新的风向标 中央会议将定调A股大格局

　　周一早盘沪深两市仍双双低开。全天维持在2014点到2027点箱体内窄幅震荡

相关公司股票走势

• 恒邦股份
• 精诚铜业
• 华联矿业
• 重庆钢铁
• 中国船舶

　　上周A股整体呈现探底回升的走势，沪市成交量全周没有一天超过400亿，暗示着弱势格局仍然没有变。时至年末，投资者关心的焦点已移至12月份的中央经济工作会议，市场分析人士普遍认为，中央高层或将2013年中国GDP增速目标设定为7.5%。

　　有被视作为来年A股风向标的中央经济工作会议，若把来年GDP定调为7.5%的话，说明了管理层仍把稳增长、调结构放在首位。我们认为，那A股在近期甚至在明年都会延续着结构性行情的大格局。

　　2011年中央经济工作会议确定了2012年稳增长的政策取向，并明确了7.5%的经济增长目标，这一目标在今年3月份两会期间，在温总理的工作报告中得到确认，这也是最近八年来首次将GDP增速目标从8%下调。这说明了中央在确保中国经济增速的情况下，更加注重产业的结构，注重产业的调整。而作为经济风向标的股市，对于管理层的这一举措也给予了积极的回应，A股今年以来虽然整体表现不佳，但是却不乏结构性赚钱的机会。如在4月份的时候，金改概念强势崛起、5、6月份的时候，铁路改革与电力改革杀出重围、7、8月份的时候则是页岩气概念异军突起、而11月份，党的十八提出了建设美丽中国的新概念，相关个股再次得到了爆炒。这充分说明了大盘虽然仍处于弱势，但是只要是符合管理层改革的方向、符合国家发展的方向，那市场就会给以最为积极的支持，给予了相信结构性行情的投资者，弱势赚钱的机会。

　　若管理层把中国明年经济增长定调为7.5%的话，那今年三季度的GDP为7.4%，这已经低于该目标了。因此管理层必将会动用更多的救市措施，这也是众多专业机构认为中国三季度的GDP有可能就是近期的拐点了，这一拐点有利于封杀大盘继续下跌的空间。我们认为，中国经济以粗犷型的模式快速发展了30年，在人类已经越来越注重生态环境与资源环境的今天，这一发展模式已经逐渐都到了尽头。因此，传统行业面临着升级与优化，甚者被新兴产业所替代的命运，而传统产业在A股中所占的市值普遍较高，这也是为什么大盘蓝筹股已经到了估值底部却，仍得不到资金的青睐，反而让空头频频做空的原因。所谓的机中有危、危中有机，在调结构的大格局下，符合国家发展发展方向的板块个股自然就受到市场主力的关注了，这也解释了A股没有大行情却能体现结构性行情。

　　目前的A股流通市值巨大，因此要扭转下跌趋势并不是一蹴而就的，但是在结构性行情的大格局下，投资者大可轻指数，重热点板块个股。

　　短调之后A股将迎春暖花开

　　早盘简述

　　周末外围市场的良好表现并未让周一A股早盘产生些许波澜，小幅低开之后，受权重股集体走弱影响，两市纷纷展开震荡探底走势，沪指早盘盘中最低探至2014.31点。在上午10:30分左右，以地产、保险板块出现一波快速上涨，带动指数出现一定幅度回升，但最终能否让指数暂时在2000点上方企稳仍有待观察。

　　板块方面

　　国际大宗商品价格上涨直接带动有色板块走强，002237恒邦股份、002171精诚铜业、600882华联矿业早盘均有不俗表现。另外，船舶、钢铁板块部分个股走势也强于大盘，601005重庆钢铁、600150中国船舶涨幅靠前。

　　【消息面】

　　根据中国证监会公布的信息，截至11月22日，上交所的申报企业为155家，深交所申报企业为753家(其中，创业板企业315家)。在808家企业中，有90家企业已经通过发审会。

　　由于前期矿价下跌、钢铁减产见效，我国钢铁业度过了全年最艰难的时刻，行业整体有所好转。不过，中国钢铁工业协会人士仍然指出，在扣除投资收益后，10月中钢协会员企业仍然亏损。此前协会曾预计全年有望扭亏，但目前来看难度很大。

　　【巨丰观点】

　　地量，还是地量，浓重的观望气氛使得当前A股犹如一潭静止的湖水，伤痕累累的投资者对A股投资信心已丧失殆尽，似乎看不到前方任何希望。

　　常言道，物极必反，巨丰投顾认为，连绵的下跌已早已超出了技术调整的范畴，超出了很多投资者的心理承受底线。但正是因为经历了这漫长的下跌过程，坚持到现在的投资者更是应该有不抛弃、不放弃的精神，虽然我们身处黑夜当中，但我们应该意识到黎明总会到来，当前A股虽然仍处于弱势当中，但我们不可否认市场的利多因素正在逐步累积当中。QFII资金当前正在加速进场；转融资业务试点也已启动；近两个月来的新股上市速度也出现明显放缓，诸多有利因素正在逐步累积当中，量积累的多了必然会发生质的改变。

　　操作上，务必明确当前市场最大的风险并不在于指数下跌风险，而是在于局部高估值板块的估值回落风险，例如酿酒、医药板块当中近几年涨幅巨大的品种及部分高溢价发行的中小盘次新股。在经过长期下跌之后，A股市场已有部分个股逐步显露出难得的中长线买点，有信心的投资者完全可以在随后的时间里参考2000点-1950点区间对行情前景看好的上市公司展开逢低布局工作，相信经历过严冬的人们一定会迎来春暖花开。(巨丰投顾)

　　反弹要素渐具 等待融冰契机

　　11月14日开始，沪市成交金额持续维持在单日400亿元下方，A股的人气无疑已经接近“冰点”。其中较为可喜的现象是沪综指有缩量企稳的迹象，不过据此尚不能断定沪综指将要“否极泰来”。宏观经济的企稳对A股形成了较为有力的支撑，但市场的强弱转换需要一个来自外力的“催化剂”，而这种催化剂更可能来源于政策面的鼎力支持。

　　宏观经济企稳 A股内力渐增

　　股市作为经济的晴雨表，其变动往往领先一步宏观经济变化，但是近期的A股却屡屡出现走势与基本面背离的情况。有分析指出，这种背离局面的屡次发生主要源于投资者对国内经济中长期增长的悲观预期抑制了短期经济数据的回暖效果。

　　22日汇丰银行发布报告，11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.4%，创13个月新高，为2011年7月以来首次回到荣枯分界线以上，经济企稳信号进一步明确。结合此前的10月份PMI、PPI以及工业增加值数据分析，四季度我国经济触底后企稳的迹象明显。尽管数据的回暖与去年同期基数相对较低不无关系，但数据在环比层面的改善还是值得肯定的，至少短期来看，宏观经济的“冰点”正在过去。

　　事实上，宏观经济的企稳需要经济数据的验证，而在当前投资者对转型期我国经济增长速度预期下移的背景下，经济层面是否真如数据所示出现了企稳甚至是触底反弹的迹象，需要更多的经济数据加以验证。

　　值得注意的是，上周沪综指曾经两次盘中跌破2000点整数关口，若根据过往经验，在市场情绪为空头占据主导之时，重要点位的失守往往会引发恐慌盘的涌出并将指数推至更低的水平。不过，上周沪综指在跌破2000点后不但没有引发恐慌盘的抛盘、成交量未有明显放大，指数更是出现了一定的反抽。这至少表明，在宏观经济数据不断验证四季度经济企稳反弹的预期背景下，投资者持股信心在逐步增强。而A股内力的增长有利于市场在2000点附近积蓄做多能量。

　　由弱转强尚待契机

　　可以说，经济数据对基本面企稳的不断验证有效封杀了市场大幅调整的空间，但市场从“止跌”到“反弹”之间尚欠缺来自外力的契机。

　　一般而言，市场的反弹往往源于两种诉求：一是股价出现超跌，资金出于“捡便宜”的心态试探性入场；二是受到外力刺激引发了资金抄底的欲望，而这种外力刺激更可能是来自政策层面自上而下的推动效果。当然，如果这两种因素出现重叠，那么反弹的空间与时间可能会超出预期。

　　目前来看，排除部分中小市值个股的估值泡沫，A股整体在价格意义上已经超跌。根据汤森路透数据统计，上证综指目前静态市盈率为10.25倍，动态市盈率为9.51倍，估值水平不但在新兴市场中最低，即使相较于欧美发达股市而言也具备一定的估值优势；特别是，沪深300成分股静态市盈率仅为9.58倍，从估值的角度而言，蓝筹股已经跌至“冰点”。

　　值得注意的是，沪综指估值水平在近期有“钝化”迹象，即估值水平虽小幅波动，但基本维持在10倍左右，不再出现大幅调整。有分析指出，在熊市中往往是估值先跌、盈利预测后降，而在熊市的尾端，估值会先于盈利调整而企稳。回顾近两年市场表现，会发现2011年更多是估值下行引发的市场下跌，2012年则更多是盈利预测下降引发的指数进一步下移，而在经过了“戴维斯双杀”之后，估值出现低位企稳迹象，或许表明2000点附近的A股已经接近“熊尾”阶段。在此背景下，预计在指数层面市场下行的空间将相对有限，而“熊尾”阶段的惨烈杀跌更可能出现在对指数拖累作用相对较小的板块上，即此前表现稳定的消费股以及中小市值品种。目前来看，由酒鬼酒塑化剂事件催化的白酒股补跌格局十分惨烈，但中小市值品种的盈利预测仍然相对较高，这就意味着中小市值品种仍可能面临“盈利杀”。因此，在投资策略上，短期稳健投资者不妨适当增加低估值蓝筹股而减少中小市值和高估值消费股的配置以增加防御性。

　　当然，对市场最完美的行情组合可能是，伴随着中小市值品种的“去泡沫化”，指数陷入由恐慌情绪造成的最后一跌，期间伴随着政策层面对A股的“力挺”，沪深两市出现底部放量，A股借此走出一轮阶段性的反弹行情。但这种情况下，最大的不确定性因素仍是政策，而这种来自于政策层面的刺激与政策制定者或出台者休戚相关，上周五管理层对坚持改革的表态有效提振了市场情绪，其背后释放的正是市场中人心思涨的信号，而这种不断积蓄的做多能量正等待一个行之有效的契机来充分释放。(中国证券报)