博时现金收益基金经理张勇：布局左侧 规避风险

　　规模大的产品也有好收益，根据渠道透露的数据，2012年博时现金收益基金四季度规模曾经飙升超过650亿，但业绩毫不逊色，全年净值增长率达到4.4%，根据银河证券统计，在所有的49只A类货币市场基金中位列第2，这与基金经理张勇的提早布局，勇于左侧投资分不开。

　　“我比较喜欢在左侧先做布局，2012年基金业绩比较理想，也是与提前买了一些性价比高的券种有关系。”张勇告诉记者。从2011年下半年到2012年一季度，债券市场经历了三季度的大幅下挫，四季度各期限品种均大幅上涨，张勇发现当时市场的短融收益率较为理想，一些中等评级的短融产品年化收益在7%左右，而这类产品发行量还相当大，“我认为短融产品性价比很高，当时的市场也可以容我精挑细选，于是提早布局，买了很多。”张勇介绍。从2011年四季度末的持仓看，博时现金收益持有的企业短期融资债券达到40%的比例，2012年一季度末，这一比例也有36%。而这以后，大量的资金涌入固定收益市场，信用产品收益率水平随之下降，张勇的提早布局奠定了他所管理的基金2012年的收益基础。

　　而在接下来两个季度中，博时现金收益迎来资金的持续申购，规模迅速膨胀。张勇坦言，小规模基金可以倾向于精耕细作，而大基金则更应该偏重资产配置、资产类别的选择，2012年下半年，他面临的问题是怎么把申购的钱有效地用出去，他采取的方法是回避风险。“如果存在趋势性的投资机会，我会积极参与，但我不会追求盲目的收益率而罔顾风险。”张勇说。从去年下半年的操作看，市场资金面较为宽松，但他认为市场的风险在加大，他在相对长的一段时间里，以回购及协议存款为主要投资标的。除了规避风险，他介绍，超大规模的货币市场基金，在协议存款方面议价能力要大很多，这对于博时现金收益来说，不失为低风险的好选择。

　　对于2013年的固定收益类投资，张勇认为，信用债投资方面需要谨防“过热”。“过去一年资金大量涌入固定收益领域，信用产品不愁发，也导致了优质资产和劣质资产发行收益率拉不开差距。随着样本量增加，不排除一些信用债可能面临偿付风险，风险一旦产生，优质和劣质信用产品的收益率差距会迅速拉开，这在海外市场也是常见的。”另外，他也预感到元旦过后股票市场回升所带来的跷跷板效应，从刚刚公布的2012年四季报看，去年末博时现金收益加大了对高评级短融的投资，相对减少了中低评级的投资，另外配合利率高企，也把相当一部分资金配置到存款上。 记者 江沂 来源中国证券报)