人参与)编者按：
周二两市大盘先抑后扬，造成逆转的重要原因是千亿地方养老金获批入市，一季度便开始投资。那么哪些品种将成为养老金首选目标呢？根据社保基金的投资倾向，机械、医药、食品饮料以及零售等四类股将成首选目标。
【养老金入市】
千亿地方养老金
【专家激辩】
五专家激辩养老金入市：“自救”还是“救市”
养老金不入股市风险更大
【A股策略】
社保基金 青睐机械设备大消费
【四类股或成首选】
一、机械行业
机械业：行业景气伴随经济反弹 荐4股
机械业：推荐估值洼地中的工程机械 荐7股
二、医药行业
医药业：行业整体估值合理 荐11股
三、食品饮料行业
食品饮料业：销售旺盛重点关注超预期股 荐10股
四、零售行业
零售业：关注反弹刚刚启动的优质零售公司 荐15股
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千亿地方养老金获批入市 一季度开始投资
记者日前获悉，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。分析人士认为，新增资金将提振股市和债市。
有关地方养老金运营的问题讨论已久，此前各方对养老金是否投资股市的看法存在一定分歧。全国社保基金理事会理事长戴相龙日前表示，建议有条件的养老金按一定比例投资股票。他强调，可入市投资的养老金指具有储备、积累、稳定滚存性质的养老基金，而不是现收现付的养老金。
据估计，目前全国社保基金资产规模约8000亿元，新投入运营的1000亿元资金将扩大全国社保基金投资规模。分析人士认为，出于养老资金保值增值的需要，这1000亿元资金将首要投资固定收益资产，也有相当比例投资股市。从目前全国社保基金投资运营资产的结构来看，粗略估计投向股市的比例可能在30%-40%。
戴相龙表示，养老金入市并不意味着要全部投资股票，而只是小部分投资股票。养老金投资股市应坚持长期投资、价值投资、责任投资，客观上有利于股市稳定，而不是被动托市、救市。欧美国家类似养老金的资金早已进入股市，有的投资比例达全部运营资金一半，从长期看投资收益率较高。全国社保基金从2003年开始投资股票，规定的投资比例最高为40%，一般情况下占30%左右，股票投资收益贡献率约50%。
有关人士表示，目前这项业务仅在一省获得推进，未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金还是成立专门机构运营，都需要继续研究。戴相龙表示，关于养老金入市运营，有可能在经济水平较发达的省份先行试点。至于未来会否扩大范围，必须根据具体省份的要求以及国务院有关规定逐步推进。
五专家激辩养老金入市：“自救”还是“救市”
全国社保基金理事会理事长戴相龙1月14日在北京表示，成立专门机构投资运营部分滚存养老金势在必行。这是近期继证监会主席郭树清之后，又一位呼吁养老金入市的管理高层。戴相龙重申，有条件的养老金可按一定比例投资股票。养老金入市，应坚持长期投资、价值投资、责任投资，不是被动托市、救市。然而，作为老百姓"保命钱"的养老金入市仍然存在不小的争议，除了能否入市之外，更多业内人士关注的是养老金该如何入市，入市后又将给资本市场带来怎样的契机？
本期嘉宾：
戴国强 上海财经大学商学院副院长
杨朝军 上海交通大学证券金融研究所所长
杨燕绥 清华大学就业与社会保障研究中心主任
徐之骞 锦宏中国价值基金董事总经理
李晓光 国金证券（600109）财富管理中心投资分析部经理
话题一
入市是否有可操作性
从目前来看，股票市场已进入全流通时代，市场规模及市场制度也已成熟起来，这个时候考虑推行养老金入市相对合理。"
早在尚福林任证监会主席时期，证监会已提出过养老金入市，去年12月新上任的证监会主席郭树清再次旧话重提，而1月全国社保基金理事会理事长戴相龙也再度呼吁，尽管如此，养老金入市却迟迟未能真正落实。那么，目前养老金入市是否具备可操作性？
戴国强：养老金入市在技术上不存在阻力，此前美国便有非常成功的先例，也提供了非常好的借鉴。当前最大的阻力便是人们的传统思维方式，不少老百姓仍然认为，既然养老金是"保命钱"，那么这笔钱就不应该投入阴晴不定的股票市场。然而，人们也应该同样意识到，目前资金存银行所获得的收益是跑不赢通胀的。而对于当前已经出现较大缺口的养老金而言，需要不断增值壮大，否则资产就会随着通胀的走高而缩水。
杨朝军：横向来说，随着一个国家走向现代社会，养老金应该交由资本市场增值。在长期通货膨胀的局面下，如果养老金一直放置在银行里，实际上处于隐性亏损的状态。纵向比较的话，目前西方发达国家基本上都采取了养老金进入投资渠道的方式，以保证收益人的资金不缩水。所以，目前再次讨论养老金入市的问题有其必要性。
但是，此前证监会也多次提出这一计划，却始终没有真正施行。最主要的一个原因还是对资本市场没有信心，大家对能不能管理好数量巨大的养老金持怀疑态度。如果一旦入市之后亏损，则会表现为账面上显性亏损，政府因此对开闸放养老金入市有所顾虑。
李晓光：当初提养老金入市时，股票市场的规模还比较小，整个证券市场也有制度上的缺陷。当时我们对于股票市场的定义和功能，并不能充分满足养老金入市的需要。同时，一些历史遗留问题也没有解决，比如股票市场自产生以来的二元化市场结构，导致股权分裂现象得不到有效消除。从目前来看，股票市场已进入全流通时代，市场规模及市场制度也已成熟起来，这个时候考虑推行养老金入市相对合理。
另一方面，养老金的规模比较大，但是十年来90%的钱存在银行，收益只在2%-3%左右。考虑到目前的通胀水平，养老金处于无盈利甚至亏损状态。因此，在这种情况下，资本市场作为养老金的保值增值工具被提出来，也并不意外了。
杨燕绥：当年养老金个人账户刚刚建立时，便被地方政府普遍挪用，用于发放当期养老金。个人账户被挪用而形成的空账规模上万亿，这种空账状况的存在使得没有资金可以投入资本市场以增值保值。另一方面，政府能力不足，股票市场不成熟也成为养老金入市的阻碍之一。
目前，已经有部分省市做实了个人账户，资本市场也逐渐走向规范。但这并不是主要原因，最根本的还是受形势所迫。从全球的养老金市场来看，到2010年底全球的养老金是31.1万亿美元，美国有18.89万亿美元，占全球的63%，而美国进入老龄化是1960年，但是它到达老龄化高峰要到2055年，中国2001年进入老龄化，2037年就到峰值，所以中国的老龄化速度和结构性的矛盾比美国快2.7倍。在这种情况下，我们的养老金却存在银行里，不断缩水。养老金的投资渠道应该多元化。另一方面，也要让中国居民的养老金享受到经济发展的成果。
话题二
入市能否救市
目前全国养老金的规模也只有2万多亿元，即便是全部投入股票市场，对于总市值高达21万亿元的A股市场而言，也不能起到很大的拉动作用。"
当前，不少投资者将养老金入市的消息视为救市的信号。每次管理层呼吁养老金入市之后，市场大都会出现积极的反应。那么，养老金入市是否真的能对资本市场起救市作用？
戴国强：目前全国养老金的规模也只有2万多亿元，即便是全部投入股票市场，对于总市值高达21万亿元的A股市场而言，也不能起到很大的拉动作用。养老金入市更多地被看成是管理层的一种信心激励，释放了积极的政策信号。
杨朝军：如果股市真的缺钱，那么养老金巨大的容量投放市场，将对整个股票市场产生强烈的精神提振。从另一方面讲，证监会以及其他部门现在开始联合喊话，支持养老金入市，反映的是管理层对资本市场的支持。这种支持信号，应该说对目前显得有点萎靡的资本市场来说，属于利好消息。
李晓光：养老金入市消息传出，股市就出现反弹，说明市场对此预期比较看好。不过，养老金入市已经提了很多次，在目前才算有了大的方向。在真正渐渐进入市场后，还会有初次投入多少，总共能投入多少，投资结构等一系列非常具体的问题。而这一点，我们目前并没有看到具体的规模以及细则。
徐之骞：从短期来看，不一定会有太大效果。从长期来看，则有正面影响。养老金入市消息传出提振资本市场，反映更多的是心理效果。事实上，国家提养老金入市，必然不是以救市为其实际目的。社保基金首先要保证的是安全，在这一前提下进入资本市场，达到保值增值的目的。在达到这种目的的过程中，资本市场在客观上或许会有所获益，但并不能将这种客观结果等同于主观目的。
杨燕绥：养老金入市对资本市场的发展有重要作用。其一，促进企业创新与社会进步。养老金通过资本市场向优质企业投资，促进企业成长，利润再分配则推动社会进入一个生机的状态。其二，促进资本市场发展。养老金是老年人"养命钱"，投入资本市场后有利于政府艰难地去规范这个市场；在良性循环下养老金入市可以扩大资本市场规模，自1998年中国强制企业职工向个人养老金账户缴纳个人工资8%到2010年，如果名义投资收益率为CPI+3%，则当累积25006亿元，若为CPI+7%，则有30161亿元，等同同期中国基金市场规模；也能培育资本市场的产品。第三，资本市场上相关养老金受托人也能受益。
不过，这一切必须建立在强化国家顶层设计、法制建设和机构战略的前提下展开。如果养老金盲目托市，居民承受的便不再只是养老金"贬值"而是"亏本"了。这方面我建议采取合理分配投资比例，设置保底收益和保值措施。
养老金不入股市风险更大
近期，无论是中国社保基金会理事长戴相龙，还是中国证监会主席郭树清，都在频繁高调倡导养老金入市，政府是下决心要让养老金入市了。
与此同时，就养老金入市是否安全，社会各界展开了激烈的辩论。任何政策的制定，都应有正反两方面博弈，决定之前充分的讨论是必须的。理解反对养老金入市的观点的种种担忧，也不通过反驳其观点来证明本文立论的正确，只是从更新的角度去突破惯性的审视，以便让养老金入市问题本身走出误区。 其实，反对养老金入市者，并不是真反对养老金入股市，而是反对养老金入中国股市，中国股市积弊丛生、牛短熊长，所以，把民众的养老金投资其中风险会巨大。如果政策规定养老金只能存在银行求保险，那另当别论，如果政策许可养老金可以投资，则不入股市或风险更大。
中国股市无论多糟糕，有个特点是其它场所不具备的，这就是它的公开性，先不说这个公开是否附带公正公平，至少要告诉你养老金入了多少，至少会知道养老金投资了那些股票，还要披露养老金入市投资盈亏几何吧，如果这里存在贪腐问题，那也会比投资到那些不公开的场所发现几率大些，假设养老金投资到实物投资、地方基础建设、企业债券等项目，其公开性不及股市，暗箱操作空间也大，谁能保证它比投资股市更安全。 在世界许多发达国家，养老金入股市是一种通例，有的投资份额甚至达到养老金总额的50%之多，长期考量，大多可获得稳定的收益。世界发达国家市场经济印证的东西，中国都应该学习和借鉴，不要骂这是洋奴行为，也不要说它不符合国情。我们现在股市的顽疾，根子就在于照搬西方不够，在制度有瓶颈不能全面拿来下，多拿总比少拿好，无论是养老金还是社保金，都有政府背书，性质相近，社保金境内外投资股市已多年，为何养老金就不能入境内股市。
事实是，中国社保金投资收益中，投资股票贡献率大约在50%左右，长期回报跑赢了CPI，养老金入市，会如社保金一样，受到政府政策惠顾，担心养老金的安全，从中国特色来看，本身就不是一个问题，而社保金、养老金不入市，也一定有另外投资主体是会比散户更被政策惠顾，特色市场的不公平，也是短时期不可能消除的。
社保金、养老金更多的进入股市，更能对政府的股市政策形成正面影响，甚至逼迫政府加快治理股市制度积弊，如果养老金投资股市强制其坚持长期投资、价值投资，并配套严厉的责任追究，有利鼓励长期价值投资的理念在股市扎根，减少股市的大起大落，至少，养老金不会到股指期货去肉搏做空，本身是修复股市人为因素诱发风险一种手段，对改变一二级市场博弈不平衡局面也有益处。
中国股市目前无疑具有浓郁的政策市特征，当股市低迷时，每次都是政策救市发挥关键性作用。此轮中国股市暴跌不止，主因是政策失当，无论是管理层"遵循市场规则"的秀论，还是市场人士"抗拒政府干预"的稚论，都是有害于市场的常识性谬误。尽管政府经常会犯错，但养老金入市，等同国家队入市，雪中送炭作用明显，利大于弊，应当视为好政策，长期缺乏温暖的股市，对于这样的投怀送抱，有何理由去拒绝。
养老金入股市不是问题，养老金不入股市，不保证养老金安全就没问题，养老金不入，股市风险只会更大不会更小。而成就一个规范的中国股市，不应只让散户以亏损累累来完成，某种意义讲，即便养老金为此出现暂时亏损，也是政府另一种应有的担当，在养老金政府背书状态下，也不会让其按期兑付成为另一问题。
有媒体报道称，韩国养老基金已获合格境外机构投资者资格，可能抄底中国A股，不知大家有何感想？
社保基金 青睐机械设备大消费去年四季度被公募基金减持的大消费及公募基金增持的机械设备受到了社保基金的青睐。
天相投顾数据显示，截至3月5日发布年报的约300家上市公司中，基金去年四季度新进了其中18家上市公司的前10大流通股东。从行业来看，这些公司主要集中在大消费以及机械设备类行业之中，大消费概念股占7家，机械设备类公司占4家。
具体来看，社保基金108组合看上了商贸公司渤海物流（000889），该社保组合去年四季度成为渤海物流第7大流通股东，并持有429.98万股。社保基金602组合现身成为农业股圣农发展（002299）的第6大流通股东，持有圣农发展369.97万股，这是圣农发展2009年10月份上市以来前10大流通股东中首次有社保进驻。社保基金108组合去年四季度进入餐饮公司西安饮食（000721）前10大流通股东，位居第7大流通股东席位，并持有西安饮食275.35万股。社保基金102组合大举进入两家百货公司北京城乡（600861）与西安民生（000564）的前10大流通股东之中，为北京城乡的第8大流通股东，持有北京城乡249.87万股，为西安民生的第3大流通股东，持股数为207.77万股，北京城乡与西安民生三季度末前10大流通股东中均无社保基金身影。除上述5家公司之外，社保基金去年四季度也新进了星河生物（300143）、誉衡药业（002437）两家大消费类上市公司。
除大消费之外，机械设备类上市公司也受到基金的喜爱。社保基金107组合去年四季度末成为钢帘线生产公司恒星科技（002132）的第8大流通股东，持股数为325.03万股。电器股大洋电机（002249）去年四季度末第6大流通股东为社保基金110组合，该组合持股数为192.09万股。社保基金102组合去年四季度进入了石化设备生产商神开股份（002278）的前10大流通股东，为第7大流通股东，持股数为98万股。此外，两只社保基金去年四季度新进入了航天长峰（600855）前10大流通股东。
除了上述大消费与机械设备类公司之外，社保基金还新进入了三友化工（600409）、大元股份（600146）等化工股以及方大碳素、豫金刚石（300064）等。
机械业：行业景气伴随经济反弹 荐4股
总体观点:
本周资金面略松；房地产市场回升势头良好；国内经济状况前景不明，后续政策面和资金面放松概率较大。本周银行间7天债券质押式回购折年率延续上周后期回落势头，2011年3月4日为2.209%，资金有所放松。京沪深三地商品房合计销售面积本周（2011.2.27-2011.5.05）同比上升30.23%、环比上升22.53%，同比和环比数据均好于上周。从美国PMI指数看，1月库存压力未增加，新订单继续旺盛，国际经济反弹情况良好；但中国PMI新订单指数明显低于美国，在成本压力下前瞻性指数继续下行，预警经济状况前景，因此我们预期后续我国政策面和资金面有可能放松。
机床、油气矿山设备等上游装备需求有望好转。原油和钢铁价格持续上涨，有色向上反弹，煤炭、和天胶略回落，结构性通货膨胀明显。在经历1年余的固定资产投资调整整固期后，预计制造业2011年将进入扩产周期，历史规律表现其一般持续期不低于3个季度。近月制造业的固定资产投资也是表现最好的行业，机床、关键基础零部件、油气矿山设备等上游装备业需求有望好转。
近期关注公司。（1）神开股份（002278）:石油钻探设备行业开始向上趋势，公司跟随受益行业景气向上拐点，预计2011年收入和利润可同比增长30%，11年EPS预计在0.45元以上。（2）时代新材（600458）:前期有较明显调整，后续将迎来重载部分配件龙头地位确认和业绩体现期。（3）柳工（000528）、厦工（600815）、三一重工（600031）:目前进入工程机械销售数据和新房开工面积敏感期，由于一线城市一手房销售逐周向好，本周同比增长31.8%，保障性住房政策力度大，我们谨慎乐观，持股待涨。（4）中国船舶（600150）:龙穴基地注入后造船资产配置更合理、增长动力增强；在原材料成本和船价双重作用下盈利水平下行空间有限；中国造船行业仍处成长期，产业转移和行业增长大趋势不改；集团公司后续集装箱船资产注入的可能性极大；2011年PE水平在16倍附近，估值偏低。
机械业：推荐估值洼地中的工程机械 荐7股
推荐处于估值洼地中的工程机械和出口复苏板块:今年仍是高铁、水利、保障房的建设高峰期，1-2月工程机械的销售好于预期，但受地产调控的影响，工程机械行业处于估值洼地，我们认为一季报可能成为行情的催化剂，重点推荐三一重工、柳工、中联、厦工。虽然近期国际局势动荡，导致石油价格短期暴涨，但是美国经济复苏成为全球经济引擎，全年来看机电产品出口有望强劲回升，并且在"十二五"期间国家将重点扶持具有自主核心技术的跨国机电设备企业，出口复苏板块我们重点推荐:中集、安徽合力（600761）和上海佳豪（300008）。
工程机械1-2月销售好于预期，我们继续看好受益于高铁、水利和保障房建设及矿产投资回升的挖掘机、装载机和混凝土机械。国产品牌挖掘机崛起受益于中国资本市场的发展和工程机械行业的产能扩张，并且在投资由东向西的转移过程中，国产品牌的销售网络优势渐显。随着煤炭及其它矿产投资的回升，装载机需求强劲增长并有提价预期。工程机械板块面临投资机会，重点推荐三一重工、柳工、厦工、合力。
日美工程机械行业受益全球经济复苏。12月日本工程机械销售强劲增长，接近全年高点，Caterpillar1月经销商指数显示南美和北美正替代亚太地区成为需求增长的火车头。
受益下游产业升级和结构调整，中国机床需求向中高端发展。2010年中国机床行业产值同比增长41%，进口超过08年高点28%，但出口产品仍限于低端，机床行业已经跟不上国内需求升级步伐，亟待向中高端发展。日本机床行业受中国订单提振，创金融危机以来新高；美国机床行业则受益于美国第二轮量化宽松政策刺激下制造业投资复苏。
医药业：行业整体估值合理 荐11股
行业估值略低于历史平均水平，相对金融地产等行业估值溢价较高。从估值水平而言，医药行业的市盈率（TTM）为42倍，略低于历史平均的43.9倍；从动态市盈率而言，目前不少一线医药股已经接近2011年30倍的水平，具有较好的安全边际。医药行业的估值溢价，相对于金融、地产、煤炭、交运等行业依然高企，但与其他行业基本持平。2月份，医药行业涨幅6.22%，在所有行业中涨幅不高，仅略高于A股4.95%的水平；1一2月份，医药行业下跌3.42%，位于跌幅榜前三。涨幅居前的医药企业主要为题材类及重组预期类股票，主要医药股基本持平。市场预期本轮药品降价幅度较大，造成医药股票市场表现较弱。
药品降价政策出台，行业收入及利润有可能受到小幅影响。2月份行业出台了新版GMP及医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排等文件，其中受益明显的为新华医疗（600587）、东富龙（300171）等医药设备制造商。今年药品价格的调整是关注的重点。3月初，抗生素及心血管等药品降价政策出台，降价幅度21%，企业收入及盈利增速短期可能会受小幅影响，但并不会改变医药市场的长期增长趋势。
风险提示:药品降价幅度超预期，生产成本上涨导致企业盈利能力下降幅度超预期。
投资策略:全年将有正收益，个股精选细化。我们认为目前行业估值合理，随着行业的增长，到年底医药行业估值有望提升，预期医药行业公司到年底20一30%收益。短期我们重点推荐:业绩增长较快的双鹭药业（002038）；内部营销调整结束、外部整合不断的仁和药业（000650）；人事变动促进经营向好、具有多个事件性推动因素的广州药业（600332）、白云山；创新能力较强、治理结构有望改善的华东医药（000963）；产品提价超预期的东阿阿胶（000423）；估值具有吸引力的双鹤药业（600062）、华润三九（000999）、康美药业（600518）、中恒集团（600252）；业绩有望超预期并且存在较多催化剂的天士力（600535）、上海医药（601607）。
食品饮料业：销售旺盛重点关注超预期股 荐10股
行业近况:
我们近期对主要食品饮料公司2010年的年报进行预览，并对2011年1-2月销售情况进行总结，同时对一季度业绩情况做提前判断，具体情况如下:
2010年年报业绩超预期个股有限。三全食品（002216）、泸州老窖（000568）2010年业绩超预期，但已发布业绩快报。2010年低于预期的个股包括:五粮液（000858）（已发布业绩快报）、顺鑫农业（000860）（已发布业绩快报）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）、张裕、金枫酒业（600616）、承德露露（000848），伊利股份（600887）。其余个股基本符合预期。所以，2011年一季度业绩更值得关注。
通过2011年1-2月销售情况预判一季报超预期个股。我们判断2011年1-2月销售超预期的个股（收入增速）包括:张裕（30%-35%），三全食品（35%-40%），青岛啤酒（600600）（30%），洋河股份（002304）（80%-90%），泸州老窖（30%以上）、山西汾酒（60%以上）。其中，符合预期的包括:金种子酒（600199）（100%），承德露露（10%）等。基本没有低于预期的个股。
所以，我们判断，三全食品、泸州老窖、张裕、山西汾酒、洋河股份、青岛啤酒一季度业绩将有超预期表现，从而带来投资机会。
零售业：关注反弹刚刚启动的优质零售公司 荐15股
投资亮点:
虽然去年四季度以来下调明显，但零售板块仍然是业绩增速优良、直接反映我国消费增长趋势的主流消费板块。新的投资契机是:1）3月1日国务院通过个人所得税法修正案草案、居民可支配收入将进一步提升，增进零售板块的投资吸引力；2）有新闻称1，部分中高档商品的进口关税有望降低，有利于海外消费转入国内。我们组合中的个股基本面差距不大，而近期的反弹幅度出现了分化。板块均有机会，可优先关注反弹幅度尚小的王府井（600859）、广州友谊（000987）、永辉超市（601933）、大商股份（600694）、新百联股份、重庆百货（600729）等公司。
主要依据:
行业政策性利好持续，显著受益收入增长和消费提升。十二五促进民生和消费增长、个税调整提高起征点、中西部开发等将带来持续性的行业利好，板块增长动力强劲。
近期数据:元旦、春节消费增速领先，行业基本面趋势向好。根据商务部统计，今年元旦（20%以上）和春节（19%）社会消费品零售总额增速均实现了开门红，而我们重点跟踪的部分公司1-2月份销售增速也在25%甚至30%以上，为1季度良好的业绩表现奠定基础。
整体估值处于历史较低水平。去年四季度零售板块调整以来，很多一线品种的下跌幅度达到20%-30%。但基本面向好并有不少亮点，目前估值（2011年24倍，部分优质个股低于行业平均）处于历史较低水平。
不少优质公司的反弹才刚刚启动:例如王府井、广州友谊和永辉超市等公司在此轮反弹中相对滞后（图表1），但基本面亮点突出，有望在接下来板块企稳回升的过程中有所表现。
重点推荐公司:
1）王府井:在中西部具备品牌和网络价值，北京市场地位巩固，NAV高出市值37%（每股58.9元）；集团12亿元现金增持公司股权，锁定期3年，体现出对上市公司成长性信心；增持价格41.5元，对目前股价形成有力支撑，安全边际高；定向增发收购成都店少数股东权益13.51%，加之去年10月份增持，有望增厚2011年每股收益8%，2011年业绩增速有望达到55%。我们估计，公司1-2月销售增速能够达到30%左右，在板块中处于较快水平。
2）广州友谊:市盈率只有20倍；2010年环市东店扩容、国金店开业，营业面积扩大50%左右，为中长期增长打开空间。尽管新店带来一定费用压力，但2010年净利润增速仍有望达到20%，2011年有望提速到30%左右。我们认为公司新店压力有望小于市场预期，主要得益于环市东新增男店销售的快速提升（日均销售在110万元左右），及国金店部分面积出租抵消租金成本。我们估计，公司1-2月销售增长有望达到25%-30%，同店增速18%左右。此外，如果中高档商品的进口关税降低，将有利于海外消费转入国内，广友是最典型的受益者。
3）永辉超市:零售板块中稀缺的具备扩张力、可复制性高增长品种；作为农改超成功典范，公司生鲜经营优势使其能够更好吸引客流，缩短培育期。同时重庆市场的成功复制也为今后拓展奠定基础，北京市场拓展已初见成效。预计2010-2014年收入和净利润复合增长率将分别达到43%和52%。我们估计，永辉1-2月销售增长有望达到50%以上，处于板块领先水平。
此外，还请关注我们的三大投资组合:
1）中西部金花光彩依旧:合肥百货（000417）、重庆百货、鄂武商、友好集团（600778）、武汉中百
2）重组和增发、改善空间大:百联股份、重庆百货、大商股份、华联综超（600361）
3）竞争优势、特色化定位:苏宁电器（002024）、广州友谊、王府井、永辉超市、小商品城（600415）、天音控股（000829）。
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