人参与)◎本刊记者 马曼然
A股近期连克30日、60日均线与半年线三道大关，跃上了2400点。股市的回暖，一方面来自于历史极低的估值水平，另一方面则来自于投资信心的恢复，信心的复苏则依赖宏观货币政策与股市政策的全面改善。
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去年紧缩的货币政策在今年发挥效应，房地产价格全面松动，投资也开始快速回落，同时外汇占款持续减少，而通胀的快速回落也为政策的放松提供了空间，为避免中国经济出现硬着陆，去年底提出的货币政策预调微调似乎从今年2月份开始进入了实质性阶段。
本周五，去年末以来的降低存款准备金率举动正式生效，将释放超过4000亿元的流动性。另外，在宣布下调存款准备金率后的首周，央行的公开市场操作全面暂停，这与去年12月央行下调存准率后，又在公开市场累计净回笼1740亿元的做法截然不同。招商证券将这次存准率的下调定义为货币政策进入实质性放松阶段的标志。
中金公司认为，本次下调是在外汇占款出现净流入的情况下实施的，其目的很可能是针对信贷需求不足，需要将市场利率降至与通胀相适应的水平。最近一段时期，公开市场连续多周净回笼令银行间市场资金利率持续震荡上行，不过本周二开始，银行间市场拆放利率整体涨势受阻。“之前短期拆借利率高企，表明目前市场资金依然很紧，目前已现滞涨迹象，再考虑到6个月以上的长期利率持续走低，说明货币政策微调正在对长短期利率预期产生影响。”联讯证券副总经理、和讯首席分析师文国庆表示。
光大银行首席宏观分析师盛宏清预计，释放存款准备金后将改变当前市场利率偏高、流动性紧张的局面，3月份的流动性将远好于2月份。另外，中金还预计今年会下调3、4次存准。高华证券偏向于3月份还会有一次存准率的下调可能，但具体还要看外汇占款情况。至于是否出台如降息等更大力度的货币松绑，目前来看发生在3月份的可能性不大，因为目前通胀仍高于一年期定存利率。
随着货币政策的转向，市场对经济下滑的预期转向乐观，汇丰银行本周公布2月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.7，尽管仍处于50的荣枯分水岭之下，但已是4个月以来的新高。尽管3月份中国PMI指数仍可能不甚理想，但二季度经济的见底回升值得期待。德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏最新发布报告预计，环比经济增长在今年二季度开始恢复，同比经济增长在三季度显现复苏。二季度PMI（采购经理人指数）能够恢复到52~53。且欧债危机也会在二季度会有所缓解。对政策宏观动向和政策变化转暖的预期，为近期的股市构筑了支撑。
3月份需注意年线压力
实际上，最近股市的上涨就是在纠正过去一年投资者对经济过度悲观导致的股市超跌。重阳投资管理公司总裁莫泰山说：“目前A股低斜率的复苏是估值修复的过程，但随着修复到一定程度，比如到年线附近2500~2600点水平，这种修复或将告一段落，继续冲高就会遇到压力，因为目前中国经济处于大的转型期，短期难有大的起落，所以股市即不要过度悲观，但也不能过度乐观”。可见，按照A股当前的反弹斜率，3月份或将达到年线附近，届时或将遭遇压力，难免出现较大波动。
除了宏观货币政策层面外，股市政策最近也是暖风频吹。中国证监会主席郭树清就职以来，多次强调蓝筹股具备罕见投资价值，并致力于新股发行制度改革，本周再次表示要切实解决新股发行价格过高的问题。“新股发行制度改革问题虽然是一个很复杂的工程，但既然管理层反复强调要改，那么我们就有信心。”某私募经理告诉《红周刊》记者。
可以预计，证监会改善股市弊端的步伐不会停止，甚至还会在3月份加快，因为3月初将召开两会，而今年的“两会”又特别重要，稳定是当前中国各行各业最重要的事情。按照过去几年的经验，两会前后股市一般保持强势，即便是熊市中，“两会”召开前后也会出现一定的反弹。
在内外暖风的烘托下，本周上证指数突破半年线，且几乎未在半年线停留便加速上扬，连续3日沪市单日成交量突破千亿，显示前期观望资金开始被激活，大盘波动频率有加快趋势。“短期操作策略依然是‘以静制动’，逢快速下跌加仓，总体保持半仓位以上持股不动。目前估计还没到多头撤退的时候，继续看多、做多是主基调。”资深技术专家李林告诉《红周刊》记者。市场短期需要震荡整理，中期仍看好，可能是大部分投资者目前的观点。
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