下周展望：重点布局十大板块优质股

　　农药行业深度研究（荐股）

　　我们对农药需求判断的2点新思考:1、全球作物种植面积预期是农药需求的领先指标，品种之间的面积变化给不同农药品种带来影响；2、跨国公司制剂销量影响在华采购，经验看可作为国内农药需求的半领先指标。

　　相应的，建议关注2013年农药行 业两条主线。主线一：全球玉米、大豆增种拉动草甘膦、麦草畏需求增长。草甘膦13年全球需求增长有望超过10%，供给端的关注:（1）国内:政府和民间对草甘膦生产污染问题的重视程度、小产能的再投资意愿、小产能能否获得出口订单；（2）全球:4Q12国内双苷膦（草甘膦重要中间体）出口美国量大幅增加，需关注13年孟山都草甘膦装置动态。

　　前期草甘膦价格淡季回落，但经销商买涨不买跌，库存偏低，关注3月份旺季经销商补库存的需求拉动。麦草畏的需求增长将取决于孟山都抗麦草畏种子的推广进度，12年11月，孟山都耐麦草畏大豆获加拿大登记批准，按照公司目前的推广进度，耐麦草畏系列产品有望在2014年种植季开始推广。

　　主线二:农药巨头制剂销量上升拉动国内原药销售。以拜耳、先正达、巴斯夫、孟山都、陶农科、杜邦六大公司为核心形成的农药市场体系主导世界农药制剂市场，制剂销量上升将促进其在中国的原药采购，拉动国内农药上市公司的原药销售。可关注毕克草、毒莠定等需求增长较快、供需出现缺口的品种。

　　基于以上两条主线选择上市公司。从作物种植面积增长的角度，我们建议关注草甘膦、麦草畏相关上市公司:首推新安股份（600596）（预计4Q12和1Q13盈利大幅增长）、增持江山股份（600389）（预计4Q12和1Q13盈利大幅增长）、长青股份（002391）（麦草畏）、扬农化工（600486）。从国际农化巨头增加在华采购的角度，我们建议关注毕克草、毒莠定、嘧菌酯等产品，相关上市公司建议增持利尔化学（002258）（13年增量大）、华邦制药（002004）（未来成长空间巨大）、联化科技（002250），关注辉丰股份（002496）。

　　风险揭示:（1）农产品（000061）价格全面下跌导致种植收益下降，对农化行业整体需求造成负面影响；（2）国内农药原药产能投放超预期；（3）天气影响杀虫剂、杀菌剂需求，对除草剂影响相对较小；（4）原材料价格上涨难以传导。（申银万国证券研究所）

　　智慧城市兴起，利好中海达（300177）、星网锐捷（002396）

　　国家测绘地理信息局局长徐德明日前表示，我国将加快推动数字城市向智慧城市发展，加快智慧城市时空信息云平台建设试点进程。国家测绘地理信息局将争取今年一季度出台指导地方智慧城市建设的技术指南。预计 “十二五”期间用于建设“智慧城市”各方投资总规模有望达5000亿。

　　1月10日第三届智慧城市大会将于2013年1月10日在北京大学举行。

　　我们的分析与判断：

　　利好中海达、星网锐捷

　　【中海达300177.SZ】2012年业绩增长主要来自传统主营产品GNSS测量产品的市场份额提升（下游市场需求12年实际受基建影响未有增长，但基于国内竞争对手内讧、销售激励机制改进、测绘新品i-RTK推出，实现份额提升），2013年的业绩增长主要看北斗推广带来的测绘产品需求和测绘市场份额提升。海洋产品推出的自主多波束测深仪，2013年下半年如果顺利实现量产，虽然对当年业绩贡献可能有限，但作为高端海洋装备，具有国产替代的较大空间，有望提升估值水平。

　　公司2011-2013年的业绩增速，围绕股权激励行权条件，即以2010年为基准年，2011-2013年净利润增长分别不低于30%、69%、120%，即复合30%增长。2012-2014年EPS预计分别为0.42、0.56、0.79元，当前股价对应PE分别为36、27、19倍，维持“推荐”评级。

　　【星网锐捷002396.SZ】预期2013年企业网业务受宏观经济弱复苏、十二五电子政务规划落实和信息安全带来的部分领域进口替代拉动将出现好转，瘦客户机等业务在云计算技术推广等带动下有望继续保持快速成长。我们预计2012-2014年EPS分别为0.71/0.87/1.13元，当前股价对应PE分别为22、18、14倍，维持“推荐”评级。（银河证券研究所）

　　城镇化加速农业现代化建设步伐（荐股）

　　投资提示

　　未来我国城镇化进程将使得农业现代化建设成为必然，农村富余劳动力的转移与土地流转速度加快将为我国农业规模经营、推动农业专业化、标准化、规模化和集约化生产创造出有利条件，同时也将通过拉动农产品需求带动资金、技术、人才等现代生产要素向农业领域延伸。预计农业现代化将沿着科技现代化、装备现代化和组织形式与配套服务现代化三个朝向快速推进，以大幅提升目前落后的农业生产效率。政策的保驾护航与产业经营体制改革所产生的内生动力将为农业及相关子行业带来可持续的长期投资机会:长期受益标的主要来自生物育种、动物保健、高端饲料、农业机械、农田水利、农药化肥、农资流通和农业龙头企业。

　　主要理由

　　我国农业现代化未来将沿科技现代化、装备现代化与组织形式现代化三个方向快速推进。基于目前我国农业生产存在的主要问题与政策导向，我们认为未来农业现代化将沿三个方向快速推进:1）通过提升产前生产要素与产中生产环节科技含量推进农业科技现代化；2）通过加大农业基础设施以及农业生产物质装备的投入力度推进农业装备现代化；3）通过农业组织化生产和社会化服务推进农业组织形式与配套服务现代化；

　　科技现代化科技促力、政策护航，科技型龙头企业具备利润率与销量双重提升空间。技术进步与产品科技含量不断提升将成为未来科技型龙头企业的核心竞争力所在（即通过科技含量提升产品溢价能力），成为促使生物育种、动物保健、高端饲料与化肥农药行业快速成长的重要驱动力；同时政策的适时跟进推动，大力提倡行业整合，也将给科技型龙头企业带来延绵不绝的发展动力。一批技术水平、产品储备与营销、服务实力雄厚的龙头企业也将在农业科技化进程与产业变革浪潮中脱颖而出；

　　装备现代化需求提升、政策加码，农业机械与农田水利设备发展空间广阔。与农业发达国家相比，我国农业装备现代化水平（土地装备率与农田水利建设）仍然偏低，未来因地制宜的专业化和组织化生产将扩大单一作物集中连片种植规模，规模化生产将给机械化作业、农田水利设施建设创造出广阔空间。我们尤其看好受益于农机补贴的不断加大及农田水利建设加速，农业机械（尤其是播种与收获机械）行业和农田水利设备中水泵、节水灌溉设备、管材等子行业的成长空间；

　　组织形式与配套服务现代化经营体制改革、流通模式创新，农业龙头企业与农资流通企业将长期受益。当前我国农村分散经营的现状使得农业生产缺乏与下游消费市场间的有效对接，更难以形成规模效益。而龙头企业将凭借产业链整合与规模优势有效降低农产品生产与市场风险。因此，预计政策将会继续加大对农业产业化龙头企业的扶持力度，借此推动农业经营体制改革。而产中环节经营体制的改革也将利于构建集约化、专业化的农资流通体系，通过构建一张高效、简洁、扁平化的农资产品流通网络，减少中间环节，使流通企业与农民共同受益；

　　建议投资者循农业现代化政策朝向布局长期受益标的。科技现代化、装备现代化、组织形式与配套服务现代化在中长期内将是提升农产品供给的当务之急，我们预计国家将继续加大对相关环节的政策支持和扶植力度，从而为农业及相关子行业带来可持续的长期投资机会:长期受益标的主要来自生物育种、动物保健、高端饲料、农业机械、农田水利、农药化肥以及农资流通和农业龙头企业。重点股票池包括:隆平高科（000998）、登海种业（002041）、瑞普生物（300119）、大北农（002385）、雏鹰农牧（002477）、圣农发展（002299）、新希望（000876）、新研股份（300159）、一拖股份（601038）（A/H）、新界泵业（002532）、大禹节水（300021）、红太阳（000525）等；

　　首次覆盖A股红太阳（000525.CH），给予“推荐”评级。（中金公司研究部）

　　2013年铁路行业大猜想（荐股）

　　铁路2013年大猜想:改革三步走。我们认为铁路改革将沿着“政企分开”、“网运合一”、“管制放松”的路径进行。1）政企分开或将是改革的第一步，将改变目前铁路“半军事”高度政企合一的管理机制，铁道部所肩负的企业职能或将下放至运营企业；2）网运合一或将是未来铁路的主要产业组织结构。

　　运输密度与交易成本决定我国铁路更适用于网运合一的方案，未来或将出现5-8家区域铁路企业；3）管制放松，未来清算机制将实现市场化与透明化，部分铁路定价权或将下放给铁路运营企业。

　　大部制改革或将叩响铁改第一枪。目前各界对大部制改革的呼声很高，而铁道部并入交通部也是各界对大部制的猜想之一。我们认为借大部制之机将铁道部并入交通部将有利于实现铁路改革的第一步政企分开，大部制改革有望叩响铁路改革的第一枪。

　　改革提升铁路基本面，上市公司将从“外延”与“内生”双受益。铁道部2010年ROE仅为0.24%，我们认为造成铁道部ROE水平过低的原因在于:1）运价过低与清算、考核机制导致净利率水平过低；2）高度僵化的管理体制与价格机制导致资产周转率过低。因此改革的红利主要体现在提升净利率与产能利用率上。对上市公司而言，网运合一后路局合并将带来吸并相邻路局扩大资产规模的机会，从而实现外延式扩张；其次经营权下放、清算与价格机制放松将带来净利率与产能利用率提升的内生性增长。

　　看好2013年铁路行业。2012年铁路行业由于业绩下滑与改革推迟导致股价下跌13%。展望2013年，我们看好铁路行业，原因如下:1）业绩回升，预计2013年广深铁路（601333）与铁龙物流（600125）业绩增长15%，大秦铁路（601006）增长7%；2）估值具有吸引力，经过2012年调整后，2013年平均PE仅为11倍，相对较低；3）铁路改革催化，我们猜想2013年铁路改革将有实质进展，或将实现初步的政企分开。因此我们认为业绩与改革双重驱动下铁路股具备投资价值。

　　看好铁路“三剑客”，改革首推广深铁路。我们认为三家铁路上市公司均将从改革中受益，看好大秦、广深与铁龙物流铁路“三剑客”。但从业绩、估值、市值、机构持仓比例等因素来看，我们认为广深铁路将是铁改的首选标的:一方面公司经过2012年业绩低点后，2013年业绩有望增长15%；另一方面目前公司PB仅0.8倍，估值具有一定吸引力。考虑公司市值规模适中与机构持仓比例不高以及业绩与估值，我们首推广深铁路。（申银万国证券研究所）

　　对发改委扩大脱硝电价试点范围的点评（荐股）

　　近日发改委发布《关于扩大脱硝电价政策试点范围有关问题的通知》（简称《通知》）。主要内容:（1）维持试点电价8厘/千瓦时不变，范围由试点14个省份扩展至全国；（2）发电企业执行脱硝电价后所增加的脱硝成本暂由电网企业垫付，今后择机在销售电价中予以解决；

　　我们认为，脱硝工程建设进度受政策及“问责力量”驱动，与脱硝电价关系渐弱，预计行业13年增速将达100-150%。现阶段运营业务盈利空间受到挤压，我们预计市场化力量将在“十二五”末向“十三五”过渡期间发挥作用，届时运营服务业将迎来春天；

　　2012年重点项目建设进度符合年度规划，脱硝电价补贴及时到位。从12年执行情况看，《全国主要污染物总量减排目标责任书》中规定的重点项目进度符合预期；根据电监会12年12月28日发布的《节能减排电价政策执行情况监管通报》，对于已执行试点电价的14个省份，电网企业100%支付脱硝加价费，2012年上半年电网支付脱硝电价10.38亿元，不存在拖欠情况。我们有理由相信13年脱硝行业会完成既定目标，实现100-150%的爆发增长；

　　近期大气治理领域信号密集，行业形势明朗。政绩考核压力下，13年高增长确定性不断加强。从12年12月底至今，电监会公布节能减排电价政策执行情况、环保部官员关于表示氮氧化物有望首次出现拐点、发改委对2011年未完成节能目标的省份进行通报批评、环保部官员表示“两会”前必须完成主要污染物减排核查工作等行政信号密集出现。我们预计13年全年脱硝改造与新建装机1.4-1.75亿千瓦，相比2012年的6280万千瓦，增速将达到100%~150%；

　　回顾07年发改委出台的《燃煤发电机组脱硫电价及脱硫设施运行管理办法》包含三个政策子体系:（1）电价体系:全国性指导电价及个别省份单独解决方案；（2）传导体系:电厂向电网传导，电网向销售终端传导。（3）问责体系:对电厂和各省/企业集团的多种惩罚措施。相比于脱硫，脱硝的成本差异更大，减排压力更艰巨，我们认为脱硝电价政策后续存在继续完善的空间，但政策出台进度暂不明朗；

　　雪迪龙（002658）具备业绩弹性和盈利稳定优势，仍为脱硝首选标的。13年是整个火电脱硝市场空间倍增的一年，雪迪龙脱硝业务占比高，业绩弹性最大，且设备供应领域竞争格局稳定，参与企业不足10家，脱硝监测仪器在脱硝系统中占比不足5%，盈利能力稳定。预计12-14年EPS 为0.73、1.00、1.26元，对应目前股价动态PE分别为30/22/17倍，目标价25元，维持增持评级了，详见前期报告。同时看好脱硝板块低估标的龙源技术（300105），参见我们电力设备行业相关报告。（国泰君安证券）

　　城镇化对水泥、管材需求拉动的定量分析（荐股）

　　2011 年我国城镇化率已达51.3%，预计2020 年这一比例有望达70%。过往土地城镇化快于人口城镇化，新型城镇化指导原则重点围绕农民工市民化和城市群发展两个维度展开，需要与之匹配的城市基础设施和住宅配套建设，水泥、管材是受益较大的建材产品。

　　轨道交通、道路、住宅是城镇化过程中水泥的主要应用领域。目前我国投入运营的城市轨道交通共有1724 公里，假设2020 年中国轨道交通的人均长度达到发达国家城市的平均水平，我们测算大概需要7800 公里，增长352%；目前中国整体城市道路的面积率约为12.9%，如果2020 年提升到世界发达国家的平均水平，则需要11642 平方公里道路，增长107%；城镇住宅方面，我们预计到2020 年存量住宅将达到327 亿平米，比目前增长45%。

　　我们测算道交通、道路、住宅三个主要领域的水泥需求在2020 年将达到4 亿吨， 将拉动总需求年均复合增长1.5%，增量幅度并不明显。

　　城镇化涉及市政和建筑用管道的建设，主要包括市政供排水、燃气以及建筑供排水、取暖管道。我国的市政管网建设落后于世界发达国家水平，尤其是市政供排水管网:要达到发达国家平均水平，需要排水管总长度从目前的41 万公里增加至105 万公里、供水管总长度从目前的57 万公里提升至98 万公里。

　　我们的测算表明城镇化对管材需求的拉动大于水泥，塑料管及PCCP 管行业受益明显。由于塑料管在管道中的使用比例将提升，预计2011-2020 年塑料管总需求的年均复合增长率达到8.2%，明显高于水泥。

　　管材类上市公司受益于新型城镇化建设更加明显，建议重点关注纳川股份（300198）、伟星新材（002372）、永高股份（002641）、龙泉股份（002671）、青龙管业（002457）、开尔新材（300234）。

　　风险提示:城镇化进度低于预期。（华泰证券（601688）研究所）

　　锂行业深度分析报告（荐股）

　　资源集中度逐步强化，锂资源价格或将稳步上行。虽然锂资源并不属于稀缺资源，但便于提取和利用的锂资源并不丰富，主要分布在少数国家和地区，被少数企业控制，这决定了锂资源的供给分布集中。由于资源与下游加工分布错配，在企业成长性需求的推动下，行业内企业的整合意愿渐强。随着龙头企业并购的推进，锂资源控制权的集中度将得到提升。较高的资源集中度决定了产业链上游企业具有较强的议价能力，在产业链中占据较大优势，并且随着资源集中度增强，锂资源的价格也将呈稳步上行的趋势。

　　市场需求稳定增长，期待新兴领域需求爆发。一方面，消费电子锂电池需求旺盛，保证新能源市场启动前的需求高增速。另一方面，根据各国新能源汽车的政府方案和技术研究计划，市场普遍预期2015年将为全球新能汽车的爆发年，并将在此后保持较高的增速。然而，新兴应用领域的需求丝毫不能被低估。伴随着医药行业的高速增长和专利到期后非专利药产量的快速提升，药用丁基锂市场空间巨大；而新型锂系材料随着性价比的上升，未来对传统材料的替代率也将逐步提高。

　　新增产能增速低于预期，锂盐市场持续景气。面对市场旺盛的需求和对未来新能源汽车行业广阔前景的预期，国内外锂盐企业均提出产能扩张计划，使得计划新增锂盐产能暴增。尽管如此，由于全球主要锂矿山和锂盐湖工作环境恶劣，建设进度缓慢，而高企的建设成本也让锂盐企业的扩产计划普遍推后。我们预计未来三年锂盐市场将持续景气，锂盐价格也将保持稳步上行的趋势。

　　投资建议。随着资源集中度的逐步加强，锂资源价格长期看有望持续上行，具有资源优势的企业在产业链中的地位也将随之逐步提升；未来几年锂盐行业将进入持续繁荣期，供求状况不断改善，已完成产能扩张、产量增长空间较大的企业将最大程度的分享行业的快速发展；另外，鉴于未来医药市场和新材料市场较高的增速和目前锂盐新增产能的结构特点，我们预计未来几年氯化锂产品线将持续保持供不应求的状况，具有此类产品线布局的公司业绩增长潜力巨大。因而，我们重点推荐资源优势逐步显现、产业链完整且有望占据行业制高点的天齐锂业（002466）和产品种类丰富、短期内产量提升潜力大且具有深加工技术优势的赣锋锂业（002460）。

　　风险提示。下游需求增速低于预期风险；资源集中度状况低于预期风险；新增产能扩张速度快于预期风险。（国都证券研究所）

　　动物保健品行业深度报告（荐股）

　　禽畜价格走低导致畜牧业整体低迷。去年前三个季度，我国畜牧业总产值同比增长率分别为17.01%、0.29%和1.15%，下降幅度显著。这与畜类、禽类的价格持续下滑不无关系。禽畜价格持续走低造成养殖户补栏意愿的降低。

　　动物保健品行业受畜牧业低迷影响严重。随着下游禽畜补栏量的减少，上游动物保健品行业的景气度急转直下：行业整体毛利率和利润率出现双双下滑，几家主要兽药生产企业的总收入和净利润在去年第二季度或第三季度开始环比下滑。

　　动保行业景气度与畜牧业行情相关性大，并呈现滞后性。动保行业主营收入与畜牧业总产值总体上均呈现稳步向上的走势。同时，动保行业的波动性相对滞后，原因是当畜牧业处于上升行情时，养殖户会增加补栏量，从而带动兽药的旺盛需求，而在这过程中会存在一定的时间滞后。因此，畜牧业景气度可视为动保行业景气度的先行指标。

　　畜牧业企稳回升，将带动动保行业走出“寒冬”。畜牧业总产值和禽畜价格在去年第三季度已经企稳，展望今年一季度，回暖行情将持续。原因在于：（1）去年禽畜价格低迷导致养殖户的热情减退并选择逐步退出，今年禽畜供应量不足导致价格反弹；（2）今年春节前后是禽畜传统消费旺季。届时，下游畜牧业的景气度或将有一波反弹行情，这势必带动上游动保行业逐步走出“寒冬”。

　　兽药需求具有明显的季节性特征。随着秋冬季的降温，动物机体的免疫能力逐步下降，这造成畜禽养殖群发性和流行性疾病极易发生，从而使得市场对兽药的需求量也随之增加。目前禽畜养殖的景气度正处于谷底，养殖户防疫投入不足，因而发生大规模疫情的概率增大。一旦发生动物疫情，养殖户需要大量兽用药物来控制疫病，这直接利好兽药生产企业。

　　行业“增持”评级，关注符合疫苗市场化转型方向的A股标的。我们首推符合动保行业发展方向、率先从国家招标苗销售向市场化疫苗销售转型、注重研发实力积累、股权激励到位、近期公司高管进行增持的瑞普生物（300119）。此外，符合行业转变趋势的投资标的还包括大华农（300186）以及尚未登陆A股市场的上海海利。

　　风险提示。禽畜价格持续低迷导致兽药需求下降；疫病突发的风险；畜牧业周期性起伏对兽药需求带来不确定性。（海通证券（600837）研究所）

　　软件与服务行业2013年日常报告:北斗示范性工程启动，政策或密集支持

　　类别：行业研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司

　　事件

　　交通运输部日前印发的《关于加快推进“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”实施工作的通知》（简称《通知》）要求，天津、河北、江苏、安徽等9省（区、市）作为示范省份，须在3月底前完成本省“两客一危”车辆80%以上北斗/GPS双模车载终端安装任务。

　　自6月1日起，所有新进入示范省份运输市场的“两客一危”车辆及重型载货汽车和半挂牵引车，在车辆出厂前应安装北斗/GPS双模车载终端，重型载货汽车和半挂牵引车应接入全国道路货运车辆公共监管与服务平台。

　　评论

　　将带来大约30亿左右的市场:我们判断，此次采购北斗/GPS双模终端，价格在1000元到2000元；我们测算，九省市“两客一危”最为受益；在终端及运营领域，我们认为华力创通（300045）会更为受益些，华力创通已经有子公司在做车载终端和重型汽车客车运营监控业务了，并且打通整个上下游产业链。《通知》中也提到了“重型载货汽车和半挂牵引车应接入全国道路货运车辆公共监管与服务平台”，所以涉及相关业务的易华录（300212）也将受益。从大北斗产业的角度来看，应用北斗于海洋、导航测绘领域的中海达，将北斗系统应用于数字城市领域的数字政通（300075）也会受益于国家对北斗产业的扶持。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为:中海达、华力创通、数字政通，交易性标的:北斗星通（002151）、国腾电子，“两客一危”平台关注易华录。

　　风险提示

　　我们基于北斗产业发展、相关公司业务拆分来做分析，投资者仍需注意政策的推进力度，后续产业的发展进程仍需持续跟踪。

　　纺织服装行业周报:商务部再推消费促进月

　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司

　　行情回顾:

　　上周品牌服装子板块没有持续前几周的上涨趋势，跌幅为0.5%，申万纺织服装板块跌幅为0.2%，跑输大盘1.6%的涨幅。个股方面，涨幅排名前十中金飞达（002239）以20.979%的涨幅居首，其次是卡奴迪路（002656）和百圆裤业（002640），跌幅前列中，龙头股份（600630）、开开实业（600272）、探路者（300005）跌幅较大，下跌幅度在5%左右。

　　行业关注:

　　商务部:再推消费促进月（2013-1-5）；国内6 大运动品牌掀关店潮分析称分销模式致库存高企（2013-1-4）；2012 法国奢侈品营业额增10% 中国消费者贡献大（2013-1-2）耐克在华业绩下滑11% 不惜亏本打折清库存（2012-12-31）；美棉出口净签约量6.85 万吨 装运量保持稳定（2012-12-31）。

　　公司公告:

　　星期六（002291）:第二届董事会第二十次会议决议公告（2012-12-31）；

　　朗姿股份（002612）:2012 年第三次临时股东大会决议公告（2012-12-29）；九牧王（601566）:2012 年第三次临时股东大会决议公告（2012-12-29）。

　　投资策略:在当前市场缺乏整体机会、主体散乱的背景下，品牌服装上市公司由于抗周期且个体性强的品种，凸显防御价值。业绩有保障品种将在后期走势中持续体现出相对强势，持续看好九牧王、朗姿股份、探路者和奥康国际（603001）。来源金融界网站)