人参与)编者按：
昨日大盘上演了一场精彩的表演，“煤飞色舞”再度席卷而来，有色板块50多只个股涨停，板块整体接近涨停。那么，有色、煤炭板块的大涨能否持续？会否又是一日游行情？分析人士认为，春节过后，短期金属消费仍然被看好，国泰君安研报指出，有色板块的上行
三大因素助阵 有色板块上演集体涨停秀
92点长阳，兔尾的A股给投资者带来了一个惊喜。更为可喜的是，在经过了上周的先扬后抑之后，“煤飞色舞”再度演绎王者归来。这次，有色金属板块成功接过了煤炭板块的枪，成为昨日沪深两市中最为亮眼的板块，上演了一出完美的“涨停”风暴。分析人士认为，这种强周期品种反复活跃且赚钱效应突出的局面绝非仅仅出于超跌反弹，近期国际铜价走势强劲、国内经济数据好于预期、流动性拐点已至等多重利好共同助力有色金属个股“腾飞”。
有色板块上演集体涨停秀
17日，受2011年经济数据好于预期、千亿地方养老金有望一季度入市等多重利好提振，沪深两市迎来了久违的90点长阳。值得注意的是，中信一级行业中的有色金属行业指数昨日暴涨9.88%，行业板块内紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）、云南铜业（000878）、广晟有色（600259）、包钢稀土（600111）等52只个股集体涨停，蔚为壮观。
从近一阶段分行业的表现来看，有色金属板块的强势上涨绝非仅仅是超跌反弹。根据统计，自上周一（1月9日）大盘放量上涨以来，按总市值加权平均法计算，有色金属板块与煤炭板块分别累计上涨了16.52%与15.30%，遥遥领先于其他板块。根据历史经验，有色金属与煤炭行业个股对市场流动性变化反应最为灵敏。本轮反弹始于金融工作会议的召开，高层喊话提振股市信心是催化剂，而2011年12月M1与M2数据出现同比反弹则是本次反弹的核心推动因素，即流动性拐点的出现。此前，有分析人士指出，当货币宽松传导至信贷宽松时，市场将出现左侧机会，即指数再创新低的可能性极低，相当一部分个股很难跌破前期低点，但市场筑底的过程亦不会一蹴而就，直到经济数据出现环比增长即“经济底”出现之时，股市才会出现右侧趋势性机会。
因此，本轮反弹实质上源于流动性的推动，在此背景下，对流动性变化反应最为敏感的有色金属与煤炭自然成为了本轮反弹的领头羊。而在经过了连续两个交易日的深度调整之后，市场昨日的放量长阳完美实现了主线板块的轮动，有色金属与煤炭板块基本确立了本轮反弹的主线地位。分析人士认为，后市热点仍将围绕有色与煤炭展开，特别是有色板块值得重点关注，但目前市场仍处在底部震荡状态，情绪波动较大，依然不宜过分乐观而盲目追涨。
有色走强暗含投资复苏预期
昨日有色金属板块的集体爆发并非无迹可寻。流动性释放的预期与有色金属期货近期强势的表现都对有色金属个股的强势上涨功不可没。
昨日公布的2011年经济数据中，12月份的工业增加值同比增长12.80%，较11月份12.40%的同比增速有所回升。根据2008年市场经验，工业增加值同比见底之时正对应着市场的底部区域。因此，经济数据的好于预期在一定程度上也助推了昨日沪深两市的大幅上涨。不过，从驱动经济引擎的“三驾马车”来看，外部需求受到欧债危机影响将难有明显改观，而尽管消费在2011年对GDP增长的贡献率有了进一步的提升，但消费11.6%的实际增速仍是2005年以来的年度新低，因此消费在2012年恐怕难以迅速成为支撑国内经济增长的主要动力。总的来看，投资仍然是决定2012年经济增长动力的最大变数。
值得注意的是，自1月10日开始，LME铜价已实现六连阳。昨日LME铜价继续上涨，涨幅超过2.60%。分析人士指出，由于全世界铜的主要需求来自于中国，因此最近铜价的持续上扬或表明国际资本对中国经济复苏的预期，特别是投资需求复苏的预期。近期A股阶段性表现强势的行业均来自周期类品种，这与国际市场上铜价的持续上涨也存在一定的协同效应。从伦敦铜期货的走势来看，有色金属或已经步入中期上涨趋势，这或有利于A股内有色金属板块的继续逞强。
“煤飞色舞”再度席卷而来
长阳开启大盘反弹行情有色煤炭成主角周二沪深两市双双高开，早盘银行为代表的金融板块回调，拖累股指下探，一度失守2200点，临近中午收盘，有色、煤炭板块崛起，带动大盘强势反弹。午后开盘，大盘依旧表现强势，有色板块30余只个股涨停，市场做多人气大涨，以全天最高点收盘。截至收盘，两市个股再现涨停潮，涨停家数达到100余家。
盘面上：有色金属大涨，30多只个股涨停，板块整体走势强劲，带动市场做多人气；煤炭板块表现不俗，整体涨幅居前，安源股份（600397）涨停，板块内个股大涨7%以上；船舶制造板块走势较强，中国重工（601989）涨停，带动广船国际（600685）等个股上涨。今日两市板块全线飘红，无一绿盘。此外，今日从华讯财经个股评测王盘中资金监测数据看，今日买入资金前三的股票分别是：广州浪奇（000523）、靖远煤电（000552）和中原环保（000544）。
消息面：2011年经济数据今日发布 GDP增速回落至9.2%；千亿地方养老金有望一季度入市；上海市长韩正：国际板推出现在没有时间表；2央行启动逆回购放水确保节前流动性；工业物流指导意见正在制定 减税提上日程。
华讯财经认为：此次，逆回购重新开闸，令市场对节前资金面的忧虑开始放缓。一家商业银行资金部人士表示，如果所申报的逆回购规模在周二公开市场得到满足，那么基本上就不用再担忧春节期间的资金使用；一直以来，税收和过路费都是物流企业的沉重负担，相关措施会让物流企业的直接成本大幅下降，提高企业的利润空间，适当关注相关板块。
后市展望：从技术上看，周二大盘迎来报复性反弹，板块个股全线飙涨。大盘日k线收一根长阳k线，做多量能快速放大，市场做多人气充沛， MACD指标做多红柱放大，短线有望延续反弹动能上攻2340附近.从30分钟k线看，大盘灰陶受到2200点支撑后，快速反弹突破2280附近的阻力，而且量能水平放大，那么大盘继续向上反弹的趋势就此形成。消息面的利好消息开始频频传来，养老金入市的利好消息将给市场带来实质性利好，货币政策的短期松动让市场的流动性问题得到缓解，市场的反弹也就顺理成章。建议投资者此时可重点关注有色、煤炭等资源股的走势，不宜频繁换股，耐心持股是最优策略。（华讯财经）
四把火引爆有色行情周二大盘暴涨近百点的绝地反击中，领队阵营是资源股，而其中板块集团暴涨逾9%、共57只个股齐奔涨停的有色板块，则成为当之无愧的明星。蛰伏已久的有色板块如此一鸣惊人，个中缘由颇可玩味。
是什么神奇的力量造就了如此的强势？究其原因，主要有四大做多基础因素：1.国际期货市场价格带动，近期国际期货市场大宗商品价格上涨，尤其是黄金等价格大幅上涨，尤其是近一周里，铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨3.67%、5.54%、5.77%、2.68%、4.53%、6.30%，Comex期金价格周上涨0.87%，这从基本面上形成了板块上扬基础；2.经济软着陆后，如果经济的复苏启动，将率先是从产业链的上游开始复苏，资源、原材料等将先行启动；3.股价超跌，不少有色金属个股大幅下跌，超过30%、40%，甚至腰斩的也不少，其压抑的做多能量不容小觑；4.中国有色网1月15日晚间公布《有色金属工业“十二五”发展规划》全文，规划预计2015年国内十种有色金属表观消费量将达到4900万吨，与2010年的3430万吨相比，预计“十二五”期间年均需求增长7.4%。
华泰联合证券分析师则指出，板块反弹得益于宏观层面流动性放松的预期强化和有色金属相关产业政策出台的推动。12月M2同比增速经历5个月下滑后的首次反弹，同期新增信贷也创了6个月以来的新高，流动性的边际改善给市场带来一定的估值修复空间。稀土行业的相关政策给逻辑主线不甚明了的反弹一定程度上指引了方向，使得稀土成为阶段上涨持续性最强的子行业。当然，有色板块这种罕见的携手涨停盛况能否具备持久性，尚有待进一步观察。
煤炭股全线大涨 多家机构点评煤炭板块
周二资源股强劲上涨，其中煤炭板块有8个股涨停，涨幅最小个股为3%。对于煤炭股的近期行情，多家机构发布研报进行了点评。
瑞银证券发布的煤炭行业研报指出，上周，港口煤价持续下跌，不仅绝对价格的跌幅有较为明显的扩大，甚至跌至了发改委重点合同煤政策限价的下方，这也跌破了一个重要的心理关口，即表明此前所述的需求疲弱不振，且在需求旺季都没有好转；特别之处正是在传统的需求旺季连续下跌长达九周，2011年同期港口煤价自十月中下旬是正常地保持微幅涨势的；这一正一反的对比，支持了对煤炭行业供需趋弱的预判；而海运费也因此在维系了三周的行业性协同小幅提价后，重回下行通道，且环比降幅放大。
山西证券（002500）16日发布的煤炭行业研报指出，上周煤炭板块在前期跌幅较大、管理层释放信号、新增贷款超预期、大股东增持、供给释放力度偏弱等诸多利好下，煤炭板块显著跑赢大盘，后续板块表现视政策微调的空间，流动性预期及供需环境改善的预期，关注的催化剂有：行业需求预期的改善、流动性的改善、政治摩擦、国际油价、美国及欧债的进展、信达资产推进的进程。建议关注兰花科创（600123）、永泰能源（600157）、中国神华（601088）、潞安环能（601699）、阳泉煤业（600348）等个股。
招商证券（600999）发布的煤炭行业研报指出，目前煤炭基本面仍处于下滑趋势中，但煤炭行业投资思路已从基本面转向政策博弈，投资逻辑在于先享受政策红利，后等待基本面好转。从宏观指标及政策走势看，目前煤炭股处于底部或接近底部，建议战略性建仓煤炭股。
有色“狂舞”防回调
1月17日，在众多利好政策的激励下，有色金属集体飙升，板块中近九成股票强势涨停。业内人士指出，考虑到近期有色金属板块中，部分个股的涨幅已经超过20%，因此在行业基本面没有显著改善前，投资者不宜追高，应警惕大盘和板块回调风险。
截至昨日收盘，有色金属板块整体涨幅超过9%。其中，紫金矿业（601899）、南山铝业（600219）、中国铝业（601600）、鑫科材料（600255）、中金岭南（000060）等40余只股票强势涨停。统计显示，昨日共有15.54亿元的主力资金净流入该板块。
对于有色板块的强势表现，从消息面来看，1月15日晚间公布的《有色金属工业“十二五”发展规划》中指出，预计2015年国内十种有色金属表观消费量将达到4900万吨，与2010年的3430万吨相比，预计“十二五”期间年均需求增长7.4%。这一消息成为有色金属表现抢眼的关键因素。
长城证券分析师刘斐指出，从基本面来看，意大利、西班牙短期国债成功标售，中国单月铜进口量超预期，成为影响上周基本金属价格显著上升的主要因素。据悉，中国去年12月铜、铝进口量同比涨幅分别达48%和25%，环比涨幅分别达12.6%和31.8%，这一消息提振市场信心，金属价格全面上涨。
另外，中信建投证券分析师张芳指出，由于春节临近，市场供应趋于紧张，春节后又将迎来制造业的生产高峰，因此短期金属消费仍然被看好。张芳表示，“1－2月金属价格将总体向好。”
值得注意的是，上周有色板块整体涨幅已经达到11.28%，部分个股短期内涨幅已超20%。随着有色板块估值的不断攀升，回调风险也将随之到来。刘斐提醒投资者：“在有色行业基本面没有显著改善前，投资者不宜追高，应警惕大盘和板块回调风险。”
华泰证券（601688）分析师刘晓也指出，基于中央经济工作会议对货币和房地产政策的态度，流动性边际改善的持续性有待进一步观察，全年投资增速受地产政策的影响，对铜、铝大类工业金属品种的估值修复存在抑制作用。本轮有色金属的反弹中，铜、铝行业的表现对此初步印证，建议投资者对基本金属仍维持谨慎的态度。
中金公司：有色金属板块一季度投资策略（荐股）
投资提示:
我们一季度维持谨慎观点，认为板块多将呈震荡态势并有下行压力，但也不排除在市场超跌及政策微调后的技术性反弹。A股方面，以基本面排序，有政策支持的战略性资源类、循环环保类和有技术壁垒的新材料类股票在前，包括厦门钨业（600549）、格林美（002340）及东方钽业（000962）；其次是黄金股，包括中金、山金和紫金；基本金属股仍排在最后，如果政策出现超预期放松，则弹性相对较好的江铜A、驰宏锌锗（600497）及中金岭南（000060）将有望跑赢大盘；H股排序为紫金H、招金和江铜H。
理由:
金属价格将继续分化，金价表现将相对好于基本金属。全球经济放缓以及欧债危机持续在1Q将使基本金属价格承压，但2012年中国保障房计划（开/竣工-7/5百万套）略好于预期以及可能出台的新一轮家电汽车消费刺激政策，将在中期给基本金属需求带来一定支撑。黄金方面，一季度美元指数的相对强势将压制金价，但地缘政治风险和避险需求有望给金价带来支持，二季度中之后美元有可能再度走弱，令金价重新找到支撑。小金属方面，需求增长将受到经济放缓的抑制，但受益于供给控制，价格相对抗跌，其中钨基本面最好，稀土、锑、锡居中，钼靠后。
1Q继续维持谨慎，关注宏观和政策。12月份PMI重回扩张区间，但更多的是季节性因素，经济放缓态势没有显著扭转，1Q政策大幅放松可能性较小，国内仍将以稳健货币政策为主，并伴以灵活微调，地产政策仍将从紧，而单纯几次RRR下调也难以推动M2和信贷大幅增长。2-4月PIIGS国家债务到期量迎来高峰，不确定性再次加大；美国12月份ISM制造业指数连续29个月在50以上，就业延续小幅改善，将成为全球市场1Q的相对亮点。我们1Q维持谨慎，认为有色板块多将震荡并有下行压力，但也不排除在市场超跌及政策微调后的技术性反弹。建议密切关注中国经济政策走势、欧债危机演绎以及美国经济复苏、就业以及政策。如果海内外政策大幅放松或刺激，我们将调整策略。
板块全年将宽幅震荡，但不乏波段性操作机会。1Q，中国经济放缓且政策难见显著放松，加上欧债集中到期，板块多将维持震荡并伴随下行压力；2Q，欧债危机将得到一定缓解，中国政策放松可能性将加大，板块有较大机会反弹；3Q，中国、欧洲、和美国基本面均较为平淡，但7月份欧债到期次高峰和美国可能的放缓值得关注，板块多将以震荡为主；4Q，美国大选及2013年减赤的可能将给美国市场带来一定的不确定性，而中国的放松效应逐步显现，加上中央换届的催化剂，将使板块有较大机会再次迎来反弹。
投资建议:
A股方面，以基本面来看，我们仍将有政策支持的战略性资源类、循环环保类股和有技术壁垒的新材料股排在首位，包括厦门钨业（拥有完整的钨产业链，五矿对行业整合有望支撑钨价）、格林美（“城市矿山”资源持续扩张，受益政策扶持，塑木型材及多金属扩张是未来看点），以及东方钽业（受益于智能化与便携化趋势，全球三大寡头格局有助于维持产品价格；多种新材料共同发展）。其次是黄金股，包括中金、山金和紫金等。基本金属股仍排在最后，如果政策出现超预期放松，流动性显著改善，则弹性相对较好的江铜A、驰宏锌锗及中金岭南将有望跑赢大盘。
H股方面，海外因素依然占主导，欧债危机的演绎、国内政策的走势、美国的货币和财政政策以及经济复苏进程都将给板块走势带来不确定性和压力。我们维持谨慎观点，基本面较好的紫金H、招金排序在前，其次是江铜H。
板块估值水平以及盈利仍有下行压力。尽管我们的盈利预测比市场一致预期保守，但在基本情形假设下，我们覆盖的A股基本金属股估值距08年低点仍有~20%的溢价，黄金股估值已接近08年低点，但如果2012年金价低于我们模型中的假设（$1820/oz），比如与2011年持平（$1570/oz），则黄金股盈利仍有20-30%的下调空间，而估值水平与08年低点的差距将加大；小金属及新材料方面，在基本情形假设下，目前估值水平与历史低点较近，但盈利仍存不确定性，也有下调压力。H股方面，我们覆盖的股票估值较08年历史低点仍有超过30%的溢价。
风险提示:全球经济出现大幅下滑，欧债危机影响进一步扩大，中国通胀再起。（中金公司研究部）
国泰君安：有色金属板块上涨不会昙花一现（荐股）
金融工作会议提振投资者信心，成为上涨导火索。全国金融工作会议提出加快资本市场建设，完善发行、退市、分红制度，促进一级市场和二级市场协调发展，提振市场信心。这个了投资者良好的政府托市预期，成为上涨的导火索。
货币层面好转国内流动性底部确认。2011年12月新增信贷6405亿，同比多增1823亿，远高于市场5500亿左右的预期，表明政策由货币宽松到信贷宽松的过程正在展开。12月M1同比增速由11月7.8%的底部反弹至7.9%。12月企业新增存款同比多增约1000亿，是近5个月来首次多增，表明企业流动性明显改善，并带动M1增速回升。
需求层面好转美国经济温和复苏，欧债危机暂时缓和。从1月初公布的经济数据看，欧美形式都有好转迹象。（1）美国继续温和复苏。失业率下降是最大的利好。另外，每周工作时间延长和平均时薪上涨，也表明失业率下降是稳健可持续的。（2）欧洲经济数据虽不够亮丽但大多好于预期。如欧元区PMI指数为48.3，预期为47.9。法国PMI为48.9，预期为47.9。
去泡沫、去高估值后，风险释放更加彻底。2011年全年有色金属板块下跌42%，且全年有调整加速的迹象。目前有色指数已调整到2010年7月欧债危机最恐慌时的水平，从估值及技术两个方面给有色反弹打下了基础。
上涨不会昙花一现，投资建议高弹性+ 弹坑股。我们认为近两日上涨不会昙花一现，其持续时间及涨幅，相比2011下半年的屡次反弹，会更乐观。在经历了犀利的下跌而迎来的反弹中，我们主要将目光放到高弹性以及大跌幅（即弹坑）两类股票上。高弹性的标的为铜陵有色（000630）、锡业股份（000960）、西部资源（600139）、东方锆业（002167）。弹坑股的标的为东阳光铝（600673）、兴业矿业（000426）。（国泰君安证券）
煤炭行业:煤价进一步下跌的空间已非常有限
限价政策正式实施，港口煤价下滑。从1月1日限价令开始实施以来，秦皇岛5500大卡山西优混价格下降至790元/吨，低於发改委设定的最高价格800元/吨。同时，6000大卡大同优混和5000大卡山西大混也小幅下滑至845元/吨和690元/吨。近期产地煤价比港口煤价稳定，山西大同6000大卡车板价、内蒙古5500大卡及5200大卡坑口价近半月均无变化，价格分别为725元/吨、550元/吨和400元/吨。国际动力煤煤价方面，澳大利亚BJ 煤价小幅反弹至115.10美元/吨，环比上涨4%； 欧洲ARA 港煤价下降至107.5元/吨，环比下降2.8%。焦煤价格坚挺，九级临汾焦煤和十级太原焦煤期内维持在1650元/吨和1420元/吨。秦皇岛港库存现为712.1万吨，与去年同期水平相当。
限价令和需求走软致煤价下滑。受发改委限价压力以及需求走软的双重作用，近期市场煤价有所回调。秦皇岛5500大卡动力煤现在下降至790元/吨，且近一周都维持在此价格水平。虽然2011年国家在稳定价格方面取得了明显的效果，但是数据反映出，2011年秦皇岛动力煤全年平均价格较2010年上涨超过9%，煤炭价格还是保持了较快的上涨势头。发改委为了抑制煤价上涨，减缓火电企业经营压力，对电煤价格采取调控措施。国内经济增速放缓，下游各产业产量下降，对煤炭需求减弱，促使煤价向下调整。
未来半月煤炭价格前瞻。从前半月的港口煤价变化来看，其下降幅度缩窄，有止跌企稳的态势。春节长假将至，煤炭市场成交较为清淡，但春运期间，铁道部门将腾出大量运力来保障春运的顺利运行，各耗煤企业的存煤量将会减少。进入深冬，雨雪天气愈加频繁，恶劣的天气将给交通运输带来不便，导致供给能力不足；同时供暖需求增加，煤炭需求回升。预计煤炭价格将保持在目前位置平稳运行，进一步下降的空间将非常有限。
中期来看煤炭价格将平稳运行。我国的能源结构是以煤炭为主，煤炭需求逐年递增，而煤炭资源分布不均，交通运力不足的问题将继续导致煤炭供需结构局部性失衡。目前由於受到临时的政策打压，煤价并不能真实的反应需求格局。我们认为目前市场煤价已经下降到政府规定的最高价格以下，其缺乏继续下降的动力，秦皇岛港口5500大卡煤价或将维持在略低於800元/吨位置运行。维持行业 “领先”评级。
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