记者 李缘 香港财经事务及库务局局长陈家强甚少出席企业上市仪式。12月19日开市前，他出现在港交所，为
中集集团（新上市编号：2039.HK）的开市敲锣仪式打气。“这是香港和内地金融合作的新项目，也是政府一直推动的工作，我相信首只B转H将标志着本港和内地金融合作的
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一个新方向。”陈家强说。
上市锣鼓敲响后，中集首日H股挂牌即报12.6港元，较B股除牌前9.7港元涨近30%，收盘报11.22港元，全日成交为1.06亿港元，量价双升。
中集集团董事长兼非执行董事李建红表示，在港上市不但可以增加股份流通性，还可以提升公司的国际知名度。
“开了个好头”
任中集财务顾问和保荐人的国泰君安同样不无兴奋。“在上市庆功宴上，大家还在惊叹，我们能用4个月就做完整个（B转H）流程。开始还觉得难度很大，几乎是不可能的事呢。”国泰君安国际主席兼行政总裁阎峰称。
接受本报采访时，阎峰屡次强调今年中集“开了个好头”，预计明年循此路来港挂牌的B股“一定会比今年多”。“我们研究过，在逾100家B股公司中，约有30家至40家B股符合转H股的条件，也已经有B股上市公司在咨询具体操作。”阎峰称。
B股已完成了当年要引进外资的历史使命，现在面临三个出路：转H股、转A股和摘牌。虽然较好的情况是像中集集团般以介绍上市的形式转H股，但赴港挂牌需要先符合香港的上市规则，这对B股公司而言有局限性。国泰君安执行董事王冬青早前表示，已和约5家B股上市公司联系过，冀望能成为其来港挂牌的保荐人。
除了券商和上市公司，投资者亦是能顺利转股的关键一环。阎峰指，现时内地投资者还未完全解决买卖港股的问题，如国泰君安自己开发的港股交易系统只能卖出，暂时不能买入，现公司正就系统加入买入港股功能积极向监管机构申请。
作为首个试水B转H方案的公司，中集备受瞩目。但从构思到执行并非朝夕之功，中集总裁麦伯良回忆说，早于三四年前便看到B股量过小，有转板的想法，但直至今年上半年新任证监会主席郭树清上台后，计划才正式启动。
在今年8月15日公布转股方案后，至11月29日停牌前，
中集B股的成交量忽然增加，一洗之前日均成交不足2000万元的颓势。11月28日成交额更飙升至8700万元。在最后时刻购入中集B股，很明显，是看好转H股后的升值潜力。
锦上添花的是，中集在停牌和等待H股挂牌期间，得到了中央的“祝福”。12月7日，中共中央总书记习近平南下深圳前海深港合作区考察，并寄语前海要充分利用好“比特区还要特”的中央政策，和前海沾边的股票即日暴升。中集在前海有55万平方米的工业用地，现时虽未贡献利润，但作为前海三大“地主”之一的中集，未来或可改变土地用途而带来新憧憬。
新面孔
但对于内地个人投资者而言，中集H股更像是一次性的中奖游戏。原先持有中集B股，现转为H股的内地居民，未来想增持仍存掣肘，即手头上H股只可卖出和持有，若想增持需要先到过户处将股份转入H股的中央结算系统。换言之，在现行法例规章下，内地注册的企业或个人投资者，都不可直接于内地买入境外股票，若中集未来配股集资，内地投资者将面临“只能看不能买”的困境。所幸的是，中集总裁麦伯良在多个场合都强调，短期内没有股本融资的需要。
事实上，中集B股转板H股的议案，曾遭受投资者的非议，争论焦点之一在于内地投资者希望中集B能转至更易操作的A股。麦伯良当时回应指，内部也曾探讨过B股转A股的方案，但具体执行上有很多难以解决的障碍，比如持有B股的海外投资者无法买卖A股。
另一个争论焦点则是选择“要钱不要股”的现金溢价过低。中集此次转板涉及14.3亿股，原先持有B股的投资者可以选择现金离场，每股收购价9.83港元，比7月13日（即方案提出停牌前一日）收市价9.36港元溢价仅为5%。虽为溢价回购，但当时中集B的股价实为近年低点，今年3月还曾试过12.3港元的年内高位。麦伯良则在股东大会上坦言：“如果大家能帮忙找到一家愿意提供30%、50%溢价的接盘方，我也没有意见，但公司的确已经尽了努力，只能做到今天这个水平了。”最后仅有9.6%的投资者选择了现金，共计1.37亿股。
虽为介绍上市形式挂牌，不涉集资，但对于H股市场而言，B股转板来的股份仍是新面孔，也受到市场情绪的影响。“今年已是IPO最糟糕的一年。”阎峰说。
在过去的2012年，许多大型IPO都因市况不佳而搁浅，香港过往三年的全球集资桂冠也被迫卸下，今年仅排第四位。“我认为明年香港IPO市场可以拿到不错的排名。”陈家强对香港股市的吸引力仍有信心。
现时中集H股仍处在市场“蜜月期”，但未来的发展仍需要真材实料的盈利。中集是全球最大的集装箱生产及销售商之一，三分二收益来自海外业务，集团九大业务横跨能源、化工装备、海洋工程、机场设备，房地产及金融。但麦伯良在上市当日便透露了盈利放缓的信息，指出2012年第三季度公司业绩受环球贸易增长放缓出现倒退，特别是强周期的集装箱业务；而汽车业务方面，受内地和欧洲市场不景气影响，也出现放缓。
（本报记者彭友对此文亦有贡献）
作者：李缘
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