食品饮料“避风港”功能或再显

　　本报记者 龙跃

　　随着整体市场走势重归低迷，资金避险情绪逐渐提升，作为传统的防御性行业，食品饮料板块未来两个月获得相对收益的机会再度加大。但是，考虑到投资者对主要公司明年成长性的预期有所降低，加之相关个股今年以来涨幅过大，食品饮料板块短期内取得绝对 收益的空间预计也将比较有限。

　　避险需求再度提升

　　本周四，沪深股市出现深幅调整，食品饮料、餐饮旅游、医药等防御型板块虽然未能避免下跌，但跌幅明显较小，这意味着在市场下跌过程中，投资者的避险需求再度提升。

　　就整体市场而言，近期A股不确定性确实有所增加。首先，美国股市周三晚间出现大幅下跌，并带动亚洲主要股市周四走弱。考虑到美股今年以来始终保持强势，加之四季度美国经济有可能出现小幅回落，分析人士预计美股在今年剩下的两个月或难有抢眼表现。也就是说，外部环境并不利于A股走强。其次，进入11月份后，投资者维稳预期逐渐降低，而市场成交也始终难以有效放大，大盘显露“久盘必跌”的迹象。最后，时至年底，市场资金面环境再度趋紧，发动跨年度行情的概率较低。有统计显示，跨年度行情必须由基本面向好预期来推动，而当前A股宏观环境显然谈不上十分积极。

　　在上述背景下，场内资金的避险情绪有可能逐渐提升，而食品饮料板块具备很好的防御特征，或将再度成为不少资金的重要选择方向。首先，食品饮料板块今年业绩整体向好。以白酒为例，据统计，今年前三季度白酒股净利润整体同比增长62%，三季度单季增长更是高达93%，这也意味着主要白酒股今年全年可保证50%以上的业绩增长。其次，由于业绩较好，主要食品饮料股当前估值并不高，具备一定安全边际。此外，在宏观经济走向仍然存在争议的背景下，食品饮料行业较弱的周期性对资金具有天然的吸引力。

　　绝对收益空间有限

　　但是，配置价值与投资机会显然是两个概念。在经过今年的持续上涨后，食品饮料板块也面临这较大不确定性，这或许意味着相关个股短期将进入“防守有力，进攻无力”的格局。

　　首先，年内涨幅过大，面临获利回吐压力。股市终究是一个各方博弈的场所，因此从一个板块整体来考量，不可能出现持续不断的上涨。今年以来食品饮料板块无疑是A股涨幅最为显著的品种之一。统计显示，食品饮料板块今年以来累计整体涨幅高达5.58%，而全部A股下跌了3.26%。从具体个股看，维维股份、酒鬼酒今年以来股价已经翻倍，而沱牌舍得、恒顺醋业等20只个股的涨幅也都超过了10%。可以预测，如果市场进一步低迷，则相关个股会面临较大的获利回吐压力。一个比较典型的例子是，酒鬼酒去年定向增发的1859万股周三解禁，粗略估算，参与定增的投资者获利在160%以上，这些投资者的获利了结情绪可想而知。

　　其次，估值提升动力不足。尽管食品饮料股特别是白酒股今年以来业绩表现抢眼，但市场并未因此给予其更高的估值，这表明投资者对相关公司明年的成长性存在一定分歧。实际上，在经过今年的景气度“井喷”后，不少分析人士都认为食品饮料特别是白酒行业高速增长的阶段已经行将结束，一旦明年一季度行业传统旺季的经营数据出现下滑，则相关公司的未来预期有可能遭遇集中下调，这也是当前食品饮料板块最大的潜在风险之一。