维格娜丝豪赌IPO 难掩价值尴尬

　　服装类企业IPO似乎进入了“井喷期”。根据证监会披露的信息，截至3月8日，A股主板共有8家服装类企业在排队上市。然而数据显示，2011年，服装类企业成为A股IPO被否的重灾区，11家服装类企业申请IPO有6家被否，过会率仅45%。

　　综合接受记者采访的业内人士观点，服装

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　　“多数服装企业业绩的提升，主要依赖于门店数量的大规模扩张，但加盟店的赚钱效应下降，将直接导致新增门店数量放缓，同时，受单个加盟商资金实力的约束，缺乏在一二线城市核心商圈布局的能力，影响了其销售规模和品牌美誉度，致使有的服装企业失去持续高速发展的动力。”该人士说。

　　遭遇价值尴尬

　　2011年IPO被否的服装企业比比皆是。

　　记者梳理后发现，淑女屋因募投项目市场前景和盈利能力不确定被否；日本品牌优衣库的代理商上海利步瑞，主营业务毛利率及销售净利率明显高于同行业水平，却没有合理解释；

　　今年二度“闯关”的维格娜丝去年首次过会因为存货周转率问题被否。

　　服装企业IPO屡屡遭拒，在二级市场上，纺织服装类板块走势也面临尴尬。

　　海通证券行业跟踪报告显示，近3 个月以来，纺织服装板块走势弱于大盘。

　　海通证券纺织服装行业助理分析师杨艺娟告诉记者，“作为传统的消费类板块，服装企业的整体优势在于熊市中有较强的抵御性，但相应的，在经济景气阶段，这类企业相较周期性板块涨幅也不会太大。”

　　记者采访到的一位资深股民也表示，“纺织服装类股票难有炒作题材，感觉很鸡肋，监管层就应该少批这类股票。如果长期投资我会选择更稳定的金融股。”

　　一般来说，服装行业属于典型的消费类传统行业，技术含量相对较低，即使经营状况良好的公司，业绩也难有强而有力的增长突破点。

　　杨艺娟认为，“国外同类型的上市公司，在遇到瓶颈后会通过发展子品牌、拓宽产品系列等经营手段实现企业的二次发展，在二次发展过程中，他们的股价也会随之大幅提高。所以，不能全部否定服装类上市公司的投资价值。但是，由于服装类企业入行门槛相对较低，中国服装品牌的发展还处在萌芽阶段，监管层和投资者在考量新上市公司时要非常谨慎，才能挑选出真正有实力的公司。”

　　不过，在民企研究专家俞飞看来，服装企业上市有其自身意义。“很多高科技概念只是阶段性的炒作，服装这类传统工业的上市公司抗打击能力比较强，只要企业保证平衡增长状态，其价值就不会随着市场的变化产生过大的波动。”

　　服装企业很缺钱

　　通过对比，记者发现，男装品牌在上市前，往往都是以加盟为主，但由于加盟商资金实力约束，品牌缺乏在一二线城市核心商圈的布局和整合营销能力，因此才寄希望于上市融资，来大力拓展直营渠道，实现品牌价值和业绩的双赢。