券商股跌中跌：广发踩连环雷 中信光大或相互牵连

　　2012年8月27日，广发证券（000776.SZ）惨遭跌停，“广发三宝”辽宁成大（600739.SH）、吉林敖东（000623.SZ）、中山公用（000685.SZ）亦受此牵连，当日分别下跌6.23%、5.83%、6.33%。

　　对于广发证券而言，7月-8月的暴跌已经带来百亿市值的蒸发。

　　Wind资讯显示，

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• 广发证券
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　　国内一位券商分析师表示，券商股的暴跌肯定会引发股东方的股价下挫，目前需要关注的是，由于一些上市券商在二季度末押宝了券商股，这意味着，一旦从7月份开始没有及时清仓的话，一方面自身股价会随A股暴跌，另一方面其自营账户会受参股券商拖累进而引发自身股价的“二次下跌”。

　　“上市券商持有券商股，实际上向外界传递一个信号，那就是对后市看多。”上述券商分析师如是表示，但三季度开始的行情说明，投资者买了券商股是不幸的，买了持有券商股权的上市券商股则是“不幸当中的不幸”。

　　相互拖累

　　纵览券商半年报，西南证券（600369.SH）、光大证券（601788.SH）等上市券商在6月末持有了其他上市券商的股权。而在非上市券商中，东兴证券目前持有3387.11万股宏源证券（000562.SZ），市值高达5.17亿元。

　　从自营仓位来看，持有券商股的两家上市券商在上半年保持了高仓位。截止到2012年6月末，西南证券自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比例为67.99%，较年初47.62%的比例增仓两成。而光大证券自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比例高达94.39%，较2011年末52.86%大幅提高，已经非常逼近100%的监管红线。

　　而海通证券（600837.SH）、长江证券（000783.SZ）等其他诸多券商自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比例普遍在40%以下，其中国元证券(000728.SZ)、国海证券（000750.SZ）的比例甚至分别低至10.69%、1.81%。

　　本报记者注意到，西南证券在2012年6月末分别持有1517.18万股中信证券、450.37万股宏源证券（000562.SZ）、1002.89万股方正证券(601901.SH)，堪称上市券商股的持有大户，其中它在二季度至少分别增持了105万股宏源证券、464万股方正证券。

　　而此前的一季度，中信证券与光大证券通过“相互增持”实现了“相互持股”。

　　今年一季度，光大证券增持87.75万股中信证券，使其持股数量达到了6652.13万股，但在二季度，光大证券对中信证券小幅减仓316.69万股，持股数量下降至6335.44万股。而在中信证券方面，今年一季度它大幅增持光大证券，一举跃居前十大流通股股东，持股数量达到1313.99万股。但在二季度，它亦对光大证券进行减仓，截至二季度末，已从光大证券前十大流通股股东当中退出。

　　Wind资讯显示，在2012年7月1日-8月29日期间，光大证券、中信证券分别下跌20.20%、16.59%，这意味着一旦中信证券、光大证券在暴跌当中没有相互清仓的话，一定会遭遇到“相互株连”。

　　广发证券踩连环雷

　　事实上，如果上市券商在7月-8月间投资了一些“隐形券商股”，亦会损失惨重。

　　如“广发三宝”即是A股著名的“隐形券商股”。按股本推算，持有1股辽宁成大相当于持有0.46广发证券，持有1股吉林敖东相当于持有0.70股广发证券，持有1股中山公用相当于持有0.44股广发证券。

　　对于中信证券而言，截至6月末它持有辽宁成大1643.46万股而虽然辽宁大成2012年中报净利润同比增长，但受广发证券7月以来的暴跌影响，其股价在2012年7月1日-8月29日期间仍然下跌5.64%。

　　值得注意的是，由于独特的股权结构，广发证券亦受“隐形券商股”拖累。

　　一方面，广发证券的第二大股东是吉林敖东，吉林敖东的持股比例为21.03%，但另一方面，广发证券在二级市场上不断吸筹吉林敖东，使得广发证券以3.72%的持股比例成为吉林敖东的第二大股东。

　　“广发证券是列示在报表当中的长期股权投资一栏，采用的是权益法计量，这说明广发证券二级市场的股价变动不会影响到吉林敖东的每股净资产、每股收益等指标。”吉林敖东证券部人士如是说道。

　　但不容忽略的是，由于广发证券将吉林敖东放置于可供出售金融资产一栏，这意味着当广发证券股价下跌带动吉林敖东股价下降的时候，广发证券的资本公积将有所下降，直接体现为广发证券的所有者权益下降。