热钱撤离 A股叫惨

　　本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　在历史性连续十个交易日盘中触及“跌停价”之后，人民币即期汇率后续究竟还会出现几个跌停，已经代替了股市成为市场新的焦点。虽然人民币中间价仍然保持微升，但即期市场的连续“跌停”却引发了金融 市场的高度恐慌。不管其源头指向套利需求还是避险回撤，潜伏国内的热钱正逐步撤离已是显而易见的事实，由此引发的全球流动性危机成为市场新的恐慌。

　　分析人士认为，A股近期颓势以及B股暴跌均与此有关，沪综指十个交易日累计下跌近7%，B股指数几乎跌去13%，航空、造纸、地产等与人民币走势息息相关的板块更是泥沙俱下。而券商也纷纷下调相应行业评级，表示一直以来受惠于人民币升值的行业板块，或在升值预期转向后出现较大风险。

　　人民币频跌停重挫相关板块

　　从11月30日开始，人民币即期汇率似乎陷入了“跌停”魔咒。昨日，人民币兑美元即期汇价午盘时间再度触及6.3675的“跌停”线，连续十个交易日触及交易区间下限。回顾人民币近年来的曲线图，即使在2008年金融危机爆发时，国际市场对美元需求强烈，人民币对美元报价最多也就连续4天“跌停”。可以说，人民币汇率史上从未出现过如今这般惨烈的状况，人民币对美元只升不贬的预期也在短短十个交易日内被彻底改变。

　　与此同时，A股昨日最低跌至2245.87点，近三年新低再次被改写。如果从11月30日人民币即期市场第一次跌停开始，沪综指更是从2412点一路跌破前期低位以及2400点整数点位，目前已累计下挫了6.79%；而与人民币即期汇率联系更为紧密的B股指数，在十个交易日内跌幅更是达到了12.58%。有分析认为，人民币连续触及“跌停”是海外热钱持续流出所致，A股近期颓势以及B股暴跌均与此有关。

　　这还仅是A股的整体概况，如果从航空、造纸、金融、地产等与人民币走势息息相关的板块来看，人民币即期市场的波动对A股市场的影响则更为直接。近日大盘的走弱可以说很大程度上是受地产股暴跌的拖累，昨日地产板块也呈现“一边跌”局面，光华控股和高新发展两只个股跌停领跌地产股，万好万家、绵世股份、上海新梅、联美控股等个股跌幅均超过9%。权重股方面，“万保招金”跌幅均逾1%。11月30日以来，在公司没有任何利空曝出的背景下，地产股世荣兆业已经累计下跌了28.66%，高新发展、东方银星等十多只地产股跌幅均在20%以上，表现远远逊于大盘。

　　如果说地产板块的走势也与中央政治局重申房价“合理回归”目标、为明年楼市定调有关，那么航空与造纸板块的“双杀”也许更能说明问题。11月30日以来，造纸指数大跌9.38%，除了ST宜纸一个特例，板块个股全部录得负收益，行业代表个股美利纸业跌幅更是达到了22.22%；而航空指数13.92%的累计跌幅则几乎是同期大盘的两倍，东航、南航、中航、海航等板块龙头股跌幅全部“领跑”大盘。

　　热钱逐步撤离已成既定事实

　　人民币即期市场的连续“跌停”引发了金融市场的高度恐慌。分析人士认为，人民币即期市场急速下跌的原因主要有两种，一是人民币汇率的套利需求，二是跨境资本的回撤，目前市场所担忧的也主要体现在两大方面。

　　从境外资金频繁抛售在华房产到悄然撤离股市，再到眼下的人民币外汇市场，做空中国看似已经进入新的循环。不容忽视的一个事实是，早在上个月国外投行高盛就已经向其客户建议“暂时结束看涨人民币”。中国外汇投资研究院院长谭雅玲对此表示，人民币即期市场的下跌很可能与做空情绪有关。

　　不管做空是否属实，但国外热钱流入我国的速度明显放缓，潜伏国内的热钱在逐步撤离却是显而易见的事实。人民币中间价和即期市场相偏离的情况在今年9月也曾出现过，随后央行数据即显示，9月新增外汇占款骤降逾三成，10月外汇占款更出现近四年来首次负增长，分析人士当时就认为，大量资金正在外流已经可以确定。广东省社会科学院“热钱与地下钱庄研究”课题报告显示，近两个月来很多新兴市场国家纷纷出现了国外投资撤出的问题，目的地指向美国，美元走强已是大势所趋。

　　而在热钱回流背后，另一种趋势更令人担忧：国际资金加速撤离新兴市场引发的货币贬值，是否意味着全球流动性正在从前几年的充裕泛滥转向枯竭，从而验证欧美经济体系的债务危机正在向信贷危机和流动性危机蔓延？回顾2008年12月初人民币汇率连续4天触及跌停，也是由金融危机下全球资本大逃亡所导致的。当时全球六大央行联手救市未能挽救金融市场巨大的融资缺口，资本继续逃亡并引发了包括人民币在内的新兴市场货币下跌。如今故事似乎再次重演，高盛报告认为，六大央行再次联合行动凸显了欧债危机的严重性和影响范围。随着欧美债务危机动荡升级，对世界经济二次衰退担忧也在升温，全球流动性危机成为市场新的恐慌。 (来源：信息时报)