5大券商10日看好6板块36股

　　证券：整体估值处于历史中枢附近 荐6股

　　从证券行业经营环境来看,13Q1整体而言要稍好于12Q1,主要归于13Q1自营、经纪环境好于12Q1。自营环境方面,13Q1中证全债指数上涨1.4%优于12Q1的0.7%涨幅,尽管13Q1沪深300指数下跌了1.1%逊于12Q1的4.7%涨幅,但考虑到大中型券商近 年来已纷纷加大固定收益类仓位,同时经对冲后的权益类风险敞口已大幅缩小,由此导致13Q1自营收入同比有所增长。经纪环境方面,13Q1日均股票成交金额1994.7亿元,同比增长了31%。从证券公司经营业绩来看,19家上市券商13Q1合计实现归属母公司净利润、综合收益分别为71.7、77.1亿元,分别同比31.0%、16.8%。我们对利润表重构后进行13Q1综合收益变动的归因分析,正面影响最大的是自营收入、经纪收入变动,负面影响最大的是业务及管理费用变动、投行收入变动。

　　收入端:经纪业务贡献明显,自营、资管亮点纷呈

　　1)经纪:收入增长29%,归于日均成交额同比上升。13Q1上市券商经纪收入为73.6亿元,同比上升29%,主要是归于13Q1市场日均股票成交金额1994.7亿元同比增长31%的积极影响,除此之外,大部分公司的佣金率水平均出现的企稳迹象,预计主要归于两融业务较高的佣金率影响。

　　2)自营:收入增长36%,归于固定收益类贡献较大。13Q1上市券商自营收入为77.1亿元,同比上升36%。全部上市券商在自营业务上实现正收益,同时84.2%(16家)上市券商的自营收入同比上升,仅15.8%(3家)上市券商的自营收入同比下降,主要归于13Q1债券市场环境较好。截止2012年末,整体上市券商的自营资产配臵中固定收益类占比高达49%,显著高于权益类的31%(含已对冲部分)。

　　3)资管:收入增长36%,归于产品创新及通道业务等。13Q1上市券商资管收入为7.1亿元,同比上升36%,主要归于产品创新及通道业务等。上市券商中84.2%(16家)上市券商的资管收入同比上升,仅15.8%(3家)上市券商的资管收入同比下降。

　　4)投行:收入下降28%,归于IPO暂停等因素。13Q1上市券商投行收入为14.2亿元,同比下降28%,主因归于IPO暂停等因素影响。上市券商中42.1%(8家)上市券商的投行收入同比上升,52.6%(10家)上市券商的投行收入同比下降。

　　5)类贷款:两融余额同比250%,增长迅猛。13Q1全市场两融余额1638.5亿元,同比250%,环比83%,增长十分迅速。至3月底,上市券商占据了49.3%的市场份额,排名前5的上市券商分别为:中信、华泰、广发、海通、招商。

　　成本端:业务及管理费用同比上升17%,略低于收入增幅

　　13Q1上市券商整体的业务及管理费支出为93.1亿元,同比上升17%,略低于新营业收入同比18%的增幅,表现中规中矩。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　从基本面中长期趋势来看,证券行业roe将逐渐向上。从估值来看,目前大型券商处于历史中枢附近。维持证券行业的“买入”评级。建议投资者继续关注监管政策风向。推荐:光大证券、方正证券,长江证券,中信证券、海通证券、国元证券。（广发证券）

　　机械：关注七大新兴产业机遇 荐7股

　　2、受益于美国经济复苏推荐巨星科技(002444)。

　　3、看好农机行业长期投资的大逻辑推荐新研股份(300159)。

　　4、公路养护投资市场空间逐渐打开推荐森远股份(300210)。

　　5、消费升级,股权激励授权后业绩打开推荐长荣股份(300195)。

　　6、产能释放提升空间巨大的印刷设备龙头推荐东方精工(002611)。

　　7、打造“设备+EPC+BOT”垃圾发电全产业链推荐华西能源(002630)。

　　银行：整体盈利能力仍在提升 荐4股

　　业绩增速下滑,但银行业盈利能力在提升。我们比较了上市银行风险资产回报率、平均资本回报和平均资产回报水平,这三个指标均有普遍回升,说明虽然业绩增速下滑,但银行业整体盈利能力仍在提升。

　　12年业绩表现,大行稳定性好于中小银行。主要原因有大行非息收入占比更高,此外,大行资产端久期更长,息差下降更缓和。

　　银行业一季报好于预期,但二季度难以重现。一季度上市银行共实现归属净利润同比增长12.66%,大幅好于预期,主要原因:息差表现好于预期,平均净息差环比下降仅6BP;手续费收入的高增长。

　　银监8号文对银行业手续费收入有较大负面影响,二季度增速下滑成定势。我们对息差的判断是继续下行。

　　上市银行营业支出稳定,一季度拨备支出有所加大。营业支出占比营业收入波动很小,仅有中信和兴业由于大幅计提资产减值准备而有所上升。今年一季度各行营业支出占比有小幅上升,主要是在资产质量压力下,拨备计提的力度均有所加大。

　　拨备反哺利润增长。上市银行拨备前利润增速普遍低于剔除拨备后利润增速,即拨备少提贡献了正的利润增长。

　　资产负债结构调整导致各行规模增速差距加大,民生、兴业、平安资产负债结构调整最为剧烈,表现为传统存贷款比重大幅下降,同业资产配置上升。

　　银行业帐面不良率上升温和,但不良暴露的周期可能拉长。2011年四季度是银行不良贷款余额的拐点,但从上升幅度来看,国有行明显比中小银行平缓。目前不良生成速度并未出现显著放缓,从不良贷款周期来看,之前我们判断2013年中这一数值可能迎来拐点,但目前值得商榷,不良贷款暴露的周期可能比预期更长。

　　资本新规影响不容小觑。除招行外,各行实施资本新规后,核心资本充足率和资本充足率均有较大幅度下滑,幅度在40BP-235BP。

　　投资建议:二季度银行业绩驱动力减弱,在货币政策回归中性思路下,去年年底以来的宽松流动性格局也告一段落,从基本面上看,银行估值难有大幅提升,银行股投资机会在于宏观经济,宏观经济数据的向好有望成为股价最大的刺激因素。个股上我们推荐招商、民生、兴业、平安。（东莞证券）

　　食品饮料：年报靓丽仍具长期价值 荐5股

　　13年1季度食品饮料行业(申万)上市公司实现营业收入891.54亿元,同比增长10.11%;实现归属于上市公司净利润162.33亿元,同比增加17.5%。13年1季度无论是收入增速还是盈利增速较12年同期均出现较大幅度下滑。整体而言,食品饮料行业1季度开局失利,加之二季度是传统的消费淡季,预计食品饮料行业上市公司上半年收入与净利润增长仍维持在低位。

　　白酒子行业12年业绩维持高速增长,13年1季度欠佳。Wind数据显示,12年白酒子行业(申万)实现销售收入1042.64亿元,同比增长37.3%;实现归属于上市公司净利润379.6亿元,同比增长54.5%。13年1季度,白酒上市公司实现销售收入324.22亿元,同比增长7.39%;实现归属于上市公司净利润122.97亿元,同比增长12.07%。白酒上市公司1季度收入与利润增速同比均大幅下滑。二季度是传统的销售淡季,预计高档白酒量价表现不会太好。在高端酒承压,淡季来临情况下,中、低档酒竞争将加剧,销售费用率将维持高位,盈利能力将进一步削弱。我们认为二季度白酒行业处于逐步探底的过程,初步判断见底的标志是高端酒一批价格企稳。

　　肉制品、乳品和食品综合子行业12年收利双增。Wind数据显示,2012年肉制品、乳品及食品综合子行业(申万)实现营业收入472.54亿元、654.27亿元、196.37亿元,同比增速分别为10.14%、13.57%、14.04%;实现归属于上市公司净利润为30.67亿元、26.03亿元、14.18亿元,同比增长103%、0.6%、22.8%。

　　双汇带动肉质品子行业超高速增长;乳品上市公司12年业绩分化严重;食品综合子行业大部分上市公司保持一定的增长,一半的公司业绩抢眼,净利润增速均在30%以上,有的甚至达到50%。

　　市场表现及投资建议。今年以来食品饮料行业指数跑输大盘6.56个百分点,行业排名倒数第二位。整体看,年初至今食品饮料行业市场表现疲弱。具有绝对品牌优势贵州茅台已具有长期投资价值,建议关注。继续推荐食品板块,建议关注伊利股份、双汇发展、贝因美、中炬高新、承德露露。（东莞证券）

　　传媒：短期有压力中期仍看好 荐8股

　　业绩持续向好。2012年传媒行业(申万)上市公司实现营业收入689.37亿元,同比增长25%;实现营业利润80.81亿元,同比增长19%;实现利润总额89亿元,同比增长22%;实现归属上市公司净利润73.31亿元,同比增长22%;实现扣非后归属于母公司净利润62.30,同比增长21%。2013年1季度传媒行业(申万)上市公司实现营业收入160.32亿元,同比增长9%;实现营业利润22.08亿元,同比增长32%;实现利润总额23.34亿元,同比增长30%;实现归属上市公司净利润19.83亿元,同比增长28%;实现扣非后归属于母公司净利润18.31亿元,同比增长29%。综合而言,宏观经济不景气对传媒行业上市公司的影响不大,上市公司主营业务的发展势头良好。

　　影视剧、互联网服务、广告营销子行业表现抢眼。(1)电影市场火爆,总票房持续增长,国产片单片票房屡创新高。行业整体景气度高,华谊兄弟和光线传媒13Q1业绩暴涨。上市电视剧制作龙头公司在电视剧价量齐升的推动下业绩快速增长。(2)互联网已成为主流传播渠道,规模庞大的群体通过互联网来获得信息、交流沟通和娱乐休闲。正是在这样的行业大背景下,基于互联网和移动互联网的新媒体公司呈现勃勃生机。(3)尽管广告行业整体受到宏观不景气拖累,蓝色光标和省广股份凭借龙头公司的优势,内生外延双轮驱动,业绩维持高速增长。

　　相对于新媒体的靓丽业绩,传统媒体逊色不少。(1)报纸受新媒体冲击的效应开始显现,上市公司业绩出现下滑。(2)有线运营用户增长乏力、资本开支压力较大。(3)出版类上市公司因为在教材教辅市场具备一定的垄断优势,基本保持稳定增长。

　　短期或有回调压力,中长期看好成长股。传媒行业上市公司整体而言业绩较好,新媒体公司更是维持高速增长。在良好的业绩推动下,今年以来传媒板块大幅跑赢大盘,4月份更是逆市大涨。2012年报已披露完成,业绩基准转换到13年,目前估值水平尚处于合理区间,维持“谨慎推荐”评级。但由于近一个月来连续快速上涨,短期或有调整压力。中长期,建议投资者关注处于成长期的 影视内容、营销、互联网等新媒体子行业。个股最新推荐顺序为蓝色光标/光线传媒/华录百纳/乐视网/省广股份/奥飞动漫/华谊兄弟/华策影视。（东莞证券）

　　环保：农业污染机遇值得关注 荐5股

　　近日,江西吉安市安福县、吉水县等地区发生了严重的毒化肥事件,当地水稻因使用有毒化肥导致秧苗枯萎、死绝,受影响面积超过6600亩,上千户农民受损。据当地农业执法人员介绍,化肥中氟元素严重超标是最主要原因。

　　农药化肥引起的土壤污染:

　　近年来,农业化学用品的提高,大量化肥、农药散落到环境中,非点源污染对土壤的危害正在不断加强。大量的污染物不断地向土壤中渗透,超过了土壤的自净能力时,将引起土壤组成、结构和功能的变化,微生物活动将受到抑制,对农作物的生长不仅没有了本应有的肥料,甚至会污染到农作物。目前,全国受污染耕地约1,000万公顷,其中有机污染物污染农田达360万公顷,主要农产品的农药残留超标率高达16%-20%,污水灌溉污染耕地达216.7万公顷,每年因土壤污染减产粮食超过1,000万吨,造成经济损失超过200亿元。

　　农药化肥同时带来最大水污染源:

　　农药化肥的大量使用也带来了严重的水污染问题,是导致各大湖泊水体富营养化的最重要因素,污染程度要大于工业和生活。根据第一次全国污染源普查公告数据,2007年农业源共排放了总氮27,046万吨,总磷28万吨,COD1,324万吨,分别占全国水污染排放总量的57%、68%和36%,远高于工业和生活源。农药化肥也是造成湖泊水富营养化的最主要因素,湖泊水中64%的总氮、78%的总磷和60%的COD均来自于农业。

　　治污减排中长期路线及相关受益标的:

　　我们认为土壤修复将是“十二五”后期和“十三五”的发展重点,前景广阔。而农业污染作为最大污染源,将被重点考虑,节约用水、提高农化化肥的施用效率以及农药使用规范化管理等工作会是重点。 有望受益标的:从事重金属土壤修复的永清环保(300187)、农业节水的大禹节水(300021)以及终端净水设备提供商开能环保(300272)和碧水源(300070)、土壤重金属检测的天瑞仪器(300165)。（光大证券）