填补细分行业空白 “第一股”机遇风险并存

　　逾15家“第一股”上半年叩开资本之门

　　珠江钢琴、克明面业、日出东方、茂硕电源……2012年上半年，已有超过十五家行业第一股成功冲击资本市场。随着越来越多的行业领头军出现在公众视野面前，这些“第一股”正在不断填补着大板块细分市场的空白。

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• 珠江钢琴
• 克明面业
• 日出东方
• 茂硕电源
• 怡球资源

　　行业细分化商业模式专业化

　　3月17日，从湖南南县走出来的中国挂面行业第一股克明面业（002661.SZ）登陆深交所中小板；4月23日，被称为再生铝行业第一股的怡球资源（601388.SH）登陆沪市主板；5月8日，专营婴儿医疗器械的戴维医疗（300314.SZ）在创业板发行上市，成为婴儿保育设备行业第一股……据《第一财经日报》记者不完全统计，今年上半年已有超过15家细分行业第一股出现在公众视野中，而在候审等待上会的700余家拟上市公司中，同样不乏“第一股”的踪影。

　　6月6日，证监会公布了安溪铁观音的招股书预披露材料，市场纷纷冠之“茶叶第一股”的称号。事实上，茶企上市早已不是新鲜事，继武夷星借壳中国矿业(00340.HK)、龙润茶借壳龙发制药(02898.HK)相继在香港上市后，天福茗茶（06868.HK）也在去年年末在香港主板挂牌。然而在A股市场，茶企通往资本市场的路径却始终未能打通。商标注册问题，行业“小、散、乱”现状，茶企营销渠道有限等因素一直是阻隔茶企和资本市场的障碍。而安溪铁观音若能成功登陆A股，或将成为茶企冲击资本市场的样本，为后来者探路。

　　而随着大量拟上市公司步入资本市场，行业也将会越分越细，行业内的商业模式也随之不断创新。

　　以传统的服装行业为例，近两年A股纺织服装板块的变化不仅是公司数量的增长，更是细分市场和经营模式的丰富。

　　2004年，A股引来了七匹狼等一批品牌类服企，开启了服装类上市公司在资本市场的“征战之路”。到如今，越来越多的服装企业潮涌式上市，登陆地从沪深、香港、纽交所到纳斯达克，商业模式从传统制造到品牌运营，再到电子商务。2009年10月30日，探路者登陆创业板，填补了A股纺织服装板块中户外服装产品这一细分市场的空白；2010年9月博士蛙在港交所挂牌，成为童装行业在港上市的首家企业；同年10月麦考林登陆纳斯达克，不仅成中国B2C第一股，也象征着服装线上销售模式获资本市场高度认可。业内人士指出，像服装这样的传统行业，在细分市场中不断深耕掘金才是趋势。

　　PE扎堆 机遇风险并存

　　行业第一股孕育着不少投资机会，翻阅行业第一股的招股书大都能够看到机构扎堆的现象。而靠着机构资金的追捧，抢先融资似乎也能对企业在行业内确定领先地位起到极大的帮助。

　　今年3月，慈铭股份预披露招股书，这是国内首个体检机构冲击A股市场的案例。根据其招股书披露，报告期内慈铭体检吸纳了鼎晖、平安、天图等一众PE入股。在慈铭股份股东榜上，鼎晖集团旗下三只基金——北京鼎晖创业投资中心、天津鼎晖股权投资一期基金、天津鼎晖元博股权投资基金分别持股3042.78万股、578.31万股、163.11万股，持股比例已接近大股东。

　　有机构投资者告诉记者，类似慈铭体检这样有上市潜力的行业第一股的确是较为优质的投资项目，一则是龙头企业占据稳固的市场份额，利润得到相对保证；二来是一旦登陆资本市场，受概念炒作影响也容易得到较高的二级市场回报。

　　翻查资料可以看到，行业第一股受机构追捧的例子不胜枚举。今年3月上市的茂硕电源，被称为LED电源行业第一股，查看股东榜单，浙江蓝石创投、深圳南海创投、浙江泰银创投、深圳保腾汇富创投等7家机构入驻茂硕电源；此外还有已经过会等待发行的云南鸿翔一心堂药业，作为首家中药连锁药业，一心堂也吸引了大名鼎鼎的君联创投以及弘毅投资。

　　然而机遇与风险并存。业内人士表示，不少“第一股”存在着各种各样的问题，能否过会还是未知数。目前PE投资退出渠道较少，所投公司若无法上市，则会遭遇不小的损失。而在如今大势疲弱的环境下，一级市场投资市盈率高企与二级市场市盈率下滑之间的落差也蕴藏了不小的风险。

　　此外，随着后续竞争对手的纷纷上市，行业第一股的上市溢价也会被拉低。曾经的生物医药第一高价股海普瑞2010年5月上市时，因为被称为国内唯一同时获得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业，公司发行定价高达148元，上市当日海普瑞涨幅18.36%，报收175.17元。海普瑞当时被誉为细分行业的“隐形冠军”，机构投资者更是热烈追捧，甘当推手。华夏旗下8只基金、泰康保险、国泰君安证券、海通证券等一大批机构投资者均参与其中。海普瑞神话后来的破灭与其“唯一性”被打破密不可分。随着同行业的千红制药、常山药业（300255.SZ）的一一上市，海普瑞的股价也随之跌落神坛。插图/刘飞