有色金属：节后需求前景乐观 荐4股

　　有色金属行业PMI数据表现-需求向上,采购积极

　　2013年1月,有色金属延压加工业PMI综合指数为49.6%,环比大幅上升3.7个百分点,经过季调后综合指数环比上升3.79个百分点,表明行业内生动力有明显恢复。组成综合PMI指数的五个分项指标环比均呈上升趋势,其中新订单指数环比 增长6.24个百分点,对综合指数上升的贡献度最大,达到50%。

　　结合有色金属行业采购、生产、销售三环节情况来看,春节因素影响下,厂家生产增长有限,而原料采购积极性显着上升,同时新订单有明显的上扬。这说明企业对节后的需求前景乐观,在原料购进价格大涨的情况下,仍然积极备货。需注意的是,订单回升主要来自国内,出口订单则再度回落,复苏仍未形成趋势。

　　下游行业PMI数据比较-汽车、机械补库存是亮点

　　1月全国PMI指数为50.4%,环比微降0.18个百分点,剔除季节性因素后指数微增0.1个百分点,表明制造业景气向好趋势未发生根本改变。五个分项指数中,新订单和原材料库存指数环比分别增加0.1和0.28个百分点,为综合指数贡献正增长,表明在需求预期向好背景下,补库存力度加大,利好有色金属等上游企业。

　　1月有色金属下游主要行业PMI表现不一,总体上较12月有所回落。但是交通运输、专用设备仍然保持了景气上升趋势。正如我们上期报告预期,黑色金属(钢铁)补库存动能减弱;而电气机械和专用设备前期库存水平不高,1月继续补库存;交通运输(汽车)行业因景气上升态势的持续,推动了进一步的补库。因此,相关的有色金属品种会比较受益,如锌、铅、铜。此外,上月通用设备原料采购有明显回落,可能对上游构成阶段影响,专用设备行业是通用设备的下游,景气回升的传导需要时间,仍可看好后续机会,相关金属品种如钨。

　　投资策略-继续看好锌、钼,开始关注钨、铜1月上证综指上涨5.13%,有色金属板块涨幅为3.17%,弱于大市。新材料板块受益军工概念,涨幅第一,达到7.55%;铜和铅锌板块涨幅分别达6.26%和6.28%。黄金板块是唯一收跌的板块,幅度0.73%。剔除军工概念的影响,基本金属板块是1月的生力军,基本符合我们上期报告的判断。

　　2月金属生产旺季还未到来,而下游汽车、机械等主要消费领域继续走强,都利好相关金属品种供需面保持良好态势,从而利多金属价格。现阶段,锌价处于历史低位,锌产量收缩,供需面改善较明显,支撑价格强势。钼价短期回升靠国内钢铁行业补库,12年国外钼企减产,全球钼库存水平较11年大幅下降66%,达到近年来的较低水平,有望在钢铁需求复苏带动下发挥价格弹性,使钼价有进一步上涨空间。上述两品种继续看好。此外,由于机械行业景气走强趋势渐显,电力电缆新的生产周期即将开始,相关金属品种钨、铜有望受益,可以开始关注。

　　行业配置与个股推荐

　　中金岭南、兴业矿业(锌价看好,铅锌板块中估值相对优势);

　　金钼股份(钼价看好,有望受益海外需求复苏);

　　铜陵有色、厦门钨业(行业基本面有望转好)。（中信建投）