“三破”频现或为“弱极复生”前兆

　　温故2012：上市公司年终特别报道之二

　　本报记者 李少林

　　今年5月份以来，A股持续低迷。统计显示，截至12月5日，今年A股市值共计蒸发1.52万亿元。A股大盘向下，“定增破发”、“股价破净”、“首发破发”等“三破”公司比比皆是。为确保定增能够顺利进行，或者完成 市值考核目标，产业资本已经进场抄底，增持成为上市公司股东最常用的市值管理手段。经宝钢股份破题之后，回购也在逐渐增多。业内人士表示，从既往A股牛熊转换来看，“三破”大量出现往往是市场“弱极复生”的前兆。不破不立，A股有望在2013年迎来“升”机。

　　七成定增破发

　　增持回购稳股价

　　统计显示，截至12月5日，证监会今年已批准了84家上市公司的定向增发，但其中54家公司的股价已经跌破了增发价，破发率达64%。为保证定向增发顺利进行，上市公司股东纷纷出手维稳股价，增持和回购成为惯用招数。

　　用友软件定向增发申请于今年10月15日获得证监会的核准。根据增发方案，公司拟以13.58元/股的价格，向不超过10名投资者发行不超过1.38亿股，募资约18.8亿元投向“用友下一代企业与政府应用系统”等三大项目。

　　然而，今年10月31日至11月1日，用友软件8位董监高成员于密集增持公司股份，期间共计买入公司股份79.59万股。公司控股股东用友科技也增持公司91.02万股股份。今年以来，用友科技和用友股份的董监高成员共计增持公司356.66万股，增持市值达4863万元。

　　今年第三季度，用友软件营业利润亏损1.6亿元，属2001年公司上市以来最大的单季亏损额。公司三季报披露后，股价连续跌停。正是公司董监高出手增持，止住了公司股价因前三季业绩利空带来的连续跌停。

　　但好景不长，从11月20日起，用友软件股价再次连续下跌，截至12月4日，公司股价最低曾经触及7.93元/股的低点。11个交易日内，用友软件的股价跌幅达到35%。

　　这迫使用友软件不得已采用回购方式来再次维稳股价。用友软件12月5日公告回购计划，拟用不超过2亿元资金回购约1788万股股份，回购价不超过每股11.18元。当日，用友软件回购利好促使公司股价大幅度反弹，当日报收8.94元/股，上涨7.19%。12月5日，兴森科技也公告称，公司计划以不超过13.9元/股的价格，回购公司股份不超过800万股。公告发布后该公司股价强势涨停。

　　股价“破净”

　　央企市值管理压力大

　　统计显示，目前283家央企上市公司中，“破净”公司数达到23家，占比达到8.13%。“破净”公司中钢铁公司居多，包括鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份等。

　　央企上市公司市值管理已经成为考核指标之一。按照规定，上市公司国有股转让价格应不低于每股净资产。在“破净”压力下，这些公司为完成考核任务不得不选择采取措施，让股价回升至每股净资产值以上。截至12月5日，A股已宣布回购公司股份的上市公司达12家，多为“破净”公司。

　　宝钢股份今年8月28日推出回购计划，拟以不超过5元/股的价格回购公司股份，回购金额不超过50亿元。目前，宝钢股份已耗资18.1亿元回购了3.9亿股股份，占公司总股本的2.2%。

　　如果央企上市公司股价“破净”，同时，公司又有再融资需求，让股价回升至每股净资产值以上就更为迫切了。

　　以武钢股份为例，公司11月27日公布定向增发预案，拟增发不超过42亿股，募资150亿元，收购控股股东武钢集团旗下铁矿石资产。公告称，本次发行价格不能低于发行前最近一期每股净资产3.51元。武钢股份停牌前的收盘价为2.43元/股。为了让股价既能够高于每股净资产，又能为战略投资者所接受，武钢集团随后宣布了最高达20亿元的增持计划。

　　从市场表现看，回购确能够短期内支撑起上市公司股价。武钢股份宣布增持计划后，该公司股价已经上涨近10%。宝钢股份8月28日公告回购计划，当日公司股价就强势涨停。分析人士预计，未来宣布回购计划的上市公司会越来越多。

　　值得注意的是，尽管目前宣布回购计划的公司多达12家，但除宝钢股份外，还鲜见央企上市公司回购股份。对此，深康佳A相关人士在接受采访时表示：“回购A股流程非常麻烦。回购股份进行注销涉及股本减少，不仅需要履行公告披露义务，得到股东大会批准，并且还要召开债权人会议，实施完毕之后再去进行工商注册登记变更。”

　　一家公司董秘介绍称，对于央企来说，利用现金进行回购不存在资金方面的困难，但履行相关审批手续却非常繁琐。从公告回购计划到获得股东大会批准，这个周期大概需要约一个月。与此同时，债权人申报自通知之日起，还需要一个半月的时间。与之相比，通过大股东增持的方式进行干预，更符合上市公司维护股价稳定的实际。

　　次新股频破发

　　“大小非”减持忙套现

　　相比于产业资本进场抄底增持股票来力避上市公司股价“破净”，面对新股和次新股今年以来的大范围破发，“大小非”则选择了减持套现。

　　佰利联便是解禁期刚过即遭到“小非”减持。截至2012年8月9日，公司遭股东上海昆吾九鼎投资发展中心（有限合伙）的减持，昆吾九鼎共计减持256万股，占公司流通股股份的2.29%。资料显示，截至2012年6月30日，昆吾九鼎持有佰利联582万股股份，占公司总股本的6.19%。佰利联于2011年7月15日首发上市，这也意味着昆吾九鼎在公司限售股刚解禁就开始减持。

　　去年7月佰利联以55元/股的价格IPO，但是截至今年12月4日，公司复权后的股价为34.79元，已跌破发行价。佰利联今年以来市值更是缩水63.68%，下跌幅度仅次于亿晶科技、大立科技和梦洁家纺。

　　去年同期登陆创业板的冠昊生物同样在上市周年后即遭到“小非”和公司高管的减持。今年7月6日，“小非”解禁当天，上海科星创业投资有限公司即减持公司股份250万股，套现金额达8593万元。7月20日，科星创业再次减持公司股份250万股，占其所持有的总股份数的55.8%。

　　上市周年后的冠昊生物目前已经遭到“小非”和公司高管的21次减持，减持股份数累计达到1326.33万股，减持市值达3.89亿元。

　　年内市值跌幅前十

　　证券代码 证券简称 年内跌幅（％）

　　002214．ＳＺ 大立科技 －65．8082

　　600537．ＳＨ 亿晶光电 －65．1060

　　002397．ＳＺ 梦洁家纺 －62．5569

　　002601．ＳＺ 佰利联 －61．7804

　　002073．ＳＺ 软控股份 －60．1477

　　002416．ＳＺ 爱施德 －59．6765

　　600603．ＳＨ ＊ＳＴ兴业 －58．9496

　　002006．ＳＺ 精功科技 －58．6591

　　300111．ＳＺ 向日葵 －58．5174

　　300029．ＳＺ 天龙光电 －57．2752

　　央企部分破净公司

　　证券代码 证券简称 5日收盘价 每股净资产

　　000898．ＳＺ 鞍钢股份 3．5100 6．5797

　　600026．ＳＨ 中海发展 4．2800 6．7317

　　600019．ＳＨ 宝钢股份 4．6900 6．4678

　　600963．ＳＨ 岳阳林纸 3．6400 5．3690

　　000635．ＳＺ 英力特 7．1900 8．6955

　　000916．ＳＺ 华北高速 2．7600 3．6051

　　600005．ＳＨ 武钢股份 2．7300 3．5410

　　000698．ＳＺ 沈阳化工 4．0500 4．6780

　　601390．ＳＨ 中国中铁 3．0000 3．5388

　　600449．ＳＨ 宁夏建材 7．3600 7．8760