军工：短期存在股价催化剂 荐4股

　　核心观点：

　　1。我们认为，军工行业5 月份是主题投资，重点关注发动机板块的投资机遇。

　　2。我们判断，军工行业5 月份出现系统性下跌的可能性较小：首先，我们认为五月份A 股可能呈现震荡格局且军工股在四月份出现一定幅度的调整，风险进一步释放，在这样的大背景 下，军工行业出现系统性、持续下跌的概率较小，其次，根据我们目前对行业的跟踪，我们认为军工行业的发动机板块在5 月份出现主题性投资机会是大概率事件；综上所述，军工行业在5 月份存在系统性风险的可能性较小。

　　3。我们认为，军工行业5 月份存在主题性投资机会，重点关注发动机板块。首先：发动机产业是航空工业的核心细分子行业，是我国航空工业的薄弱环节，是我国大力发展航空产业的主要扶植方向，未来发展前景非常广阔，预计未来20 年产业规模将达到3000-4000 亿元人民币，产业即将进入高速增长期，已经引起资本市场的高度关注；其次，在A 股市场整体疲弱的趋势下，军工行业是非常良好的主题投资板块，军工行业增速稳定，受宏观经济波动较小，短期存在催化剂的可能，在五月份市场相对中性的时候主题性投资也许将成为市场中的主要亮点。

　　4。短期存在的股价催化剂：发动机重大专项公布的预期、航空动力复牌的预期，有望点燃发动机板块的投资热情，可提前布局相关个股：钢研高纳300034、中航动控000738、成发科技600391、航空动力600893.

　　5。投资时点和推荐标的：根据之前的论述，我们建议在5 月初布局发动机板块的龙头个股，重点推荐钢研高纳300034 和中航动控000738.

　　6。我们全年非常看好军工行业：我们坚持我们在2013 年军工行业策略中提到非常看好全年军工行业的投资策略，我们认为全年军工行业将会呈现2 次系统性的投资机会，军工股全年可能呈现“N”型走势。军工行业目前处于N 型中间的下行通道，短期虽然调整，但持续调整的可能性不大，随着风险短期释放，下跌途中主题性投资的机遇将陆续出现。

　　7。根据军工行业在5 月份出现系统性下跌是小概率事件，同时，又具有主题性投资机会的情况，我们提高行业评级至“推荐”评级。

　　国内外形势及行业热点事件：

　　1. 全球战略形势分析：乾坤颠倒，中国周边局势缓和：2012 年全球国防开支下降，中俄两大国增幅明显；世界恐怖主义重燃，美国政治外交战略可能调整，我国周边压力或缓解；中日钓鱼岛问题仍在持续，钓鱼岛问题未来仍将影响着我国在海上力量的战略部署；朝鲜将进行军演，半岛局势有望进一步升温。

　　2. 国内政策分析：航天两大集团新设董事会，调整主要领导人：合并与整合预期强烈、关注由此带来的大规模重组与资产注入；新疆恐怖袭击、四川地震可能促使新增军费向维稳、救灾倾斜；国内经济复苏放缓，国有企业经营环境虽得到改善，但仍需观察未来变化情况；国资委成立保增长小组，要求央企利润增10%以上。

　　3. 军工行业一季度热点事件：

　　通用航空类：私人飞机或征收消费税，或对通用航空产业产生不利影响；西安航空基地举办“五一”劳动者飞行体验。

　　航天类：神十已抵酒泉，预计6 至8 月发射；嫦娥三号将于今年下半年发射，神十计划夏天上天，将利好航天板块；高分一号高分辨率对地观测卫星于4 月26 日成功发射；260 部“北斗”装备紧急配发抗震救灾部队。

　　航空类：西飞新产品、新订单不断，生产任务紧；中国订购60 架空客飞机大部分为“天津造”；空客提出2050 年航空发展预测；中航工业发动机公司非航空产品2012 年实现收入230 亿元；今年目标249亿元。

　　其他：3D 打印首次入选863 计划。

　　5 月投资策略：动力轰鸣，关注发动机板块的主题投资机遇。

　　2013 年5 月份军工行业二级市场回顾：继续调整，风险进一步释放。

　　5 月投资策略：动力轰鸣，关注发动机板块的主题性投资机遇。

　　2013 年军工行业的四个投资机会：资产注入、政策利好、科技进步和内生性增长，将会成为贯穿2013年军工股的主要股价驱动因素。

　　重点推荐公司：

　　钢研高纳(300034) 全年业绩高速增长，募投项目将带来更高利润的增长。预计公司2012 年、2013 年、2014 年EPS 为0.33 元、0.41 元、0.61 元，对应PE49 倍、40 倍、27 倍，给予买入评级。

　　中航动控(000738) 业绩稳定增长，外延式增长是主要看点： 即将公布的发动机重大专项，航空动力600893 的复牌预期，紧张的战略局势对公司股价产生较强的短期刺激作用，军费的持续高增长是公司长久发展的根本保障。预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.21 元、0.27 元、0.33 元，对应PE 为51 倍、42倍、34 倍。

　　中航飞机(000768) 公司业绩快速增长，大周期反转拐点确认，关注政策和科技进步利好带来的投资机遇。预计公司2012-2014 年EPS 为0.10、0.19、0.28 元，对应的PE 为97、51、35。给予增持评级。

　　航空动力(600893) 全年业绩稳定增长，看好公司发动机业务的广阔前景，关注发动机重大专项和资产重组。预计公司2012-2014 年EPS 为0.27 元、0.34 元、0.40 元，对应PE 为50 倍、41 倍、35 倍，维持买入评级。