机械：低估值股具上行空间 荐12股

　　机械：低估值股具上行空间 荐12股

　　一周回顾:机械板块反弹,继续跑赢大盘

　　过去一周机械行业跑输大盘1.6个百分点,绝对收益率由高到低的机械子行业分别为军工(+6.9%)、船舶制造(+3.4%)、工程机械(+3.2%)、煤炭机械(+1.9%)、重型机械(+1.5%)、石油机械(+1.4%)、、铁 路设备(-1.1%);

　　12月初反弹以来,机械行业整体跑赢大盘14.2个百分点,绝对收益率由高到低的子行业分别为军工(+74.6%)、船舶制造(+36.7%)、工程机械(+30.8%)、石油机械(+27.4%)、煤炭机械(+27.2%)、重型机械(+15.3%)、铁路设备(+8.4%)。

　　军工行业:军工板块风格切换至“低估值、大蓝筹”,推荐航空板块航空动力整体上市意向确立,将使航空发动机板块核心资产进入上市公司,提升市场对军工预期:核心资产上市提升价值、利润增厚降低当期估值、研究性加强。

　　我们判断,由于军工板块价值属性加强,长期投资逻辑得以确立;部分公司高估值得以消化至20倍左右,相对于军费可预期未来5年年均12-15%的复合增速,具备较强安全边际。板块将在接下来形成“低估值、大蓝筹”的风格。

　　我们认为在产品优质的前提下,低估值公司更具安全边际与上行空间,给予重点推荐。我们继续之前观点,即两条主线进行选择:

　　(1)传统军工推荐低估值,重点关注:光电股份、中航精机、中航电子、航空动力,当前估值或重组完成后估值约20倍。关注相对估值不高、主题催化潜力的中国卫星、四创电子、中国重工。航空动力整体上市意向明确,高估值可消化,加入推荐组合。

　　(2)民参军优选新垄断,重点关注:机器人(军用市场空白)、轴研科技(细分市场垄断)、旋极信息(信息化潮流,大市场)。关注国腾电子、钢研高纳、高德红外、同有科技。

　　我们认为军工风格将逐步切换到“低估值、大蓝筹”,因此重点关注未来发展空间大、具备大市值潜力的航空制造公司。本期推荐航空制造,重点关注:中航精机、中航电子、航空动力,关注哈飞股份。

　　智能装备:博实股份进入机器人领域,实习雄厚将释放潜力

　　国家有两所直接研究机器人技术的实验室,分别是:哈工大所属机器人技术与系统国家重点实验室,中科院自动化所属机器人学国家重点实验室。业内认为,哈工大机器人技术可排在国内前三。公司大股东为哈工大机器人研究所,由于在机器人技术上一脉相承,因此在机器人领域研发具备先天优势,其机器人技术研究能力也是国内大部分公司很难比肩的。我们认为,公司进入工业机器人领域将会非常快速开花结果。

　　公司本次进入搬运机器人领域,可作为现有产品延伸,共同组成称重、包装、码垛、搬运成套自动化生产线,因此可以在现有业务上纵向拓展,只需在现有市场上深耕就可有较大的收获。

　　石油机械:油服行业维持高景气度,推荐杰瑞、富瑞特装等龙头公司

　　油服板块基本面好,首选龙头公司。我国油服行业景气度向上,压裂、钻井和连续油管服务需求旺盛,具体到上市公司龙头企业仍然表现最好,重点关注固压设备龙头杰瑞股份,港股安东油田、华油能源,以及天然气储运环节的富瑞特装。

　　近期重要事件:业绩快报显示,仅杰瑞、富瑞2012年净利润高增长,油服板块业绩分化十分明显;城市空气污染严重,主题投资首推富瑞特装;

　　市场热点:页岩气开采进展,海外油服公司历史估值、国内油服企业与国际油服公司合作模式、百勤IPO

　　工程机械:关注城镇化和基建投资,重点关注三一、中联

　　工程机械板块“低估值、城镇化”主题投资。我们判断工程机械行业处于复苏时期,2013年龙头企业盈利增速有望达到15%左右,同时工程机械板块存在城镇化主题投资机会,当前三一、中联P/E估值分别为11和7倍,建议重点关注三一、中联龙头公司;

　　近期重要事件:三一、中联纷纷公布股权激励计划,其中三一行权条件是利润率增速10%,中联行权条件是利润率增速12%;

　　市场热点:三一新产品即将发布,春节后挖机开工率,新型城镇化加速。

　　本周推荐组合:

　　大市值:杰瑞股份、三一重工、中联重工、中国南车、中国北车、天地科技

　　中小市值:博实股份、机器人、光电股份、中航电子、中航精机、富瑞特装

　　风险提示:宏观经济系统性风险,市场竞争加剧影响市场份额及盈利水平,人力成本上升提高费用成本。（平安证券）

　　机械：经济温和复苏可能性增强

　　国内宏观环境:经济温和复苏可能性增强

　　由于存在季节效应,一二月份经济数据参考意义有限。经过简单季节调整后显示,一二月经济仍然保持了回升势头。但从工业消耗品终端需求来看恢复不明显,今年旺季到来的时点相比往年偏晚,市场观望气氛浓厚,市场需求不达终端厂商和经销商预期。

　　两会召开为宏观经济方向提供了新的指引。其中房地产行业调控政策力度较大,预计将使新房成交量短期内出现下滑,而房地产投资回暖进程将受到干扰。政府工作报告中,GDP、CPI和M2增速目标决定了短期内货币政策即将微调收紧,长期看各类政策进一步放松的空间有限,经济温和复苏的预期更加明确。积极方面看,固定资产投资增速目标由16%提高到18%,在地产调控出台的背景下,这意味着基建投资回升将补足地产投资的下滑,基建投资回升确定性增强。在货币供应方面,报告提出“保持货币信贷合理增长,适当扩大社会融资规模”,表明在信贷增长空间有限的环境下,其他融资方式仍受到政策支持,这可以保障投资资金来源。

　　对于机械行业来说,在工业产能过剩的情况下,经济和投资的温和复苏会导致机械行业景气回升力度也是温和的。基建下游机械产品需求前景看好。短期内,由于货币政策微调,地产调控政策出台,终端市场观望气氛浓厚,3月份旺季时的机械产品销量有不及预期的风险,但中期内机械行业需求仍将出现温和回升的过程。

　　机械行业投资策略:短期难获得相对收益,中期行业仍处于复苏进程中

　　回顾2月份机械行业表现,按算术平均算法和流通股本加权平均算法,相对沪深300指数分别跑赢4.9和3.87个百分点。2月子行业表现方面,受市场投资风格影响,小市值的其他专用设备、仪器仪表行业涨幅领先,由于风险偏好增强,船舶制造和航空航天行业也取得较好收益。

　　短期内由于货币政策微调,地产调控政策出台,终端市场观望气氛浓厚,预计短期内行业难以获得相对收益,但由于行业估值不高,因此向下的空间也有限。中期看,经济仍处于复苏通道,未来机械行业需求仍将出现温和回升的过程,但温和的复苏会导致机械行业估值提升空间有限。行业和个股方面,可关注公路铁路等基建下游机械产品的投资机会,以及铁道部改革给铁路设备公司带来的短期交易性机会。本月维持机械行业、子行业和个股的评级不变。（渤海证券）