B股ST股再添重组路径

　　本报记者 陈光

　　对于ST股和B股而言，前者关心的是如何顺利脱帽保住上市地位，后者则是如何重新恢复融资能力。随着新的券商并购基金成立，ST股和B股问题也有了新的解决路径：并购基金牵头，通过资产重组盘活市场资源，解决历史顽疾。

　　分析人士认为，ST股、B股拥有 壳资源，而并购基金拥有资本和合适资产，通过合适的资产并购，使好的资产可以更快走上资本市场，而ST股、B股问题也能得到合适解决。

　　并购基金参与重组三大优势

　　“并购基金参与重组的优势有三个方面：一是资金优势，二是项目优势，三是人才优势。”一位券商投行人士告诉中国证券报记者，对于券商系的并购基金而言，数十亿元甚至百亿元的基金规模使其一方面有能力储备一些优质项目，另一方面能在战略重组后对公司提供进一步经营扶持，保障企业发展。

　　该人士认为，并购基金并不一定是简单地参股一家公司，然后将其运作上市，而是可以针对不同的目标，有意识地开展一系列资本运作，达到产业并购的目标。“比如，对于一些短期内经营不善的ST公司，并购基金就可以通过资产重组提高经营能力，要么打通上下游、降低成本、提高风险抵御能力，要么收购同类型企业，扩大生产规模，提高竞争力。而那些主营业务已经没落的ST公司，就可以进行资产置换，注入好的资产，换出差的资产，实现企业扭亏。”

　　ST股和B股已成市场亟待解决的问题。此前，几只B股股票因价格逼近1元而触发退市警示，闽灿坤B、建摩B等股价大幅下跌，虽然闽灿坤B随即采用缩股方式维持上市地位，但无法恢复融资功能依然是困扰B股公司的难题。

　　ST股则在一个多月的时间内呈现“冰火两重天”状态。7月下旬，由于上交所出台相关征求意见稿，欲成立风险警示板，并将ST股等股票纳入其中，实行不对称涨跌幅限制。同时，部分公司因业绩不佳等原因逼近退市条件，多重因素干扰之下，ST板块大幅跳水。不过，一个月之后，ST黑化、ST通葡等股票纷纷摘帽变成黑化股份、通葡股份，股价也迅速触底反弹，黑化股份“摘帽后”累积涨幅已超过30%。

　　由于ST股板块中大部分公司主营业务不佳、利润下滑，要想保住上市地位，只能依靠引入战略投资者进行资产重组并购。今年9月1日，ST二纺发布公告称，通过资产置换，植入资产最近一个会计年度净利润为正，申请撤销股票风险警示。公告还称，公司重组之后盈利能力增强，经营业绩明显改善。

　　分析人士认为，ST二纺由于有大股东支持，摘帽过程比较顺利，但对于更多ST公司而言，资产重组就需要外部力量的协助，并购基金就是个比较好的选择。

　　B股解决的另一条出路

　　对于并购基金而言，B股板块中的机会可能更多。

　　交易所提出，鼓励B股公司引入战略投资者，进行资产重组，并对自愿从B股退市的公司优先安排A股上市。分析人士认为，自愿退市的B股公司转板A股很可能不需要再上发审委，而仅需交易所批准，如果这条规则成行，那么B股公司将比ST股公司具备更大的“壳资源”价值，更值得并购基金关注。

　　“ST股资产重组还需要监管机构批准，门槛甚至与新股上市差不多，而B股转板如果只需要交易所批准，无论是审批层级还是流程速度都有较大优势。”一位PE公司人士表示，在此背景下，并购基金提前参与B股公司进行资产重组，私有化退市，然后转登A股，未尝不是解决B股问题的另一条出路。