金龙精密铜管1/5募资还贷款 偿债能力受质疑

　　金龙精密铜管发布招股书(申报稿)。招股书显示，金龙精密铜管此次拟发行1.4亿股，发行股数占发行后总股本25%，拟于上海证券交易所上市，保荐人为国信证券。

　　金龙精密铜管主要从事精密铜管及其深加工产品的生产、销

　　售以及电解铜的销售业务，在该行业中，流动

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　　募集资金用途存疑 7.5亿资金用来偿还银行贷款

　　中国网财经记者通过招股书发现，金龙精密铜管总计募资35亿元，6笔资金用来铜管项目建设，但一笔7.5亿的巨额募资却是为偿还银行贷款。此笔资金竟高达此次募资额度1/5以上。在该行业中，企业需要大量的资金流转才能继续生产新产品，而招股书显示，金龙精密铜管经营性资金主要来源于银行贷款和商业信贷，流动现金明显不足，融资能力以及资金周转率受质疑。

　　金龙精密铜管募资资金项目一览 来源：招股书

　　短期借款及应收账款骤增 资金周转迎重压

　　招股书显示，金龙精密铜管2009-2011年短期借款分别为387,267.61万元、414,653.96万元、849,617.21万元，2011年末短期借款同比提高104.90%；不仅如此，在三年中，应付账款余额分别为60,558.46万元、128,792.05万元、227,706.49万元，应付账款额骤增。短期借款和应付账款的双升，将给金龙精密资金周转带来巨大压力，将直接制约业务扩大和再生产能力。

　　金龙精密铜管负债能力数据一览 来源：招股书

　　靠贷款满足资金需求额 偿债能力受质疑

　　在偿债能力方面，金龙精密铜管三年内资产负债率均超70%。2009年-2011年，公司的资产负债率分别为77.78%、77.23%、76.4%，持续居高不下的资产负债率令公司面临较高的财务风险。招股书显示，金龙精密铜管主要通过银行贷款和商业信用的方式满足经营性资金需求，此举更可能带来现金流不足时资金链断裂，不能及时偿债从而导致企业破产的情况，此外还会导致进一步融资成本加剧。

　　在流动比率与速动比率方面，金龙精密铜管与同行业的众多公司相比也居于下风。2009年-2011年，金龙精密铜管无论在流动比率还是速动比率上，明显低于同行业上市公司海亮股份、精艺股份以及宏磊股份。速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，在这一硬性指标的比拼中，金龙精密铜管“完败”。

　　同行业公司速动比率数据一览 来源：招股书

　　毛利率逐年下滑 持续盈利能力存疑

　　招股书显示，与三家上市公司相比，金龙精密铜管的毛利率分别垫底，并且成逐年下滑趋势。不仅如此，其严重受制于原材料价格波动。如原材料产生大幅波动，金龙精密铜管毛利率水平将受影响，从而影响其盈利水平和净利润。

　　同行业公司三年毛利率数据对比 来源：招股书