人参与)据Wind数据，截至2月29日，A股共有228家公司披露2011年度报告。其中，共有166只个股在去年四季度末被基金所持有。据记者统计，截至2月29日，上述166家上市公司中，今年以来股价涨幅超越同期上证指数的有93家，占比为56%；而去年四季度基金新入驻的个股共有21只，其中1
高送转喜剧
基金压中三强股
虽然 “见光死”的频繁发生降低了“高送转”的魅力，但在股价爆炒前成功布局“高送转”股依然是A股投资者的梦想。东方国信是今年首只实行“10转10”分配方案的“高送转”股。去年四季度以来，特别11月之后，东方国信在“高送转”的预期下，股价持续上涨，今年1月份“高送转”预案公布前曾经一度飙涨到70.4元/股。即便在送转预案公布后，股价在短暂调整后再度上攻，再度突破前期高位（此处股价经前复权处理）。据Wind统计，去年四季度以来，截至2月29日，东方国信前复权股价涨幅达到46.45%。
然而，东方国信却没有成为公募的“香饽饽”。资料显示，去年四季度末，仅有华夏红利、鹏华消费优选2只个股在四季度潜入东方国信；其中华夏红利持有38.6万股，鹏华消费优选持有10.14万股。不过，从价值投资的角度来看，东方国信的长期增长前景却并不十分明朗。由于2011年业绩增长低于市场预期，航天证券等券商今年年初曾一度下调对东方国信的投资评级。
此外，司尔特2月22日晚间发布年报也披露，将实行“每10股转增10股派2元”的送配方案。而去年四季度成功潜伏该公司的基金有2只，一只是王亚伟掌舵的华夏策略精选，持18.18万股；另一只是王卫东、崔建波掌舵的新华优选成长，持87.94万股。
富国天盈分析和东方龙共成功押宝的成都路桥，日前也公布了“10转10送1.2元”的送转方案。其中，富国天盈持200万股，东方龙混合持24.85万股。
新股悲剧
阳光电源套九基
在上述21只去年四季度基金新进股中，包含5只在四季度IPO的新股，分别是成都路桥、紫光华宇、赞宇科技、烟台万润以及阳光电源。虽然5只个股都曾一度“破发”，但经历了近2个月的反弹后，仅有阳光电源依然未能爬回发行价之上（股价经前复权处理）。
去年11月2日上市的阳光电源，是国内光伏逆变器的龙头企业，可谓新兴产业中的“尖子生”。然而，这只股票近期的表现可谓相当“坑”基；资料显示，该个股发行价为30.5元/股，1月中下旬股价一度下探至22.11元，2月29日报收26.17元。上市公司年报披露，去年四季度末，共有9只基金扎堆于阳光电源，合计持股占流通股比达24.86%。其中，中邮核心优选持股401.5万股，占流通股比高达11.2%；博时系2只基金博时主题和博时精选合计持股186.7万股，占流通股比达5.2%；此外长信增利、长信恒利、鹏华丰润、东吴进取策略、基金普丰、上投成长先锋等基金去年四季度末也在阳光电源的机构投资者榜单里。在上述21只个股中，阳光电源是基金扎堆最集中的一只个股；但是这只众人眼中的“好股票”投资效果显然不能令人满意。
对于阳光电源，平安证券分析师周紫光指出：一方面，未来光伏逆变器量升价跌将成为趋势，预计2012年价格可能会下降15%左右，逆变器毛利率有可能会再大幅下降；另一方面，公司的风电变流器业务仍然值得期待；虽然风电行业的发展增速下降，但进口替代空间仍然很大。
调研囧剧
赞宇科技看多买少
引起机构投资兴趣，进行密集调研的个股，股价增长往往存在更大的想象空间。然而，从去年四季度基金新进个股的调研情况和最终的投资情况来看，很多遭到密集调研的个股依然没有被机构广泛买入。记者由上市公司年报信息发现，赞宇科技、司尔特、北陆药业、中银绒业四家公司2011年内接受机构调研较为频繁。
其中，被调研次数最多的当属赞宇科技。公司年报显示，2011年12月内，公司先后受到了12家基金公司的调研，其中长信基金调研2次，海富通、浙商、诺德、诺安、交银施罗德、兴业、华夏、广发、建信、嘉实、招商基金公司各调研一次。然而，从年报来看，如此高密度的调研并没有迎来大量机构投资者的拥趸。去年四季度末，机构投资者名单里只有诺安灵活配置、诺安中小盘和东方龙混合3只基金，分别持股50万股、31.5万股和12万股。不过名列流通股东第十位的东方龙混合，却并未出现在此前的调研名单上。
另一机构密集调研股是司尔特，年内接待机构调研13次，其中去年四季度多达6次，上投摩根基金是去年四季度调研司尔特的唯一公募基金；不过同样，上投摩根在四季度末也尚未买入该个股。北陆药业去年四季度内仅接待券商调研3次，未有基金到访，华夏优势是年末唯一公募基金投资者。中银绒业也是四季度机构调研的大户，季度内先后接受12家机构调研，其中包括中欧基金和上投摩根，但年报显示的持股公募仅有益民红利1只。
上海某基金研究人士称：“造成上述现象的原因可能和信息披露口径有关，但是也体现了公募基金在2011年的熊市打击中，操作谨慎的一种心理状态，看不清楚市场的方向，多看少买也是一种策略。”
做投资的少数派
汇添富基金专户投资高级经理 李丽
我们耳熟能详的很多投资大师都是逆向投资者，如安东尼·波顿、约翰·聂夫、彼得·林奇、约翰·邓普顿等等。逆向投资是运用价值投资的判断来避免市场情绪影响的一种投资原则，本质上是指在市场最危险、最恐慌的时候反其道投资。逆向投资策略就是利用其它投资者的错误来寻找利润区，寻找那些不被投资者关注而被低估的股票。“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”获取超额收益。
美国著名的逆向投资者戴维·德瑞曼在《逆向投资策略》一书中指出，二战以来，美国市场经历11次危机，买家在11次的危机中都将挣钱，两年的平均收益约为38%。而在1973年至1974年的下跌后，买入股票收益将高达66.5%。因此他认为在恐慌中买入并持有作逆向投资是投资制胜的策略。
全球著名的逆向投资大师安东尼·波顿最核心的投资策略就是以合适的价格买进那些复苏股或转机股，他管理的富达特殊情况基金就是一个著名的逆向投资基金，这只基金在2005年之前的26年，获得了每年20.4%的年复合收益率，同期每年超过基准金融时报指数6.6%。
在A股市场如果你作逆向投资，收益也非常可观。2008年的地产股在国家的一路调控之下暴跌，香港的地产股跌幅更多，很多地产股的股价都在净资产之下，甚至有些只有0.1-0.2倍的PB，如果在2008年4万亿推出来后买入地产股，持有到2009年7月你将获得200%以上的收益，这期间上证指数上涨100%左右。如果你持有的是房地产股中那些资产负债率高，现金流差的公司，那么最高收益有700%。如果你逆向投资在2008年10月持有的是港股合生创展这个内房股，到2009年10月，你将获得1300%的收益。
A股市场长期以来一直是成长股投资占据优势地位，但是A股市场也有很多的逆向投资者。2011年A股大跌，市场上的参与者大多数都很悲观，认为中国经济增长会降一个台阶，企业盈利不好，但是在这种悲观气氛最浓郁的2011年12月，有大量的国企、民营企业增持自家公司股权，上市公司高管也在增持自家股票，这就是典型的逆向投资。
我们专注成长股投资，也不抛弃逆向投资，关注那些被研究员和基金经理所忽视的公司，在行业和公司发生拐点的时候买入并持有到最大收益，这就是逆向投资的魅力所在。
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