人参与)文化传媒：政策红利惠及影视，华策影视复合增长59%
整个行业26家上市公司净利润总额64.42亿元，同比上涨12.55%
理财周报资金流动实验室研究员 李沪生/文
乘着政策的东风，文化传媒行业在过去的一年，受人瞩目，受人期望。行业内上市公司净利润64.42亿
影视业的华策影视和华谊兄弟净利润三年复合增长率分别为59.05%、43.92%；平面媒体收缩，新华传媒净利润下跌11.48%；出版业的中南传媒8.06亿元的净利润位列榜首；广告业表现最好的蓝色光标，投资现金流下降4倍。
净利润与营收增速不成正比
2011年，整个文化传媒行业共26家上市公司（剔除ST），总营业收入达到549.99亿元，相对2010年的404.92亿元上涨35.83%。净利润总额也较2010年上涨12.55%，达到64.42亿元。
整个行业2011年货币基金累计达到355.22亿元，同比上涨25.22%。存货较2010年增加44%，金额达到97.28亿元。
从净利润3年符合增长率看，光线传媒138.97%最高，最逊色是出版传媒，-16.37%。
往细了说，文化传媒行业的子行业财务状态略有不同，例如影视行业的华策影视，其在理财周报此次评出的“中国上市公司财务综合价值排行榜”中排名第110位。该公司2011年取得4.03亿元营业收入，相比2010年同比增长43.01%。虽然其净利润落后于“同门师兄”华谊兄弟，只为1.56亿元，不过其净利润3年复合增长率达到59.05%，超过华谊兄弟的43.92%。
究其原因，我们可以发现，华策影视2011年存货达1.34亿元，较2010年7982.78万元增涨了68.01%。相比起华谊兄弟140.1%的存货增涨，华策影视在策略上更看重周转能力。
平面媒体的商业模式则不同于影视，由于印刷等成本过于巨大，不能无限制发展用户，跟网络媒体动辄上亿的注册用户相比，无疑太过渺小，所以其加大力度在自身的传播上。
2011年，新华传媒净利润达到1.85亿元，较2010年的2.09亿元下跌11.48%，净利润3年复合增长率也下降了9.32%，成为上市的平面媒体中净利润三年复合增长率下降幅度最大的。
与之形成鲜明对比的是浙报传媒，其高达101.1%的净利润3年复合增长率傲立在同行业榜首。同时，浙报传媒经营活动现金流净额达到2.15亿元，远超新华传媒的4541.5万元。
出版行业中2011年表现最好的莫过于中南传媒，其58.57亿元的营业总收入在整个文化传媒行业名列前三，仅落后中文传媒和凤凰传媒，然而8.06亿元的净利润则位列行业榜首。
相较于中南传媒，中文传媒-1.49亿元的经营活动现金流净额显得较为突兀，而中文传媒2011年营业收入高达69.81亿元，位于整个文化传媒行业第一。其本质原因在于中文传媒2011年销售出现大幅增长，应收和预付款项分别上涨了189.22%和965.72%。
广告行业则又是另一种不同的模式，这类行业唯一的进步空间就在于兼并收购。
从投资活动现金流净额比较，广告行业5家公司表现最好的为蓝色光标，其净利润3年复合增长率达到40.82%。该公司2011年投资活动现金流净额为-2.51亿元，较2010年下降了4倍，主要由于公司2011年收购北京思恩客广告公司在内的十多家公司，导致投资活动现金流出2.23亿元。
综上所述，是一个有趣的现象，每个子行业表现好的上市公司，在营业收入增长的同时，管理费用也在大幅增长，造成净利润增长相对缓慢。其缘由在于行业竞争剧烈，文化传媒行业必须做大规模，也就不难理解为什么支出的现金流比例越来越高。
政策红利惠及影视出版
文化部2月28日发布《“十二五”时期文化产业倍增计划》，拟实现“十二五”时期文化部门管理的文化产业增加值至少翻一番的目标。
此次政策最大的红利出现在牌照管制和内容管控，平面媒体并没从中获利太多，红利集中在影视和出版行业。
中南传媒以11.12亿元的经营活动现金流净额排在行业第一位置，其营业收入3年复合增长率达到18.16%，净利润3年复合增长率也达到29.5%。
以中南传媒为比较基准，在经营活动现金流净额为正数的19家上市公司中，营业收入3年复合增长率最高的为蓝色光标，达到56.98%，其次分别是华录百纳、天舟文化、浙报传媒以及北巴传媒。
净利润3年复合增长率上排名第一的是浙报传媒，达到惊人的101.1%。其次为华录百纳的74.26%、蓝色光标的40.82%、长江传媒的33.35%以及天舟文化的32.68%。
不难看出，影视行业，未来受政策影响表现较好的会是华录百纳，平面媒体则是浙报传媒继续保持上涨趋势，出版业方面是天舟文化，而广告业则是蓝色光标。
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