哈佛教授：发动货币战争的不是日本而是韩国英国

　　日前，日本央行宣布无限制购债以应对通缩的计划之后，引来德国、英国等欧洲主要国家强烈反弹，其中尤以德国对日本的货币宽松政策的反应最为强烈。有媒体报道称“日本打响了新一轮汇率战的第一枪”。针对此，美国哈佛大学教授劳伦斯·A·蒂什（Laurence A. Tisch）1月30日为英国《金融时报》撰文称，发动货币战争的不是日本，而是韩国和英国。

　　文章称，经济学中没有哪个问题像汇率这样易于受到政治上错误表述的影响。近日的事实正是对这一观点的又一个完美证明。1月22日，由于日本新任首相安倍晋三的压力，日本央行投票决定将通胀目标从1%上调到2%，并要“尽早”达成这一目标。为此，日本央行将在一年后开始每个月购买数额为13万亿日元（9000亿元人民币）以短期国债为主的资产。日本这一举措引发了一轮警告，称有可能会立即导致“货币战争”。率先发难的是俄罗斯央行第一副主席阿列克谢·乌卢卡耶夫（Alexei Ulyukayev），紧随其后的是德国央行行长延斯·魏德曼（Jens Weidmann）和韩国财政部长朴宰完（Bahk Jae-wan）。魏德曼暗指日本央行的举动是一次“惊人的违规行为”，代表着“央行独立性的终结”。对此日本人迅速做出回应。日本经济财政大臣甘利明（Akira Amari）回击说：“德国是出口受益于欧元区固定汇率制度最多的国家，他没资格做出这种批评。”

　　实际上，从日本国内面临的实际情况看，日本自上世纪80年代末以来一直处于近乎停滞的状态。以日元计的日本名义国内生产总值（GDP）仍然与20年前的水平差不多。日本的公共债务处于极高的、难以为继的水平。日本的人口状况是世界上最糟的。日本央行的措施根本算不上革命性。日本央行行长白川方明（Masaaki Shirakawa）2013年没有提出新的资产购买计划，2014年的资产购买计划净影响也将有限，因为计划购买的大部分资产都将是即将到期的短期债券。2014年资产购买净增额将仅为10万亿日元（6900亿元人民币），相当于日本GDP的2%左右。

　　文章还称，自金融危机开始以来，美联储的政策一直比日本央行的极端。上上周，美联储的资产负债表规模首次超过了3万亿美元（18.86万亿元人民币）。如果美联储在2013年剩余的时间里继续以每个月850亿美元（5342.34亿元人民币）的速度购买资产，它的长期资产将进一步增加1万亿美元（6.29万亿元人民币），相当于美国GDP的6%至7%。这还只是今年的数字，不包括明年的。

　　日本的情形则迥然不同。自上世纪90年代以来，通缩效应已经使日元的实际有效汇率走弱。从1994年至2007年年中，日元实际有效汇率下跌幅度超过1/3。但随着全球金融危机的爆发，日本不得不把之前所获的竞争力优势部分拱手让出。从2007年8月至2011年10月，日元实际有效汇率累计升幅27%。日本近来的政策只是部分逆转了这一趋势。那么如今日元这17%的贬值似乎也没什么大不了的。

　　政客和公众往往关注名义汇率短期变动，这可能制造很大响动，但却没有多少效果。无论如何，单单一种货币的名义汇率实际上并不十分重要。国际清算银行（BIS）编制的各种实际汇率要重要得多，这些汇率的编制考虑了与一国进行贸易的所有不同经济体，尤其关键的是，还考虑了相对价格的变化。

　　文章最后指出，根据国际清算银行的数据，韩国和英国一直是过去5年半时间里动作最大的货币斗士，因为自2007年8月以来，韩元和英镑分别实际贬值了19%和17%。因此，韩国人成为了上周的“虚伪奖”得主。至于英国人，难怪乎英国首相卡梅伦把欧洲货币联盟的危机视为一个巨大的政治机会。有些聪明的保守党成员反对英国加入欧元区，卡梅伦正是其中之一。此外，正因为英国央行一直实施宽松货币政策，才缓解了卡梅伦政府实施紧缩政策的痛苦。过去的两周里，卡梅伦收获了许多称号，唯独没有“货币斗士”。但他入住唐宁街10号以来所推行政策的部分内容就是悄悄地让英镑贬值。卡梅伦承诺在下一次大选之后举行是否退出欧盟的全民公决，其实不但具有政治意义，也有经济意义，因为它是英镑悄悄贬值策略的一部分。