券业重生：拐点上的呼喊

　　我国证券行业已经走过了25个年头。1987年9月，首家券商深圳经济特区证券公司正式成立，成立之初仅有“三五个人、七八条枪”。从这里开始，中国券商从无到有，伴随我国证券市场的成长迅速扩张。

　　1992年以工商银行、建设银行、农业银行为背景的华夏、国泰、南方三家 券商相继诞生，成为当之无愧的“第一军团”，勾勒出证券业的全国版图。随后，宏源证券于1994年上市，成为第一家上市券商。1995年，中国第一家中外合资投资银行中金公司正式成立……

　　新生的证券行业血气方刚，在快速成长之际，挪用保证金、违规理财、集中持股等诸多潜规则伴生。“327国债”事件将证券公司漠视监管和浮躁心态暴露无遗，在当时的中国资本市场，对于万千散户而言，证券公司往往等同于“悍庄”，业绩造假的“银广夏”和“东方电子”这两只所谓“牛股”背后都有证券公司的身影。无数累积的风险最终在一场熊市中全面爆发。

　　这是一组触目惊心的数字：从2000年至2004年，整个证券行业的潜亏高达2200亿元，131家券商平均每家的亏损近20亿元；从2003年下半年起，整个证券行业进入风险集中爆发的阶段，最艰难时全部130多家券商的净资产仅为386亿元，违规负债数以千亿元计，4年熊市中累计亏损额高达831亿元。2004年，沪深两市的日成交总量基本徘徊在200亿元左右，仅能养活约45家券商。

　　对于证券行业以及为之倾注毕生心血的人而言，这是一个悲情的年代。面对乱局，证监会开始了为期三年、刮骨疗毒式的整顿，过程痛苦而艰难。

　　2003年8月，证监会明确提出“三大铁律”，即券商不得挪用客户保证金、委托资产和托管债券，并在2004年及时启动证券公司综合治理工作。

　　三年间，证券行业大清理，共处置了30多家高风险券商，指导重组了近20家风险券商。在此基础上，监管部门对证券公司实行客户交易结算资金第三方存管制度，从制度上杜绝了挪用保证金的可能性，同时建立和完善了以净资本为核心的风险监控和预警制度。

　　大清理赋予了证券行业长久稳健发展的生命力。2007年以来，虽然国际、国内金融市场经历了巨幅波动，但没有一家券商出现财务危机或严重违法违规。

　　经过25年的磨炼，证券公司的面貌和格局已远远不复当年的模样。目前，我国共有114家券商，其中19家为上市券商。中国证券业协会的数据显示，截至9月30日，114家证券公司总资产为1.56万亿元，净资产为6800.42亿元，净资本为4828.79亿元，客户交易结算资金余额5620.52亿元，托管证券市值12.69万亿元，受托管理资金本金总额为9295.96亿元。

　　但新的问题随之而来，对于综合治理后变成“乖孩子”的证券行业，证监会主席郭树清在2011年履新不久就提出了一个问题：背靠全球第二大经济体，伴随最有活力的世界第二大资本市场，我国却没有出现世界级的一流投行，整个证券业总资产不及高盛的三分之一，净利润仅与摩根士丹利一家公司相当。他进一步指出，我国证券业提供同质化服务，低水平竞争，经纪、投行等传统业务占行业收入的比重高达八成，服务的广度和深度难以满足实体经济多样化的需求。

　　“逐渐扩大的证券市场和被边缘化的证券业。”对于证券行业这样的表现，中信证券董事长王东明如是点评。

　　此时，监管层开始酝酿一场在综合治理基础上的创新变革，证券行业更是呼吁改革。2012年全国金融工作会议召开前，中信证券于1月在中国证券报发表《放松管制加快创新 提升资本市场对国民经济贡献度》一文指出：“证券行业没有风险恰恰成为当前资本市场最大的风险”，导致证券行业的创新能力缺失，分散和释放实体经济风险的功能退化，金融产品短缺现象日益严重，资本市场对国民经济的贡献度不断减弱。为了解决金融产品短缺的问题、提升资本市场对国民经济贡献度，必须放松管制。

　　随后，“东、中、西部，大、中、小型”的十余家证券公司高管接受了中国证券报等媒体的系列专访，疾呼放松管制并畅想行业改革创新。5月召开的券商创新大会更是将行业创新推向高潮。在会上，各家证券公司的“掌门人”都绕不开生存话题。股市成交低迷，不少券商营业部陷入亏损，占行业收入“大头”的经纪业务缩水是大势所趋，行业转型拐点已至。“成王败寇”。很多业内人士点评说，这或许是自综合治理以来，证券行业面临的新一轮生存之战。放松管制是大势所趋，行业创新刻不容缓。

　　弓拉满，箭上弦。熬过亏损清算、综合治理、金融危机，九死一生的中国证券业厚积待薄发。