重组搁浅“套牢”机构20亿资金

　　本报记者 刘兴龙

　　重组对于上市公司有着“乌鸡变凤凰”的魅力，股民更是趋之若鹜，就连众多机构投资者也纷纷扎堆重组概念。今年以来，证监会、股东大会否决的预案共计11项，重组搁浅曾一度引发股价“地震”，不过机构仍然拿出20亿元的巨资“豪赌”。

　　重组概念 机 构热捧

　　“重组题材”可谓是风险与机遇并存，资产注入顺利实施可以让企业经营改观，股东获得不菲回报；而如果方案被否决，预期落空，则会引发股价暴跌。这样一项“赌性十足”的投资，并不只是散户热衷，就连机构投资者也积极参与其中。

　　以今年以来重组方案被证监会、股东大会否决的11家上市公司为例，公告否决前的定期报告显示，7家公司的股东中出现基金、保险公司和券商的身影，按照重组否决当日收盘价计算，持股市值合计为19.89亿元。

　　东北制药（000597）一直是机构的“宠儿”，该公司增发方案于今年9月20日遭到股东大会否决，主要是由于股价跌破增发价，使得面向机构投资者的定向增发方案难以实施。半年报显示，东北制药前十大流通股东中，出现了8只基金，合计持股2530.53万股，按照9月20日股价计算，市值约为2.86亿元。

　　亨通光电（600487）的命运与之类似，股价大幅下跌使得定向增发方案在9月17日的股东大会上搁浅。公司半年报显示，7家基金和1家保险理财产品跻身前十大流通股东。

　　从11家方案被否上市公司的情况来看，重组类型的差异使得相关股票出现了不同的走势。前面提到的东北制药、亨通光电由于仅涉及通过再融资募集资金，因此重组失利并未对股价造成明显影响。而资产注入受阻引发的震荡更加剧烈，富龙热电（000426）重组方案5月23日遭证监会否决，此后股价连续4个交易日出现跌停，其一季报显示，6家基金和1家券商合计持有1948.65万股，5月23日的持股市值约为4.30亿元，仅4个交易日的市值损失就高达1.48亿元。

　　值得注意的是，机构“赌”重组并非盲目的忽视风险，ST厦华（600870）、ST得亨（600699）、ST筑信（600515）和ST琼花（002002）是重组方案遭否的4家ST类公司，其中，仅ST厦华的半年报中出现了1家基金，其他均没有机构投资者参与其中。市场人士指出，ST类公司普遍基本面较差，虽然重组的预期强烈，不过投资的风险要显著高于其他品种，债务处理、拟注入资产质量等都会成为重组过程中的变数。

　　痴心不改 伤痕累累

　　虽然方案遭否决让重组之路变得有些坎坷，不过上市公司推进重组的决心很大。以遭证监会否决的4家上市公司为例，此后均短时间内再度提出了新的重组方案，目前富龙热电已经获得证监会通过，天山纺织接到了证监会行政许可申请受理通知书。

　　重组受阻带来的股价波动，使得基金等机构投资者的态度趋于分化，一些机构选择持股等待，甚至逆市加仓，而另一些受伤的机构则悄然退出。

　　富龙热电遭遇证监会否决之后，股价的大跌让基金损失惨重，截至6月30日，3家公募基金退出了十大流通股股东行列，结构化新股投资集合信托（私募基金）也抛售了股份。不过，持股数量较多的东吴行业轮动股票型基金、宝盈策略增长股票型基金和兴全有机增长灵活配置混合型基金均选择了继续增持。

　　粤电力A（000539）7月5日同样受阻证监会审核，下半年以来股价累计下跌12.78%，不过基金的态度却是不离不弃，三季度期间，鹏华价值优势股票型基金、博时价值增长基金的持股未发生任何变化。

　　总体来看，一些持股时间较长、市值较大的机构投资者并不甘心在重组受阻时退出，重组预期不改将有望抵消短期市场波动带来的损失。