上海证券交易所总经理张育军在2日召开的“中国证券投资基金国际论坛”上指出,新股发行估值存在偏差,参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜,这是资本市场长期“熊长牛短”的一个重要原因。他认为,证券业须注重加强市场机制培育,要坚定不移地加强市场机制约束。
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张育军在会上表示,有关数据表明新股发行估值过程中存在很多缺陷:在主板上市不到一年的
华锐风电首日发行市盈率高达50倍,当前市盈率14倍。市值已经从800多亿元减少到了400多亿元。在中小板上市的
海普瑞,首发市盈率近80倍,发行价格148元。在创业板上市的
国民技术,发行价高达88元,发行市盈率98倍,170亿元的市值现在只剩下69亿元。此外,新股的破发率最近两年也明显增多。
张育军提醒:“这些数据都是来自于新股发行改革之后的数据,这说明在新股发行估值过程中我们的市场运转是有偏差的。”张育军表示,高市盈率带来的恶果不堪设想。新股发行市盈率过高,会导致证券市场进入一个熊途。目前IPO上市首日市盈率与当前市场整体市盈率比较,主板差了近4倍,中小板差了1倍。
张育军说,出现这种现象需要反思。一是上市公司、券商、基金公司,以及投资人参与的市场自身怎么估值的?二是各个参与主体的估值怎么样?是否尽责了?为什么大家都失衡地站到原始股东,站到控股股东这边。三是投资人是否自律了?这么高还买,“发行人想卖高价无可厚非,很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受,90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受,那么高你怎么可接受的?”张育军反问。
张育军建议,在这种情况下,加强市场自身的机制培育尤为重要。一是建立严格的市场估值体系。二是市场参与主体归位尽责,诚信是基础。三是要加强市场自身的激励约束与自身建设。
作者:刘伟 黄金滔 安仲文