欧债危机冲击国内上市公司 九成市场占比缩减

　　编者按：欧债危机牵动着全球经济的神经，也给部分中国上市公司业绩带来了冲击。面对市场的考验，A股公司各谋出路以期挽回欧债危机带来的损失。《证券日报》记者采访部分上市公司发现，在欧债危机持续发酵之时，我国很多企业出口外围需求大幅下滑，转而面向国内市场。

　　欧债危机冲击国内上市公司

　　九成在欧美市场占比缩减

　　今年上半年，在A股市场中共有67家上市公司在欧美地区有主营业务，其中20家主营业务出现负增长

　　本报记者 矫月

　　欧盟是中国最大的出口市场，2010年中欧双边贸易达到4800亿美元，但随着欧债危机的进一步恶化，已经影响到中国的出口，对中欧双边贸易造成沉重打击。

　　据WIND资讯不完全统计，今年上半年，在A股市场中共有67家上市公司在欧美地区有主营业务；其中，有57家公司的主营业务在欧洲地区；另有10家上市公司的主营业务在欧美地区。据《证券日报》记者归纳上述67家上市公司的数据发现，有20家公司的主营业务出现负增长。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥在接受《证券日报》记者采访时表示：“从实体经济角度来看，欧洲债务危机的确影响到了我国部分实体经济发展。”

　　欧债危机全面升级

　　20家出口企业主营负增长

　　随着意大利的“沦陷”，欧债危机出现全面升级和扩散：希腊和意大利政府更迭、西班牙国债发行遇冷、高评级国家（如法国、奥地利等）全面受到波及。

　　博鳌亚洲论坛秘书长周文重认为，就中国的外部环境来说，我们首先要关注欧债问题。如果欧债问题不能解决对于世界经济的拖累、对中国经济的影响是不可低估的。

　　北京安邦咨询公司分析报告显示，欧美经济的减速或衰退对中国的影响主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。

　　据一家出口企业营销人士表示，欧债危机导致了欧洲民众购买力下滑，继而进口需求减弱，输欧产品势必受波及，这种情况对中国外贸企业的影响恰是带有“根本性”的。

　　事实上，欧债危机的全面升级和扩散对我国出口企业的影响正逐步加大，有部分企业在欧洲地区的经营开始出现业绩下降或业务缩减等情况。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥向记者谈到：“从经济结构的几个层面来看，欧洲债务危机对中国的影响非常广阔，但都有其限制性。”

　　马遥认为，从资本市场波动来，欧洲债务危机影响了全球宏观经济走势，资本市场波动成为必然趋势，但是由于欧洲债务问题对中国金融系统稳定的影响并不明显，所以当前股市波动以恐慌性波动为主；从产业角度来看，欧洲是我国产业出口的重要市场，如果欧洲债务问题持续升级，那么我国的出口产业将受到影响，进而影响到我国的实体经济。

　　据WIND资讯不完全统计，在67家上市公司中，有20家公司今年上半年的主营业务出现下滑。、群星玩具的主营业务与去年同比分别下降了2，002.10%、76.21%、67.01%、62.01%、46.69%、41.79%；上述公司欧洲地区的主营收入占比分别为0.39%、5.53%、1.89%、1.75%、10.58%、9.96%。

　　此外，有近半业务在欧洲地区经营的骅威股份业绩也下降了19.09%。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥认为：“我们从中国对欧洲出口的产品结构中发现，有部分上市企业的经营业绩依赖欧洲市场，例如铜版纸、服装、鞋类、玩具等行业，而这类商品在国内市场基本饱和，转内销的压力非常大。如果欧洲债务危机持续升级，那么此类上市企业的业绩将出现波动。”

　　据WIND资讯不完全统计，在上述20家主营下降的公司中，如按照证监会行业分类的话，有15家公司属于制造业；综合类与批发和零售贸易业也是各有2家公司；另有1家公司是信息技术业。如果按照WIND行业划分，WIND可选消费与WIND工业各有8家公司；WIND信息技术有3家公司；WIND材料只有1家公司。

　　马遥建议，这部分企业应当注重欧洲政策发展方向，必要可以采取直接投资的方式直接进入欧洲市场，规避贸易政策风险，以此保证市场份额稳定，从而保证利润率。

　　对欧盟出口增速递减

　　出口企业或将面临寒冬

　　中国商务部发布的数据显示，今年1至8月，中国对欧盟出口增长22.8%，低于整体增幅1.7个百分点。亚洲开发银行最新发布一份报告称，预计2012年中国经济增长将轻微放缓至9.1%。发达经济体疲弱的态势和较高的通胀率会拖累中国经济增速，尤其是中国最大贸易伙伴欧盟经济的不确定性对中国影响最大。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥分析：“从实体经济角度来看，欧洲债务危机的确影响到了我国部分实体经济发展，虽然当前外贸出口量有大幅上涨（前7个月对外出口增长23.4%），但是我们需要发现，纺织、服装等以轻工业为主的外贸出口产业2011年1-10月份对欧美出口增幅降至5%（2010年同期增速为20%以上），所以我们得出初步结论：欧洲债务危机对中国的影响集中在外贸加工行业，尤其以需求量波动较大的轻工业为主要代表。”

　　有数据显示，自2010年2季度开始，我国对欧盟的贸易增速就进入了下行通道。2011年8月份，我国对欧盟的出口增速同比持平，环比仅为－2.6%，低于2000年以来5%的平均水平。前8个月，我国对欧盟的出口同比增长18.5%，低于2000年以来23.9%的平均增速。

　　中国商务部前副部长魏建国在今年9月就曾指出，预计欧债危机对中国外贸的影响会在今年四季度和明年一季度显现，明年中国的出口情况不容乐观。此外，有多位外资银行专家预计，随着明年一季度欧元区陷入衰退，中国的出口将步入寒冬。

　　马遥认为：“按照现行发展趋势来看，我们认为欧洲债务危机的集中爆发需要时间酝酿，欧洲央行依旧有很大的操作空间，核心成员国的"救市"措施并没有用尽。所以我们只对当前发展趋势看空，但是不对欧洲自救能力看空。”

　　“不管欧洲债务问题是不是会爆发，中国对欧洲市场出口的压力依旧会持续增加，如果欧洲采取贸易保护主义进行自救，那我国的出口行业可能面临寒冬。”马遥如此说道。

　　马遥建议，我国以出口产业为主的企业（高附加值企业不包含），需要提前做好两项准备以渡过难关。一是，尽量以内销维持主营业务运行，保证资金回流状况稳定；二是，可以采取联合形式进行集中运营，以规模抗风险，以此达到经营平稳的目的。（产业结构升级/转型在当前信贷紧缩的情况下，企业遭遇的经营风险无法估计，从投资谨慎的角度来看，我们认为经营者应谨慎选择转型方向。）

　　据江苏一家出口企业负责人在对媒体采访时表示，欧美是其公司最重要的市场，意大利更是占据产品出口额的四成左右。但欧债危机带来的负面影响迫使公司放弃只做外贸的传统，今年首次转而进军中国国内市场，据介绍，今年以来该公司来自意大利的产品订单锐减三成。

　　9成公司

　　欧美市场占比下降

　　据WIND资讯不完全统计，今年上半年，在这67家上市公司中，有36家公司在欧美地区的主营业务占比超10%；18家公司占比超20%；8家公司占比超30%。其中，浙江永强在欧洲地区的主营业务占公司总比分别是75.91%、49.43%和41.38%。数据显示，浙江永强与骅威股份今年上半年的主营业务并不理想；增长率分别为2.79%与-0.63%。

　　据《证券日报》记者统计上述数据发现，此数据远远低于2010年年末的欧美主营业务占比，很明显，有部分上市公司已经退出欧美市场或是减少欧美市场的主营业务占比了。

　　据WIND资讯不完全统计数据显示，2010年，共有81家上市公司在欧美地区发展主营业务；其中，有46家公司的主营业务占比超10%；22家公司占比超20%；11家公司占比超30%；7家公司占比超40%；另有4家公司浙江永强、舜天船舶占比超50%，分别为76.29%、67.09%、57.03%和55.59%。

　　记者通过对比WIND资讯公布的统计数据发现，2010年年末，欧美地区主营业务占比超20%的上市公司到了2011年上半年，有近9成以上的上市公司的主营业务在欧美地区的占比出现缩减。其中，2010年主营业务欧洲地区占比0.01%老板电器在2011年上半年的统计表中已经不见踪影。

　　据不完全统计，浙江永强、骅威股份、中国船舶、高乐股份

　　其中，中国船舶在欧美地区的主营业务占总体比例由2010年的47.48%到2011年上半年下降至33.12%，下降了14.36%；雅克科技在欧美地区的主营业务占总体比例由2010年的25.44%到2011年上半年下降至10.99%，下降了14.45%。

　　此外，骅威股份、东方海洋、高乐股份、阳光照明和蒙发利5家上市公司在欧美地区的主营业务占比下降幅度也较大，均超过5%，分别为7.60%、6.85%。6.59%、5.61%和5.50%。

　　受挫欧债危机 艾迪西欧洲收入下降逾两成

　　公司三季度业绩下降42.44%，股价受业绩影响一路下滑甚至触及跌停价

　　本报记者 矫月

　　日前，艾迪西股价受三季度业绩下滑影响股价一度触及跌停价。截至12月1日，公司股价报收14.17元/股。

　　艾迪西三季报显示，今年三季度归属母公司股东的净利润为3733.26万元，比去年同期的6485.37万元减少了2752.11万元，同比下降了42.44%。

　　艾迪西表示，利润下降主要是由于国外铜价下跌，而国内铜价下跌幅度较弱导致毛利率下降，同时收入也有一定程度下滑，另管理费用和销售费用上升最终导致营业利润有较大幅度下滑。

　　中央财经大学会计专业人士景小勇认为，公司三季度利润下滑主要还是公司三项费用增加了比较多的原因，而费用的增加主要是与开拓国内市场有关，国内市场的开发使得公司的管理费用与销售费用增加。之所以开拓国内市场是因为要规避欧洲债务危机。

　　欧洲收入下降24.10%

　　艾迪西主要经营水暖卫浴行业，占主营业务收入99.60%。2011年第三季报显示，公司基本每股收益0.194元，稀释每股收益0.194元，每股净资产4.09元，摊薄净资产收益率4.7511%，加权净资产收益率4.71%；营业收入8.13亿元，归属于母公司所有者净利润3733.26万元，扣除非经常性损益后净利润2960.19万元，归属于母公司股东权益7.86亿元。

　　此前，艾迪西曾修改预报称，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为15%至45%。

　　艾迪西公告称，本期业绩与已披露的业绩预告存在差异的原因：由于美国经济复苏乏力、欧洲诸国深陷国家债务危机的影响，三季度公司传统市场销售量下降，LME铜价下降导致产品价格下降，而作为公司主要原材料的国内黄铜价格下降幅度远低于LME铜价，导致公司毛利率降低。同时，为开拓国内市场，公司三季度投入营销费用上升较大，影响了预期利润的实现。另外三季度以来欧元、英镑汇率波动较大，也是影响预期利润实现的重要原因。

　　《证券日报》记者查阅艾迪西此前在欧洲地区的营业收入时发现，公司在欧洲地区的主营收入正逐渐呈下降趋势。

　　数据显示，艾迪西2011年上半年在欧洲地区的营业收入为8085.11万元，比去年同期的1.065亿元减少了2567.76万元，同比下降了24.1%。

　　出口转内销加大国内投入

　　艾迪西在半年报中表示，公司的主要客户均保持稳定，主要客户没有流失，毛利情况也基本稳定，相信随着下半年对欧洲大陆市场的逐步开拓到位、对国内市场的布局完成以及2012年美国加州等地区无铅铜法案的强制实施，都将有力支持公司下半年销售收入的提升。

　　但从记者的统计数据来看，艾迪西在欧洲地区的毛利率下降较快，2011年上半年，公司在欧洲地区的毛利率为19.57%，比去年同期的20.94%减少了1.37%；同样公司在中国内地的毛利率也出现下滑，今年上半年在中国毛利率达17.52%，比去年同期的18.53%减少了1.01%；此外，公司在美国地区的毛利率也同比下降了0.98%。

　　可以说，今年上半年，艾迪西的毛利率只有在英国地区是上升的，截至今年上半年，公司在英国的毛利率达16.29%比去年的15.11%同比上涨1.18%。但是，即使毛利率上涨到16.29%也无法超过上述毛利率下降的地区，相比美国、欧洲和中国内地的毛利率，英国的毛利率仍旧垫底。

　　景小勇向记者谈到，公司三季度利润下滑主要还是公司三项费用增加了比较多的原因，而费用的增加主要是与开拓国内市场有关，国内市场的开发使得公司的管理费用与销售费用增加。

　　艾迪西表示，公司销售费用本年累计销售费用较去年同期上升40.7%，主要是由于为开拓国内市场，新建营销团队，增加了营销投入所致。此外，公司本年累计管理费用较去年同期上升22%，主要是由于人工工资上升、增加了研发投入、新建国内营销团队和项目建设管理费用增加所致。

　　“第三季度支付给职工以及为职工支付的现金比去年多了1800万。”景小勇说道。据三季报显示，艾迪西2011年累计支付给职工和为职工支付的现金较去年同期上升30%，公司表示主要是由于国内通货膨胀带来的劳动力成本上升以及新建立了内销团队所致。

　　欧洲市场萎靡

　　我国光伏企业出口量价格双降

　　对于光伏业而言，虽然多灾多难的2011年即将过去，但未知的2012年却似乎也并非坦途

　　本报记者 于南

　　在经历了2010年的一片火热之后，原本被人们视为股市新动力的光伏板块却没能发挥其应有作用，截止11月30日收盘，WIND资讯太阳能发电指数已由2011年1月4日开盘时的1280.06点一路下挫至942.7点，跌幅深达26.36%。

　　今年4月，全球知名的太阳能产业研究机构Solarbuzz在其发布的2011年光伏市场报告中预测，未来5年光伏组件的出厂价格将会较2010年水平再下降37%-50%幅度。此后不久，诸如此类的悲观预期被2011年半年报、三季报中光伏板块连绵下滑的毛利率一一应验。

　　而正当人们因中、美新兴市场即将启动，对光伏业的2012年报以希望之时，临近岁末，美国“双反”调查的展开却又给这本已伤痕累累的行业一记重拳。不仅如此，欧洲方面也再传噩耗，作为全球最大的光伏安装国，德国政府可能最快在明年1月份对太阳能补贴措施进行比例高达15%的削减，比此前所计划的幅度多了6%……

　　“追本溯源，中国光伏业在2011年的陨落有其自身发展周期及市场过分依靠外需的必然，却也有遭遇突发事件牵连的偶然。其中贯穿始终的隐形杀手，尤以欧债危机最为残酷。”方正证券北京首席分析师夏庆文向《证券日报》记者表示。

　　欧洲市场萎靡重挫我国光伏业

　　“基于战略调整，英利在欧洲的出货量已由2010年时的82%降低为64%。虽然目前我们尚未对2012年的欧洲市场做出预测，但相比之下我们更看好国内市场占比的进一步加大”，英利绿色能源控股有限公司宣传部负责人王志新向《证券日报》记者介绍，“欧债危机对光伏业的影响是通过市场、汇率等多渠道间接展开的”。

　　以英利的2011年三季报为例，期内公司综合毛利率为10.8%，而其2011年二季度为22.1%，2010年三季度为33.3%。要知道，即便是这样的一组数据，还得到了硅料、辅材价格和非硅成本下降，组件总成本随之下降及英利适时调整战略的缓解。2011年，不仅仅是英利，整个光伏行业的毛利率环比同比下滑令市场忧心忡忡。

　　王志新向《证券日报》记者介绍：“今年3-4月份，我国光伏业的出口均价为1.7美元/瓦，目前这一数字已骤降至1美元/瓦。”

　　“前几年欧洲光伏安装规模一直保持高位增长，出于周期性的必然回落，及欧债危机造成欧洲各国政府不得不收紧财政的影响，光伏市场急速萎缩。这对光伏业，特别是对80%以上的产品出口依靠欧洲市场的中国光伏业而言，打击是致命的。”某券商分析师向《证券日报》记者介绍。

　　事实上，今年以来，欧洲各国便纷纷削减光伏补贴，2010年光伏装机量排名前两位的德国和意大利，由于补贴政策变化，两国在2011年上半年安装量大幅下滑。占世界光伏装机70%以上的欧洲市场突然停滞，直接冲击了全球光伏市场。

　　今年5月，意大利批准了新太阳能光伏发电补贴法案，准备将每年用于太阳能发电补贴的资金限制在60亿到70亿欧元，并且补贴将与装机量规模挂钩。

　　德国在今年2月通过光伏上网电价下调方案，上网电价下调幅度根据装机规模来确定。只有当年装机规模低于3.5GW，才不会下调光伏上网电价，否则装机量每增加1GW，光伏补贴下调幅度将增加3%。

　　今年1-5月，欧洲光伏安装几乎处于停滞状态，直到6月补贴政策尘埃落定后，欧洲市场装机量方有小幅反弹，但最近又有不好消息，风传德国政府可能最快在明年1月份对太阳能补贴政策进行比例高达15%的削减，比此前的计划多了6%。

　　汇兑损失 刺伤光伏的另一柄尖刀

　　除去欧洲市场的低迷外，英利财报中还残留着遭到欧债危机重挫的另一痕迹。

　　公司2011年三季报显示，期内公司汇兑损失为1.5亿元人民币，2011年二季度汇兑收益为3550万元人民币，2010年三季度汇兑收益为5230万元人民币。对此，英利在其三季报中特别指出，汇兑损失的主要原因是欧元和美元兑人民币贬值。

　　与欧洲市场给予中国光伏业的打击一样，汇率对中国光伏业的负面影响也极为深远。就在不久前，中国光伏业召开的应对美国“双反”新闻发布会上，阿特斯阳光电力科技有限公司董事长兼首席执行官瞿晓铧坦言，“中国光伏企业获得银行贷款需支付6-7%的市场利率，而考虑人民币升值，这一市场利率几近10%，这已远高于美国的银行利率”。

　　夏庆文向《证券日报》记者介绍，“目前欧债危机对我国的直接影响微乎其微。相比而言，更大的则是对我国外需乃至实体经济的影响。欧债危机对光伏业的影响，与我国其它出口型行业如出一辙”。

　　数据显示，自2010年2季度开始，我国对欧盟的贸易增速就进入了下行通道。2011年8月份，我国对欧盟的出口增速同比持平，环比仅为-2.6%，低于2000年以来5%的平均水平。前8个月，我国对欧盟的出口同比增长18.5%，低于2000年以来23.9%的平均增速。