今累计下跌了21.06%，这可能与家电销量预期较为悲观有关，不过正因如此，家电股的估值水平迅速下降，目前的TTM市盈率仅有14倍，接近2008年四季度出现过的历史最低水平。

　　分析人士指出，前三季度，沪深股市受到货币政策紧缩以及经济增速下滑双重压力而持续下行，进入第四季度，随着货币政策向宽松方向“预调微调”，股市资金面紧张的情况有望得到缓解，但经济增速下滑的影响仍将持续1到2个季度。在这种情况下，那些盈利能力受累程度较小，甚至能够保持稳健增长的公司，其股价有望出现以流动性推升估值为动力的显著上涨。