中小板加入回购阵营 大面积跟进或需政策支持

　　[ 尽管监管层很鼓励回购，但这关键还是上市公司管理层根据自身条件确定是否回购和回购金额，大范围回购出现的可能性不大 ]

　　“跌跌不休”的股市昨日强劲反弹终于收复2000点关口。同时，多家上市公司陆续发布的回购计划也为A股增添一丝暖意。12月4日晚间，兴森科技（0 02436.SZ）发布回购预案，成为了一周内中小板第三家宣布回购的公司，昨日公司开盘即封住涨停。同一天，用友软件（600588.SH）称，拟以不超过每股11.18元的价格回购股份，总金额最高不超过2亿元。

　　上周，两家中小板上市公司粤水电（002060.SZ）和孚日股份（002083.SZ）先后发布了回购预案，从估值相对低的B股开始，主板的上市公司也陆续宣布回购后，一度被认为估值较高的中小板经过充分调整后，部分公司也开始加入了回购阵营当中。

　　但有分析人士认为，与香港、美国相比，A股回购的案例还比较少，且要让A股市场出现大面积的回购，要在制度上鼓励，预期未来也有可能推出进一步相关鼓励政策；另一方面，在经济放缓背景下，企业现金流的紧张，也使得市场上的回购大面积出现的可能性有限。

　　股价触底引发回购

　　12月4日晚间，刚刚创下历史新低12.6元/股的兴森科技作出回购决定称，目前的资产负债率较低，为14.59%，即便在回购期间产生较大的生产经营资金需求，也有足够的条件通过外部融资等方式来补充流动资金。

　　孚日股份、粤水电的回购预案显示，将会分别动用资金为不超过1.2亿元和1500万元。孚日股份称：“受宏观经济形势以及资本市场整体走势不佳的影响，目前公司的股价相对处于历史低位。董事会决定使用经营过程中的富余资金回购部分社会公众股份予以注销，以提升公司股权价值。”其他回购的上市公司表达的理由大都与此类似。

　　10月19日，洋河股份（002304.SZ）也发布了回购长效机制，同样以不高于上一年度归属于上市公司股东的净利润的20%为回购金额的参考依据，不过其股价却由于白酒板块的整体回调而一度一蹶不振。

　　中金公司分析员汪超称，股份回购使公司股价上升，相当于以一种特别股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税。进行回购公司的市净率往往接近或低于1，高市净率的公司回购会稀释净资产，导致估值水平上升，因此只有市净率较低的公司，股东才会有回购的积极性；另一方面公司需要有着较为充裕的现金资产，这是股东回购能够实施的条件。

　　大面积回购或难出现

　　有分析人士称，由于经济放缓背景下，不少上市公司资金链比较紧张，加上制度性的障碍，或许在短期内回购难以大面积出现。

　　宝钢股份与江淮汽车的回购对股价推动效果明显，自从8月底宝钢股份宣布回购预案以来到昨日收盘，股价从4.1元升至4.69元。江淮汽车也从宣布回购前的4.63元升至昨日收盘的5.72元。同时，安凯客车（000868.SZ）在9月底宣布回购预案后，昨日公告称在12月4日首次回购了30万股，占总股本的0.043％；申能股份（600642.SH）也于11月23日首次实施了股份回购，截至12月4日回购数量为5354.19万股，占总股本约1.13%。

　　一位资深分析人士对《第一财经日报》记者称，一方面监管层大力倡导上市公司积极回购，另一方面市场持续低迷，公司股价下跌严重，上市公司进行回购，对维护市场信心和公司形象，保护投资者利益产生积极作用，不过目前来看相比美国和香港市场，A股回购的上市公司数量依然很有限。

　　该人士称，在经济放缓背景下，企业的资金面比较紧张，能够拥有充足资金实施回购的公司数量有限。尽管监管层很鼓励回购，但这关键还是上市公司管理层根据自身条件确定是否回购和回购金额，目前来看尽管市场估值已经跌至历史低位，但是大范围回购出现的可能性不大，这也需要监管层推出合理的激励措施推进。

　　汪超则称，通过与香港和美国市场的对比来看，A股市场回购并不多，这主要是制度上的原因。受现行法规的局限，A股市场上市公司回购的股份还不能用作库存股，上市公司要回购自己的股份，就必须将回购的股份予以注销，这种做法显然与上市公司希望做大股本的愿望相悖，缺乏回购股票的动力，预计监管部门有望推出相关的鼓励政策以支持上市公司回购。