上周A股市场出现震荡下移走势。上证指数在没有新的利空消息的情况下,出现破位下行,不仅跌穿2100点整数关口,且有进一步考验2050点支撑的迹象。那么,这是否意味着本轮反弹已经告一段落,并将展开新一轮下跌呢?
退一步海阔天空
我们认为,上周A股
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市场的急跌,主要是因为市场预期的宽松政策进一步落空。近期,人民币持续升值,意味着外资热钱再度涌入,社会流动性得到了极大改善。因此,人民币进一步升值也就意味着不会出台更有力度的货币宽松政策。部分资金在利好预期落空的情况下,也就加大了减持力度,令A股市场出现急跌。
另一方面,则是因为当前A股市场的炒作已进入到死胡同,故存量资金只有断臂求生,以下跌来换取未来的反弹行情。之所以有如此的判断,主要是近期游资热钱持续炒作低价股,以至于产业严重过剩或者盈利能力难有实质性改善的个股,如钢铁、航运、高速公路以及诸多僵尸股、垃圾股股价不断上涨。而此类个股的发展前景,无论是从产业演变趋势还是从股票的价值投资角度来说,均无持续性。因此,炒作低价股明显是历史的退步,也就意味着A股的炒作已进入到死胡同。但由于游资热钱介入程度过深,已不可能有序退出,而唯有采取过激的跳水方式。
不过,对于上周五的急跌,悲观者看到的是A股的破位下行,而乐观者看到的却是新的希望A股市场经过一次风险洗礼后,更有利于回归价值投资主线,重塑维稳行情的主基调。
维稳行情仍将延续
我们认为,投资者对于当前A股市场的走势不应过分悲观。因为通过上周五的急跌,低价股炒作风险得到有效释放,市场主流资金可能会重新进行战略部署,从而使得具有低估值及持续成长性的品种再度趋于强势。
百临全息金融博弈模型显示,随着人民币升值,国际热钱正在加速流入,合格境外机构投资者(QFII)对A股的投资热情高涨。与此同时,欧美股市则逐渐走软,苹果等大市值品种增长乏力,再度让全球资本的目光转向回报率更高的亚太股市,这也成为10月份以来香港恒生指数持续走高的主要驱动力。那么,其对A股市场来说,无疑也有很强的促进作用。毕竟目前A股市场许多银行、保险股的股价,已经低于H股。与此同时,从三季度银行股的业绩来看,大多取得了20%以上的增长,而银行股目前的估值又处于历史最低区域,部分银行股的市盈率只有5倍,市净率只有1倍。而且,这些公司的业绩还在持续回升。另外,9月、10月的经济运行数据显示,我国经济已经初步触底,渐有企稳的态势。
因此,我们认为,通过上周五急跌的风险洗礼之后,越来越多的资金将会回归到估值、产业景气周期的价值投资主线中,这无疑有利于A股市场的企稳。因为价值投资主线不仅可以夯实上证指数、沪深300指数的估值底部,而且还会带来新的做多主角。比如目前国际能源变局使得煤炭价格持续低位运行,那么,以煤炭为原料的电力股的业绩弹性有望恢复,
华能国际等公司三季度业绩已经有所回升。预计此类个股有望成为A股市场的新热点。
也就是说,一旦A股的低价股炒作降温,那么,无论是国际热钱还是保险资金的话语权就会显现出来,他们认可的价值投资主线的驱动力就会增强,从而赋予A股市场维稳的新动能。当然,由于短期内A股的资金困局并未出现改观,而国际热钱的涌入抑制了货币政策腾挪空间,因此,不排除仍有部分资金担心经济回升基础并不扎实。所以,在成交量未明显放大的前提下,投资者对于未来一段时间A股的上升空间仍然不可过分乐观。
布局两大主线
基于以上分析,我们建议,投资者在保持更多现金前提下,可以适量参与后续的维稳行情。具体可把握一下两大主线。
一是产业景气主线,主要是估值复苏与行业数据均趋于乐观的品种,如银行、保险以及二、三线地产股。具体个股有:
福星股份、
中江地产、
云南城投、
荣盛发展、
合肥城建等。此主线中的农药、医药等个股也可跟踪,尤其是三季度业绩大幅回升的品种,如
长青股份、
辉丰股份等。
二是能源变局中的投资机会。目前的天然气价格机制改革,对我国天然气产业上市公司将构成新的业绩驱动,可关注的公司有:
长春燃气、
深圳燃气、
陕天然气等。此外,煤炭价格的回落对火电股的业绩弹性有极大的影响,故
长源电力、
华银电力、
上海电力、
皖能电力等个股也可跟踪。最后,分布式能源规划对生物质能发电也有积极的推动力,因此,
长青集团、
凯迪电力等个股也可跟踪。 (作者系金百临咨询分析师)
作者:秦洪
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