国债期货准备基本就绪 掘金3受益板块18潜力股

　　编者按：

　　中国证监会副主席姜洋27日说，今年以来，证监会稳步推进期货市场产品创新和业务创新，国债期货准备工作已经基本就绪，原油期货市场建设正积极稳妥推进。

　　金瑞期货：金融板块将整体受益参股期货公司受益最大

　　金瑞期货研报认为，与股指期货主要

相关公司股票走势

• 三全食品
• 中利科技
• 物产中大
• 美尔雅
• 湖北能源

　　相对于A股整体，国债期货对板块或上市公司的影响则会较为直接。预计国债期货正式推出前，相关公司将会有直接的市场反应。按照影响程度和受益情况，金融板块将整体受益，其中，参股期货公司受益最大，其次为证券公司，再次为银行和保险公司。

　　预计国债期货推出前后，A股会有一次“国债期货行情”，但在参与时应关注国债期货规模不及预期，主要大银行绕过期货公司直接参与国债期货导致的乐观业绩预期下调风险等。

　　李大霄：国债期货重新推出对股市冲击较小

　　据投资快报报道，尘封17年之久的国债期货有望重启，会否分流股市资金再度成为市场的焦点。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，国债期货重新推出对股市冲击较小，与当年国债期货对股市的巨大分流不可同日而语。由于多年前A股市场规模小，金融衍生品市场不丰富，受到资金大量云集的冲击，导致当年国债期货不够规范而暂停，现在股市规模是17年前的十几倍，资金不容易起风作浪。同时，国债期货有望再次“重生”，表明了管理层规范市场制度的决心，意味着市场制度将更为严格和全面。

　　万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。相比对A股市场的影响，国债期货的推出对债券市场的影响更大，国债现货价格将出现更多的影响因素。

　　受益板块一：参股、控股非券商系期货公司的上市企业

　　A股目前还没有直接上市的期货公司，多数为上市公司参股或控股期货公司。该受益板块的逻辑在于直接的利润提升。

　　金瑞期货认为，以沪深300股指期货为参照，同时参考国际经验，金瑞期货对国债期货进行大致的预估。我国首个金融衍生品股指期货上市两年间，规模急速扩张。2012年1-4月，沪深300指数期货成交额占全国期货市场总成交达49.17%，占据了期货市场的半壁江山。2012年1-4月份，股指期货总成交202579亿元，日均交易额2630亿元。另外，综合12大交易所2012年1月的交易数据(包括中国四个期货交易所)，利率期货占这12个主要交易所(集团)总交易量的29%，接近600万手的交易量。其中CME成交结构中，利率期货占比要大于指数期货。因此，

　　金瑞期货预计上市初期，国债期货日均成交有望达到1500-2000亿的规模。根据当前股指期货交易手续费，金瑞期货保守预计期货公司收取的国债期货平均手续费为万分之一，一年240个交易日，日均1500亿计算，则国债期货新增佣金收入为(1500*240*0.0001=36亿元)。相对于近一两年期货业100亿左右的手续费收入，国债期货的推出将显著增加整体的收入水平，从而对参股上市公司业绩形成实质性推动作用，尤其是期货收入占比上市公司利润份额较大的公司将成为资金关注的焦点。

　　受益板块二：证券公司

　　金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有：1。国债期货作为金融创新的重要方面，有助于提升金融创新主体证券公司的估值水平；2。目前，券商控股期货公司近70家，且相对传统期货公司，券商系期货公司受益国债期货更多，只是当前期货公司利润占比券商业绩较低，业绩弹性不高；3。有助于提高券商债券业务收入，同时为券商对冲利率风险提供了工具，利于券商对利率型产品的开发。

　　受益板块三：保险与银行

　　金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有1。提供了利率风险对冲工具。截至2012年1月底，我国国债主要持有机构银行、保险分别持有国债41203.86亿元和3169.27亿元，迫切希望利用国债期货等债券衍生品规避利率风险。以机构持有国债的平均久期4.5为例，如果一次加息0.25%，则银行和保险公司持有国债现货的损失将达463亿和36亿。而有了国债期货，银行和保险可以通过对冲，有效抵御利率连续上升的市场风险。2。国债期货有助于债券一二级市场的活跃和规模扩大，银行是债券市场重要的参与者，有望从中获益。

　　【18只参股期货概念股大点兵】

　　三全食品(002216)参股期货公司6097万收购万达期货股权

　　三全食品(002216)11月21日晚间公告，公司拟收购河南卓邦商贸有限公司持有的万达期货有限公司4.96%的股权，经双方友好协商，按照《股权转让协议》约定的条件，确定本次股权转让价格为6097.74万元，公司使用自有资金，以货币形式出资。

　　公告显示，目前万达期货注册资本5.06亿元，主经商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。万达期货2011年净资产4.28亿元，净利润4,817.03万元，净资产收益率和净利润率分别达11.25%、25.35%；2012年1-10月，万达期货净资产6.03亿元，净利润5,869.19万元，净资产收益率为9.73%，净利润率31.52%。

　　公司称，基于万达期货广阔的发展前景和良好的盈利预期，公司本次投资参股万达期货，可增加公司的投资收益。此外，公司本次参股万达期货，也有助于公司扩大投资渠道，优化产业结构，提高资产质量，进一步增强盈利能力。还可以积累在金融服务领域的投资和管理经验，进一步提高公司防范和处置金融风险的能力。

　　中利科技(002309)10月16日午间公告，近日接创元期货经纪有限公司(简称“创元期货”)的通知，公司参与创元期货增资扩股事项已获得中国证监会(证监许可[2012]1312号)批准。

　　公告显示，创元期货注册资本由6800万元变更为12000万元，新增的注册资本公司认缴1320万元，占变更后注册资本的11%，投入资金2098.80万元。目前正在办理有关手续。

　　物产中大(600704)

　　公司直接和间接拥有中大期货95.1%的权益，该公司注册资本1亿元，2010年实现净利润4651万元，经营规模已由06年的全国第七位跃升至第四位，已连续七年进入全国十强。中大期货在2010年分类评级中再次获评A类A级，在全国排名中并列第二，连续第二年获得中国期货市场品牌大奖，并夺得“中国最佳期货公司”，“中国十佳期货营业部”两项大奖。

　　美尔雅(600107)

　　投资2700万元持股45.08%的美尔雅期货经纪有限公司(注册资本1.2亿元)，主要从事期货经纪业务和期货业务培训，已经获得证监会核准的金融期货经纪业务资格后，又收到中国金融期货交易所颁发的《交易会员资格批准通知书》。2010年度美尔雅期货实现净利润2265万元，市场份额最高达1.42%的水平，高于行业平均水平。截止2011年一季度末，美尔雅期货持有湖北能源(000883)178万股，初始投资金额611万元，期末账面价值1514万元。

　　浙江东方(600120)

　　持有6000万股华安证券(占2.49%)，初始投资6000万元，2010年损益1200万元，持有1449万股广发银行(占0.1%)，初始投资3600万元，持有3152万股永安期货(占5.43%)，初始投资11878万元，2010年损益315万元。上述3家公司股权2010年末账面价值合计1.72亿元。另外，还持有航天通信(600677)0.37%股权，初始投资153万元，持有海康威视(002415)4.5%股权，初始投资2653万元。上述2家公司股权2010年末账面价值合计21.36亿元。2010年，公司调研投资项目达到29个，参与投资了4个基金项目，已投和预投金额达1.4亿元，上述投资基金的投资定位均为拟上市的企业，如项目顺利推进，未来将有可能获得较大的投资收益。

　　综艺股份(600770)9月24日晚间发布公告称，公司控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司拟与公司第一大股东南通综艺投资有限公司共同参与增资中国国际期货有限公司。综艺投资原持有中国国际期货4.99%的出资，此次增资中，综艺投资拟增资2.3亿元，江苏高投拟增资1.7亿元。此次增资完成后，综艺投资持有中国国际期货9.140%的出资，江苏高投持有中国国际期货3.617%的出资。

　　公告称，公司控股子公司江苏高投是一家专业投资公司，此次增资行为是其正常经营所需，有利于江苏高投合理利用自有资金，完善投资结构，符合公司发展战略，不会损害公司及股东利益。

　　江苏舜天(600287)

　　2010年年报披露，公司持有江苏苏物期货经纪有限公司1000万股，最初投资成本1000万元，占16.67%股权，苏物期货是1995年9月经中国证券监督管理委员会核准的专业期货公司，注册资金为6000万元，主要股东为江苏舜天国际集团管理有限公司，江苏舜天股份有限公司，江苏省国信创业投资公司等，已取得中金所交易结算会员资格。报告期损益为36.5万元。

　　大恒科技(600288)

　　子公司中国大恒集团有限公司持有大陆期货49%股权，最初投资成本4900万元，09年获利800.5万元，2010年大陆期货虽然营业收入较上年同期增长，但净利润同比下降41.03%，2010年对公司净利贡献439.21万元。

　　天利高新(600339)

　　公司持有新疆天利期货经纪有限公司66.67%的股权，该公司注册资本3000万元，主要从事商品期货经纪，金融期货经纪业务，2010年末总资产13800.98万元，净资产3635.77万元。

　　华丽家族(600503)

　　2010年11月，股东大会通过全资子公司华丽商投购买上海新谊房地产开发公司持有的广东华孚投资控股公司100%股权。华孚投资注册资本为贰亿肆仟万元，除持有长城伟业期货有限公司40%股权(投资成本为24000万元)外没有其它资产，也没有任何负债，更没有帐外的或有负债，亦无人员安排等问题。截至2010年7月31日，经审计的长城伟业期货主要财务指标如下：总资产为547120万元，净资产为64515万元，净利润为3130万元。长城伟业期货价值预估不超过14亿元，40%股权对应企业价值不超过5.6亿元。2011年中报披露，该股权期末账面价值57136.23万元。

　　厦门国贸(600755)

　　2010年年报披露，公司投资1亿元持有厦门国贸期货100%股份；投资1亿元持有福建金海峡担保有限公司100%股份。投资4769万元持有海通证券(600837)0.4%股份，期末账面价值3亿元；投资3189万元持有三钢闽光(002110)3.89%股份，期末账面价值1.01亿元。投资7626万港元持有禹州地产(HK01628)1.17%股份，期末账面价值6767万港元。2010年3月，公司决定与统一综合证券、联华国际信托公司共同出资设立一家合资基金管理公司，注册资本1亿元，，其中公司出资2300万元，占合资基金公司23%股比。该基金公司设立事宜尚需经证监会审核批准。2010年12月14日公告，公司投资参股的海南天然橡胶产业集团股份有限公司(下称“海胶集团”)首发申请获得通过。公司目前持有海胶集团6000万股，为该司第二大股东。海南橡胶(601118)2011年1月7日开始上市交易。

　　中路股份(600818)

　　2010年1月公司计划出资2000万元增资入股深圳瑞龙期货，占其总股份的20%，增资计划已于2010年7月获中国证监会核准。

　　弘业股份(600128)

　　公司持有江苏弘业期货经纪公司21.75%股权，拥有28家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，2010年实现净利润5400万元，贡献投资收益2399万元，居全国同行三甲。为满足弘业期货快速发展和符合中国证监会对期货公司风险监管指标要求的需要，公司和关联方弘业投资将同比例增资，均为出资5337.6万元认缴2135.04万元，增资完成后，弘业期货注册资本由1.38亿元增资至3.8亿元，公司和弘业投资依然为弘业期货并列第一大股东，公司和弘业投资持股比例同为21.75%。公司以5000万元受让江苏省信用再担保有限公司5000万股，持股比例1.6129%，该公司是目前国内再担保行业中，注册资本金额，再担保体系内机构数量，再担保业务总额均居全国第一的企业，累计实现营业收入13637万元，提取两项准备前利润9383万元，税后净利润5944万元，可分配利润5349万元，可为公司提供稳定的利润来源。

　　西安民生(000564)

　　2010年4月，公司以现金方式向海航东银期货有限公司出资3000万元，占海航东银期货有限公司本次增资完成后注册资本的30%。海航东银期货在深圳，上海，苏州等地市设立了营业部。09年实现营业收入7460.86万元，净利润1137.65万元。东银期货一直以来在行业内保持领先地位，代理的交易量及交易额在近3年里保持着良好的稳定的上升趋势，平均占市场份额3%左右(全国约有200左右间期货公司)，连续四年交易额和交易量综合排名居行业前30位。(公司从海航东银期货有限公司获悉，证监会核准海航东银期货有限公司注册资本由7000万元变更为10000万元，新增的注册资本由西安民生以现金方式认缴3000万元。)

　　编者按：

　　中国证监会副主席姜洋27日说，今年以来，证监会稳步推进期货市场产品创新和业务创新，国债期货准备工作已经基本就绪，原油期货市场建设正积极稳妥推进。

　　金瑞期货：金融板块将整体受益参股期货公司受益最大

　　金瑞期货研报认为，与股指期货主要作用于A股不同，国债期货作为利率期货创新品种，主要针对债券市场，并不直接作用于A股，加之A股规模庞大，国债期货的推出对A股整体的影响可能有限。

　　相对于A股整体，国债期货对板块或上市公司的影响则会较为直接。预计国债期货正式推出前，相关公司将会有直接的市场反应。按照影响程度和受益情况，金融板块将整体受益，其中，参股期货公司受益最大，其次为证券公司，再次为银行和保险公司。

　　预计国债期货推出前后，A股会有一次“国债期货行情”，但在参与时应关注国债期货规模不及预期，主要大银行绕过期货公司直接参与国债期货导致的乐观业绩预期下调风险等。

　　李大霄：国债期货重新推出对股市冲击较小

　　据投资快报报道，尘封17年之久的国债期货有望重启，会否分流股市资金再度成为市场的焦点。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，国债期货重新推出对股市冲击较小，与当年国债期货对股市的巨大分流不可同日而语。由于多年前A股市场规模小，金融衍生品市场不丰富，受到资金大量云集的冲击，导致当年国债期货不够规范而暂停，现在股市规模是17年前的十几倍，资金不容易起风作浪。同时，国债期货有望再次“重生”，表明了管理层规范市场制度的决心，意味着市场制度将更为严格和全面。

　　万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。相比对A股市场的影响，国债期货的推出对债券市场的影响更大，国债现货价格将出现更多的影响因素。

　　高新发展(000628)

　　公司全资子公司成都倍特期货经纪公司，是上海，大连，郑州三家交易所的会员，代理国内所有期货品种的交易，在上海，重庆，绵阳，北京，南宁五地设有营业部。倍特期货现为中国期货业协会团体会员，四川证券期货业协会常务理事单位，大连商品交易所成都培训基地。2010年期货经纪业务收入保持上升态势，公司累计新增保证金85.77亿元，代理额达22394.67亿元，同比增长62.2%，代理量2257.77万手，同比增长4.5%。

　　现代投资(000900)

　　2010年年报披露，公司初始投资1.8亿元持有方正证券(601901)1001.28万股。公司持有湖南大有期货(注册资本1.5亿元)100%股权，08年3月证监会核准大有期货获得金融期货业务资格。大有期货上海营业部通过多角度的市场拓展与品牌建设，在华东地区期货营业部中综合排名前三甲。在中国证监会首次对期货公司分类监管评价中，大有期货成为湖南省唯一被评为B类期货公司。其2010年末总资产87996万元，报告期实现净利润486.87万元。

　　中捷股份(002021)

　　公司以2854.5万元受让中辉期货经纪公司55%股权(溢价67.96%)，并以1760万元对其同比例增资，完成后，公司持有该公司55%股权。08年4月14日相关工商登记变更手续已完成。中辉期货主营国内商品期货代理，期货咨询，培训，2010年2月获期货交易所交易会员资格。2010年实现净利润1892万元。

　　中科英华(600110)

　　2009年9月全资子公司出资5720万元设立中融人寿公司(占20%)，2010年3月开业申请获保监会批准，2010年6月公司以7650万元受让天冶基金3000万股股权，占其总股本的23.08%，2011年7月，公司受让天富期货25%股权及同比例增资获证监会批准，公司出资5000万元，持有天富期货3750万股股权，占25%。以2010年3月31日为评估基准日，天富期货公司总资产21272.59万元，净资产12023.56万元。

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