土地财政不给力 地方“典股求存”

　　44家公司质押46亿A股

　　由于土地收入占比不断下滑，把“难以变现”的上市公司股权质押给银行、资产管理公司、创投、信托、法人企业等质权人，以获得贷款，则成为各地方政府的新型融资手段。

　　44上市公司股权质押

　　据记者不完全统计，2012年至今的7个月，626家由 地方国资委、地方政府控股的上市公司中，共有44家存在地方国资持股质押的情况，占比约7.19%，涉及原始质押股数总计约46.24亿股。

　　值得注意的是，2011年，上述44家上市公司中，仅凤凰光学、张家界和东北制药出现地方政府、国资委将所持股权质押的情况，涉及原始质押股数总计约9504万股，仅为2012年最新质押股数的2.05%。

　　据同花顺IFIND数据统计，今年以来的44家地方政府、国资委中，质押股权最多的要数紫金矿业的控股股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。

　　国泰君安一份研究报告指出，2009到2011年，国内16个城市三年土地出让金占财政收入平均比重高达63%。受土地市场低迷影响，2011年上述城市土地金占财政收入比重大幅下滑至52%。16个城市中，除苏州、沈阳、重庆、深圳外，其余城市比重均下降，其中大连、武汉、厦门、宁波等二线城市下降最明显。

　　对此，南方某省财政局人士向记者坦承，“近两年的房地产调控政策对于地方财政，特别是地方土地交易收入的打击较大。此外，今年以来实体经济情况不断恶化，地方政府土地投资和固定资产投资出现不同程度下滑，通过质押股权变通资金也是政府融资的基本手段之一。”

　　银信欢迎股权质押

　　对于银行、信托等质权人方，相较法人股东的股权质押，地方政府背景的国有股权质押风险性较小，银信更愿做前者的质押贷款。

　　有信托人士透露称，每家上市公司自身资产、营收情况存在差异，所以股权质押融资收益并不相同，但其中大部分收益在9%~10%。

　　“银行愿意做股权质押，但只限于做资产优质的上市公司股权抵押，所谓资产优质，一般指具有央企背景或获得AA级信用。”一名国有商业银行人士告诉记者。

　　不过，即使更倾向于做国资股权质押，银行等质权人在处理时候仍非常谨慎。前述国有商业银行人士告诉记者，质押贷款中，银行对于股权质押的利率一般是基准利率上浮30%，还需确定第一还款来源和第二还款来源，其中，第一还款来源一般是企业营业利润和应收账款；第二还款才是股权变卖，严格控制风险。此外，还要设置好安全线和平仓线，每天动态监测二级市场股价市值，若市值低于60%红线，则需对方及时增加质押物。

　　不过，对于政府以国资股权抵押贷款，上述南方某省财政局人士认为，出现风险的可能性不大。

　　“出于防止国有资产流失的考虑，政府一般不会轻易因出现坏账风险就将质押股权走法律程序变卖。”该人士认为。

　　该人士向记者分析，“为防止出现坏账后，国有股权拍卖导致国资流失，地方政府迫不得已会用财政资金兜底，以行政手段解决。”

　　(21世纪网)