黄金周白酒销售遇冷 机构增仓研报继续唱多(图)

　　中秋国庆双节落幕，酒类上市公司股价再次成为市场关注的焦点。

　　10月9日，尽管Wind酒类指数上涨1.98%，但依然处于该指数近5个月以来的低点，名列65个行业指数第47位。而10月8日，其以1.99%的跌幅领跌，当日沪指下挫幅度为0.56%。

　　这或与双 节期间酒类销售旺季不旺有关。

　　华创证券最新研报称，根据其节日期间跟踪的市场状况，白酒中秋终端销量低于经销商预期，高端酒部分地区同比下滑近40%，一线、二线品牌表现不振，库存并未得到缓解。

　　事实上，酒类指数在7月13日创下历史新高后，次日就开始掉头向下，至10月9日收盘，跌幅达12.83%，远高于上证综指同期3.23%的下降幅度。而此前的年初至7月13日，酒类指数飙涨28.63%，但同期上证综指下挫0.62%，形成强烈反差。

　　然而在多空胶着之际，酒类个股依旧是证券研究机构推荐的重点。

　　通过跟踪计算4个月内券商研报的行业一致性预期，数据显示，受到研报关注的酿酒行业20只个股，其2012至2014年预计平均每股收益位列各行业榜首。

　　统计还表明，今年二季度，在有机构持股的26只酒类个股中，24只个股均被基金加仓，只有青青稞酒（002646.SZ）被减仓。但由于三季度以来酒类指数总体下跌，增仓的基金若未逢高出局，目前已处亏损状态。

　　预期目标居各行业之首

　　数据显示，近期券商研报关注的酿酒行业20只个股，预期2012至2014年算术平均每股收益分别为2.08元、2.87元和3.78元，加权平均每股收益达2.62元、3.56元与4.63元，位列各行业预期第一。

　　形成鲜明对比的是，同期钢铁行业44家上市公司算术平均每股收益为0.20元、0.37元与0.49元，加权平均每股收益是0.12元、0.21元和0.28元，仅2012年的预期指标就相差10倍以上。

　　预期2012年每股收益最高当属贵州茅台（600519.SH），达13.19元，其次是洋河股份（002304.SZ），为6.04元。前5名中，还有张裕A（000869.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）和五粮液（000858.SZ），预期每股收益分别为3.11元、2.98元与2.36元。

　　而预期2012年每股收益增长最多是酒鬼酒（000799.SZ），统计平均每股收益为1.58元，同比暴增151.34%。

　　在此类预期统计中，沱牌舍得（600702.SH），以预期每股收益1.16元、同比增长100.02%排名第二，而金种子酒（600199.SH）、贵州茅台、五粮液，分别以58.18%、56.24%、45.58%的同比增幅位列其后。

　　纳入券商研报预期统计的酒类个股中，预期2012年毛利率最高的是贵州茅台，达92%，其次是同为78%的水井坊（600779.SH）和酒鬼酒，之后是77%的山西汾酒、76%的张裕A、75%的古井贡酒和70%青青稞酒，预期2012年毛利率最低的是古越龙山（600059.SH），为40%。

　　数据还显示，研报预期到2012年底每股收益近3年复合增长率最高的是酒鬼酒，达到102.74%，随后依次为沱牌舍得、金种子酒、老白干酒（600559.SH），分别是93.55%、56.96%、51.87%。

　　此外，根据研报的酒类个股推荐买入平均目标价预期，有16只个股距离预期目标股价均有相当大的空间。

　　其中，张裕A的预期目标股价最高，达到75.87元，距10月9日的收盘价48.02元有58%的目标涨幅，泸州老窖、燕京啤酒、古井贡酒离预期目标价也有48.8%、48.3%、45.7%的目标涨幅。16只酒类个股中，预期目标涨幅最低的是青青稞酒，也有8%的空间。

　　白酒股估值诱惑

　　酒类指数掉头之后，加上大盘因素空翻多乏力，但却不妨碍证券研究机构继续看多。

　　长城证券点评报告称，虽然旺季不旺已经成为事实，但投资者对于白酒行业不必悲观。

　　该研报数据显示，1至8月份，白酒产量增长20.51%，利润总额增长50.2%，业绩增速相对优势仍然显著。从估值水平看，一、二、三线白酒上市公司今年PE为10-20、20-25、25-30倍，相对具备一定吸引力。

　　安信证券则预计白酒股平均三季报业绩增速仍可达到45-50%左右，其称，尽管白酒公司增速放缓，但其业绩的确定性和估值的优势使其将成为投资者攻守兼备的投资标的。

　　但有私募人士表示，酒类股尤其是白酒股已被持续炒作，目前关注意义不大，在大盘系统性风险未排除之前，酒类股存在补跌风险。

　　该人士认为，各券商研报在酒类指数达到历史高点之际依然唱多，主要原因在于二季度各类机构增仓酒类个股的幅度较大。

　　Wind显示，二季度有14只酒类个股被基金增仓1000万股以上，其中，燕京啤酒、山西汾酒、金种子酒、五粮液、泸州老窖的二季度基金持仓均增加5000万股以上，另有5只个股被券商增仓，8只个股得到保险加仓。

　　一位券商人士称，看好酒类个股，一方面在于经济前景不明、大盘跌跌不休导致机构选择范围急剧缩小，另一方面在于酒类个股周期性不明显，并且白酒股是人气板块，具有结构性行情特点。

　　亦有专注酒类个股的证券研究员认为，经过多年竞争，一些酒类上市公司已抢占了一定市场空间，由于酒类有着相对固定的文化属性和口味记忆，除非发生重大质量事故，否则很难被替代，而且白酒不用特别重视开发新产品，对存货的压力也相对较小，其商业文化和商业模式尤其适合弱市炒作。

　　不过，太平洋证券研报指出，随着优势企业的扩张和外部资本进入，白酒行业的竞争更加激烈，而近年来的产能扩张也对供给造成了较大的压力。随着需求变化和产能大幅扩张，白酒业面临新一轮洗牌。

　　而第一创业证券亦预计，未来6个月白酒行业利润增速会从目前50%左右的高位回落到30%附近，但行业出现增速的拐点，并非总量拐点，白酒终端消费市场依然有增长，只是增速不如从前。

　　第一创业证券表示，白酒行业相对市场整体的PE（TTM）估值倍数为1.21（去年同期是1.56），低于3年历史均值10%，按13PE计算的估值倍数接近1倍，处于非常低的位置。

　　国都证券研报同样预计白酒行业业绩增速比较确定，但同时表示，白酒销售旺季不旺，经销商为了完成任务重在走量，预计从四季度开始到明年上半年企业业绩压力较大。

　　作者：张望