交通部新政提兴内河优港口 冷门航运板块恐突围

　　每日经济新闻记者 郎晓俊

　　我国内河水运资源丰富，“一纵三横两网”构筑起航运网络。同时，内河运输拥有投资少、运力大、成本低、能耗低的优势。但长时间以来，水运尤其是内河运输的建设和发展，都远落后于其他交通运输方式的发展速度。

　　近日，交通部发布相关政 策，要求加快水运结构的调整，“兴内河、优港口”的思想将使内河水运的优势逐步凸显。与此相关的板块或将从中收益，为陷入低迷中的港口水运行业“突围”提供一个契机。

　　/政策/

　　兴内河优港口水运结构调整加速

　　10月29日，交通部发布了《关于加快“十二五”期水运结构调整的指导意见》（以下简称《意见》），针对我国内河建设相对滞后的问题，提出了“兴内河、优港口”的总体思路。此次政策的出台，对内河运输及A股相关板块来说，无疑是个利好。

　　内河航运建设密集启动

　　该《意见》中提出了“兴内河、优港口”等总体思路，要求加快构建畅通高效的现代化内河水运体系。具体内容包括加快构建以高等级航道为主体的内河航道体系，促进流域经济协调发展。加快长江干线、西江航运干线、京杭运河和长三角、珠三角高等级航道建设，全面改善航道通航条件。大力推进干支联网工程，逐步构建干支衔接、通江达海的航道网络。推动界河、国际河流和非水网地区航道建设，延伸航道通达和覆盖范围。

　　除了航道体系和网络建设之外，文件中还明确指出要加快内河主要港口建设，建成一批集装箱、汽车滚装、大宗散货等专业化泊位。

　　《每日经济新闻》记者发现，2011年1月30日国务院曾出台加快长江等内河水运发展的意见。政府承诺将加大在内河航运建设和发展的投资力度。同期，交通运输部决定开展《“十二五”期长江黄金水道建设总体推进方案编制工作》。

　　此次指导意见发布之后，相关部门还将制定实施《全国内河船型标准化实施方案》，加快推进长江干线、京杭运河船型标准化，全面开展西江航运干线和珠江三角洲高等级航道网船型标准化工作等。

　　内河航运发展滞后

　　公开数据显示，在“十一五”期间，我国内河水运投资约为1000亿元，还不足整个交通建设投资的2%。

　　“地区GDP的增长和内河的航运量是互相关联的。”广发证券分析师张良告诉《每日经济新闻》记者，“最主要的体现就是对大宗货物的需求。中国的原油运输95%以上是依靠水运，而铁矿石的比例更高，99%的运输渠道都是依靠水运。同时，现在中国进出口贸易量的80%以上都是依靠海上运输来完成，内河航运作为其重要的集疏通道，是实现内陆与沿海货物相互直达的基础环节。”

　　同时，他也指出，在铁路、公路和水路三种主要运输方式中，水路运输弹性系数相对较大。2001年至2011年平均弹性系数大于1，即是说，GDP每1%增长将能拉动高于1%的航运需求。“但是我国目前内河航运的 "一纵三横两网"（一纵指京杭运河主通道，三横指长江水系主通道、珠江水系主通道和黑龙江－松花江水系主通道，两网指长三角航道网和珠三角航道网）中，长江水系和珠江水系的承载量就占到了整体货运量的近90%”。

　　招商证券研报显示，尽管中国内河航道的通航里程居世界第一位，但是千吨级的航道里程仅有8800公里，仅占内河航道通航里程的7%左右。

　　“我国内河运输船舶的吨位小，导致了内河运输效率低，单位运输成本高，制约了内河航运的发展。”武汉船舶职业技术学院的戴军告诉《每日经济新闻》记者。

　　除了航道通航能力，戴军还认为我国内河港口的泊位数量偏少，货物吞吐能力小，港口机械化程度只有约10%左右。绝大多数地方的中小港口码头是在自然岸坡基础上稍加修整而形成，码头设施简陋，技术状况差，装卸设备陈旧，机械化水平低。各方面因素综合造成了国内内河航运缺乏竞争力，不少地区内河运输呈萎缩趋势。

　　内河航运快速发展存潜力

　　“虽然"十一五"期间，内河水运投资金额占比较小。但是从投资增速来看，其年平均的复合增速还是大于整体交通行业的投资增速，从2005年的1.75%上升到了2011年的2.75%。"十二五"规划中，明确表明了投资规模预计达到2000亿元，中央投资占450亿元，是"十一五"期间的2.7倍。”张良说道。

　　对于内河航运的发展潜力，海通证券分析师王冲对《每日经济新闻》记者分析称，主要有三点：“一是内陆经济的快速发展。2011年，GDP增长速度最快的前10名省（直辖市）中，包括了长江上游的重庆、四川、贵州、云南以及长江中游的湖南、湖北两省，进口数量增加也将推动内河航运需求。二是水路运输的成本优势。”根据公开资料显示，2010年水运运价平均为0.288分/吨公里，为铁路运输的80%，公路运输的34.2%。随着近年来钢铁、石化、火电等行业的毛利率下降，降低原材料运输费用对于公司来说显得尤其重要，内河航运的成本优势逐渐凸显。三是主要的货运方式中，水路运输是能耗最低的运输方式，符合节能减排的可持续发展战略。

　　在交通运输部的“十二五”规划中也可以看到，根据计划，到2015年末内，内河航运1.9万公里高等级航道70%将会达到规划标准，高等级航道里程将达到1.3万公里，增长40.59%，长江干线、西江航运干线和京杭运河船型标准化率达到70%，并将会进一步推进重庆长江上游航运中心和武汉长江中游航运中心建设。

　　/板块/

　　航运相关板块或将摆脱低迷

　　自2011年以来，由于经济萎缩和出口下滑的影响，国内航运业的业绩出现普遍下滑。随着经济形势的转变、国家的政策支持以及资金投入，航运业能否摆脱低迷，企稳回升，A股航运板块能否得到拉升？

　　航运企业遭遇“2012”

　　根据同花顺iFinD数据统计显示，2012年前三季度，航运行业A股上市公司合计实现营业收入1033亿元，合计亏损为86亿元。其中，中国远洋（601919，收盘价4.22元）继半年报亏损48.7亿元之后，三季度继续扩大亏损至64亿元。中外运长航集团旗下的长航凤凰（000520，收盘价3.02元）亏损6.29亿元，公司的负债率高达104.66%，已经资不抵债。

　　港口企业同样下滑明显，第三季度除了北海港（000582，收盘价9.08元）、唐山港（601000，收盘价3.25元）和上港集团（600018，收盘价2.52元）外，大部分公司的营业收入增速出现了回落。第三季度实现净利润同比增长的公司虽然较中报时多了北海港、上港集团、深赤湾A（000022，收盘价8.95元）和盐田港（000088，收盘价4.04元），但好转的原因以主业变更、低基数因素为主，并非来自贸易环境改善。

　　安信证券分析师汪力指出，BDI指数（国际干散货市场指数）在2012年上半年一直在低谷徘徊，平均为941.21点，较去年同期的平均1379.38点低了438.17点，降幅为31.77%。相关资料显示，BDI指数有着航运业“晴雨表”之称，2000点一般是航运公司的盈亏点，低于2000点时，所有航运公司都有亏损的风险。

　　另一方面，根据工信部此前发布的一组数据显示，2012年1~9月，全国造船完工量为4158万载重吨，同比下降18.5%。至9月底，船舶订单为1.2亿载重吨，比2011年底下降了19.4%，船舶工业依旧处于寒冬期。

　　政策受益板块

　　“十二五”水运结构调整的加快，无疑将为航运板块，尤其是内河航运和港口行业注入一针 “强心剂”。

　　海通证券分析师王冲认为，政策的出台和投入的加大将主要对两大行业产生利好，“一是直接受益的内河航运和港口公司，如长航凤凰、芜湖港（600575，收盘价6.66元）、重庆港九（600279，收盘价6.76元）等。二是船舶制造及相关配套设备生产企业。如中船股份（600072，收盘价14.20元）、上海佳豪（300008，收盘价6.89元）、潍柴重机（000880，收盘价7.96元）等。”

　　戴军分析称，到2020年，全国内河水运货运量达到30亿吨以上，建成1.9万公里国家高等级航道。长江等内河主要港口和部分地区重要港口建成规模化、专业化、现代化港区。运输船舶实现标准化、大型化，长江干线运输船舶平均吨位超过2000吨。

　　国都证券研究报告指出，基于节能减排和专业化需求，内河船用柴油机面临着淘汰更新、新增需求以及船型大型化、标准化的规定，未来5年国内内河船用柴油机市场在50亿~55亿元之间。

　　“乘数效应”或带动迅速发展

　　“目前国内内河航运业的行业力度还有所欠缺，仍以个体户为主，个体经营者有近3万，企业只有350家，企业的平均规模在1300载重吨左右，竞争力极低。这些都导致内河水运的竞争力没有充分发挥。目前我国内河拥有近17万艘船舶，净载重吨8780吨，船舶平均吨位仅529余吨。许多公司为单船公司，运力超过10万载重吨的船公司仅有4家；运力超过100万载重吨的企业只有长航集团。”戴军告诉《每日经济新闻》记者。

　　不断加大的扶持力度和持续增长的基础投入，能否带动航运业的规模化发展和投资热情？以近年来迅猛发展的高速公路建设为例，根据交通部交通规划研究院此前的计算，平均1公里的高速公路将消费钢材500至1500吨，消费水泥4000至12000吨，平均消费沥青1900吨，100亿元的投入所创造的乘数效应可带动水泥、钢铁、建筑机械、燃油等产业的需求，可带动400亿元的投资规模。

　　在国务院出台加快长江等内河水运发展的意见之后，各地纷纷加大内河航运投资：山东在未来5年投入140亿元，发展内河航运，扩容京杭运河；江西宣布至2030年将投资1400亿元发展内河航运；广东将投入820亿元重点建设枢纽及船闸工程等五大工程实现黄金水道建设目标。有业内人士分析，内河水运的投资比例应该要提高到占整个交通基础设施建设投资的5%以上，从而能保证内河水运的良性发展。

　　/个股/

　　三条思路挖掘内河概念股

　　每日经济新闻记者 赵笛

　　在“兴内河、优港口”的指导思想下，政策要求加快长江干线、西江航运干线、京杭运河和长三角、珠三角高等级航道建设。目前，A股内河航运港口内股票并不多，整体均将受益。从选股布局的角度看，三类个股有望获得超额收益。

　　第一类：低价重组内河股

　　低价是永远不过时的题材。近段时间，亏损股长航凤凰（000520，收盘价3.02元）连续出现4个涨停，11个交易日暴涨77%。长航凤凰的身上，有两个鲜明的内河股特点，一是低价实质，二是重组预期。

　　在最正宗的内河股中，股价均没有超过7元，最便宜的是*ST长油（600087，SH），11月2日收盘价为1.5元；最贵的是重庆港九（600279，SH），11月2日收盘价为6.76元。

　　内河股低价的原因主要是业绩不佳。*ST油运今年三季度净利润-94061.1万元，每股亏损0.277元；长航凤凰今年前三季度亏损62873.16万元，每股收益-0.932元。此外，由于运输类股票成长性不被市场看好，业绩出现爆炸性增长的可能性小，市场给予这类股票的估值自然不高。

　　不过，从市场投资的角度看，亏损股与重组股往往只隔一层纱，市场对亏损股的炒作便是其重组预期。需要注意的是，这类潜伏重组概念股和赌博无异，所耗时间会比较长，而即使重组成功，所注入资产的好坏也影响最终受益，而一旦破产重组大比例让渡，投资者或得不偿失。

　　第二类：股东长期扶持港口股

　　相对于内河运输股，A股还有三个纯正内河港口股，即芜湖港（600575，收盘价6.66元）、南京港（002040，收盘价5.32元）、重庆港九，另有珠海港（000507，收盘价4.63元）、上港集团（600018，收盘价2.52元）等属于内河港和海运港兼备的公司。

　　《每日经济新闻》记者发现一个特点，上述港口股的发展全部仰仗大股东（或实际控制人）的扶持。比如重庆港九的实际控制人是重庆市国有资产监督管理委员会。早在2010年底，重庆港九就实施完毕了一次重组。2011初年，重庆市政府就将一部分航运物流资产划转给重庆港九控股股东重庆港务物流集团有限公司，在避免同业竞争的框架下，类似的港口资产已由上市公司托管，未来注资只是时间问题。

　　10月下旬，重庆市市长黄奇帆主持召开了市政府第136次常务会议，重点审议了《重庆市人民政府关于促进企业兼并重组的意见》，重庆国资上市公司的整合工作有望提速。

　　作为西江下游重要的出海港，珠海港的发展更是有赖于实际控制人珠海市国资委的扶持。在珠海“以港兴市”的指导思想下，公司突破珠三角集装箱港口竞争格局，重点开发干散货与油气化学品码头；拓宽经济腹地，发挥江海联运优势；奠定货源与市场基础，与神华集团、粤电投资、华润水泥、山西煤炭进出口等合作开发干散货码头，与中海油合作天然气发电、管道天然气项目等，这些都与政府的扶持密不可分。

　　第三类：需求提振的船舶机械股

　　除了内河运输股和港口股以外，船舶的更新换代和港口的现代化建设都将有利于船舶、机械等个股。

　　数据显示，受金融危机的影响，2009年国内港口集装箱吞吐量下降6%，2010、2011年复苏到增长18.85%、11%。从港口分布上来看，2005年后内河港口集装箱吞吐量增速超过20%，快于沿海港口集装箱吞吐量。而预测显示，“十二五”期间我国轨道吊和岸桥的总市场容量将分别超过1200台和800台。

　　从内河集装箱起重机行业来看，A股最受益的公司当属华东重机 （002685，收盘价8.07元）。2009年、2010年和2011年其轨道吊销量分别为44台、66台和55台，岸桥销量分别6台、10台和4台，在内河港口市场优势地位明显。

　　在内河船舶的更新制造方面，2011年以来，由于信贷紧缩的影响，加上钢价高企、运价低迷，内河船舶市场有所下滑。2012年内河船舶订造需求逐渐转暖，但其持续性仍取决于内河航运增长的势头、内河投资的力度。在该市场领域，潍柴重机（000880，收盘价7.96元）作为内河船舶柴油发动机龙头企业，值得关注。

　　·相关公司

　　芜湖港（600575，收盘价6.66元）

　　大股东持续推动业绩高增长

　　从港口股业绩上看，芜湖港近年来的净利润可谓是跳跃式增长。2009年芜湖港的净利润仅356.43万元，2010年增长至1911.6万元，涨幅达436.32%；2011年，公司的净利润更是猛增至33114.02万元，同比涨幅高达1632.26%。今年前三季度，芜湖港已经实现净利润30657.57万元，与2011年全年业绩相差不多，2012年全年录得增长已无悬念。

　　净利润高增长的背后，大股东的不断注入优质资产是主要原因。2010年，大股东淮南矿业通过定向增发将持有的淮南矿业集团铁路运输有限责任公司及淮矿现代物流有限责任公司各100%股权注入上市公司；2011年，芜湖港又向大股东定增募资15亿元用于发展。值得注意的是，当时的定增价格为8.78元/股，而目前芜湖港的股价不到7元/股。

　　芜湖港前十大流通股东中有两家社保基金、一家保险资金，且社保基金在三季度大举增持，这都说明这些“亏不起”的资金对芜湖港的看好。

　　分析人士指出，芜湖港作为控股股东淮矿物流业务的整合平台，公司在物流业务方面会继续受到其大力支持，后续仍可能有资产注入预期。随着总体规划500万吨煤炭堆存能力和5000万吨煤炭中转能力的煤炭储配中心项目加速推进，在大股东淮南矿业支持下，建成后公司港口和铁运业务均将受益。

　　太阳鸟（300123，收盘价13.92元）

　　多点出击、稳定增长

　　从最高32元/股 （前复权），跌至目前不到14元/股，太阳鸟赶上了经济不景气下的游艇市场。不过，随着内河发展政策的落实，太阳鸟有望从中受益。

　　提起太阳鸟，市场第一时间会想到海上豪华游艇。实际上，太阳鸟在内河游艇方面的建造能力同样出色。比如，招股书就披露公司曾参与了《内河高速船舶入级与建造规范》等标准、规范的修订评审工作。太阳鸟的生产基地就在内河沿岸的湖南益阳。

　　值得注意的是，虽然经济不景气，但太阳鸟近年来的业绩一直保持稳定增长。去年底，公司与国家海洋局签订执法快艇建造合同；在特种艇领域，子公司广州宝达今年6月份中标海关总署1.08亿元摩托艇大单后在8月份再次中标海关总署超高速摩托艇6645万元订单。由于特种艇业务近三年将保持快速增长态势，同时私人游艇业务空间巨大，市场对太阳鸟的增长潜力十分看好。

　　中金公司最新的研报指出，公司成功收购珠海雄达使得产能快速扩大，结合公司改进营销模式，重点发展公安部边防局、海关总署等大客户的基础上，看好公司的行业地位和持续拿单能力，今明年业绩保持高增速可靠性高。