欧元崩溃世界将会怎样？

　　欧元区在过去两年处于动荡之中，在未来数年也将持续动荡。如果欧元区逐渐崩溃，世界将会怎样？

　　如果将景气周期划为衰退－复苏－繁荣－高涨四阶段，那么美国处于复苏初期，中国和其他金砖国家处于衰退初期，欧元区和日本处于衰退初中期，澳大利亚和中东等资源国处于高涨末期，随着能源等大宗商品的疲弱，资源国也将逐步跌入衰退。也就是说，全球主要经济体没有任何一个处于繁荣状态，美国走在最前列，但也只是复苏初期，其复苏前景仍然一波三折。

　　欧元区在哪里？在大厦将倾的前夜。

　　和次贷危机不同，欧债危机象征着一种不可逆转的衰落。次贷危机后，美国仍然是全球霸主，尽管能力受限但创新活力仍然旺盛；欧债危机后，欧元区极有可能像一个放大版和蹩脚版的日本，很难再拥有目前其在国际体系中的地位，将取而代之的则是中国。欧元区的逐渐崩溃，预言着欧美体系的终结，中国第一次具有了和平崛起的可能性。

　　欧元区将如何逐渐崩溃？目前对欧元区的未来命运有多种推测版本，但设想越多，越反映出欧洲政治家迄今没有清晰决断。

　　其实，逐渐崩溃的短期和长期的最好路径无非两种：一种是债务货币化，欧元区国家短期内推出欧元的量化宽松政策，并发行泛欧债券，使欧元无论利率还是汇率都大幅疲弱；另一种是欧元区迈向更紧密的邦联制，成员国让渡更多的国家主权，邦联框架为成员国承担更多的义务。如果欧元区走上了其他道路，那么从短期到长期的过渡进程，欧元将更脆弱和不可信任。

　　在欧元逐渐崩溃之际，全球经济长期将如何？美国短期经济复苏更艰难，但中长期前景更明朗。以数字化制造为特征的第三次产业革命浪潮有可能发生在美国，制造业的3D化、服务化和本土化将逐渐明显。但在此之前，受制于美元升值、全球贸易和投资的萎缩，美国经济短期内复苏之路将更不平坦。

　　中国的增长转型将更富有机遇和挑战，中国有可能在2025-2030年间取代美国成为全球最大的经济体，但在此之前，中国外向型发展道路受阻、制造业去产能化的痛苦、新兴产业难以寻找突破口的困惑，都将使中国经济经历类似1998-2002年那样的煎熬。发展中大国尤其是金砖国家的经济增长将日益分化，合作中包含着更多的冲突。

　　在欧元逐渐崩溃之际，全球经济短期将如何？不难预见欧洲将持续地释放避险情绪，资金持续流出欧元区，持续抛弃疲弱且不可靠的欧元资产。但全球能容纳这些避险资金的资产池是有限的。结局可能是，在未来2-3个季度内日元持续走强，美元指数也不断走强，以美元标价的大宗商品颓势明显，人民币兑美元可能不升反贬。全球资本市场仍有继续下行的风险。全球贸易和投资可能陷入低迷期。

　　在欧元区逐渐崩溃之际，区域关系将如何演变？考虑到美中主导未来世界的格局，美国重返亚太的力度将不断增强，美国将迫使中国成为已有国际政治经济秩序的遵从者，而不是挑战者，以此降低中国崛起对国家体系的巨大冲击。

　　欧洲南北分化，有较多移民和多元文化的南欧国家将因为经济困窘而左倾化，要求增长、就业和均贫富；相对富裕和保守的德国和北欧国家将右翼化，对外的保守和排斥有所抬头。

　　欧元或许仍将存在，但其在国际金融体系的地盘和地位将显著收缩；德国马克或许将重新出现，但其重要性不会超越目前的日元。美国和美元对世界的基石地位日益强化，中国和人民币被寄予的希望和投射的怀疑将同样显著。短期内，全球经济金融体系将持续承受考验，这种考验比次贷危机更严峻；长期内，必须坚定地看多美国经济和第三次产业革命。

　　（作者系北京师范大学金融研究中心教授，本文只代表个人观点）