业务全面哑火 券商集体“摔跤”

　　本报记者 蔡宗琦

　　全部18家上市券商12日晚间披露了2011年12月月报，成交低迷之下券商业绩集体摔跤，仅有7家净利润为正，其余11家券商均在12月份遭遇亏损。至此，上市券商2011年业绩基本拨开迷雾。

　　从经纪业务、投行业务，到自营、资管，屋漏偏逢连阴雨，券商各主 要业务线集体“哑火”。从全年数据来看，今年刚刚上市的东吴证券、国海证券及方正证券去年年末表现均不如人意，但刨除月度数据不全的上述新上市公司，上市券商同比去年净利润大幅度下滑超过四成。

　　年关摔跤

　　由于月度数据不全，剔除2011年上市的东吴证券、方正证券和国海证券3家规模较小的券商，15家上市券商2011年共盈利205.7亿元，比2010年底全部15家上市券商345亿元的净利润大幅“跳水”40.4%。分析人士认为，由于数据不全的3家券商规模较小，这一下滑幅度基本能代表上市券商业绩水平，并推断2011年全行业净利下滑超四成将是大概率事件。

　　除月度数据外，目前18家上市券商中已有5家陆续披露了业绩预警，6家披露了业绩快报，大都表示“不确定”、“预减”，无一报喜。

　　从公告信息来看，西南证券、太平洋证券等券商给出了业绩不确定的预警。2011年刚刚上市的国海证券和东吴证券则大幅降低净利润预期，国海证券估计2011年净利润约6485-10985万元，预计下降76%-86%，东吴证券预计净利润下滑50%—60%。

　　已经披露业绩快报的国元证券、东北证券、宏源证券、广发证券、长江证券和华泰证券6家券商业绩集体下滑。在这6家券商中，最为惨淡的东北证券营业收入“腰斩”，预计比上年同期下滑52.45%，净利润亏损1.52亿元。

　　其他5家券商虽然净利润依然为正，但与2010年的业绩相比，营业收入和净利润均“跳水”。广发证券、长江证券、华泰证券、宏源证券、国元证券营业收入同比分别下滑41.75%、41.46%、30.25%、28.81%和20.75%，而净利润几乎集体腰斩，下滑幅度分别达到48.75%、65.13%、47.43%、50.58%和37.56%。

　　主要业务集体“哑火”

　　业绩低迷的背后是券商主要业务线的全面哑火。除少数券商在直投等创新业务上斩获颇丰之外，从经纪业务、投行业务到自营及资管，多家券商业绩均缺乏亮点，分析人士认为这并非个案。

　　对依旧“靠天吃饭”的券业而言，2011年业绩不佳的首要原因是行情惨淡之下成交的低迷和佣金下滑。以东北证券为例，其在公告中剖析业绩下滑主因时表示“2011年我国证券市场行情震荡下行，成交量出现了一定的萎缩”，“公司营业网点增加、借入次级债务等原因使公司营业成本上升”。同时，“由于市场行情持续走低，投资者交易意愿下降，导致公司代理买卖证券款减少，进而使公司资产总额下降35.99%”。

　　屋漏偏逢连阴雨。市场低迷不仅拖累了券商经纪业务收入，2010年时力挺券商业绩的投行收入也风光不再。WIND数据显示，2011年沪深两市实际募集资金为6816.25亿元，其中首发募集资金为2720亿元，远远低于2010年两市实际募集资金9594.1亿元，首发募集资金4699.9亿元的规模。而首发发行费用一项，亦从211.36亿元降至155亿元。

　　资管、自营更是难逃下跌魔咒，集体“踩雷”。其中，东北证券多次遭遇“黑天鹅”。截至今年三季度末，东北证券重仓股包括重庆啤酒等“地雷”。根据集合理财产品三季度末报告显示，其管理的5只集合理财产品有4只“抱团”重仓重庆啤酒，且持股量均接近10%的持股上限，进入12月份业绩损失惨重。

　　目前，融资融券等创新业务对业绩贡献并不突出，仅有中信证券等少数几家券商直投业绩骄人，但难撑大局。传统支柱业务集体走软之下，2011年券商业绩缺乏亮点。

　　“钱”途难卜

　　2011年业绩惨淡，行业内裁员降薪哀嚎不断，券商自身对未来盈利情况难言信心。宏源证券在公告中明确表示“无法对公司下一报告期业绩进行准确估值”。

　　信心缺失首先源于“旱涝保收”的经纪业务雄风难再。佣金战苦战两年有余，至今下跌趋势方稍稍放缓，但缓慢下挫仍是业界共识。成熟市场的历史表明，经纪业务在券商收入中的占比必将日渐式微。

　　投行业务也暂难发力。从承销额来看，尽管新股不断，但从2010年以来市场融资额进入下降通道。WIND数据显示，2010年间，除7月因农行上市使得当月首发融资额冲高到859.6亿元外，其余月份该数据均在225亿-450亿元间徘徊。但进入2011年，除首月首发募资额超过400亿元外，其余月份募资水平一路下挫，四季度月募资额均不足225亿元。

　　多位市场人士认为，这一趋势仍将延续。证监会日前多次对新股发行过程中定价过高提出质疑，加之八菱科技、朗玛信息因询价机构不足被迫中止发行，多家基金公司更是因新股价高退出询价，市场普遍预期新股发行价格持续降低将是大概率事件。而考虑到市场承受能力，不少拟上市公司恐将被迫调整发行规模和时机，加之证监会新股审核从严，一个月内三次取消新股上会申请。新股发行价量双跌，分析人士认为，在国际板推出前，主要靠承销中介费赚钱的投行恐难再业绩爆发。

　　自营及资管业务更是“靠天吃饭”，难以支撑券商业绩。主要业务线条全面压货之下，券业正被迫走上呼吁放松管制和创新提速的转型之路，但创新业务刚刚起步，贡献有限，2012年业绩依然“钱”途未卜。