龙年龙抬头 3月演绎“两会”维稳行情(组图)

　　A股近期连克30日、60日均线与半年线三道大关，跃上了2400点。股市的回暖，一方面来自于历史极低的估值水平，另一方面则来自于投资信心的恢复，信心的复苏则依赖宏观货币政策与股市政策的全面改善。

　　市场利率将见顶回落，3月流动性趋好

　　去年紧缩的货币政策在今年 发挥效应，房地产价格全面松动，投资也开始快速回落，同时外汇占款持续减少，而通胀的快速回落也为政策的放松提供了空间，为避免中国经济出现硬着陆，去年底提出的货币政策预调微调似乎从今年2月份开始进入了实质性阶段。

　　本周五，去年末以来的降低存款准备金率举动正式生效，将释放超过4000亿元的流动性。另外，在宣布下调存款准备金率后的首周，央行的公开市场操作全面暂停，这与去年12月央行下调存准率后，又在公开市场累计净回笼1740亿元的做法截然不同。招商证券将这次存准率的下调定义为货币政策进入实质性放松阶段的标志。

　　中金公司认为，本次下调是在外汇占款出现净流入的情况下实施的，其目的很可能是针对信贷需求不足，需要将市场利率降至与通胀相适应的水平。最近一段时期，公开市场连续多周净回笼令银行间市场资金利率持续震荡上行，不过本周二开始，银行间市场拆放利率整体涨势受阻。“之前短期拆借利率高企，表明目前市场资金依然很紧，目前已现滞涨迹象，再考虑到6个月以上的长期利率持续走低，说明货币政策微调正在对长短期利率预期产生影响。”联讯证券副总经理、和讯首席分析师文国庆表示。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清预计，释放存款准备金后将改变当前市场利率偏高、流动性紧张的局面，3月份的流动性将远好于2月份。另外，中金还预计今年会下调3、4次存准。高华证券偏向于3月份还会有一次存准率的下调可能，但具体还要看外汇占款情况。至于是否出台如降息等更大力度的货币松绑，目前来看发生在3月份的可能性不大，因为目前通胀仍高于一年期定存利率。

　　随着货币政策的转向，市场对经济下滑的预期转向乐观，汇丰银行本周公布2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.7，尽管仍处于50的荣枯分水岭之下，但已是4个月以来的新高。尽管3月份中国PMI指数仍可能不甚理想，但二季度经济的见底回升值得期待。德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏最新发布报告预计，环比经济增长在今年二季度开始恢复，同比经济增长在三季度显现复苏。二季度PMI(采购经理人指数)能够恢复到52~53。且欧债危机也会在二季度会有所缓解。对政策宏观动向和政策变化转暖的预期，为近期的股市构筑了支撑。

　　3月份需注意年线压力

　　实际上，最近股市的上涨就是在纠正过去一年投资者对经济过度悲观导致的股市超跌。重阳投资管理公司总裁莫泰山说：“目前A股低斜率的复苏是估值修复的过程，但随着修复到一定程度，比如到年线附近2500~2600点水平，这种修复或将告一段落，继续冲高就会遇到压力，因为目前中国经济处于大的转型期，短期难有大的起落，所以股市即不要过度悲观，但也不能过度乐观”。可见，按照A股当前的反弹斜率，3月份或将达到年线附近，届时或将遭遇压力，难免出现较大波动。

　　除了宏观货币政策层面外，股市政策最近也是暖风频吹。中国证监会主席郭树清就职以来，多次强调蓝筹股具备罕见投资价值，并致力于新股发行制度改革，本周再次表示要切实解决新股发行价格过高的问题。“新股发行制度改革问题虽然是一个很复杂的工程，但既然管理层反复强调要改，那么我们就有信心。”某私募经理告诉《红周刊》记者。

　　可以预计，证监会改善股市弊端的步伐不会停止，甚至还会在3月份加快，因为3月初将召开两会，而今年的“两会”又特别重要，稳定是当前中国各行各业最重要的事情。按照过去几年的经验，两会前后股市一般保持强势，即便是熊市中，“两会”召开前后也会出现一定的反弹。

　　在内外暖风的烘托下，本周上证指数突破半年线，且几乎未在半年线停留便加速上扬，连续3日沪市单日成交量突破千亿，显示前期观望资金开始被激活，大盘波动频率有加快趋势。“短期操作策略依然是"以静制动"，逢快速下跌加仓，总体保持半仓位以上持股不动。目前估计还没到多头撤退的时候，继续看多、做多是主基调。”资深技术专家李林告诉《红周刊》记者。市场短期需要震荡整理，中期仍看好，可能是大部分投资者目前的观点。

　　新年以来,虽然大盘开门绿，并创下2132点新低，但其后在各类超跌板块的轮动下,市场展开反弹,至2月23日已上涨了9.2%，指数站在2400点上方，而一年一度的“两会”将于3月初召开，传统的“两会”维稳行情可能如约而至。

　　“两会”期间涨多跌少

　　从附表的统计数据来看，在“两会”期间和“两会”所在的3月和前一月，市场表现大概率向好，明显涨多跌少，体现出鲜明的“两会”特色：维稳。

　　A股自2000年至2011年以来的12年中，“两会”召开前一个月及“两会”期间和“两会”后市场表现为：2月份行情10涨2跌，3月8涨4跌，4月8涨4跌。其中“两会”期间的历史行情整体表现为7涨5跌，上涨概率达58.33%。

　　特别是近3年，大盘表现得跌宕起伏，市场在经历2008年单边暴跌后，受我国政府出台了一系列挽救经济和股市的政策影响，2009年股市出现大幅反弹，全年上涨79.98%。但好景不长，接下来两年中因全球经济的持续下滑，特别是欧债危机的暴发再次拖累了我国经济发展，后两年A股表现得相当疲软，在2010年和2011年中，股市全年分别下跌了14.31%和21.68%。而3年里虽然3月份股市整体基本实现了上涨，但“两会”期间行情却表现为2涨1跌，而“两会”后的4月份行情则表现为2跌1涨，收阴机率大于收阳。从表中数据还可看出，12年中，“两会”期间行情表现最好的是2002年，上涨了7.88%，表现最差的是2008年，下跌了15.63%。

　　市场热点需紧扣“两会”关键词

　　从“两会”期间市场表现看，大盘大概率实现上涨，与市场对“两会”期间政府可能出台一系列利好政策的心理预期有很大关系，大家普遍认为“两会”期间所讨论的议题将是当年政府重点关注和重点扶持的对象。而事实上，近几年以来与“两会”议题相关的行业也确实表现相当给力。

　　如2009年的“两会”议题是关注民生、促内需保增长，关键词是“农业、房地产、产业振兴、4万亿元、消费、保八等”，在4万亿投资和产业振兴规划的刺激下，有色、房地产等与固定资产投资紧密相关的行业受到了市场追捧；随着2009年的保八成功，我国经济出现良好复苏，2010年的宏观政策重心开始出现转移，保障民生、促进内需、加大扶持战略性新兴产业、加快特色区域经济建设等成为当年的政府工作重点，“三农、消费、区域振兴、产业调整振兴、新兴战略产业等”成为当年“两会”重要关键词，而在全年表现最好的恰恰是电子、医药生物、机械设备、有色、农林渔牧、食品饮料等与关键词相关的行业，行业全年涨幅均在20%以上；承继2010年国内经济发展中存在的结构性问题和体制性问题，2011年作为“十二五”的开局之年，所面临的国内外经济形势更为复杂严峻,而大宗商品的高位震荡更是推高了国内通胀，2011年“两会”的关键词主要是“稳定物价、1000万套保障房、个税改革、节能减排，消除贫困,等”,从市场表现来看，一直受政策打压的地产股因保障房政策推出在3月表现最佳；而黑色金属、采掘表现居前，与当时大宗商品价格保持在高位是密不可分的，在2011年，涉矿企业全年一直表现不错，而节能减排政策的提出也让该板块多数个股能够在大跌的2011年保持了相对抗跌。

　　如今，即将召开的2012年“两会”所关注的议题内容仍将会引领股市热点方向。预计在全球经济持续下滑且未出现明显好转的情况下，我国政府为稳定经济、保障民生，依然会延续2010年所确定的方向：保障民生、促进内需、加强保障房建设、大力发展新兴战略产业等，因此从股市投资角度看，符合政策方向的新兴产业、大消费板块在今年仍具有明显投资机会，而房地产板块虽因保障房建设持续展开和目前楼市政策微调影响下可能存在一定的脉冲式机会，但总体仍属被调整对象，难有超预期行情。

　　新兴产业。目前所提到的新兴产业主要指被“十二五“规划所确定的七大新兴战略产业，这是继“4万亿”后中国政府启动的最大规模的产业振兴计划，是我国“十二五”期间振兴经济的重大举措，预计对GDP贡献将由原来的2%上升到8%。如今随着相关产业“十二五”规划的相继出台，其扶持政策细则也逐步出炉，因此投资者可根据相关行业政策进程适时布局相关公司。而同时考虑到国家提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”的战略，因此今年在文化传媒产业中受相关政策扶持并享受政策红利的个股值得关注，如乐视网、百视通、中青宝、东方财富、拓维信息、博瑞传播、顺网科技、生意宝、大智慧、同花顺等新一代与互联网相关传媒股。

　　大消费板块。自2008年国家提出产业转型，促进内需观点后，这几年有关消费升级的概念股表现还是相当出色，从2008~2009年医药、2009年旅游、2009~2011年的食品饮料等无不是领涨行业。如今随着“两会”即将召开，预计促进内需依然是本次“两会”重点讨论对象，因此有关旅游、高端白酒、乳品、葡萄酒等子行业龙头及以智能手机和新一代宽带互联网为代表的新一代通讯产品，以及文化传媒、电子信息等创新性消费概念股将会受重点关注。而到了每年3月份，因行业特点及季度性因素有历史表现的旅游、餐饮股的地位则相因得到提升，毕竟3月是他们的传统表现期。在旅游股中，可关注成长性较高、业绩增长较为确定的经济型酒店龙头锦江股份和免税行业的惟一代表中国国旅，旅游文化代表宋城股份,景区具有提价空间的峨眉山、首旅股份和丽江旅游；而餐饮股在郭主席提出鼓励餐饮企业上市融资利好的推动下，具有一定交易性机会的全聚德、西安饮食、湘鄂情也可短期看多；同时，受国家可能会出台新一轮家电补贴政策影响，相关绩优稳定的家电股和年报业绩超预股也值得关注，如年报业绩超预期的海信电器和业绩保持稳定增长的格力电器、青岛海尔和合肥三洋。


　　“缺口”无疑是本周股市舆论的焦点之一。至周五2439点收盘，去年十一月下旬，沪指在2459~2448点间留下的这11点的日线缺口似乎回补在望。

　　统计显示本周两市下跌的股票只有71只，且大多下跌幅度基本在2%以内，似乎也在印证“指数上攻、人气恢复”的观点。但缺乏持续主流热点也使投资者尚难真正赚到钱。从行业看，本周前四天网络传媒扩散，科技、地产、电力设备、核电、黄金、券商、家电、永磁个股均有表现，不但没有板块能够填补“煤飞色舞”集体哑火的空白，甚至连周期与非周期的偏好也无法区分。从题材看，ST股绝地反击后次新股成为上涨重点，且与网络传媒、高送转相互交织，成为没有热点的热点。但周五风云突变，前日只有些许表现的地产板块异军突起，十数只联袂涨停，完全扛起引领上涨的大旗，令人侧目。

　　正在市场担心反弹行情行至尽头，老于变化时，地产的挺身而出正好解决了这个问题。一旦他们举事成功，行情自然可展开全新的篇章。在这生死关头，我们不妨从本周“明星股”出发，梳理一下2132以来的反弹热点的演变。

　　反弹将老

　　大家可能无法想像，本周四统计时，居于周涨幅第一名的是前期持续大跌之后强力反弹的重大问题股重庆啤酒。虽然该股在周五被地产一举挤出前十的行列。但其代表的超跌反弹股却很有反思的必要。

　　重庆啤酒在本周拉出其反弹以来第二波凌利的升势，阶段累计涨幅逼近100%，再次成为耀眼的“明星”。其实早在两周前，问题股紫鑫药业就已经完成了接近翻番的涨幅，重庆啤酒不过是在追寻“前辈”的脚步前进。同期，另有两只重组前景甚不明了的ST明星股*ST昌九与ST黑化，也都先后完成了翻番的目标。

　　从最早完成涨幅的*ST昌九近期表现上，我们不难看到超跌个股在反弹到位后，停滞不前的表现。同时，作为前期反弹的龙头板的龙个股罗平锌电、广晟有色、靖远煤业、阳泉煤业也是类似表现，反弹龙头的停滞制约了大盘反弹的空间。

　　科技传媒替补

　　从涨幅榜看，除地产外本周涨幅最大的板块应该是网络传媒信息技术板块。但这个明显受政策利好延续前期热点的板块却属于“临时替补”。

　　首先，这个集团中除汇源通信外，几乎所有的股票都属于次新股板块。板块属性已令人生疑。再往下细看，板块中能够创出历史新高的仅有乐视网一家，前期龙头股天舟文化等本轮涨幅极小，归入放量滞涨行列。所以将这个行业板块看似有关联的联动，归入次新股炒作与反弹自救会显得更加合理。由于次新与反弹均无力承担主流热点的重任，所以除非当我们发现该板块前期龙头们再度发力向上，或是迪威视讯等股创出前次反弹新高，否则，主流热点，市场只得另作它选。

　　地产脱颖而出

　　板块剩下的两席留给了家电与地产。受各项政策变动与预期影响，这两个地产相关板块在周四时已初露苗头，盘跌已久的地产板块自然有绝对地位可以担纲主流冲关热点的角色，周五其也集体大涨，只是限于政策，我们无法做太多多猜想。但有一点可以明确，一旦这个超级板块真正启动，我们之前对于大盘能否上涨所有担心均可放下。

　　相比而言，拥有估值优势、新补贴预期、大消费概念三重利好的家电板块被多家券商寄以厚望。但当我们将思考的时间轴拉长即会遇上难题。作为前期强势板块代表，家电代表权重股格力电器只要稍稍发力即将创历史新高。假设大盘见底，板块成为主流热点，则板块中质地优良的公司必将在短期内前赴后继的创出历史新高，但某一行业板块多家龙头公司在大盘绝对底部区域即创历史新高，这在A股历史上还从未发生过。

　　回头看地产，即便政策放松，地产反弹也不是完全没有顾虑。一则其是否举事成功仍待考察，二则也是更重要的问题在于目前的资金面明显不足。地产上涨需要极大的资金推动，它们一旦启动必然对其它板块与个股产生极大的抑制。这已从周五创业板、中小板偏小的涨幅看出些端倪。而且短期内地产股也不可能全面启动，周五涨停的地产基本是五元以下的绝对低价股。板块内的节奏也会让投资者伤些脑筋。

　　不过，生机总是来自于变化。比之反弹走到尽头，地产的上涨还是给了我们内心的希望。同时也做好地产起义失败，多头空欢喜后的准备。

　　
　　作者：郑捷 (来源：证券市场红周刊)