土地市场回暖 水泥行业构成反弹必要条件

　　9月房地产成交继续下行，一线城市成交环比下降9.98%，二线城市整体成交环比亦下降11.89%；销售环比上略有下降，反映出的是刚需主导下的均衡量价；全国推出宅地3123宗，推出土地面积12974万平，环比增加7%。随着开发商资金以及对于市场预期的改善，开发商 明显加快了土地市场的拿地步伐。随着四季度土地供应的增加，市场将保持在低溢价率上的较高成交水平。

　　长江证券观点为，成交的环比回落一方面是源于刚需的前期释放，另一方面也是因前期成交基数较大。就主要跟踪城市的十月前两周成交来看，银十或相对平稳地维持在一个高位。预计未来一段时期价格仍将在刚需改善需求主导下围绕当前水平窄幅波动，周转将在更大程度上成为企业增长的源泉。基于此，看好具备高周转能力的以刚需为主的开发商以及资金实力雄厚能在下半年土地市场有所斩获的龙头企业。个股方面，推荐万科、保利地产等一线房企，同时也推荐荣盛发展、苏宁环球等二线区域龙头。

　　水泥行业

　　构成反弹必要条件

　　国庆节后第一周，全国水泥市场价格继续大幅上升，主要体现华东、中南和西南地区，不同区域价格上涨10-50元/吨。环比上涨1.88%。主要体现华东、中南和西南地区，不同区域价格上涨10-50元/吨；华北和东北继续保持平稳；西北地区略有小幅回落。整体来看，国庆期间以及节后第一周国内水泥价格出现大幅上涨远超预期，从下游需求情况看， 国庆期间一二线城市企业日发货量环比均有下降，其中上海和天津，下降30%以上；三线城市以下需求基本保持正常，有的区域略有增加。

　　东方证券认为，水泥行业的供给控制是促成提价的主要原因，旺季因素和已跌至成本线附近的价格水平构成了反弹的必要条件。预计促使供求平衡点再度上移的因素还要看需求的明显改善，短期内可以期待的是基建投资的大规模扩张，但受到资金紧张困扰，预计本年度最后两月水泥价格出现第二波超预期上涨的概率不大。在当前维稳的市场情绪下，利好于周期股的估值提升，水泥股作为早周期性品种目前依然具有投资价值，仍维持对水泥行业“看好”的评级，个股方面，标的首选业绩确定性强的海螺水泥。

　　煤炭开采

　　下游需求转暖

　　3季度火电受到经济低迷和水电挤出效应的双重打压，单月发电量增速连续5个月同比下滑。4季度受到枯水期影响及冬季取暖需求的提振，预计火电发电量将恢复，动力煤需求将获得季节性改善。10月8日大秦线启动为期10天的秋季检修，将对煤价形成阶段性支撑。10月8日秦皇岛港动力煤库存已经降至586万吨，已经处于合理区间之内，较6月份的高点减少360万吨或38%。

　　民族证券维持煤炭行业中长期“看好”评级。4季度以交易性机会为主，关注防御性和个股弹性。3季度财报发布之后若股价下跌明显，板块估值合理回归，则为后期反弹奠定市场基础，否则煤炭板块仍将以震荡为主，上涨空间受到限制。4季度煤炭板块的上涨主要来自下游市场需求的转暖，及行业事件性机会，如煤炭价格市场化改革、13年合同煤价格的签订进展、极端天气的出现等。建议中长期重点关注内生性增长确定、成本控制优异、具有较好防御性的个股，如国投新集、兰花科创、中国神华，业绩风险释放后可关注高弹性品种如永泰能源、山煤国际、盘江股份、冀中能源。（莫 迟）

　　作者：莫 迟