益民红利成长基金经理蒋俊国上任一年业绩垫底

在最近两年的市场里，试图证明自己高明的人，多数被市场教训。

　　前两周基金经理档案中介绍了今年业绩倒数第一的国泰金龙行业精选，由于业绩长期近几年比较差，增加了新基金经理，并在三季度大刀阔斧更换重仓股，高价位接盘白酒股，当时《投资者报》认为，这可能又在走向 另外一个错误，不幸被言中。从近日受塑化剂等影响，白酒板块大幅调整，持有重仓持有白酒股的基金业绩可想而知。

　　与国泰金龙行业精选有着同样命运的是益民红利成长，今年以来业绩排在同类产品倒数第二位，亏损了19%，基金经理为2011年8月底上任的蒋俊国。分析最近一年的操作，不难发现，频繁换股，投资逻辑飘忽不定是导致业绩垫底的主要原因。

　　更值一提的是，益民旗下权益类产品业绩均排在同类产品倒数，其中一个重要的特征是高换手率，频繁调仓的短视行为而错失原本重点持有的电子、房地产等投资机会更有失机构投资者的颜面。

　　对于这种基金和基金公司，投资者应果断回避。

　　六个月彻换三次股

　　要说蒋俊国的投资风格，从最近一年的操作来看，频换股票，散户化思维太重是其主要特点。这是蒋的风格，也是益民基金公司的整体风格。

　　《投资者报》数据显示，蒋俊国管理的益民红利成长今年上半年换手率为351%，这意味着半年里，持有的标的彻底换了3.5次，平均一个多月彻底换股票一次。行业的半年的平均水平是220%。

　　在益民基金公司里，爱倒腾的不仅是蒋一个人，由韩宁、李勇钢共同管理的益民创新优势上半年换手率达到482%。

　　倒腾股票，并没有为基金带来回报，相反业绩却排在同类基金垫底位置。Wind数据，截至11月22日，今年以来益民红利成长下跌了19%，益民创新优势下跌了17%。

　　从蒋俊国的投资经历来看，并不算短。公开资料显示，其为美国特许金融分析师，2000起，先后在博时基金、天弘基金、泰达宏利、长盛基金公司任职，并在泰达宏利、长盛基金公司任职期间担任绝对收益特征较强的专户投资经理。

　　前后12年辗转5家基金公司，是平台都不能满足自身要求，还是业绩不理想留不住，由于专户产品的投资标的、业绩等均没有公开的数据，无从考察。但一个不容忽视的事实是，其工作的平台越来越小，从行业第一梯队公司流落到最末流梯队公司。

　　除了基金经理个人原因之外，益民的投研体系采用集体投资决策制度，即投委会的在单个基金投资管理中比较强势，这从该公司旗下权益类产品全体垫底，也能看出。

　　错失电子、地产股机会

　　把本来对的事情做错，是一件遗憾的事情。

　　虽然，一项投资决策很难用对错来判断，但事后发现，频繁换股风格致使很多机会被错失了。以蒋俊国管理的益民红利成长基金为例。

　　一季度，该基金除了重点配置了信息技术以及食品饮料外，今年涨幅不错的电子板块也配置了不少，占基金净资产的10%。以进入前十大重仓股的电子股有三安光电为例，二季度，三安光电持股量由一季度的291万股下降至140万股，然而二季度、三季度电子股大涨，三安光电也不例外，这并非错过上涨的唯一股票，二季度该基金电子板块配置比重下降至2.5%，并大幅增持了房地产板块的行业。

　　随着电子股的上涨，该基金又在三季度重新增持三安光电，持股由上一季度末的140万股上升至205万股，整个电子行业的配置比重也由2.5%猛增至12.7%，然而，进入四季度电子股股价大幅下调又使该基金深套其中。

　　蒋俊国三季度大幅增持电子股的同时又抛掉了二季度刚刚建仓的房地产股，这错失了三季度整个房地产板块大幅上涨的投资机会。整体来看，三季度，该基金回头追高电子板块被套，抛弃房地产板块措施机会，致使当季度基金业绩大幅跑输业绩比较基准六个百分点。

　　以“基于价值，追求成长”为口号的益民基金，效散户惯有的追涨杀跌的举动，对一个机构投资者而言，实在是一件有损颜面的事情。持有该基金的投资人，不应对这种基金抱有希望。

　　蒋俊国 益民红利成长基金经理

　　美国特许金融分析师(CFA)，中国人民大学MBA,12年证券从业经历。2000年起，先后在博时基金公司、天弘基金公司任职。2007年加入泰达宏利有限公司，任专户投资部投资经理。2008年加入长盛基金管理有限公司，任专户理财部执行总监。2011年加入益民基金管理有限公司，自2011年8月31日起任益民红利成长基金基金经理。