证券时报记者 曹攀峰
如果把上市公司的业绩进行简单比较,其悬殊如天上地下。就已经发布业绩预告的上市公司而言,净利润同比增幅最大的上市公司为
ST宝龙,同比预计最大增幅达56484%;净利润同比下降最大的上市公司为
中钢吉炭,同比预计最大减幅为9420%。
数字的
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简单对比令人瞠目结舌,但事实上,数字的简单比较很难传递出业绩变动背后深层次的原因,业绩背后的原因才是最应该受到关注的。
其实,上市公司业绩暴涨暴跌无外乎三种原因:一是上市公司主营业务出现了乐观或悲观的变化,从而造成业绩大增或大跌;二是主营业务经营周期的变化影响上市公司经营的变化;三是非经常性损益“反客为主”影响上市公司整体经营。
主营业务的变动无疑最值得关注,这是上市公司得以存在和发展的基石。而在我国当前环境下,行业原因一般是造成上市公司业绩变动的主因。据证券时报记者统计,2012年经营惨淡的行业有钢铁、光伏、通信、化工、水泥、高铁、船舶等,行业惨淡之下,少有上市公司能独善其身。而2012年经营业绩向好的行业有集运、家电、农药、火电等。但必须厘清的是,表现好坏仅仅代表过去,未来的情况则需要进一步分析。
以水泥行业为例,受全国固定资产投资增速放缓、局部水泥市场供需失衡、需求疲弱、价格大幅下降的影响,2012年水泥行业经营颇为惨淡,行业内的上市公司如
冀东水泥、
四川双马、
塔牌集团、
天山股份、
江西水泥等,预计净利润同比最大降幅均在50%以上。然而,危机中也蕴藏着机会,不少水泥行业分析师认为,2012年是水泥行业的筑底期,随着未来城镇化建设的提速,以及当下批复的铁路、城市轨道交通、公路等投资计划,2013年至少不会比2012年差,甚至会更好。
反之,以白酒行业为例,在持续了10年的高增长后,白酒行业未来高增长的概率则小很多。
除了主营业务受宏观经济及行业影响外,一些周期性行业本身的主营业务有其自身规律。相关项目从投入和建设期,到产出和收益期,往往有一定的时间周期,把握住时间周期的规律则往往能透视出上市公司净利润变动的规律。以房地产行业为例,上市公司从拿地到开发再到销售,往往要经历两到三年的时间。以
实达集团为例,该公司去年业绩最大预亏143%的主要原因是,2012年公司主要房地产项目处于开发或开发准备阶段,房地产业务可供结转的营业收入比2011年大幅度减少。
除了主营业务外,非经常性损益这一不确定性因素时常影响上市公司经营业绩。重大资产重组、出售资产、变卖股权、政府补助等非经常性损益常会令上市公司业绩暴增。而固定资产减值、贷款及应收账款不能收回等因素则会令上市公司业绩大降。但由非经常损益造成的业绩暴涨暴跌,不具有可持续性,无需给予更多关注。
作者:曹攀峰
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