医疗器械：三大因素推动行业扩容 荐5股

　　投资建议

　　4月中旬第69届国际医疗器械博览会,我们对主要上市公司的近况进行了更新。

　　行业策略:医疗器械领域受医药行业政策的影响较小,2013年是药品招标大年,器械行业相对规避了政策的风险(少数需要招标的耗材除外),我们看好行业中不受政策影响的特色企业。

　　推 荐标的:鱼跃医疗(002223)是综合实力最强的家用医疗器械生产商、血糖的拓展是未来看点,维持“增持”评级;另外受益于大病医保的宝莱特(300246)和受益于基层市场扩容的和佳股份(300273),短期估值较高但长期有成长潜力;介入耗材领域看好骨科特色公司凯利泰(300326);制药机械领域继续看好东富龙(300171)。

　　行业观点

　　医疗器械行业是一个快速扩容的新兴市场:据国家统计局的统计,2012年我国医疗器械行业规模以上企业收入已经达到1565亿,年均复合增速超过20%。随着人口老龄化和健康保健意识的显著提升,未来医疗器械行业平均增速将高于药品行业。发达国家器械与制药的产值比约为1:1,而我国器械收入约占药品市场规模的10%,市场扩容正在进行中。

　　行业驱动因素:医保+消费升级+基层和县域市场需求提升:医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升带来的消费升级、政府基层医疗体系建设的投入是医疗器械行业未来增长的三大推动因素。

　　医疗器械行业中具备投资价值的细分领域将聚焦在大病种、高附加值耗材、家用医疗器械和县域医疗扩容四大类:1)对技术要求较高的重大疾病领域(如心脑内科设备,介入治疗,CT、MRI等大型设备等较高技术壁垒的细分领域)具有较高技术壁垒,外资份额较高,国产企业依靠性价比和销售服务占领市场;2)高附加值耗材包括血液透析、骨科、高端手术介入材料等;3)家用医疗器械则属于相对低端但需求量很大的品种;4)县域医疗市场扩容包括县级医院改造带来的改扩建需求和中低端基本医疗设备需求。（国金证券）