B股出路何在

　　*ST武锅B不同股东之间几近白热化的矛盾，实际上揭露了B股公司的尴尬生态。武锅矛盾双方在说到问题的根源和问题的解决方案时，不约而同地指向了B股政策。已经边缘化的B股将何去何从，已经成为监管层不得不面对的问题。

　　*ST武锅B公司多名高管在不同的场合提到，武锅B 目前的困境，其根源就是B股不能在证券市场上再融资的限制性政策。公司需要发展，却不能从证券市场融资，只能借债，于是导致公司巨额亏损，负债累累。而谈到武锅B困境解决方案时，公司高管也表示，B股改革尚未启动，监管层不会专门为公司开辟特殊通道。

　　值得一提的是，同在湖北的纯B股上市公司东贝Ｂ，同样苦于纯B股的限制性政策。东贝现已成为世界顶级冰箱、冷柜制造企业的压缩机供应商，其主导产品市场占有率已连续七年全国排名第一，并于2011年进入全球第二。公司高管也曾多次公开表示，公司也是资金密集型企业，受限于不能在证券市场直接融资，公司的发展受到资金瓶颈的影响非常大，每年高企的财务费用增加了公司负担。公司董事长杨百昌曾说，如果解决直接融资功能，东贝做到世界第一也不是难事。

　　一位纯B股上市公司的董秘则表示，没有再融资功能，对纯B股上市公司的影响最大。公司上市的目的就是希望通过资本市场将公司做强做大，若不能再融资，公司既无资金优势又无规模优势，而且监管层对上市公司的监管相对更严格，运营成本也会更高，与其他同行业非上市公司相比，甚至会处于相对弱势。据Wind资讯统计，目前B股上市公司共有107家，其中有21家为纯B股上市公司。

　　近期监管层力推的退市新政，令B股公司的压力陡然增大，没有融资能力的积弊也暴露无遗。闽灿坤B就因为退市规则差点跌入“退市悬崖”。公司连续18个交易日股票收盘价低于每股面值1元人民币后，不得不为了避免退市而缩股自救。

　　另有一些B股公司则已经在自寻出路。中集集团已经顺利完成“B转H”，于12月19日在香港联交所主板上市并挂牌交易。由于“B转H”模式为解决B股相关问题提供了新思路，中集集团的“B转H”方案从推出伊始就备受市场关注。伊泰B则于今年7月12日发行H股并在香港联交所主板上市，成为首家“B+H”股公司。

　　对于A+B公司的出路，虽然没有纯B股迫切，但一些A+B上市公司开始对B股进行回购，也引发了市场联想。

　　2008年底，丽珠B率先通过深交所以集中竞价交易方式回购并注销部分B股。尽管丽珠B称回购B股的目的是“增强投资者信心，提升公司价值”，但业内人士认为，其更深远的意义将是为B股改革探路。随后，长安B等公司也开始进行B股回购。而在进行回购的同时，丽珠B及长安B大股东也均对B股进行了增持。

　　监管层在B股公司的再融资上似乎也有了放松的迹象。除了此次流产的武锅“债转股”外，粤华包B今年5月4日公告证监会发行审核委员会通过了该公司公开发行公司债券的申请。这是国内首单B股上市公司通过债券再融资项目，也是2004年至今，暂停8年后B股再融资开闸。