股权质押警戒线考验大股东

　　本报记者 万晶

　　众多上市公司大股东大手笔增持，提振了市场信心。然而部分上市公司股东增持背后另有隐情，并非简单的“看好公司未来发展”而主动增持。因股价下跌导致股权质押逼近警戒线，为避免股价跌破警戒线，被迫增持者不在少数。

　　多家公司股价逼近警戒线

　　 12月4日，上海莱士的控股股东科瑞天诚投资控股有限公司增持了公司股票53.5万股，占总股本的0.109%，并计划12个月内增持不超过2%的股份。此举刺激上海莱士随后13个交易日股价上涨超过10%。

　　科瑞天诚的增持并非单纯的“看好公司未来发展”。早在9月份推出的“中铁信托·丰利1232期上海莱士项目集合资金信托计划”中，科瑞天诚就以其持有的915万股股票作为质押品，产品警戒线设为10200万元，相当于每股均价的警戒线为11.15元。10月份又推出“中铁信托·丰利1236期上海莱士项目集合资金信托计划”，科瑞天诚以其持有的1100万股股票进行质押担保，该产品质押警戒线设置为12150万元，相当于每股均价的警戒线为11.05元。

　　科瑞天诚持有上海莱士股份1.836亿股，占总股本37.5%。其中质押部分近1.779亿股，占比36.34%，尚未质押的股权筹码已经不多。12月4日科瑞天诚增持当天，上海莱士股价最低曾跌至11.61元，十分逼近上述股权质押的警戒线。为了防止股价跌破警戒线追加质押，陷入无股可追加的尴尬境地，科瑞天诚果断进行增持，守住股价。

　　12月17日，康美药业控股股东普宁市康美实业公司宣布增持消息。而事实上截至今年9月14日，控股股东康美实业持有康美药业6.67亿股，占总股本的30.32%，已经质押了5.46亿股，占持有康美药业股份数的五分之四。

　　康美实业将这些康美药业的股份质押给了平安信托有限责任公司、四川信托有限公司、广东粤财信托有限公司和江西国际信托有限公司等多家信托公司换取融资。其中有一笔融资最低质押价格为6元，另一笔最低质押价格为6.67元。按照信托的警戒线为质押价格乘以150%，这两笔信托融资的产品警戒线对应康美药业股价最低分别为每股9元和10元。一旦跌破警戒线，质押人必须增加质押物，控股股东增持意在力避增加质押。

　　尽管控股股东增持护盘，康美药业股价仍然不改弱势。12月20日，康美药业股价一度下探至12.05元，距离质押警戒线10元相去不远。

　　广汇能源大股东广汇集团采取了同样的增持行为。截至11月1日，广汇集团已累计质押其持有的广汇能源有限售条件股权11.65亿股，占所持有广汇能源股份总数的近八成。根据质押融资协议，一旦广汇能源股价下跌超过一定幅度，广汇集团将被要求追加质押，这将是其不可承受之重。为保住股价，广汇集团公告累计增持公司3709.05万股。

　　股权质押风险不容小视

　　近期爆出股东增持的乐视网、中天城投，以及8月份大股东大举增持的苏宁电器，背后均有大笔股权质押情况，其增持动机并不单纯。

　　由于质押上市公司股权操作简单、风险可控、流动性好等特点，股权质押式融资受到上市公司股东尤其是大股东的青睐，近两年来利用上市公司股权质押融资风生水起。中国证券报记者粗略统计，今年以来股东质押的上市公司股份总市值已经超过5000亿元。

　　不过，股权质押对上市公司及股东存在一定风险，如果股价触及警戒线，股东可能会被要求追加担保，若股东手中剩余的股份或资金不足，则面临着“无股再押”甚至控制权旁落的悲惨境地。

　　曙光股份控股股东辽宁曙光集团今年3月8日向中信银行沈阳分行质押1311.5万股曙光股份股权，当时的股价为每股7.53元，而后股价下跌，最低跌至3.71元。为避免强行平仓，辽宁曙光集团分3次追加用以抵押的股份，使该笔融资暂时渡过危机。目前，曙光集团持有曙光股份1.18亿股，其中被质押部分已经超过1.12亿股。如果曙光股份未来的股价进一步下跌，曙光集团就要面临无股可押的境地。曙光股份、庞大集团、广宇集团、超日太阳、贤成矿业等公司大股东均面临这种危机。

　　国信证券指出，银行或者信托公司在融出资金时普遍会给担保物打个折扣，如果未来股票价格下挫，当跌至距融资成本还有一定空间时，债权人就会要求上市公司股东增加担保物的数量。若债务人无法及时追加担保品，那么银行或者信托机构就可能将质押的股权转让。一旦这些控股股东因为没有多余股份追加，导致股权被处理，将可能丧失对上市公司的控制权。