德意志银行中国宏观经济月度报告

　　2012年1月13日，德意志银行发布了《中国宏观经济月度报告》。

　　宏观视角:

　　• 采购经理人指数（PMI）十二月的反弹在很大程度上反映了春节的带动效果，若除去这一因素，我们认为基础的PMI指数会依旧保持在50以下。

　　• 出口增长在十二月维持稳定，但进口的疲软说明建筑业活动减速显著。

　　• 十二月份货币总量加速增长。

　　• 2012年铁路方面的投资目标可能过于保守。12月24日，铁道部发布2012年铁路固定资产投资目标为5000亿元，低于德银分析师预估的6300亿元，更远低于6500-6700亿元的市场预期。

　　• 政府决定引进存款保险方案。

　　• 家庭购房限制（HPR）已扩展到大多数城市，但是对于第一套住房的购买政策，以及开发商/按揭贷款政策将会针对市场情况做出反应。

　　投资策略：

　　• 2012年的政策目标是确保稳定的经济增长和控制通货膨胀。

　　• 流动性短缺的短期风险将可能通过公开市场的反向回购操作有所缓和。

　　• 为支持信贷增长，二月底前的存款储备金率下调50个基点依旧有较大可能性。

　　• 中国政府/中国人民银行国债收益前景平稳。

　　• 中国人民银行发布的数据显示跨境人民币业务在2011年强劲增长。在2011年，

　　a) 中国与181个国家/地区进行了跨境人民币交易业务；

　　b) 现有帐户下的跨境人民币结算达到了2.5万亿元，比2010年同期增长了394%，相当于2011年中国全球贸易额的约10.5%；

　　c) 资本账户交易包括人民币对外直接投资（ODI）和外商直接投资（FDI）。人民币对外直接投资达到201.5亿元；人民币外商直接投资达到907.2亿元；比2010年共701.7亿元的直接投资和融资增长了58%；

　　d) 人民币业务在香港的强劲增长：在11月，香港有超过132家金融机构提供人民币业务；人民币贷款额为256亿元，离岸人民币存款为6273亿元，约占香港存款总额10%。在香港，人民币已成为继港币和美元后的第三大货币。

　　德意志银行预期离岸人民币市场将在2012年继续繁荣，预测跨境人民币贸易结算在2012年达到3.7万亿，约占中国全球贸易的15%，离岸人民币净债券发行将达2400亿，其中1500亿将用于对外直接投资。