周二展望：重点布局十大板块优质股

　　化工板块底部区域可逐步布局(荐股)

　　1）行业观点：

　　由于上周美元指数的下跌以及原油库存的意外减少，原油价格延续第四周小幅飘红。而考虑到目前进入需求淡季，石化产品涨跌互现，其中乙烯、苯乙烯和纯苯价格上涨，而丙烯、甲苯、二甲苯价格下跌。

　　目前化工品 整体处于淡季，上周仅有涤纶长丝等少数产品在库存较低下而出现小幅反弹，其余多数产品继续走弱。其中聚氨酯方面，上周万华12月纯MDI及聚合MDI价格分别下调600元/吨和900元/吨至23200元和19600元，且维持12月合同量6折供应，沧州大化TDI12月挂牌价格大幅下调3300元/吨至23200元。

　　2）个股观点：

　　根据草根调研的情况，目前已经进入了化工行业的淡季，再加上临近年底，预计部分企业会低价出清库存收回现金，从而给化工产品价格带来一定的压力。目前化工公司的PE估值水平与08年基本接近，但PB水平还是相对较高，我们判断目前处于市场的左侧接近底部的位置，但尴尬的是行业没有明显的催化剂。

　　在目前成交低迷的情况下，大的投资策略是：逐步布局低估值高成长品种。行业配置上，我们继续看好明年农药的情况，建议继续配置农药。化肥估计只能有季节性的机会。总体而言，农化板块现在依然可以配置。染料板块，最近因浙江龙盛诉讼闰土股份事件可能会带给行业一个供给变化的转机。另外部分受经济影响较小、估值较低的个股完全可以逢低买入，比如上海家化、东华科技、沧州明珠等。（光大证券研究所）

　　第二批金太阳可能超预期(荐股)

　　多晶硅价格维稳。国内多晶硅价格为 129 元/千克，进口价格为16.9 美元/千克。

　　组件价格持平。多晶硅组件（240 瓦/片）为3.5 元/瓦，单晶（190 瓦/片）为4.0 元/瓦。

　　投资策略：第二批金太阳可能超预期，分布式光伏电价补贴即将试点

　　年底第二批金太阳招标结果已经尘埃落定，预计规模将达2-2.3GW 之间，超出市场预期（1-1.5GW），同时，分布式光伏电价补贴即将试点。光伏分布式应用的两个大的行业政策催化剂即将落地，我们继续看好已进入者兴业太阳能和布局完毕的精工钢构。

　　近期美股光伏股反弹，幅度在10-20%左右，主要原因是接近年底的抢装效应，四季度的出货量相对三季度的出货量会环比改善。但我们认为A 股的制造环节反弹空间比较有限，主要原因是市值依然过高，A 股的光伏股市值大都在30-50 亿之间，相对于美股1-2 亿美金大幅高估，并且美股质地更好。（申银万国证券研究所）

　　机械板块数据支撑与政策加强(荐股)

　　机械：数据支撑与政策加强。我们无法穷尽2013，因为转型总意味着我们需要时间去适应经济减速和新兴发展，但我们可以详细分析2013 影响机械板块表现的核心驱动要素和可能的发展方向。就我们的理解，2013 年最大的变数在于房地产新开工回升的幅度和政策对于新兴产业的支持力度，所以我们建议投资者关注2013 年一季度房地产新开工变化带来的工程机械机会和政策预期加强带来的轨交、节能、北斗和航空发动机。

　　煤炭机械：天地科技依靠商业模式度过行业低潮期。根据我们的模型测算，我们认为2013 年煤炭机械行业需求有望触底回升，天地科技凭借独特的商业模式能够平抑行业周期波动，度过行业低潮期。煤机板块，公司将补足支架短板、提高核心零部件自制比例；示范工程板块，公司将利用资本和技术优势，采用天地王坡模式，做大示范工程规模。我们预计公司2012-2014 年EPS 为0.92 元、1.05 元、1.23 元，2012-2014 年PE 分别为9.7倍、8.4 倍、7.2 倍。鉴于公司行业龙头的地位，以及独特的商业模式，我们给予公司2013 年目标PE12.33 倍，6-12 个月目标价为13.07 元，给予买入的投资评级。

　　轨交设备：关注融资方式改革带来的城际铁路建设需求。2015 年目标将达到总运营里程12 万公里、快速客运网4.5 万公里、铁道部2.8 万亿投资。动车组的铁道部新车招标市场“十二五”内有望保持稳定，但囿于铁道部与地方政府的融资能力，我们认为轨交设备行业长期前景光明，短期仍有约束。未来关注新模式下城际铁路建设提速带来的隐形规划上调。

　　能源机械：静待页岩气第二轮招标结果。页岩气第二轮开标会已于10 月25 日举行，20 个区块，共有83 家企业的152 套合格的投标文件，区块中最多的接收到13 套投标文件，其中安徽1 区块只收到2 套投标文件而流标。投标企业包括：“三桶油”、“五度电”、数家煤企等老牌能源企业，巨星科技、航民股份、海越股份、中天城投、紫金矿业、广汇能源、永泰能源等多家上市公司，其中民企约占比1/3。最后中标需要1 个月左右的时间才能公布，预计是在11 月中旬。我们认为，招标结果较难超预期，页岩气的事件驱动将弱化，无业绩支撑的公司有回调压力。但页岩气长期发展前景看好，我们仍建议长期关注龙头企业杰瑞股份、富瑞特装和开山股份。

　　本周是申万机械组合第六期第一周，给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。（申银万国证券研究所）

　　北京上调民用气价强化能源价改预期(荐股)

　　北京市发改委11 月30 日发布通知，统一上调管道天然气（不包括管道液化气和压缩天然气）居民用气销售价格0.23 元/立方米，调整后价格为2.28 元/立方米，自2012 年12 月1 日起执行。

　　之前我们曾对天然气定价机制改革进行了深入的研究，详见9 月24 日发布的《天然气行业深度研究系列报告之五》以及11 月28 日发布的《石油化工行业2013 年投资策略》。

　　北京此次气价上调可追溯至 2010 年。早在2010 年11 月12 日北京就已举行天然气调价听证会，通过了涨价0.23元的方案，但由于种种压力，未能执行。

　　北京此次上调气价实属上游成本倒逼的无奈之举。目前北京四大气源为长庆油田、华北油田、塔里木油田和进口中亚气，其中华北油田产气量较小，北京的供气源主要为长庆油田，同时塔里木油田和进口中亚气形成补充。2010 年4 月25 日国产天然气管输费上调0.08 元/立方米，2010 年6 月1 日国产天然气出厂价上调0.23 元/立方米，另外进口中亚气均价从2010 年的2.07 元/方上升至2011 年的2.31 元/方，且2012Q1-3 均价高达2.77元/方。

　　北京气价已经上调，其他省市还会远吗？2012 年江苏省、海南省和湖南省多个城市陆续举行了民用气价格调整听证会，与过去不同，本轮的大部分听证会提出了建立阶梯气价和上下游气价联动机制，我们认为接下来将有更多地区加入这一队伍，至2015 年国内天然气整体价格上调幅度约为40%。

　　北京气价已经上调，其他能源品种价改还会远吗？“十八大”报告明确提出深化资源性产品价格和税费改革，我们认为此次北京气价上调有助于强化市场对能源价改有序推动的信心，国内最快迎来全面价改的能源品种将是成品油，预计成品油价改将在2013 年一季度推出。

　　投资建议：从成品油价改出发，我们建议买入中石化，6 个月目标价为8.00 元；从天然气价改出发，我们短期重点推荐区域消费潜力较大且兼具气源优势的城市燃气公司深圳燃气，长期则看好占据上游资源优势并配套管网的石油巨头中国石油，维持深圳燃气和中国石油“增持”评级。（申银万国证券研究所）

　　TD-LTE建设将拉动通信行业复苏(荐股)

　　2013 年中移动TD-LTE 投资将有望推动通信设备行业走出低谷。从全球前三年LTE 投资情况来看，受经济环境影响推进速度缓慢，目前仍处在投资启动点上。从国内电信投资来看，前两年增速仅为3%-4%，运营商无投资热点，国内设备商盈利大幅下滑。我们认为，中移动规划的2013年实现20 万个TD-LTE 基站建设的目标将有望扭转行业趋势，而其含集团投资的投资密度在2011年仅约为30.97%处于5 年来历史低位，2012 年预计仅为27.09%，未来投资能力良好。我们认为，中移动TD-LTE 终端芯片成熟的时间点预计在2013 年年中左右，其投资刺激产业链的意图较明显，并已获得工信部认可，在扩大试点网络的名义下，兑现TD-LTE 建设10-18 万个基站的确定性较高。

　　4G 网络建设有望在未来两年国内运营商资本开支启动增长周期。我们认为，在2013 年中移动扩大TD-LTE 网络建设的前提下，2014 年将有望迎来国内4G 发放牌照，从而驱动国内电信资本开支在2013-2014 年实现约13.07%、14.6%的增长，扭转09 年以来的下滑趋势，并推动行业盈利反转。我们预计，行业受益将由于受到TD-LTE 技术和频率特点的影响，可能呈现差异化，主系统设备商包括无线和光传输由于格局相对确定，预计受益明确。而配件配套厂商预计在技术和产品的差异化需求与竞争下，受益趋势仍需关注跟踪实际的进展。

　　基于TD-LTE 新特点，看好投资规模拉动、终端芯片、网优新需求等三类投资标的。TD-LTE投资的驱动所带来的机会与3G 集中建设所带来的机会有差异，高频高带宽特征带来网优新需求如光纤化室内覆盖、小基站等，而终端芯片则呈现出国内芯片厂商有可能成为主流的特点。我们认为，TD-LTE 投资机会除从传统角度分析投资规模拉动所带来的主系统设备商和配件配套厂商机会外，重点芯片厂商如展讯通讯（未评级）、联芯科技（大唐电信，未评级）等值的跟踪关注，以及网优新需求可能带来的机会也值得重点关注。

　　投资策略与建议：

　　我们认为，TD-LTE 大规模投资在未来落实的趋势是比较确定的，但是从目前时点来看，通信行业的盈利能力预计在2012 年Q4 和2013 年Q1 仍然维持原有下降趋势，而中移动规模启动TD-Lte规模投资影响行业的时点也预计在2013 年Q1 之后。因此，我们建议：

　　综合考虑行业实际订单预期和市场预期，配置时点上建议从2013 年Q2 开始超配通信行业；

　　考虑到行业受益呈现差异性，主设备商受益确定，但配件配套厂商受新技术需求、新的竞争格局影响呈现较大不确定性，建议优先关注受益确定的中兴通讯(000063，未评级)、烽火通信(600498，买入)、京信通信(2342.HK,未评级)；其次建议跟踪关注配件配套相关行业。（东方证券研究所）

　　计算机板块逐步关注稳健增长个股(荐股)

　　行业核心观点

　　计算机行业自9月中旬以来持续下跌，截止上周五跌幅超过25%，跑输各项指数，我们认为从整体而言市场已在一定程度上反映了行业基本面疲软以及解禁带来的估值水平压力，继续快速下跌的可能性较小，但也很难出现快速的反弹。我们认为基本面较差以及前期走势偏强的股票仍有一定风险，但诸如远光软件、新北洋、捷成股份这类股价调整充分但基本面稳定的公司，接下来的风险将较为有限，建议投资者可逐步关注与布局。

　　推荐组合

　　远光软件、金证股份、飞利信、美亚柏科、科大讯飞、新北洋。（光大证券研究所）

　　环保板块投资重盈利模式，看确定需求(荐股)

　　2012 年环保行业收入盈利增长快速，估值基本涵盖了乐观预期。2012 年环保行业整体收入增长18.6%，利润下滑9.1%，分季度观察呈现逐季减慢的趋势，但固废处理和水务工程子行业仍保持较快增速，另一方面4 月政策密集出台刺激了环保行业股票的良好表现，期间领先大盘约15%，目前行业估值水平27.86 倍，较市场11 倍估值有较高溢价，我们认为环保行业目前股价涵盖了部分乐观预期。

　　2013 年环保行业更需重视盈利模式。我们根据企业现金流入的来源将环保企业分为三个类别，分别是政府买单型，企业支付服务费型，以及面向市场销售型。我们判断2013 年三种盈利模式中，企业支付服务费型的模式需求最为稳健，且政策上时间节点最为急迫，如脱硝脱硫产业链；其次是面向市场销售型，盈利超预期有赖于国内经济环境拐点向上，最后是政府转移支付型，因为一般这类公司针对当地政府提供服务，目前地方政府财力较为紧张，可能导致2013 年盈利质量下降。

　　脱硝产业链、垃圾发电等子行业有确定需求。按照国家政策规定，2014 年7 月1 日要完成全部的火电机组脱硝改造，预计2012 年底脱硝覆盖率将提升至27%左右，我们预计如2014 年底前完成80%目标，未来2 年年均新增脱硝覆盖率约为25%，相对2012 年增量约150%；此外，十二五规划中2015 年生活垃圾焚烧处理设施能力达到无害化处理总能力的35%以上，其中东部地区达到48%以上，我们测算2015 年规划目标达到30.71 万吨/日处理能力，5 年之内要增长2 倍以上，年均行业增速达到27%，在政策上网电价保障且每吨补贴40 元以上的政策激励下，我们认为垃圾发电行业将保持快速增长。，

　　投资策略与建议：

　　2013 年我们看好盈利模式稳健，需求确定释放的脱硝产业链以及垃圾发电子行业。2013 年环保投资我们看中企业盈利模式，并关注确定需求，建议投资者关注下游企业盈利好转，且政策约束力度加强的脱硝产业链，包括国电清新(002573，增持)、雪迪龙(002658，买入)。此外，垃圾发电子行业政策目标的现实需求最为迫切，在补贴政策到位以及上网电价商定的背景下，我们预计垃圾发电子行业将有确定性增长，建议投资者关注盛运股份(300090，未评级)。（东方证券研究所）

　　非汽车交运设备行业:珠海航展手记,规模空前,尽展繁荣

　　类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司

　　事项

　　2012年11月13日-18日,第九届中国国际航空航天博览会在珠海如期举行。本次航展规模空前,参展商签订了30个项目价值约118亿美元的各种合同、协议及合作意向,成交了202架各种型号的飞机。在全世界经济疲软的大环境下,珠海航展作为兼具专业性和观赏性的行业盛会,显示出未来几年中国航空航天设备业的繁荣前景。展会期间,全球各大航空航天设备公司各自展示了新产品和新技术,并召开了多场新产品签约新闻发布会和媒体见面会。我们将会议期间观察到的行业动态做了一些总结。

　　主要观点

　　1.中航工业于航展期间发布两款自主研发的新型发动机“岷山”和“九寨”,中航商发展出了长江1000A大涵道比涡扇发动机全尺寸模型。这显示我国未来几年将大力发展国产航空发动机,尤其是打入民用大型航空发动机市场的决心,同时暗示我国已经具有一定的预研能力,具备一定深度的技术储备。

　　2.中国是民用航空发动机的重要市场,这是全球主要航空发动机公司的共识。通过会展期间各大发动机公司与媒体的交流,RR公司的Trent系列在役发动机20%在中国机队,且公司的燃气轮机已用于西气东输管线。通用电气金融服务公司(GECAS)追加10架将采用CFM-LEAP1C发动机的C919飞机订单。各公司认为,中国的航空发动机市场占比还将提高。

　　3.从纯粹的原始设备供应商到销售与服务并重是各大发动机公司的发展趋势,中国航空发动机MRO市场成为新热点。RR公司2011年报显示,其原始设备销售收入和服务收入分别占比47%和53%,对于GE航空这个比例约为各50%。按行业惯例,一型发动机在同种机型上的保有量达到200-300台时,值得设立一个MRO工厂,现在RR等航空发动机公司开始考虑在中国设立MRO的可能性。

　　4.降低油耗、排放量和噪音是新一代发动机的最重要目标。RR公司2011年研发投资为9.08亿英镑,其中60%用于降低产品对环境的影响,尤其是油耗。GEnx、CFM-LEAP、PW-1100等新型发动机都号称比其上一代产品减少油耗15%左右,并减少NOx排放量和噪音。

　　5.各大发动机公司将继续加大在中国的采购额度,即转包生产规模。RR公司2011年在中国的零部件采购为2亿美元。GE和SNECMA(包含了CFM)的采购达5亿美元。普惠在2011年零部件采购1.5亿美元,并计划在2016年这个数额达到3亿美元。

　　6.中航工业、中国商飞和庞巴迪等公司在展会期间发布预测年报。各公司的一致预期包括未来中国机队运力占比将上升,未来20年内中国将接收新机约5000架,其中150座级单通道干线客机需求最多,因此中航商飞C919需求前景广阔。未来10年中国将在更多中小城市和偏远地区设立机场,这将增加对支线客机的需求,90座级的ARJ21和50座级的MA60以及70座级的MA700等很适合开辟此类航线。

　　7.C919在航展期间再获50架订单,并签署了多份供应商协议,包括与昂际航电签订航电系统采购协议。截至目前C919订单总额达到380架,用户数达到15家。C919机体结构大部分在西飞国际及其子公司成飞民机和沈飞民机完成。

　　8.航展期间,举办了中国通用航空产业系列论坛,中航工业数款通用飞机签订新订单。根据论坛中指出的相关数据,美国有22万架通用飞机,通用航空所创造的产值占全国GDP的1%;而中国的通用航空对GDP的贡献只有0.001%。中国通用航空产业发展严重滞后,需求临近爆发。航展期间中航工业推出轻型公务机“领航150”。另外西锐SR20、SR22飞机和小鹰500都获签新订单。各大主要商务机和直升机生产商在航展期间也有大量新订单签订。

　　9.投资建议:

　　我们认为,本次航展规模和成交额空前,国内生产厂商推出的新型号众多,且C919再次大幅收获新增订单,其交付过程将对整个产业链具有巨大带动作用。因此,我们认为本次航展对行业具有中期的提振效应。

　　电力设备与新能源策略手记:制造业改善,维持工控行业4季度

　　类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司

　　本期策略.

　　1、估值切换期关注估值稳定与业绩高增长个股,推荐正泰和金卡.

　　2、锂电池:广州车展30多款新能源汽车亮相,新能源汽车势头正在愈加强劲,但新能源汽车板块短期表现料趋于平稳,建议关注基本面较好消费电子个股德赛电池.

　　3、环保:“美丽中国”概念令板块上涨,建议配置前期超跌和业绩确定的龙头个股.

　　4、工业自动化:新订单拉动需求,工控行业第四季度的景气度将会持续。我们维持行业推荐评级,关注未来持续程度。.

　　5、天然气:贵州省页岩气资源调查评价钻探工程招标结果公布,《页岩气产业政策》预期近期发布。推荐广汇能源、杰瑞股份、安东油服、深圳燃气。

　　电力设备估值切换期间关注业绩高增长及估值稳定个股,推荐正泰和金卡。预计正泰四季度毛利率仍维持在高位,全年EPS有望实现1.17,维持强推;金卡全年EPS将在1.35-1.45,建议增持;南瑞当前股价已经具有较大安全边际,不应对公司明年业绩过度悲观,维持强推;积成电子全年看好,维持推荐。板块结构性机会趋于加强,维持对板块的推荐评级。

　　环保.环保行业趋势向上,但也需有业绩配合,仍然建议配置前期超跌和业绩确定的龙头个股,如碧水源、龙源技术、桑德环境等。

　　工业自动化、电力电子与节能新订单拉动需求,工控行业第四季度的景气度将会持续。我们维持行业推荐评级。但目前仍然无法确认行业是否由去产能过程步入产能需求或是产能扩张阶段,关注未来持续程度。

　　新能源汽车广州车展30多款新能源汽车亮相,高端豪华车混合动力市场80%份额者雷克萨斯预计2013年将是混合动力的普及年,2015年旗下混合动力产品将占比50%,新能源汽车势头正在愈加强劲,但新能源汽车板块短期表现料趋于平稳,建议关注基本面较好消费电子个股德赛电池。

　　天然气贵州省(非国土部)页岩气资源调查评价钻探工程招标结果公布,《页岩气产业政策》预期近期发布,建议关注天然气资源类企业广汇能源。较之于石油天然气行业勘探开发的通用设备的平稳增长,我们更看好应用于非常规天然气勘探开发过程的水平井、分段压裂技术含量较高的特种设备的在页岩气大规模开发之前的提前普及,如杰瑞股份。受益于老的衰减油气田增产、新的低渗油气田建井,压裂服务将快速增长,技术具有竞争力以及与资源类企业具有良好合作关系的油服公司,将优先受益于非常规天然气的勘探开发,如安东油田服务。我们看好拥有新签气源和工商业用户占比高的城市燃气公司深圳燃气。推荐广汇能源(资源)、杰瑞股份(设备)、安东油服(服务)、深圳燃气(城市燃气).

　　房地产周报:经济企稳、投资拿地升温,楼市回升

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司

　　投资建议:重申我们的推荐观点,即未来半年,地产股有望跑赢大盘。主要理由为:未来地产股的行情,在大逻辑上与年初那波地产股上涨如出一辙,即地方政策微调,股价上涨;近期,各地方公积金政策调整支持刚性需求释放就是信号。对于时间和幅度,我们判断,行情将持续到明年的小阳春,而幅度有可能再次冲击今年年中的高点。

　　推荐组合:调整模拟组合,加入阳光城(原因在于公司销售提速、加快周转),剔除首开股份,调整后的组合为:招商地产、保利地产、荣盛发展、阳光城和华夏幸福。

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　　作者：申银万国证券研究所 (来源：中国证券网)