周一展望：重点布局十大板块优质股

　　智慧城市建设启动利好相关监测仪器及监控系统需求(荐股)

　　事件：中央政府网站近日发布了“住房城乡建设部办公厅关于开展国家智慧城市试点工作的通知（建办科〔2012〕42号）”。通知指出：（1）智慧城市是通过综合运用现代科学技术、整合信息资源、统筹业务应用系统 ，加强城市规划、建设和管理的新模式；建设智慧城市是贯彻党中央、国务院关于创新驱动发展、推动新型城镇化、全面建成小康社会的重要举措；为探索智慧城市建设、运行、管理、服务和发展的科学方式，决定开展国家智慧城市试点工作；各地要高度重视，抓住机遇，通过积极开展智慧城市建设，提升城市管理能力和服务水平，促进产业转型发展。（2）现将《国家智慧城市试点暂行管理办法》和《国家智慧城市（区、镇）试点指标体系（试行）》印发你们，请遵照执行，并做好2012年度申报试点有关工作；申报国家智慧城市试点的城市（区、镇），应制定智慧城市发展规划纲要，对照《国家智慧城市（区、镇）试点指标体系（试行）》，根据当地实际制定切实可行的国家智慧城市创建目标并编制实施方案，建立相应的政策、组织和资金保障体系；请抓紧组织开展申报工作，并对申报材料进行审核、提出推荐意见，于2012年12月31日前将申报材料连同电子文档报送我部建筑节能与科技司。

　　点评：

　　建设智慧城市是贯彻党中央、国务院关于创新驱动发展、推动新型城镇化、全面建成小康社会的重要举措，相关城市（区、镇）申报国家智慧城市试点并落实智慧城市建设将有利于相关监测仪器和监控系统需求，同时随着试点工作的推进、后续智慧城市建设在全国普及亦值得期待。

　　从国家智慧城市（区、镇）试点指标体系来看，环境监测仪器相关上市公司在燃气系统、智能交通、智慧环保和智慧安全方面有望受益，其中汉威电子具备燃气安全监测和安全监控系统方面业务，天瑞仪器具备食品、药品安全检测仪器和重金属检测监测仪器方面业务，先河环保、聚光科技和雪迪龙具备空气质量监测与服务、地表水环境质量监测与服务、污染源监测方面业务，建议重点关注气体安全监测仪器龙头汉威电子和重金属及食品安全检测仪器龙头天瑞仪器。

　　不确定性方面，智慧城市建设是一个渐进、综合而漫长的过程，其政策、资金落实的进度和力度不易把握。（海通证券研究所）

　　烟气治理及环境监测服务商迎来发展契机(荐股)

　　事件：昨日环保部、发改委、财政部联合发布《重点区域大气污染防治“十二五”规划》（以下简称“规划”），该规划系我国首部综合性的大气污染防治专项规划。

　　点评：

　　大气污染防治形势严峻，多种措施联防联控。针对我国十二五期间工业化、城镇化快速发展下大气污染防治面临严峻挑战形势：1、若不加强污染控制力度，大气污染排放量将较2010增加15-22%；2、以臭氧、细颗粒物（PM2.5）和酸雨为特征的区域性复合型大气污染日益突出，区域内空气重污染现象大范围同时出现的频次日益增多；规划从优化产业结构与布局、优化能源结构与煤炭洁净利用、实施多污染物协同控制、建立区域大气污染联防联控机制等多方面提出了大气污染防治措施。

　　量化减排目标，年均浓度下降5%-13%。规划提出污染防治目标：到2015 年，重点区域二氧化硫、氮氧化物、工业烟粉尘排放量分别较2010年下降12%、13%、10%，挥发性有机物污染防治工作全面展开；环境空气质量有所改善，可吸入颗粒物、二氧化硫、二氧化氮、细颗粒物年均浓度分别下降10%、10%、7%、5%，臭氧污染得到初步控制，酸雨污染有所减轻；建立区域大气污染联防联控机制，区域大气环境管理能力明显提高。其中，京津冀、长三角、珠三角区域细颗粒物年均浓度下降6%作为考核指标，其他城市群将减排目标作为预期性指标。

　　八大防治重点工程“十二五”总投入约达3500亿元。规划防治重点工程项目包括：二氧化硫治理、氮氧化物治理、工业烟粉尘治理、工业挥发性有机物治理、油气回收、黄标车淘汰、扬尘综合整治、能力建设等八大类。以上重点项目投资总需求约3500亿元，其中二氧化硫治理约730亿元，氮氧化物治理约530亿元，工业烟粉尘治理约470亿元，工业挥发性有机物治理约400亿元，油气回收约215亿元，黄标车淘汰约940亿元，扬尘综合整治约100亿元，能力建设约115亿元.

　　环保板块近期风险释放后，可重点关注烟气治理及环境监测服务商优质个股。近一个月以来，在中小板创业板解禁洪峰压力下，估值较高的环保板块已回调10%以上，部分行业龙头个股跌幅达20%以上,目前板块整体动态估值PE（2012）约30倍；相对于未来几年约30%的行业投资年均增速，风险释放后基本面良好、估值安全边际较高的个股可逢低关注。建议重点关注烟气综合治理工程承包及运营商龙净环保、永清环保、国电清新，环境大气（气体）监测仪器系统供应商及运营维护服务商先河环保、雪迪龙、聚光科技。提示项目投资进度低于预期、行业竞争加剧等投资风险。（国都证券研究所）

　　煤炭板块2013年投资策略(荐股)

　　需求下台阶、水电冲击和进口煤挤占致12 年煤炭市场供需严重失衡：12 年1-10 月全国累计生产原煤32.8 亿吨，同比增4.4%；铁路运力增长有限，铁路煤炭发运量同比下滑2.1%，表明从总量看运力瓶颈已消失。1-10月水电利用小时数大增至3114，已超过11 年全年3028 小时，推算挤出火电占比2.8 个百分点，挤出煤炭消费5400 多万吨。此外，12 年二季度以来国内外煤炭价差持续扩大，进口冲击国内市场，下水煤二季度开始大幅下行。

　　山西整合矿释放再度延期，13 年预计增产7800 万吨，大多集中于下半年：在统计整合矿产能8.6 亿吨，重点地方约各占一半。重点整合矿产能12 年已开始释放，预计全年产量1.2 亿吨，比11 年1.1 亿吨略有增长。地方矿11 年产量2.8 亿吨，推断12 年已形成产能3.0-3.3 亿吨，预计未来增产空间1.4-2.0 亿吨，由于地方矿持开工证比率偏低，且受地方政策影响更大，预计投产进度较重点整合矿更慢。预计13 年整合矿将增产约7800万吨，14-15 年投产将更加集中。

　　水电发展正提速，13 年水电发电量仍将保持增长：12 年来水颇丰，预计水电利用小时数全年可达3600 以上，同比增20%。市场预期13 年水电出力下降将为火电让出空间。然而，近几年水电装机审批速度加快，水电投资正在加速，预计13 年金沙江的向家坝、溪洛渡，雅砻江的官地、锦屏，澜沧江的糯扎渡水电将陆续投产，金沙江观音岩等大型水电项目也相继获批。预计水电装机12 年新增1800 多万千瓦，13 年新增2100 多万千瓦，大多将集中在6 月旺季前后投产。预计12 年水电发电量7605 亿千瓦时，同比增24.5%，13 年7692 亿千瓦时。

　　铁路资源向优势企业集中：我国铁路资源被部分大集团垄断。在需求下滑情况下，蒙陕地区缺乏运力的企业被迫减产，两地7、8 月产量持续下滑，而中国神华正因为拥有丰沛的铁路运力，该期间产量几乎不受影响。市场低迷铁路运力对于企业盈利则更加重要，拥有运力的企业如神华、大同、中煤和伊泰，可将煤炭运送至港口，获得更高的溢价，而兖煤、昊华的内蒙矿井则因缺乏运力，煤价明显偏低。因此从结构上看，铁路资源仍旧稀缺。尽管政府对于企业参与投资铁路已放开，但一方面是煤炭企业盈利下滑，另一方面是铁路造价则越来越高，铁路资源的获取对于大多数企业来讲并不那么容易。另外，从13 年开始重点合同电煤将取消，国家统配的运力计划也可能随之消失，那么可以预见合同煤并轨后，各地对于运力的争夺将变得更加激烈。

　　投资策略：短期去库存，13 年上半年期待三层变化：短期，我们认为社会库存高企，冬储旺季不旺，当前去库存任务较重。13 年，供需整体偏松，上半年好于下半年：山西、河南整合矿投产多集中于下半年；“春节”“两会”限产集中在上半年；水电新增机组预计集中6 月旺季前后投产。投资方面期待三层变化：1）估值调整：12月供应风险提升，期待股价调整；建议整体回避。2）供给收缩：13Q1（春节+两会）安全整顿措施有望再起；建议精选个股。3）需求验证：13Q2 前后，若地产基建开工带来明显复苏迹象，或流动性释放较强，建议配置板块，否则建议卖出。个股选择我们推荐：1）潞安环能：整合矿贡献增量，资产注入预期重启。2）中国神华：合同煤并轨受益，资产注入预期强。3）盘江股份：西部投资提速，资源整合提速。4）大有能源：新注入资产提供成长性，资产收购预期。（申银万国证券研究所）

　　旅游板块估值水平进入历史低位(荐股)

　　11 月初以来，消费类板块持续下跌，餐饮旅游行业也未能幸免，行业指数累计下跌幅度超过13%，行业整体市盈率（TTM）跌破26（2008 年金融危机时的低点），我们重点覆盖公司的PE 也已经进入历史底部区域，杀估值引发的下跌行情似乎看不到尽头，对此，我们的观点是：

　　从基本面角度看，旅游行业需求依然旺盛。前三季度我国国内游旅游收入同比增长18.6%，旅游板块上市公司的整体业绩增速在20%以上；国庆黄金周接待游客人数再创新高，旅游收入同比增长25%；元旦、春节期间的国内热门旅游路线和出境游预订火爆，旅行社的产品多有不同幅度的涨价。种种迹象表明，当前旅游行业受经济景气度下滑的影响还不太明显，上市公司今年的业绩已基本锁定，预计明年行业增速或将小幅放缓，但仍可维持在15-20%，我们维持对行业谨慎乐观的态度。

　　从市场估值角度看，连续的下跌已经使不少公司的股价进入投资区间。根据我们最新的盈利预测，重点覆盖公司2013 年对应的估值水平大多在20 倍以下，其中，中青旅15 倍、中国国旅17倍、锦江股份18 倍、峨眉山A 19 倍、宋城股份21 倍等；对于一些明年业绩能够有15-30%增长的优质公司而言，此次下跌或许是较好的买入机会。

　　投资策略与建议：

　　我们认为，此时不宜过分悲观，当前不少优质公司的股价已具备一定吸引力，杀估值带来的系统性风险或将接近尾声。看好短途游带动大城市周边景区发展，重点推荐中青旅(600138，买入)、峨眉山A(000888，增持)；海南离岛免税政策放松后免税购物的表现仍然值得期待，中国国旅(601888，买入)短期下跌超过20%，市场对其海棠湾项目融资的反应过激，谨慎看好公司发展前景；此外，经济型酒店在经济景气度下滑时仍将受益于酒店需求的下沉，推荐关注锦江股份(600754，买入)。（东方证券研究所）

　　传媒板块2013年投资策略(荐股)

　　板块走势回顾：行业不温不火，个股分化明显。1）年初至今传媒版块整体表现与沪深300 基本一致，但个股表现明显分化；2）前3 季度新媒体营收同比增长38%，净利润同比增长38%，传统媒体营收同比增长16%，净利润同比增长5%，新旧媒体增速差异仍在持续。

　　新城镇化发展将有助于传媒行业发展。1）电影消费与每百万人屏幕拥有数量显著相关，农民收入已达城镇居民01 年水平，新城镇建设（电影屏幕数量的增多并向二三线城市渗透）将有望成为电影产业发展的新动力；2）假设2020 年农村网民渗透率达到11 年城市水平，农村潜在PC 互联网市场空间649 亿，相当于当前市场规模55%，农村潜在移动互联网市场空间246 亿，相当于当前市场规模88%。

　　讲政治，讲内容，讲竞争，讲整合。1）讲政治：a） “大文化部”若能成立或将打开传媒企业跨领域整合的可能；b）国网公司挂牌成立有望加快行业整合进度；2）讲内容：a）票价和人均观影次数推动下国产电影或将首现10 亿票房作品；b）收视率争夺之下电视台对电视剧及综艺节目的需求有望持续提升；c）电视剧网络版权价格或重启升势；3）讲竞争：a）OTT 或将撬动IPTV 格局变化；b）营销服务竞争面对的外部政策约束相对较少；c）页游行业或将迎来整合浪潮；4）讲整合：a）整合是全球传媒集团的发展捷径；b）过去两年A 股传媒公司正在加快整合布局；c）A 股传媒上市公司收购海外上市公司旗下资产或者拟海外上市资产或将涌现。

　　投资策略：强者恒强。1）首选投资组合：蓝色光标/省广股份/华谊兄弟/顺网科技；潜力投资组合：光线传媒/掌趣科技/百视通/华谊嘉信；2）同时提供四条投资主线：a）讲政治：大文化部猜想：弹性选报业（华闻传媒/博瑞传播/浙报传媒），稳健选出版（中南传媒/凤凰传媒/中文传媒）；国网公司成立：武汉塑料/广电网络/天威视讯；b）讲内容：电视台加大对综艺节目制作投入：光线传媒；网络版权价格上涨：电视剧组合（华谊兄弟/华录百纳/华策影视）；c）讲竞争：IPTV：百视通/华数传媒；营销服务：蓝色光标/省广股份/华谊嘉信；页游竞争：顺网科技/掌趣科技/博瑞传播。（申银万国证券研究所）

　　铁路运输板块2013年投资策略(荐股)

　　在党的十八大报告中，胡锦涛要求“稳步推进大部制改革，健全部门职责体系”。社会预期，新一轮大部制改革方案或将于2013年出台。而目前仍独立于交通运输部系统之外的铁道部，其内外部生产关系颇受诟病（铁路政企不分、铁路公司组织结构不合理，私人与公共利益边界混淆），大部制改革启动或意味着中国铁路重组也能迎来破局。

　　中国铁路重组面临的首要问题就是实现政企分开。所谓政企分开，本质上是让铁路系统采用市场化的方式来运营。可以让铁道部（未来可以是铁路管理总局）只拥有行政监管职能，然后成立一个铁路运输总公司，将18家铁路局划归到该铁路运输总公司管理，并让该18家铁路局采用企业化模式运作。

　　在铁路的组织结构方面，从我们的角度分析，“（路）网（货）运合一、客货分离”模式更符合中国的现状，但最终如何选择以及实现过渡，需要考验管理层的智慧。不过无论哪种方案都是一种制度红利的释放，铁路系统将逐渐改变以往臃肿的印象，铁路公司能够借助更多的经营自主权，释放出由市场利益驱动的经营积极性。

　　而铁路走向市场化，商业化运营会导致公益服务缺失或不到位，需政府强制服务，但这又会制约铁路改革的进程。改革措施或者可以采用政府补贴的形式，或者设立一家客运服务公司，由国家经营。

　　对相关上市公司的影响：

　　在“网运合一”模式下，现有上市公司中大秦铁路（601006.sh）和广深铁路（601333.sh）均有望成为资源整合平台，从区域内公司，有望按照以货运干线为主轴，不断置入新的铁路资产。而铁龙物流（600125.sh）目前拥有的沙鲅线实际上是一条支线，而对于另一块主业铁路特种箱业务，由于公司是路网的服务使用者，而非拥有者，因此对其资源整合预期较弱。

　　同时，大秦铁路（601006.sh）和广深铁路（601333.sh）也将受益于未来货运价格的市场化调整机制。虽然铁龙物流（600125.sh）是路网服务的使用者（特种箱业务），货运价格对其体现为成本，但由于特种箱需求处于严重被压制，运价的提升将能够顺利转嫁到下游客户，运价上调对其影响相对中性，而对沙鲅线业务是利好。不过受益于铁路系统效率的提升，公司特种箱周转效率也将较目前有较大幅度改善，长期利于公司业绩成长。

　　此外，未来会有越来越多的符合资本市场要求的铁路企业能够实现上市，成为新的可投资标的。（海通证券研究所）

　　2013年度医药投资策略:长期需求支撑行业增长,结构性机会显现

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

　　行业存在长线机会,但就2013年而言,控费仍然存在,医保招标是把“双刃剑”,结构性机会较为确定:

　　一、政策风险较小的医疗服务类公司,如通策医疗等医院题材公司。政策支持社会资本办医,增大供给和调整服务结构,高端专科医疗和县级医院有机会,2013年或许会掀起一轮医院并购潮;

　　二、研发能力强的仿制药、医疗器械公司,如华东医药、恒瑞医药、科华生物等。仿制药因物美价廉会从大城市三级医院向县级医院方向渗透,渠道下沉,新产品会带来较大弹性;器械不受药占比影响,医院有动力增大检测量;

　　三、拥有中药独家品种、稀缺资源的公司,如片仔癀、东阿阿胶、上海凯宝等。独家品种受到价格和量的保护,2013年是医保招标大年,独家品种价格相对坚挺。

　　煤炭行业周报:国际煤价继续大幅反弹,国内煤价有望走强

　　类别：行业研究 机构：国都证券有限责任公司

　　一周表现及策略:

　　(1)上周申万采掘板块下跌4.38%,弱于大盘;煤炭板块内上涨的个股有贤成矿业(+3.67%)、大有能源(+3.18%);板块跌幅居前的个股为美锦能源(-12.46%)、安源煤业(-10.77%)、黑化股份(-10.03%)等。

　　(2)本周点评:上周,秦皇岛动力煤价格弱势下跌;秦皇岛库存上升23万吨至679万吨,沿海运费涨0.63%;国际煤价反弹1-4%;上期国内钢价下跌1.52%,焦炭价涨0.53%。国际煤价反弹有助于减小进口煤的冲击;10月CPI(1.7%)、FAI(20.7%)、PPI(-2.8%)、工业增加值(9.6%)、发电量(6.4%)数据环比均有好转,显示9、10月份国内经济持续好转;11月中国PMI环比回升至50.6%,显示经济形势继续好转;政府若能在补库存结束后及时出台一些积极调控政策,宏观数据将可能出现持续性好转,对煤炭股构成中期利好;总体上,预计随着政策措施的逐步显效,煤炭价格有望震荡筑底,维持对行业“推荐_A”评级。重点关注兰花科创、国投新集、中国神华、潞安环能、兖州煤业、西山煤电、山煤国际、阳泉煤业、冀中能源、开滦股份、昊华能源、盘江股份、大同煤业。

　　2013年证券行业年度策略报告:行业创新深入,大小券商分化类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁文韬 日期：2012-12-07

　　传统业务基本见底:受市场行情和流动性影响,1-11月股票基金日均成交量1305亿元,创09年以来最低。同时,行业佣金率下滑趋势逐渐企稳,部分券商下半年环比已反弹。展望13年,预计传统经纪业务下滑趋势基本见底。但营业部设置和非现场开户的放开会给佣金率仍超0.1%的小券商带来一定的压力。

　　融资融券发力,创新业务业绩贡献突出:今年以来,融资融券业务贡献显着收入,前三季度实现净收入36.44亿元,收入占比3.81%,三季度末融资融券余额较年初增长超80%,成为券商的第四大收入来源。此外,今年直投业务也进入回报期,前三季度券商直投子公司共有25单投资项目IPO发行成功。创新业务已从政策试点到实质贡献利润阶段,成为今年券商业绩增长的主要动力。

　　行业创新将进一步深入,13年资管业务有望进入井喷阶段:券商创新大会11条政策今年逐步落实,创新效应预期明年开始逐步显现。我们预计,资管业务或将成为明年创新发展的主要利润新增点。伴随资管新办法公布,行业资管规模10月已突破1万亿,银证合作、证保合作将带来券商定向资管规模的爆发式成长。同时,保证金管理产品、分级产品也将为资产管理带来新的增长点。此外,直接投资、约定购回式证券交易、新三板业务、另类投资等创新业务也有望带来业绩增量。

　　投资策略:估值筑底,创新持续。从估值来看,券商估值具有较强的底部抗跌性,目前大券商PB在1.5倍左右,已具有一定安全边际。在行业创新继续深化的背景下,大小券商预期将进一步分化:一方面,中小券商对传统业务的依赖度较大,业绩弹性有赖于市场的回暖,营业部设置和非现场开户放开对佣金率较高的中小券商将带来更大的挑战;另一方面,大券商具有较强的资本优势和创新能力,并具备先发优势,在券商创新改革中将进一步受益,并且较低的估值也为此类券商提供了一定估值安全性。

　　推荐组合:在市场反转概率不大,行业创新深化的背景下,我们推荐两条逻辑主线:第一,创新+估值。综合竞争实力强,实际受益于行业创新政策、具有创新弹性、创新业务位于行业领先地位且估值安全的大券商,推荐中信证券;第二,创新+定增。具有创新能力和弹性,对传统业务依赖度较小,且具备定增概念的个股,推荐光大证券和兴业证券。

　　风险提示:(1)市场持续低迷;(2)行业创新低于预期。

　　2013海通有色年度策略:行业见底看好2013

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

　　1. 全球进入宽松的货币政策金价持续上涨

　　推荐公司:山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业、恒邦股份、盛达矿业

　　2. 基本金属:抓住一季度看好下半年

　　推荐公司:铜陵有色、利源铝业、东阳光铝、锡业股份

　　3. 小金属:稀土全球供应博弈或利好价格

　　锂行业海外年度涨价可待

　　推荐公司:厦门钨业、天齐锂业、云南锗业、格林美更多更及时的专业评论请看

　　作者：海通证券研究所 (来源：中国证券网)