“智慧城市”试点近期启动 11股投资价值解析

　　编者按：

　　全国数字城市建设步伐将进一步加快。国家测绘地理信息局日前发布《关于加快数字城市建设推广应用工作的通知》，要求进一步加快已经立项城市的建设速度，2011年6月底前立项的城市，力争今年年底前要全部完成数字城市建设。与此同时，今年我国将从已完成数 字城市建设的城市中挑选3个左右，适时启动智慧城市试点。

　　智慧城市概念图

　　全国数字城市建设步伐将进一步加快。国家测绘地理信息局日前发布《关于加快数字城市建设推广应用工作的通知》，要求进一步加快已经立项城市的建设速度，2011年6月底前立项的城市，力争今年年底前要全部完成数字城市建设。与此同时，今年我国将从已完成数字城市建设的城市中挑选3个左右，适时启动智慧城市试点。

　　数字城市建设今年全面进入推广阶段。《通知》指出，原则上，地级以上城市（自治州、盟）2012年底前完成立项，2014年底前基本完成建设工作，2015年全面完成，2012年除省会城市和一些需特殊对待、确有特殊试点内容的城市外，原则上不再设试点城市。

　　此外，国家测绘地理信息局要求，进一步加快已立项城市的建设速度，2010年底前立项的必须在2012年底前全部完成，2011年6月底前立项的，力争在2012年底前全部完成。

　　《通知》还特别强调，今年将会适时启动智慧城市试点工作。在已经完成数字城市建设的城市当中，国家测绘地理信息局将在今年遴选3个左右，信息化基础设施较好、数据条件完备、长效机制健全的城市开展智慧城市建设试点。

　　据记者了解，发展数字城市，构建“数字中国”是《测绘地理信息发展“十二五”总体规划纲要》的重要目标。“十二五”期间，国家测绘局将在全国全面推进数字城市建设，力争完成全部333个地级市和部分有条件的县级市的数字城市建设。

　　测绘地理信息局：加快数字城市建设推广应用工作

　　国测国发〔2012〕1号

　　各省、自治区、直辖市、计划单列市测绘地理信息行政主管部门：

　　数字城市地理空间框架（以下简称“数字城市”）建设工作开展以来，取得了显著成绩，在强决策、精管理、惠民生、促发展等方面发挥了重要作用。当前，数字城市建设工作已在各地蓬勃展开，进入全面推广阶段，为进一步加快建设和应用，现就有关事项通知如下：

　　一、进一步提高对数字城市建设工作的认识。各级测绘地理信息行政主管部门要认真贯彻落实李克强副总理视察中国测绘创新基地时的指示精神，切实增强责任感、使命感，把数字城市建设当作发展测绘事业、壮大地理信息产业的“牛鼻子”工程来抓，把数字城市当作城市测绘地理信息主管部门重要职责和城市基础测绘的主要任务加以落实，进一步解放思想，开拓进取，以“快、干、好”的精神，不断推动数字城市建设取得新成绩，为城市的科学发展做出新贡献。

　　二、全面开展地级以上城市推广工作。2012年，数字城市建设全面进入推广阶段。省级测绘地理信息行政主管部门要切实承担起推广工作的领导和督促职责，认真总结试点建设经验，积极采用由省政府发文部署、召开现场动员大会部署等方法，按照数字城市建设的总体目标和要求，制定本地区推广工作计划。原则上，地级以上城市（自治州、盟）2012年底前完成立项，2014年底前基本完成建设工作，2015年全面完成，2012年除省会城市和一些需特殊对待、确有特殊试点内容的城市外，原则上不再设试点城市。

　　三、加快推进已立项城市的建设工作。要进一步加快已立项城市的建设速度，2010年底前立项的必须在2012年底前全部完成，2011年6月底前立项的，力争在2012年底前全部完成。各省（自治区、直辖市）第一个试点城市验收时，应召开现场推广会，加大宣传，扩大影响，大力推进当地数字城市建设与应用工作。

　　四、尽快解决已具建设规模但未立项的数字城市建设问题。有些城市虽未在国家测绘地理信息局立项，但数字城市建设起步较早，有的已初具规模。为避免重复建设，省级测绘地理信息行政主管部门要加强与市政府的沟通，按照国家测绘地理信息局数字城市建设相关政策、标准要求，指导城市进行补充、完善，并申请将该市纳入国家测绘地理信息局数字城市建设范畴，报国家测绘地理信息局核批。

　　五、做好困难地区数字城市建设。因地方财政投入困难，在2012年难以立项启动的地级以上城市，省级测绘地理信息行政主管部门要汇总相关情况，提出处理意见。一是可以向国家测绘地理信息局申请，经批准后，以现有数据为基础，统一设计并合作建设，待条件具备后，再进一步更新数据、扩充范围、丰富功能、拓展应用；二是可以结合边远地区、少数民族地区相关专项进行建设；三是可以根据当地情况，通过与技术支持企业和单位的合作开展建设工作。

　　六、不断提高数字城市应用水平。省级测绘地理信息行政主管部门指导城市努力扩大数字城市成果应用领域、深化应用层次，做活、做新、做出影响。已完成建设的试点城市，今年要在原有应用示范的基础上扩增10个以上领域的应用，已完成建设的推广城市要在原有应用示范的基础上扩增5个以上领域的应用，同时不断完善应用系统，使其在服务政府决策、部门管理和百姓生活等方面发挥更大更好的作用。

　　七、努力提升技术水平做好技术支撑。中国测绘科学研究院作为技术牵头单位要创新思维，积极采用新技术、新方法，不断提升科技引导和技术支持的能力和水平，保证数字城市建设的先进性。各参与建设的科技公司和技术支持单位要不断提高水平，提升技术支持能力。数字城市建设平台支撑软件选用和技术支持是面向市场开放的，凡符合数字城市建设要求，且能与“天地图”实现服务聚合的软件系统均可作为平台支撑系统，但为便于各市的使用管理，每个城市只能使用一种平台支撑软件系统。数字城市建设中，有条件的城市可在三维建模、城市街景采集等方面进行积极的探索。

　　八、积极推进县级和各类开发区数字城市建设。省直管的县级行政区及其它县级和各类开发区的数字城市建设，由省级测绘地理信息行政主管部门负责立项和组织管理，国家测绘地理信息局将在高分辨率影像获取、国产自主知识产权软件配发、政策标准等方面给予支持。对数字乡镇建设，各省级测绘地理信息行政主管部门可根据当地实际情况制定相应政策。

　　九、加快与“天地图”对接。公众服务系统是数字城市建设内容之一，为方便与天地图的对接，统一命名为：“天地图·**”（如：“天地图·伊春”）。已完成建设的数字城市，须先以网址连接的方式与“天地图”的“省市直通”栏目实现超链接。城市的硬件等运行支持环境达到与“天地图”主节点聚合服务接入要求的，尽快申请接入主节点；硬件等运行支撑环境无法达到主节点聚合服务接入要求的，可通过省节点接入。

　　十、及时做好成果归档与数据共享。完成数字城市验收后2个月内，各省级测绘地理信息行政主管部门要指导城市做好成果归档并按共建共享协议，向国家和省级测绘地理信息行政主管部门汇交共享成果，主要内容包括：成果目录、共享数据（城市、省基础测绘数据）。国家基础地理信息中心受国家局委托做好接收、存储等相关准备工作，便于顺利交接。省级测绘地理信息行政主管部门，也应明确共享成果接收单位并做好相应工作。

　　十一、督促建立并落实长效机制。省级测绘地理信息行政主管部门要指导城市人民政府出台地方法规或政府文件，建立健全基础地理信息统一采集与分发服务机制，确立公共平台的权威性、唯一性地位，完善公共平台应用服务、运行管理、数据更新以及部门信息共享等措施，落实组织机构、经费投入、人员编制等政策，以保证公共平台持续高效稳定运行。

　　十二、认真做好平台的运行服务。省级测绘地理信息主管部门要进一步指导城市人民政府将各部门已建的、以地理信息为基础的系统尽快统一到公共平台上来。平台开通后，要保证畅通；根据用户访问量，及时升级硬件设备和网络环境，确保运行效率；对用户使用中出现的故障和问题，及时跟踪排除，确保服务质量。

　　十三、适时启动智慧城市试点工作。在已经完成数字城市建设的城市当中，国家测绘地理信息局将在今年遴选3个左右，信息化基础设施较好、数据条件完备、长效机制健全的城市开展智慧城市建设试点。

　　十四、强化人才培养。中国测绘科学研究院、各技术支持单位要进一步通过组织研修班、开展专题培训班等方式，强化培训和技术支持。省级测绘地理信息主管部门要进一步加强人才培养，形成稳定的技术队伍，使省级技术队伍能够指导城市开展建设工作，使城市建设人员能够承担起主要建设任务，胜任更新维护和拓展应用服务工作。

　　十五、加大宣传力度。各级测绘地理信息行政主管部门要进一步加强与当地电视、广播、网络和报刊等宣传媒体的沟通联系，全方位、多渠道展示建设成果和应用实效，积极组织城市分管领导参加“数字城市专题研究班”，推动省内数字城市的经验交流，组织相关人员参观学习，激发政府部门、企事业单位、社会公众的应用需求，创造数字城市建设与应用的良好社会氛围，促进数字城市建设推广目标顺利实现。

　　国家测绘地理信息局

　　二〇一二年二月十三日

　　工信部：“十二五”期间推动电子信息产业由大变强

　　工信部电子信息司副司长赵波日前透露，“十二五”期间我国电子信息制造业将突破重点领域核心关键技术，统筹内外需市场，持续引导产业向价值链高端延伸，推动产业由大变强。

　　赵波在第四届电子信息产业标准推动会暨2011中国电子技术标准化大会上接受新华社记者采访时表示，“十二五”期间电子信息产业仍是全球竞争的战略重点，而随着新一代信息技术加速成长，制造业、软件业、运营业与内容服务业加速融合，产业格局正发生重大变革。

　　“这既为我国带来新机遇、新空间，也使我们面临着新一轮技术及市场垄断的严峻挑战。”赵波说，人民币升值压力增大、生产成本持续上升、资源和环境承载力不断下降、周边国家和地区同质竞争日益激烈，国际贸易保护势力抬头等因素都对我国电子信息制造业持续稳定发展造成一定的压力。

　　为促进电子信息制造业健康发展，工业和信息化部日前编制了《信息产业“十二五”发展规划》和《电子信息制造业“十二五”发展规划》。“十二五”期间，电子信息制造业将突破重点领域核心关键技术，推动军民结合，持续引导产业向价值链高端延伸。

　　赵波表示，“十二五”期间我国将具体在产品创新、模式创新、品牌建设三方面推动价值链提升。同时，推动大型电子信息产品制造企业向服务领域延伸，抓住云计算、移动互联网等新兴应用开拓增值服务，健全产业公共服务体系，推进开放式运营平台、内容服务平台、网络服务平台、产品测试认证平台及知识产权服务平台建设。

　　在品牌建设方面，我国将支持数字视听、计算机和通信设备制造企业建设自主品牌，提升国产设备及终端的国际竞争力，引导企业加强产品质量管理，加快建设安全可控的市场渠道，推动自主知识产权标准的产业化和国际化应用。

　　华创证券：发掘智慧城市三大金矿把握细分领域优质个股

　　计算机行业

　　研究机构：华创证券分析师：梁上撰写日期：2011年11月25日

　　主要观点

　　行业板块经过2011年的充分调整后已初具投资价值。计算机行业涉及领域多且跨度大，景气度前景不一，在整体市场偏弱势的大环境下精选细分领域行业及个股进行主题投资将是最佳策略。我们认为2012年计算机行业主题投资选择应重点关注市场空间、技术进步、业绩拐点等三个要素。

　　1、市场空间

　　智慧城市的建设中蕴含智能交通、平安城市、数字城市三大金矿，相关公司受益于政策支持及行业高景气度将保持高增速，未来发展空间广阔。

　　2、技术进步

　　云计算技术通过计算的可伸缩性和可度量性将使IT产业产生划时代的变化，在云计算领域积极布局的公司主要包括华胜天成等公司值得继续关注。

　　iPhoneSiRi打开了语音识别作为人机交互方式的想象空间，而立足于语音技术的科大讯飞的发展应该关注。

　　3、业绩拐点

　　处于业绩拐点的公司由于业绩的大幅提高将带动估值的提升，因此投资价值凸显。信雅达的股权激励授予，银行IT业务的基本面处于历史拐点；用友软件的行业地位和客户结构增大其稳定性，股权激励行权要求高，与源讯合作的云计算空间较大。

　　推荐组合信雅达、银江股份。

　　重点关注

　　拓尔思、科大讯飞、同方股份、华胜天成、浪潮信息。

　　鹏博士：协同效应逐渐凸显，业绩迎来新一轮增长

　　600804[鹏博士]通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2012年02月20日事件

　　收购长宽50%股权后，鹏博士统一经营长宽，协同效应逐渐凸现，预计将推动公司新一轮的业绩增长。

　　简评

　　受大规模投资和费用较高影响，2011年业绩低于预期

　　2011年，我们预测公司净利润2.06亿元，合EPS为0.15元，同比增长35.87%，低于之前预期。一方面，11年是公司规模投入年，我们预计个人宽带接入业务11年共投入约10亿元发展约1000万户覆盖用户（成本100元/户），以及投资8亿元建成酒仙桥数据中心，都给公司带来巨大成本压力；另一方面，费用上升，以及坏账准备计提增加也影响到公司业绩，如业务模式以投资类项目为主的安防监控业务账期较长，将带来较高的坏账准备。

　　宽带业务开始发力，2012年业绩有望高速增长

　　2012年，公司各项业务进展顺利，业绩高增长主要来源于：

　　（1）最主要看点还是宽带接入业务。自收购长宽50%股权并全面由鹏博士统一经营以来，短短一个多月时间，协同效应逐渐凸显，长城宽带和鹏博士均实现用户和收入的快速增长，预计全年分别实现20-30亿元营业收入。另外，公司后续将加强管理，整合后台运营成本，极大程度地增厚12年业绩；

　　（2）数据中心还将继续贡献规模收入，尤其是酒仙桥数据中心今年1月份开始运营后；

　　（3）云计算业务逐渐实现突破，随着“云存储”和“云安全”技术不断成熟，未来成长潜力值得期待，尤其表现在为公司节省带宽租用费用上。

　　盈利预测和评级

　　调整盈利预测，预测公司2011年-2013年EPS分别为0.15元、0.35元和0.54元。2012年开始，鹏博士整合长宽后发挥协同效应预计会带来业绩新一轮加速增长，预测净利润同比增长126.25%。且正常估计，收购长宽后1Q开始即有望实现业绩高增长。维持“增持”评级，目标价9.1元，目标PE26倍。

　　银江股份：积极参与北京智慧城市建设

　　，并股权激励计划出台

　　300020[银江股份]计算机行业

　　研究机构：中信建投证券分析师：吕江峰撰写日期：2011年12月26日

　　事件

　　近日，公司中标中电华通通信有限公司招标的北京市3.5G基站设备采购项目，金额为6，890万元。该项目中，公司将提供486套基站设备，用于构建北京市城市物联网基础设施物联网无线专网系统，该系统将用于承载北京市智能交通综合系统数据的双向无线接收、传输和控制。

　　22日公司公布股权激励计划（草案修订稿），拟向209位激励对象授予1107万份股票期权，行权价格为14.11元。

　　简评

　　智慧城市建设力度大，机会多

　　该项目中标意味着银江股份由原先的城市智能交通应用领域拓展到了城市交通基础设施建设领域，并且进一步拓展了北京智能交通市场，积极参与北京智慧城市建设。

　　智能交通是智慧城市建设的一个重要的有机组成部分，在最近两年得到了特别迅猛的发展。银江股份在智能交通领域积累了比较多的建设经验，并在下半年先后进入好几个重要城市，包括无锡市滨湖区道路监控和安防项目、上海市轨道交通11号线项目、和本项目。

　　在中国的智慧城市建设浪潮中，公司凭借在智慧医疗、智慧交通、智慧建筑等分领域的领先优势和综合优势，今年发展很快，将会有一个很好的前景。

　　银江作为上市公司而具备行业竞争优势

　　智慧城市建设作为一个前期投入大的领域，对承建方的现金要求比较高，而这正是公司作为上市公司的优势。年中公司还有2.19亿元的货币资金，现金流风险比较小。此外，随着近期证监会对于创业板债权再融资规定的放开，市场预期创业板股权再融资的放开也将成为现实，公司在行业内的竞争优势将在资金方面得到保障，有利于公司今后几年的快速增长。

　　股权激励有利于公司业绩

　　计划授予的1107万份股票期权，约占公司总股本的4.61%。其中首次授予1007万份，预留100万份。209位激励对象中包括高层和中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等。行权价格高于公司股票现价1.3元，行权条件包括今明后三年的业绩分别增长20%以上，有利于调动公司全体员工的积极性。

　　预计今明两年EPS分别为0.43元和0.59元，维持“买入”评级。

　　广电信息：资产重组正式获批带来三大看点

　　600637[百视通]家用电器行业

　　研究机构：东方证券分析师：周军撰写日期：2011年12月02日

　　研究结论

　　1）预计2011年用户增长符合预期。在前次报告中，我们预测百视通2011年均结算用户为654万。根据此次公告披露财务数据，我们估计百视通前四个月实现结算用户214万，预计全年实现600万以上规模概率较大。考虑到下半年电信运营商不断加大宽带扩容和IPTV推广力度，公司用户增长存在超预期可能。

　　2）版权采购协议利好公司长远发展。东方传媒一直是公司重要的版权内容来源。根据此次披露的采购协议，百视通未来每年度向东方传媒及其下属公司支付的视听节目内容、数字电视频道节目内容的版权采购费用，合计不超过当年度百视通全部版权采购成本的25%，且不超过当年度百视通营运成本（营运成本=营业成本+管理费用+销售费用）的10%。我们认为这一协定保护了公司利益。从长远看，设置采购比例上线有助于公司节约不菲版权成本。

　　3）未来存在资产注入和兼并扩张可能。根据公告披露，本次重组完成后，广电信息将成为上海广播电视台、东方传媒从事IPTV、手机电视、互联网视频等新媒体技术服务和市场营销业务的唯一平台。在条件满足时，广电信息将和上海广播电视台、东方传媒下属适合市场化经营的相关业务进行整合。公司也在积极推进收购兼并和对外扩张合作，从而完善产品布局、延长产业链以及降低运营成本。

　　我们预计公司将于完成全部资产交割后公布2011年报。我们看好公司广阔发展前景以及平台发展模式蕴藏的巨大潜力，预计11-13年EPS为0.35元，0.56元，0.74元，维持公司买入评级。

　　川大智胜动态报告：大力发展仿真技术，推动价值新增长

　　002253[川大智胜]计算机行业

　　研究机构：上海证券分析师：陈启书撰写日期：2012年01月08日

　　1、不断加强航空领域仿真技术的发展，将推动公司在业务价值上出现新的增长。公司仿真技术主要包括2个方面，一是空管系统的仿真技术，即空管仿真模拟系统，包括：机场塔台视景模拟机、航管雷达模拟机、程序管制模拟机等。这是公司传统的核心业务之一，其中，机场塔台视景模拟机是公司08年首发上市时的募投项目。从近期公司公告信息看，该业务已出现重大进展，2011年12月28日，公司与中国民用航空飞行学院就“中国民航飞行学院民航空管自动化模拟系统政府采购项目”正式签订合同，合同金额为人民币5，297.72万元，占公司2010年度经审计营业总收入的36.69%。

　　另一仿真技术是飞行模拟机视景系统，属于航空飞行领域。公司2011年通过公开增发，募集资金总额为34，999.83万元（含发行费用），此次募投项目共3个，但其绝大多数资金都投向了“飞行模拟机视景系统研发及生产建设项目”，该项目投资总额达25，650万元，占这次3个项目总投资额的比例高达71.49%，其投资总额甚至超过了首发上市时的重点募投项目“空管自动化系统项目”。

　　飞行模拟机视景系统和空管仿真模拟系统的区别主要是，空管仿真模拟系统主要是应用于空中交通管制单位对塔台管制人员进行管制技能仿真培训领域，而飞行模拟机视景系统，主要应用于航空公司或航空驾驶培训单位对飞行员仿真飞行培训领域。

　　显然，公司并不仅仅立足于空管指挥和监控市场，而且将致力于向航空飞行相关技术服务市场拓展。相比塔台管理仿真领域，航空飞行仿真领域具备更加广阔的市场需求基础；而且，其需求受政府招标计划的局限性要小很多，增长将更稳健和持续；甚至，由于航空飞行模拟系统具备更高的技术要求和技术壁垒，软件化程度更高，其毛利率将更高。所以，这势必将推动公司业务出现更快增长和更高回报。

　　2、公司空管指挥系统业务依然是极具成长潜力和投资价值的。由于空管指挥系统是对安全性要求极高的大型系统，其技术和市场壁垒非常地高；在飞行密集度不断提升、军民一体化管理模式和低空开放监管建设等趋势下，空管指挥和监控系统的市场需求将在“十二五”期间加快发展；由于军事战略安全性和“大飞机”项目自主化发展等要求，未来市场的国产化份额将占绝大多数，如公司在军事空管指挥领域已处于绝对领先地位。

　　公司地面交通管理系统，将在高速行驶的车牌识别技术的基础上，向动态交通信息的视频识别等核心技术方面发展，也将不断取得较强的市场技术优势。

　　3、股价已有所超跌，并和公司基本面出现新增长的趋势发生背离。

　　在业务市场需求加快增长和业务战略结构优化的双重驱动下，公司“十二五”期间将迎来新的增长趋势。我们调高公司12和13年摊薄后每股收益为0.91元和1.17元，对应动态PE为25.07倍和19.44倍，估值已出现吸引力。所以，调高对公司6个月的投资评级为超强大市，建议积极买入。

　　数字政通：城市信息化加速公司业务增长

　　300075[数字政通]计算机行业

　　研究机构：天相投资分析师：邹高撰写日期：2011年10月21日

　　2011年三季度，公司实现营业收入4374.95万元，同比增长31.8%；营业利润1255.56万元，同比增长58.64%；归属母公司所有者净利润1302.77万元，同比增长15.07%；基本每股收益0.16元/股。

　　承接项目增加，营业收入稳步增长。报告期内，公司承接项目较去年同期有所增加，第三季度完成项目增加，使公司第三季度的确认收入较去年提高31.8%。

　　公司综合毛利率略有降低。公司三季度综合毛利率为60.5%，同比降低了0.5个百分点，原因是公司新增项目增加，使公司项目人力投入以及对软硬件代购投入增加所致。

　　期间费用率有所降低。报告期内，公司期间费用率同比减少5.6个百分点至32.82%。主要原因是报告期内公司财务费用由于募集资金存放在银行的利息大幅增加所致。报告期内，公司财务费用为-763万元，同比增加522.46%。销售费用和管理费用由于项目的增加而均有一定程度上升，其中销售费用率为22.5%，同比增加0.9个百分点；管理费用率为27.7%，同比增加7.2个百分点。

　　新增项目增加，公司业务保持快速增长势头。2011年三季度，公司中标及签署协议总额实现5811.58万元，比去年三季度增长64.30%。其中，在数字化城市管理领域，公司承接了宁波市、宜宾市、连云港市等8个市县区的数字化城市管理项目，并为克拉玛依市、烟台市、北京海淀区、天津经济技术开发区等市区提供数字化城市管理软件升级服务；在规划和国土资源管理领域，公司承接了云南省国土资源厅、广东省韶关市国土资源局等单位的项目；在信息采集领域，公司承接了天津市、宁波市、威海市、繁昌县等市县区的信息采集项目。业务的不断增加，体现出目前城市信息化的需求正在不断扩大，公司有望借助城市信息化的推进，扩大自身的业务规模，实现业务的迅速扩张，最终实现业绩的快速增长。

　　盈利预测：预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.94元、1.22元和1.64元，按10月21日股票价格测算，对应动态市盈率分别为22倍、17倍和13倍。公司业务保持快速发展，我们看好未来公司的盈利能力，上调公司至“增持”的投资评级。

　　风险提示：城市信息化推进速度降低的风险、技术人员流失的风险。

　　信雅达：金融IT业务的强劲势头带来业绩拐点

　　600571[信雅达]计算机行业

　　研究机构：华创证券分析师：高利撰写日期：2011年11月08日

　　投资要点

　　1.多年积累带来金融IT业务的强劲势头。

　　信雅达目前的金融IT业务主要分成三个部分：金融软件、金融设备、金融服务。

　　公司已在空间巨大的“流程银行”改造市场中取得了50%以上的市场份额，而“流程银行”系统作为银行重要的信息系统将提高公司的议价能力。金融设备业务中支付密码器的放量为公司业绩提供了很好的支撑。以银行金融数据录入业务为主的金融业务，将保持30%左右的稳定增长。

　　2.环保业务通过战略调整，亏损的风险已大大降低。

　　在环保科技领域，由于转动极板式电除尘器研发成功，公司的经营重心已经从成套设备转向除尘设备的改造领域。这对环保业务提高周转率，降低资金占用和原材料波动风险，具有较大作用。

　　3.股权激励计划的实施将支撑公司业务的快速发展。

　　公司近期推出的股权激励计划已经确定2011年11月2日为授予日。本计划所涉及的信雅达A股股票，合计不超过1060.5万股，占股本总额194，554，880股的5.45%，采用限制性股票的方式，授予价格为每股5.88元%。

　　公司股权激励计划的实施将极大地调动骨干员工的工作积极性，并减轻管理费用的上升压力。

　　风险提示

　　1.流程银行改造市场的需求释放稍慢于预期。

　　2.金融设备业务的波动性超出预期。

　　用友软件：效益化经营日见成效高增长空间依然较大

　　600588[用友软件]计算机行业

　　研究机构：银河证券分析师：王家炜撰写日期：2011年12月29日

　　1.事件

　　我们对用友软件（600588）保持持续跟踪研究。

　　2.我们的分析与判断

　　2011年效益化经营日见成效

　　2011年公司开始推行“效益化高增长”策略，具体举措如：优化经营结构，加强支持服务业务和IT规划与咨询业务，提高分销业务占比；改进业务模式，加大实施外包比例；加强项目管理、内控体系建设、绩效考核等基础管理，该策略已经日见成效，从今年公司经营状况来看，公司：1）重点行业有所突破；2）服务业务体系升级；3）海外业务布局进展明显；4）行业化产品纷纷推出，云平台建设积极推进。

　　2012年仍将是收获期，高增长空间依然较大

　　我们认为，2012年管理软件市场特点：1）软件业整体保持高增长态势；2）管理软件市场高端、中段市场需求强劲，低端市场受经济影响，需求有所下滑；3）云计算日趋落地，终端用户对云产品及云服务模式逐渐接受；4）复杂数据处理能力与决策支持力度日趋重要；5）人力资源成本继续上涨。

　　公司效益化经营策略经过一年实践，明年将继续推进及优化。

　　结合市场环境，我们认为，公司2012年高增长空间依然较大。具体将表现为：1）行业从横向拓展转入纵向深耕，营销投入有望放缓，收入有望提升；2）人员引进方面，将控制人员规模，重视优质人才引进，提高人均产出；3）继续加大实施外包力度，分步加快推进中端产品全分销，长尾业务转向基于社会化合作，经营结构和业务模式进一步优化，促进效益化增长的可持续。

　　3.投资建议

　　我们维持之前对公司的业绩预测，预计2011年、2012年公司收入将分别达到41.1亿元、51.4亿元，净利润分别达到5.82亿元、7.3亿元，其中归属于母公司净利润分别为5.65亿元、7.08亿元，EPS分别为为0.69元、0.87元，对应2011、2012年市盈率分别为25.2、20.1。目前估值已低，维持对公司的推荐评级。

　　4.风险提示

　　1）公司投入—产出时间差超出预期，短期内不能完全消化此前的投入，导致收益时间延迟；2）技术创新速度慢于市场需求。

　　易华录：并购助力，打造智能交通第一品牌

　　300212[易华录]计算机行业

　　研究机构：国金证券分析师：易欢欢撰写日期：2011年11月17日

　　事件

　　2011年11月14日易华录使用超募资金出资人民币3000万元，对大连智达的注册资本进行增资，增资后大连智达注册资本为5000万元，易华录占增资后大连智达60%的股份，为大连智达第一大股东。这笔资金主要投向为大连智达在智能公交业务领域扩大经营规模，包括市场营销体系建设，研发项目投入，补充流动资金等。

　　评论

　　并购将长期提升易华录业绩：按照双方签订的协议业绩承诺，大连智达需做到2012年签订合同金额不低于7，000万元，净利润不低于660万元；2013年签订合同金额不低于10，000万元，净利润不低于1，000万元。所以本次增资对易华录11年业绩影响不大，对12、13年EPS增厚大约0.06元和0.09元。项目属于投资回报较为丰厚的中长期投资项目。

　　助力大连智达：1）大连智达将获得充裕的资金，未来可以通过BT模式拿下大订单；2）大连智达可付出较小的营销成本就进入易华录已经打下的广阔市场，存量市场空间已然巨大；3）大连智达可以快速参考借融合华录的领先技术，扩大自身在智能公交技术领域的领先优势。

　　切入智能公交领域的契机：智能公交未来5年将完成全部系统建设，带来260亿市场空间。目前易华录发展战略之一为发挥指挥平台战略制高点优势切入其他相关市场，对大连智达的收购可视为易华录低成本构建了一个成熟的智能公交事业部，以此分享智能公交快速成长的市场份额。

　　优化收入结构：易华录未来发展道路及空间在于从工程向软硬件一体化迈进，并进一步向服务延伸，最终形成高粘性的服务收入为主的营收模式。大连智达的LBS服务与移动、联通建立了集团级合作，因此并购大连智达是实现易华录服务收入未来快速增长的重要战略部署。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.00元、1.45元和2.13元，给予6个月目标价45元，对应45x11PE，31x12PE。目前易华录所在智能交通领域及软件领域均为国家重点扶持领域，易华录作为国内智能交通领域的龙头企业，将分享行业的高成长。

　　大华股份：前端产品有望跨越式发展

　　002236[大华股份]电子元器件行业

　　研究机构：安信证券分析师：侯利，胡又文撰写日期：2012年01月16日

　　前端产品有望跨越式发展。随着公司前端产品线的丰富，一些关键技术问题的解决，以及采用自主机芯带来成本快速下降，公司对2012年前端产品线实现跨越式增长非常有信心。公司今年前端的策略首先是全面铺货，通过量的大幅增长来快速形成市场知名度和影响力，由于价格下降是建立在成本大幅下降的基础上，前端产品毛利率能够保持稳定。其次是提升产品档次和品质，公司已经针对性的开发出了系列高端产品，如公司在国内首先开发出了具有烟感和温控功能的摄像机，公司高端产品销售预计在今明两年也会迅速上量。

　　新一代DVR产品即将发布，存储产品有望稳定增长。在新品开发方面，公司今年会推出基于新的平台的产品M60，实现多功能集成，产品售价和毛利率都将获得提升。从行业需求来看，视频监控行业的需求仍然非常旺盛，主要有三个方面的原因：一是森林防火、水利等新行业需求增长非常明显，二是高清、数字化、网络化带来传统领域升级换代需求的快速增加，三是行业新的应用越来越多，也刺激了视频监控的需求，公司2012年后端存储产品有信心保持20-30%增长。

　　积极重点布局智能化四大方向。视频监控智能化将实现由被动防御向主动防御的变革，极大的提升视频监控的技术附加值和功能，使视频监控的应用范围进一步扩大。公司目前有70多个研发人员专门从事智能化产品开发，目前主要布局了四个方面：智能交通、行为识别、人脸识别系统、系统智能检测，在智能交通领域，公司已经自主开发出交通事件分析系统、交通诱导系统区域控制器、交通诱导系统中心服务平台等智能监控系列产品。

　　高增长可持续，维持买入-A投资评级。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.40、2.29和3.12元，总体来看，公司所处视频监控行业未来几年仍然会保持比较景气的状态，而公司依托渠道、品牌和技术优势正在全面进入到前端这个更大的市场中，此外，随着大项目日益增多以及技术复杂度和难度的不断提升，新技术的应用越来越广泛，对企业研发实力提出了更高的要求，拥有规模优势的龙头企业集中度提升趋势将日趋明显，因此我们认为公司未来3年仍可保持比较快的增长态势，维持对公司买入-A评级，目标价格68元。

　　中威电子：国内安防视频监控传输领域的领航者

　　300270[中威电子]通信及通信设备

　　研究机构：华泰证券分析师：马仁敏撰写日期：2011年10月11日

　　公司合理价格区间（元）：36.72-40.80公司主营业务为安防视频监控传输技术及产品的研发、生产和销售。主要产品为嵌入自主开发核心软件的数字视频光端机和VAR光平台。

　　按照十二五规划，到2015年整个安防行业总产值将达到4800亿元，年均复合增长率达到20%左右。

　　我们认为，公司作为高科技产品制造业的企业，核心竞争力主要在于技术研发优势和定制化产品优势。其中公司VAR光平台销售业务迅速扩大，2010年销售收入较上年增长2.91倍，2011年上半年其销售收入达到2010年全年的73.19%。该产品毛利率相比光端机提升17%左右。

　　公司本次将募集资金35，000万元，拟投向三个项目，主要用于智能化VAR3光平台项目、数字视频联网监控技术研发中心建设项目和销售与技术服务区域中心建设项目，达产后公司将增加VAR光平台产能5000路，同时增强公司的研发实力和营销能力。

　　我们预计公司2011~2013年分别可实现营业收入1.49亿元、2.06亿元、2.70亿元；归属母公司所有者的净利润分别为0.55亿元、0.77亿元、1.02亿元；对应EPS分别为1.36元、1.90元、2.49元。目前安防行业2011年动态PE为36.08倍，我们按照27~30倍动态PE给公司估值，对应每股合理价格区间为36.72~40.80元。

　　超图软件：主营业务进展良好，营业外收入减少导致业绩低于预期

　　300036[超图软件]计算机行业

　　研究机构：平安证券分析师：邵青撰写日期：2012年01月31日

　　公司预告2011年业绩增长2%~10%。2012-1-31，超图软件（300036）发布2011年业绩预告，实现营业收入2.6~2.8亿元，同比增长28%~38%，符合预期；营业利润3600~3880万元，同比增长28%~38%，反映公司主营业务的盈利能力稳定；净利润4600~4950万元，EPS在0.38~0.41元，同比仅增长2%~10%，低于预期。

　　主营业务进展良好，收入延续快速增长势头。公司业务进展良好，11年全年收入在2.6-2.8亿元，其中第四季度收入1.0-1.2亿元，基本符合预期。展望未来，随着地理信息越来越深入人们的工作和生活，对GIS的需求与日俱增，公司承接项目的规模和数量都有所增长，收入快速增长的动力依然充足。

　　营业外收入减少拖累业绩，2012年有望好转。营业外收入分为政府补贴和软件增值税退税两部分，具体来看：1）政府补贴：2010年公司获得政府补贴960万元（其中上市补贴300万元，科研基金660万元），而2011年只有440万元，减少520万元；2）软件增值税退税：2010年近1000万元，2011年略有减少。此外，所得税也有影响。由于2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动，公司的所得税率为15%（去年为10%），影响所得税在2~3百万元。作为国内GIS软件的领导者，公司获得国家规划布局内重点软件企业资格的确定性很高，2012年的所得税率有望按10%。

　　看好公司长期发展前景，维持评级为“强烈推荐”。根据业绩预告，我们下调盈利预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.41元、0.65元和0.88元，对应2012年1月31日收盘价17.70元，PE分别为44倍、27倍和20倍。尽管估值上有压力，但基于国内地理信息产业方兴未艾的发展前景，以及公司不管在技术还是市场开拓都是国内GIS领域的龙头地位，我们看好公司的长期发展，维持“强烈推荐”的投资评级。风险提示：技术研发风险。 (来源：中国资本证劵网)