揭秘大盘午后跳水真正原因

　　沪指盘中跌0.9% 创近3个月以来新低

　　沪指6月25日午后再度下探，截至13：43，上证指数报2240.10点，跌20.77点，跌幅0.92%，创自3月29日以来新低；深证成指报9539.64点，跌143.05点，跌幅1.48%；中小板指数报4520.95点，跌38.64点，跌幅0.85%。

　　上海证券交易所总经 理张育军日前在接受新华社记者专访时表示，上交所要建设世界一流的交易所，并提出了四个市场共同发展的构想。这四个市场分别是股票市场、债券市场、财富管理市场和衍生品市场。

　　六月汇丰PMI初值创七个月以来新低

　　经济下行的态势继续延续。汇丰昨日发布的数据显示，6月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.1，较上月预览值和终值分别下降0.3%和0.6%，为七个月以来最低。

　　在分项数据中，新出口订单指数下降2.6点，至45.9，出现2009年3月以来的最大降幅。此外，产出、新订单指数都呈加速萎缩；出厂价格和投入价格均呈加速下降，且达到2009年以来的低点；采购数量和采购库存的萎缩出现缓和；积压工作转向收缩。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论称，由于外需疲弱，出口增速可能会继续回落。同时，价格的环比下降和新增订单缩水均显示内需相对偏弱，而去库存的压力犹存。这些因素都有可能影响未来就业的增长。

　　“从数值上看，虽创下了近7个月新低，但从走势上来看，相对于今年3月份，以及5月份的数据，已明显趋缓，政策刺激效果略有显现。”齐鲁证券宏观分析师刘启元表示，去库存进程仍在进行中，但已近尾端。

　　值得一提的是，今年以来汇丰PMI和工业走势数次出现背离，但目前其指数较低也显示经济仍在筑底过程中。预计二季度工业增速有望成为年内最低点。

　　渤海动力煤崩溃式下跌煤炭价格成A股先行指标

　　商品市场间接反映6月经济糟糕

　　上周希腊大选左右了全球市场走势，A股市场也受到一定牵连。希腊大选揭晓，左翼联盟败选，本周全球股市持续上涨，但A股市场不涨反跌，令投资者大失所望。

　　说A股市场连续下跌也不确切，本周毕竟反弹了一天，但随后出现了连续3天的下跌。导致这种下跌的原因不是外部环境，而是国内自身经济状况的恶化。其实，本周统计局并没有发布新的经济数据，但是商品市场的行情间接反映6月份的数据可能比五月份糟糕得多。

　　前两周小结中说过，5月份的发电量呈现上、中、下旬节节下降的态势，由此初步判断，6月份发电量可能出现同比下降的情况，也就是说与次贷危机时期几乎一样。由于统计指标比较滞后，那么煤炭价格走势就成为近似反映发电量情况的先行指标。

　　煤炭价格成A股先行指标

　　如图2所示，本周二开始，渤海动力煤价格出现了崩溃式下跌。我国煤炭使用量占一次能源的比例大约80%左右，煤炭的消费量和价格走势基本上反映了经济的活跃程度。5月份经济数据低于预期，在动力煤市场上就得到了超前的反映。在6月初，该指数曾经一度横盘整理，似有筑底迹象，不料本周出现了崩溃式下跌（见图2）。五月份，动力煤指数下跌3.95%，而5月份该指数已经下跌了9.64%，本周的跌幅达到了5.99%。尽管动力煤价格的下跌可能夸大了经济运行的恶劣态势，但他在方向上的暗示，还是令人毛骨悚然。

　　大家都记得2008年第四季度煤炭、石油价格暴跌对于股市的先导作用，也清楚1664点是怎么走出来的，而本周市场的下跌，正是煤炭市场暴跌的引力所致。无独有偶，与中国动力煤指数下跌相伴，美国原油价格也结束反弹，再次破位下行。

　　除境内外能源市场大幅下行外，有色金属和钢材市场也在持续下行，这些数据表明：全球经济都处于危机状态，此前政府对经济形势的判断有点过于乐观，而对于房地产市场的表态，表明其对于面临的严峻形势依然估计不足。

　　从大宗商品价格与实体经济的关系看，经济最糟糕的时刻还没有到来，而中国经济的惟一支撑还是房地产行业。即使房地产成交复苏，但投资依然处于萎缩状态，其对于经济的拉动作用目前还难以显现，经济出现复苏可能至少要在一两个季度以后。而一旦房地产复苏的进程中断，我国经济肯定出现大幅滑坡，7.5%的增长目标难以实现，企业利润可能出现全面的负增长。

　　最近三部委官员齐声表态要加强房地产调控，这在大道理上也许并不算错，但在实际操作上或许是不合时宜的市场经济是靠信心来调节产业链上各企业投资行为的，如果所有的出气孔都被堵死，经济就离瘫痪不远了。

　　这一轮A股市场的下跌正是从6月14日地产股下跌开始的，本周房地产板块指数已经跌到颈线位，如果颈线位被跌穿，市场可能会跌穿2132点的“铁底”。

　　从积极一点的角度看，如果动力煤价格在下周止跌，市场短期可能在2250点之上筑底成功并出现一波反弹；如果动力煤继续下跌，上证指数恐怕要到2200点一带了。从目前的市场情况看，动力煤止跌的可能性偏大，因为该市场已经初步出现底部放量的迹象。

　　A股临考：中信重工周三申购

　　6月最后一个交易周，A股市场将经受大盘股发行的考验。

　　本周，A股共有3只新股在一级市场发行，预计募资总额46.64亿元。其中，6月27日网上发行的中信重工（601608）机械股份有限公司（中信重工，601608）拟募资41亿元，成为今年以来A股融资规模最大的IPO项目。

　　在中信重工之后，下半年两市还将面临多只大盘股上市“抽血”，A股市场资金面临考验。

　　中信重工缩股发行

　　根据公告，中信重工此次拟公开发行不超过6.85亿股，募资项目有3个，融资额预计41亿元。

　　中信重工昨日公告称，其向询价对象配售初始发行不超过3.7亿股，约占本次发行规模的54.02%，其中战略配售不超过1.2亿股，约占本次发行规模的17.52%，实际战略配售数量小于1.2亿股的部分回拨至网下发行，网下初始发行不超过2.5亿股，约占本次发行规模的36.50%；网上初始发行不超过3.15亿股，约占本次发行规模的45.98%。

　　此前，2012年初，中信重工通过初审后，在预披露前的落实反馈意见时，IPO规模为不超过8.8亿股，当时上报的募资项目一共有5个，融资规模约60亿元。此次获批的融资发行规模较之前减缩近2亿股，募投项目减少两项，融资缩减接近20亿元。

　　在目前市况下，中信重工并非缩股发行第一例。今年初，中国交建（601800）决定以缩股换取提早发行，但早于中国交建、在2011年8月底就过会的陕煤股份则拒绝缩股，因此虽然比中国交建更早过会，但在发行程序上却排在后面。

　　作为6月份惟一获准发行的主板新股，中信重工原名洛阳矿山机器厂，1993年并入中信集团，更名为中信重型机械公司。2008年元月，改制成立中信重工机械股份有限公司。

　　目前，中信重工为中国最大的重型机械制造企业之一，是中国最大的矿山机械和水泥设备制造企业之一。中信股份、中信投资和中信汽车分别持有中信重工86.83%、6.59%和3.29%的股份。公司董事长任沁新为中信集团董事。

　　申银万国策略分析师林瑾预计，中信重工2011年-2013年净利润的复合增长率为17%。在毛利率水平方面，中信重工最近三年保持逐年增长的态势，其增长来自产品结构的变化，如毛利率较高的矿山设备收入的增加、成套项目的大幅度提高等。

　　3新股本周拟募资46亿元

　　将在本周申购的另外两家创业板新股，其预期成长性明显高于中信重工。

　　申银万国策略分析师林瑾预计，28日申购的上海新文化（300336）传媒集团股份有限公司（新文化，300336）和29日申购的广州迪森热能技术股份有限公司（迪森股份，300335），其2011年-2013年净利润的预测复合增长率均能达到50%以上。

　　再就毛利率水平比较，主要从事影视剧的投资、制作的新文化呈现出一定的波动性，其毛利率低于同行业可比上市公司，主要原因是联合摄制合作方的分成被计入公司成本、工作室的奖励分成、新媒体收入占比低等。利用生物质等新型清洁能源提供热能服务的迪森股份近三年毛利率略有下降，主要原因是大型项目开拓采用低价让利策略以及产能不足进行外购等。

　　值得一提的是，本周四申购的新文化第五大股东为主演《北京人在纽约》的演员王姬，其持有100万股，市场预计新文化上市后，王姬持股市值可能超过2000万元。

　　数据统计，本周申购的3只新股募资总额46.64亿元。

　　“预计本周3只新股的网上平均中签率约1.9%，预期中信重工的中签率较高。”从中签率角度考虑，林瑾建议适量加大中信重工的申购，但若考虑题材因素，可适量参与新文化或迪森股份的申购。

　　“新股发行之重”

　　随着中信重工的IPO成行，市场人士开始担心下半年大盘股IPO对市场的"抽血"效应。

　　资料显示，目前除中信重工外，过会而未发的超级大盘股还有计划融资173亿元的陕煤股份、预计融资99.8亿元的中国邮政速递，仅这三家公司总融资额就接近320亿元。除此外，中国人保集团也正为上市做准备，据华尔街日报报道，其H股招股计划已经于6月21日获批，市场人士分析，其A股上市计划最快7月成行。

　　据统计，2000年以来，共有50只大盘股（发行规模在10亿股以上）发行上市，发行地均在上证所。综观50只大盘股上市首日市场的表现，股指跌多涨少。其中有30只股票在其上市当日，上证指数以下跌收盘，另外20只股票上市首日，上证指数出现上涨。综观50只大盘股上市首日市场的表现，股指也是跌多涨少。上证指数在30只大盘股上市当天下跌的市况中，平均跌幅为1.5%；而在20只大盘股上市当天上涨的市况中，平均涨幅仅为0.9%。

　　此外，目前两市仍有112家已经过会的企业正在排队等待发行。而今年申请A股IPO的企业数量也持续增加，证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息显示，截至目前在审和过会待发企业共704家。

　　与5月中旬以来美国股市"零发行"截然不同，疲弱的A股市场正面临着不能承受的"新股发行之重"。 (来源：中国资本证劵网)