人参与)编者按：
在保民生、促销费的大环境下，食品饮料行业是否迎来黄金十年？白酒的不断涨价，不断高端化，是否带来投资受益？
2012食品饮料业策略：保民生促消费 长看黄金十年
保民生促消费 长看黄金十年
2012年
胡春霞
本报告导读：
本文提出在保民生、促销费的大环境下，食品饮料行业增长可以看到更长远的十年增长。详细分析了各子行业状况，基于公司成长和估值不高的情况，给予行业增持评级。
摘要：
● 食品饮料行业2011年利润增长、股价表现都非常好，我们继续看好食品饮料未来十年的收入利润增长。维持行业增持评级。
● 国内消费增长动力充足，竞争将逐渐显现结果，企业业绩增长迅速。市场今年显现出对业绩增长稳定、可预期性强的食品饮料行业的偏好，国内居民收入持续增长和消费升级趋势可见，我们应该会有机会看见如美国70、80年代一样的食品饮料行业股票的“黄金十年”。
● 子行业分析：白酒、葡萄酒增长稳定可以预期，快消品企业空间大。
白酒：高档酒价量齐升，二线名酒走向全国化扩张。预计白酒销量可能在后年达到相对高点并长期徘徊。名白酒仍有较大上升空间，我们通过对白酒，尤其是地方白酒竞争版图分析，以及从茅五泸到洋古金的营销模式变迁说明了这一点。继续看好2012年白酒行业。
葡萄酒：销量增长是业绩主要驱动力。预计未来三年国产葡萄酒将仍保持15-20%的年销量增速，张裕又逢新一轮快速增长，继续推荐。
啤酒：继续讲集中度上升、盈利提升的故事。行业整合完毕预计还需3-5年，目前已从兼并收购小企业开始向大中型企业下手。明年成本压力可能缓解，短期低迷带来估值下调是买点，推荐青岛啤酒（600600）。
乳制品：竞争格局稳定，盈利拐点初现。今年行业费用率下降和净利率提升明显。伊利股份（600887）外受益行业竞争趋缓、内受益增发事件博弈，有能力也有动力保证业绩靓丽，增持。
屠宰及肉制品加工行业：龙头企业市场占有率提升阻力小，预期明年初生猪价格开始大幅回落。双汇资产注入完成后，预计将向千亿市值迈进，继续看好公司的产能扩张和盈利增长能力，增持。
其他快消品：成熟期看竞争格局，短期关注通胀回落带来的成本下降。这是我们第一次在年度策略中尝试分析其他快消品行业，并尝试对未来行业盈利增长路径进行了粗略分析。建议重点关注休闲食品的洽洽食品（002557），以及速冻食品的三全食品（002216）。
● 投资策略及公司推荐。2012年预计食品饮料行业公司全面开花，我们沿两条主线来推荐：“确定性增长+低估值”之主线：白酒板块 主攻一线、游击二线“，增持稳定增长的张裕；”保民生、促消费、成本回落之主线：推荐大众消费品的伊利股份、双汇发展（000895）、青岛啤酒，建议关注细分小行业龙头洽洽食品、三全食品、南方食品（000716）。具体推荐顺序：五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、张裕A（000869）、伊利股份、泸州老窖（000568）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）、双汇发展、青岛啤酒、洽洽食品、三全食品。
（国泰君安）
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