市场投资主线更替，周四投资机构力荐10家公司

　　周三创业板大跌达3%，资金开始撤出，不过主板市场维持强势，房地产、建材、上海本地、酿酒食品等板块资金净流入居前，资金向主板转移。市场人士预计，主板市场当中一些调整较为充分且又有业绩支撑的品种有望成为市场资金布局的重点。今日华泰证券等机构发表研究报告， 推荐祁连山等潜力股。

　　华泰证券：甘肃水泥价格超预期上涨，重点推荐祁连山

　　申银万国：中科三环大订单预示节能家电领域广阔前景

　　申银万国：长安汽车2013年公司本部扭亏是大概率事件

　　光大证券：国电南瑞估值正逐步修复，上调目标价至28元

　　湘财证券：新天科技领先的智能计量仪表供应商

　　海通证券：卫宁软件A股最为纯正的医疗信息化标的

　　海通证券：海能达专网龙头万事具备，只待PDT东风

　　瑞银证券：贵州茅台底部已经确立，看好品牌价值

　　宏源证券：华孚色纺复苏趋势明朗化，投资价值凸显

　　东方证券：金卡股份天然气大发展有力拓展公司空间

　　华泰证券：甘肃水泥价格超预期上涨，重点推荐祁连山

　　今年各区域水泥市场景气度差别较大：房地产市场发达的华东、华南，以及资金有保障的基建投资项目较多的西北（如甘肃）需求较好（华南价格下跌主要是供给过剩），其他地区需求偏弱。部分市场需求好于预期将使水泥股至少获得相对收益。重点推荐祁连山、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份。目前最看好祁连山：近期由于需求较强，甘肃水泥价格涨幅超市场预期，以兰州市场为例，目前低标号价格同比高60元/吨，高标号同比高70-80元/吨。今年甘肃、青海新增水泥产能约600万吨，远少于我们测算的1200万吨需求增量，加上现有产能运转率较高，价格回升趋势不变，公司业绩改善显著。上调祁连山今年EPS预测至0.83元，维持“买入”评级。（华泰证券研究所）

　　申银万国：中科三环大订单预示节能家电领域广阔前景

　　与 LG Electronics 签订销售大订单。2013 年5 月20 日，公司控股子公司天津三环乐喜与LG Electronics 签署了2013 年销售协议，为LG Electronics 提供冰箱和空调用钕铁硼磁体，协议总金额约2500 万美元（折合人民币1.55 亿元，预计占公司13 年营业收入比重的3.9%。

　　订单可比金额（冰箱和空调用钕铁硼）大幅增长，可比销量同比超过30%。13 年订单协议金额2500 万美元，相比12 年对LG Electronics 销售总金额的2604 万美元微幅下降4%。然而，此次订单仅包括冰箱和空调用钕铁硼，而12 年销售总金额中还包括平板电视、音频和视频产品、移动电话领域需求（占比约30%，此部分需求以日常散单为主，年底汇总核算，不计入此次订单），因此实际上此次订单可比金额（冰箱和空调用钕铁硼）同比大幅增长30%左右。

　　产品首次进入LG 节能冰箱领域，彰显公司竞争力，预示节能家电领域广阔前景。通过本次合作，公司产品将进入LG Electronics 节能冰箱领域，在彰显公司在客户开拓等方面强大竞争力的同时，也预示了节能家电领域广阔发展前景。由于11 年稀土价格暴涨，使得LG 等国外客户放缓了节能家电采用钕铁硼的进程，12 年以来随着稀土与钕铁硼价格的趋于合理，继变频空调后，钕铁硼有望在节能冰箱等节能家电领域得到普及应用，发展前景进一步打开。

　　性价比凸显、变频空调能效标准有望提升，正触动钕铁硼需求回归。1Q13 变频空调订单快速回流，成为拉动永磁行业开工率回升的重要原因之一。变频空调能效标准有望于13 年中提升，原本大量使用铁氧体永磁电机的空调面临不达标的境地，促使家电企业未雨绸缪，重新向钕铁硼永磁电机回归。此外，随着稀土与钕铁硼价格趋于合理，钕铁硼相比铁氧体重新具备性价比，也是触发需求回归的重要原因。据我们测算，13-17 年公司节能家电订单有望从600 吨快速增至2095 吨（年复合增长率48%），对应每股收益0.05 元增至0.25 元。

　　重申买入评级，对应目标价 38.7 元。我们维持公司13-15 年盈利预测1.21/1.55/2.07 元，对应动态PE27.9/21.9/16.4 倍。公司成长于景气向上的高端稀土永磁行业，符合节能环保战略发展方向，相对可比公司估值较低，我们给予公司合理股价38.7 元，对应14 年PE25 倍，重申买入评级。（申银万国证券研究所）

　　申银万国：长安汽车2013年公司本部扭亏是大概率事件

　　新品推动长安福特销量持续增长；上调翼虎全年销量。受益于新福克斯稳定贡献和翼虎、翼博的逐步上量，长安福特在2013 年前四月销量同比增长75%。新嘉年华已于5 月正式上市，全新蒙迪欧将于三季度导入，预计均将有显著销量贡献，翼虎、翼博仍处销量爬坡阶段，终端订单充裕，加价态势延续，我们上调13 年翼虎全年销量至10 万辆，维持翼博全年销量6 万辆的预测，对应上调长安福特2013 年预测销量至61 万辆，同比增长46%。

　　由于产品需求向好，13 年长安福特市场拓展费用规模存在低于预期的可能。2013 年是长安福特新品爆发的元年，前期我们对于公司广告及市场拓展费用的考虑较为保守；当前公司产品需求向好，我们相应将2013 年长安福特全年新增市场拓展费用从9 亿元下调至7 亿元。同时长安福特商务政策调整周期较短，我们判断后续公司有望顺应市场变化，针对商务政策做进一步正向调整，存在推动业绩再次上调的可能。

　　13 年长安福特产能受限，14-15 年新工厂、新车型、新结构推动业绩持续增长。2013 年长安福特两个工厂最大产能接近65 万辆，但由于翼虎、翼博等新品上市需要爬坡上量，所以生产效率上会存在一定的损失，整体产能处于不足状态。14、15 长安福特三工厂及四工厂（杭州）逐步投产，产能瓶颈打开；未来年均投入3-4 款新车，产品谱系进一步完善；新结构一方面体现在产品谱系的上移，另一方面由于长安福特发动机工厂于2013 年中期逐步投产，变速箱工厂于2014 年5 月投产，长安福特新车的国产化率提升路径及时间确定性高，我们预计成本结构的变化有望推动长安福特净利率持续提升。

　　自主品牌轿车短期结构改善的核心是CS35 和逸动。我们估算CS35 及逸动的单车毛利率为30%和25%，远远高于公司自主品牌轿车的整体毛利率；CS35 及逸动为同平台产品，动力总成共线生产；前期由于其发动机产能存在一定瓶颈，制约逸动及CS35 的爬坡。一季度公司加紧发动机产能的扩充，预计当前供给可以满足市场需求，亦不会影响二季度致尚XT 的生产，在4 月份CS35 和逸动合计销量突破1.3 万台就是很好的印证。

　　2013 年公司本部扭亏是大概率事件。受益于逸动及CS35 供给瓶颈的解决，二季度起重庆本部的结构改善有望加速，全年有望实现盈利。而微车部分盈利贡献相对稳定，虽然北京工厂短期内难扭亏，但我们测算微车的盈利贡献可以对冲北京工厂的亏损，预计全年长安本部（含北京工厂）有望实现盈利。

　　上调盈利预测，维持买入评级。一方面由于我们上调了长安福特全年的销量，下调长安福特全年广告费用的支出，对应将长安福特盈利全年净利润预测从57 亿元上调至62 亿元；另一方面我们将原本长安本部亏损7 千万元的预测上调至盈利状态；综上将长安汽车2013-2015 年的EPS 上调至0.77 元、1.08 元和1.31 元，调整幅度为13%；维持买入评级。（申银万国证券研究所）

　　光大证券：国电南瑞估值正逐步修复，上调目标价至28元

　　根据我们的草根调研：南瑞在年初战略目标（既市场：系统外1/3，系统内1/3，国际业务1/3）的调整初现成效。南瑞市场情况非常好，集团领导为抵御经济周期而作出的战略调整初见成效，产品创新和市场开发成为南瑞持续发展的动力。

　　国际业务方面：伊朗、乌兹别克斯坦、塔捷克斯坦等国的国调项目进展迅速；巴西变电站总包顺利进行；南瑞与土耳其CS GROUP 签订1.5MW 首个光伏总包项目。在国外新能源总包方面取得了突破，后续10MW 项目正在跟踪。

　　传统电网业务方面：（一）调度：地调即将在国网进行招标，约25 个站，软件规模在1.5亿左右，采用D5000 技术方案较多,预计南瑞及科东共约80%的份额，其他厂家将配合做些模块化的软件。此外由于国内新能源市场启动等因素，各省调新上很多模块，南瑞及科东共约10 亿左右（软件），此外还有很多地调升级及配套的服务器、大屏幕等硬件项目。今年南方电网的项目重点是广东省调、贵州省调、海南省调（总规模超3 亿），南瑞志在必得。南瑞积极参与雅安灾后重建，调度系统正在报抢建计划。总体估算南瑞今年调度增长无忧。（二）配网：国电南瑞在配电网领域将作为未来大力发展的方向，近期院领导率队走访了各网省公司，营销力度很大。北京的配网项目三年投资100 亿，将采用招标模式。上海市今年上报8 套配网系统，南瑞深度介入，据我们了解上海配网整体规模不亚于北京配网投资规模。重庆江北配网项目电研和南瑞深入配合，用户将借鉴扬州方案。此外扬州南京的配网今年都将进行二期项目，二者合计约2 亿规模，已是南瑞囊中之物。我们认为南瑞市场能力出众，只要是公开市场竞争，南瑞今年配网将取得大幅超越市场预期的进步。（三）用电：特斯拉已经引起公司高度关注，南瑞是国家电网第一个充电站的设计者，公司非常重视用电业务的拓展，在四线一库、电表、充换电站方面持续投入。公司一线工作人员非常有信心。（四）变电：南瑞走持续创新的道路，各种产品曾出不穷，如智能变电站的路由器等产品利润率很高，且在服务维护方面走出新路，南瑞的第一批预置仓式智能变电站在国网公司获得高度评价。今年国网前两次招标中，公司表现优异，特别是继电保护或重大突破。今年变电业务增长无忧。

　　系统外业务方面：（一）南瑞集团建筑智能化系统设计专项资质即将升至甲级，南瑞在合同能源管理及智能楼宇方面即将有大突破。同时与IBM 洽谈智慧城市合作事宜。（二）公司正在拓展山东魏桥、湖南郴电、神华等系统外用户。公司的SVG 等工控类产品获得认可。（三）轨道：积极参与东莞、苏州、南京、福州等项目。今年增长无忧。（四）南瑞光伏逆变器、励磁等项目进展顺利。

　　估值将逐步修复，上调目标价至28 元，强烈建议买入：今年业绩将超预期；五年复合增长30%可期，估值将逐步修复；上调目标价至28 元，强烈建议买入。（光大证券研究所）

　　湘财证券：新天科技领先的智能计量仪表供应商

　　投资要点：

　　1.智能计量仪表行业的领导者；

　　2.物联网时代，智能计量仪表大有可为；

　　3.公司智能水表业务增长平稳，智能燃气表业务高速增长；

　　4.公司热量表业务静待政策利好的兑现。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.71元、0.89元和1.14元，对应目前股价的PE分别为：22倍、17倍和13倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高，产品在物联网领域市场开发相对成熟，有望获得高于行业的发展速度，维持“买入”评级。（湘财证券研究所）

　　海通证券：卫宁软件A股最为纯正的医疗信息化标的

　　09年以来，受新医改、3521工程（建设国家级、省级和地市级3级卫生信息平台，加强公共卫生、医疗服务、新农合、基本药物制度、综合管理5项业务应用，建设健康档案和电子病历2个基础数据库和1个专用网络建设）、卫生部全民电子健康系统工程驱动，医疗信息化景气程度显著提升；

　　09年以来，受新医改、3521工程（建设国家级、省级和地市级3级卫生信息平台，加强公共卫生、医疗服务、新农合、基本药物制度、综合管理5项业务应用，建设健康档案和电子病历2个基础数据库和1个专用网络建设）、卫生部全民电子健康系统工程驱动，医疗信息化景气程度显著提升；

　　财务处理稳健，几无采用研发支出资本化的方式来操纵业绩。

　　预计2013年主营业务收入3.98亿，归属于母公司公司的净利润7500万，EPS0.7元，市盈率50倍以上，与其增速比偏高。考虑到美国类似公司CERNER过去10年业绩复合增速25%，估值维持在40倍左右，可给予公司增持评级。

　　主要风险：（1）行业景气程度下降；（2）薪资上涨幅度超出预期；（3）公司规模较小，面临竞争对手恶性价格战缺乏有效应对手段。（海通证券研究所）

　　海通证券：海能达专网龙头万事具备，只待PDT东风

　　我们的观点：2012年，公司在产品和市场领域的布局将带动公司2013-2015年的高速增长，数字集群时代，公司已取得先发优势。

　　2012年，DMR市场已实现营销渠道的成功布局，并借行业高增长的东风实现营收2.89亿元，同比增长122%。我们判断2013年全球DMR市场高增长将持续，并带动DMR营收同比增长40%，达到4亿元。

　　Tetra市场通过HMF+FED收购已具备与Motorola和EADS对等的竞争力，但TEDS市场相对Motorola仍有一定差距，后续需要进一步在该领域加大研发投入。我们判断公司短期Tetra营收增长的驱动力主要取决于于南美、亚太和国内市场(尤其是地铁市场)的开拓，并预计2013年Tetra产品实现营收3.1亿元(包含深圳赛格)。

　　PDT产品主要取决于PDT公安专网的启动时间和启动力度，暂估计公司2013年PDT实现营收3亿元。

　　我们预测2013-2015年EPS分别为0.50元，0.80元、0.91元，考虑公司数字集群产业布局已取得先发优势，营收增长良好，模转数背景下产业龙头地位延续，给予2014年30倍PE，上调6个月目标价至24.00元。维持“买入”评级。

　　首个PDT大庆示范网已成功建设，2013-2015年PDT进入全国推广建设阶段。大庆警用PDT网络为全国首张公安PDT专网，总共包含24台基站，5170台数字对讲机，总投资额3700多万(订单规模3630万)。2013年4月25日，公安部科技信息化局在大庆召开《警用数字集群建设现场推进及培训会》，科信局无线通信管理处宋振苏副处长就PDT规划及工作安排进行了汇报：“PDT建设已纳入“十二五”规划，从2012年起启动全国公安无线通信的数字化过渡，确保“十二五”末全国各省(区、市)均建有警用数字集群系统且建成率达到30%以上。2013至2014年推广建设，2015年全面建设，逐步建成系统的全国联网，初步建成全国统一网管的公安数字应急指挥通信专网。“会议要求2012年各省至少完成一个市的PDT网络建设，我们扣除已经开始建设的黑龙江、新疆以及港澳台等地区，如各省政府积极配合，总的建设城市数量在25-30个，假设每一个城市建设规模3000万，总规模达到7.5亿-9.0亿。海能达计划2013年PDT业务实现营收3个亿，扣除2012年11月新疆1亿订单的结转，2013年需取得2亿订单，对应市场份额25%左右(公司公安模拟集群市场份额超35%)。我们下面对市场关心的问题进行解答：

　　专网宽带LTE技术的出现是否会对PDT进行替代?我们认为基于LTE的专网宽带技术为专网集群通信的演进方向，这一点是毋庸置疑的。但正如公网通信需要从语音向数据的演进，专网通信以PTT业务为主以及脱网直通的需求更要求对语音业务的支持。但目前LTE网络语音解决方案并未成熟，即使在公网中也要求采用CSFB(CSFallback)至2G/3G网络予以解决，根据我们对产业链的调研VoLTE的成熟解决方案预计至2014年才能够在公网商用。我们认为PDT与专网宽带LTE并不是互相替代的关系，而是继承的关系，一个完善的PDT网络将成为未来专网宽带LTE网络的基础，尤其是在考虑专网集群基站将呈现软件化的趋势下。

　　公安PDT建设的主要不确定性在哪里?我们认为PDT全国建设是确定性事件，但2013-2014年有多少城市启动会受到建设资金的影响。目前PDT网络建设资金的主要来源在于地方财政，各个市专网集群什么时候建设甚至是选择那种制式建设(PDT/Tetra)地方政府相对公安都有比较大的话语权。在地方政府财政比较紧张的背景下，PDT相对Tetra覆盖范围更广，投入资金更低、性价比更高的特点更易成为地方政府建设集群专网的选择(地方政府的非理性因素并没有纳入我们的考虑范围)。

　　PDT标准何时能够成为国标?PDT目前为公安部标准(部标)，公司与公安部科信局正积极推进PDT成为国标。但是从中国标准的分类来看，有强制性标准(比如食品安全、煤矿安监)以及非强制性标准。目前PDT标准已成为公安部推荐标准(不是强制性标准)，对于PDT在公安市场的应用已具有里程碑意义。我们认为PDT即使后续成为国标，带来的边际影响并不会太大。

　　HMF与FED双剑合璧，公司Tetra技术已具备全球竞争力。2012年4月HMF并表，11月FED并表。公司通过HMF和FED的收购分别获得了Tetra网络系统平台以及Tetra终端协议栈，形成Tetra整体解决方案能力。目前我们并没有看到在Tetra领域与海能达具备竞争能力的国内厂商，公司Tetra系统将直接威胁Moto和EADS在全球Tetra市场的统治地位。

　　公司Tetra后续的市场开拓重点短期集中于南美和中国。1)西欧：全球集群机场，Tetra相对其他集群技术占据了约2/3的市场份额，主要部署于西欧，但西欧地区Tetra市场的高速发展期已过。2)美国：2012年由于P25价格过于昂贵，将国内集群市场向Tetra放开，但由于Tetra主要还是应用于美国国家核心部门，且为Moto本土市场，我们认为公司进入美国Tetra公安市场有一定的困难。3)东欧/亚太/非洲：由于更倾向于性价比，将以PDT建设为主。4)南美：现有集群专网以P25为主，后续演进将以Tetra/TEDS对价格昂贵的P25进行替代。4)中国：公安市场如北京、上海已经建设了Tetra集群专网，后续不排除财政收入富裕的城市进一步建设Tetra集群的可能。行业应用(机场、地铁、港口)，尤其是地铁Tetra市场一年的规模超过10个亿，目前地铁市场拓展由公司董事长亲自带队。子公司深圳赛格主要面向地铁市场，主业为代理EADSTetra集群产品(毛利率15%左右)，后续如能通过深圳赛格的市场资源导入公司自有Tetra产品(毛利率60%左右)，公司Tetra业务盈利能力将大幅提高。

　　TEDS增强型数据业务为Tetra标准的第2版(TetraRelease2)，也是目前已部署Tetra系统的宽带演进方向。公司预计2014年底TEDS系统解决方案将全面上市，战略卡位Tetra宽带升级市场。TEDS最大可以提供100kbps的净数据传输速率(TetraRelease1：28kbps)，并可提供与GPRS/EDGE相当的用户体验。2009年，Motorola在挪威建设全球第一个TEDS试验网;2010年，EADS在芬兰获得TEDS订单的突破。我们判断Motorola目前在TEDS市场处于类似早期的苹果在智能机市场的领先地位。2013年，我们并没有看到TEDS市场爆发的驱动因素，但Tetra向TEDS的演进是必然的趋势，HMF在Tetra的存量市场份额为公司在全球Tetra的份额提升奠定基础。

　　DMR市场已步入发展快车道，2013年下半年推出中低端DMR手持机抢占模转数中高端市场。2012年，欧美地区DMR带动的模拟转数字已经启动，预计2012年DMR行业整体出货量同比增长超过100%，达到150万台。公司2012年DMR实现营收2.89亿元，同比增长122%。公司2012年DMR营收超过70%来自于渠道，证明公司DMR海外营销渠道已建成且DMR营收对订单依赖度很低。2013年，DMR行业高增长将持续，我们预计公司DMR营收2013年达到4亿元。

　　2013年下半年，公司将推出价格区间在800-2000元的中低端DMR手持机，促使模拟中高端市场尽快向数字集群转化。对于价格在500元左右的低端模拟终端市场，由于主要由物业、建筑工地等价格敏感型客户使用，且泉州机导致市场竞争较为激烈并与公司目前模拟终端销售的市场重叠，公司2013年无计划在该价格区间推出数字产品。集群终端销售历来是公司的强项，公司在DMR市场先国际、后国内，并在国内DMR市场从高端向中低端稳步推进的做法显示公司对集群市场深刻的理解以及优秀的市场掌控能力。

　　2012年，模拟转数字合并宏观经济下滑造成了公司营收增速下降，而公司在行业冬天进行数字产品布局(PDT研发+Tetra收购)造成营销费用以及管理费用同比分别增长38%和32%，并导致2012年业绩低于预期。我们认为公司将从2012年的“战略性储备布局”转变为2013-2015年的“精细化运营下的高速成长”，并将公司2013年的费用控制战略总结为“促营销、压管理、控汇兑”。

　　促营销：在2012年公司已实现数字集群产品全面布局的条件下，公司增加营销费用有望抓住模拟转数字的行业发展契机，快速抢占数字集群市场，公司计划每年在营销网络建设方面的投入增长30%-40%。

　　压管理：公司2013年引进华为高端人才开展“拧毛巾”压缩费用活动，并对超额完成任务的团队予以奖励，在该活动的激励下，公司2013年1-4月管理费用已经显著下降。

　　控汇兑：公司海外业务收入占比2012年已经超过64%，而人民币已进入升值通道，公司已采用3种方式控制汇兑风险。1)超过40%的采购是采用外币;2)借助外币的负债，海外资金价格(利率)比国内便宜;3)远期结汇，该方法所起的作用较为有限。

　　盈利预测与投资建议：我们维持之前的判断，厚积才能薄发，2012年的DMR市场营销网络建设(内生)，PDT大量的研发投入(内生)以及Tetra并购(外延)已实现数字集群市场的全面布局，数字集群市场的先发优势已确立。

　　2012年的高投入低回报将转换成为2013-2014年爆发性增长的动力。我们预测2013-2015年EPS分别为0.50元，0.80元、0.91元，考虑公司数字集群产业布局已取得先发优势，营收增长良好，模转数背景下产业龙头地位延续，给予2014年30倍PE，上调6个月目标价至24.00元，维持“买入”评级。

　　7.风险提示：PDT市场启动低于预期，Tetra销售低于预期，汇兑波动超预期。（海通证券研究所）

　　瑞银证券：贵州茅台底部已经确立，看好品牌价值

　　看好理由：酒价走稳，估值修复

　　我们的核心观点：1)白酒行业收缩，但对茅台是挑战与机遇并存;2)居民消费需求前景广阔，酒价获得支撑;3)公司现有陈年茅台酒存货价值估算每股206元;4)市场过度悲观，未来估值修复带来投资机会。

　　公司有望借力破障，酒价止跌明确底部

　　我们认为公司面临历史性机遇，一是加强渠道管理，弥补市场短板;二是放缓扩产速度，保质保真缓上量。我们预计未来公司将通过扩大份额和激活民间消费而持续成长。5月茅台酒一批价升至900元/瓶(4月最低780元/瓶)，我们认为短期利空释放较充分，市场预期已从最悲观的状态开始恢复。

　　我们对公司长期发展更为乐观

　　尽管短期内公司面临行业收缩和价格下滑的压力，但我们对公司估值的乐观假设在于：一方面基于公司的龙头地位和当前的营销努力，我们看好公司长期的份额提升和盈利空间，将我们对未来10/15年后的收入增速预测由13%/9%上调为15%/10%;将未来15/25年后的息税前利润率由25%/23%上调为25.6%/24%;二是基于贝塔值将来降低的趋势判断，调低了风险贴现(WACC由9.3%到9.2%)。

　　估值：上调目标价至256元，维持“买入”评级

　　我们将13-15 年EPS 预测上调为15.69/18.63/22.27 元( 原15.32/18.53/22.15元)。根据调整后的盈利预测和风险贴现，我们将目标价相应由228元上调为256元，维持“买入”。目标价基于瑞银VCAM现金流估值法推导，WACC 9.2%。（瑞银证券）

　　宏源证券：华孚色纺复苏趋势明朗化，投资价值凸显

　　观点上，我们与市场的不同之处：

　　行业层面，市场普遍预期当前纺织行业弱复苏，但对未来复苏的延续性及改善程度普遍缺少信心，而我们的判断更为积极，我们认为未来下游进入补库周期及原材料触底回升是推动行业持续复苏的主要动力。

　　公司层面，由于业绩波动较大，市场亦对公司未来发展前景缺少趋势性预判，目前时点我们认为公司处于长周期业绩改善的拐点期，未来伴随行业景气复苏及公司运营调整，业绩弹性亦将逐步体现。

　　投资逻辑

　　未来复苏趋势明朗化之行业复苏趋势明朗化。经历过去两年纺织行业的深幅调整，我们认为纺织行业最坏时期已经过去，当前无论从企业订单还是原材料运行趋势都反映出行业回暖趋势，未来随着国内外经济企稳，纺织产业链有望进入补库周期，进而从订单及成本两方面推动行业进入持续复苏通道。

　　未来复苏趋势明朗化之公司收入增速稳步提升明朗化。公司自去年下半年起，通过以价换量的形式加大市场拓展力度，收入增速表现出明显改善迹象。未来随着下游订单改善、原材料价格回升及内外棉价差收窄，公司在定价策略上将拥有更大的灵活性和自主权，稳量提价策略使得公司收入增长趋势明朗化。

　　未来复苏趋势明朗化之公司毛利率水平逐级改善明朗化。公司在未来原材料储备方面有望采取较之过去更为积极的策略(拍储搭配进口配额)来锁定成本，同时伴随订单结构改善及售价上调，毛利率改善的趋势亦逐步明朗。

　　盈利预测及投资建议。鉴于行业复苏趋势及公司未来盈利增长的可预见性逐步增强，上调公司盈利预测至2013/14/15实现EPS分别为0.25/0.36/0.53元，维持“增持”评级。当前市场对于公司未来盈利改善并未给予充分预期，目前时点公司投资价值显著，建议重点配置。

　　风险提示。棉价走势大幅波动，国内外经济形势继续恶化。（宏源证券）

　　东方证券：金卡股份天然气大发展有力拓展公司空间

　　事件

　　5月16日，从2013年中国能源液化天然气大会上获悉:今后20年天然气将是全球消费增长最快的化石燃料，2015年中国将成为世界第二大天然气消费国，消费量超过2300亿立方米，天然气管道将覆盖全国31个省份。

　　同时，公司发布2012年度权益分派实施公告，公告称以公司现有总股本60，000，000股为基数，向全体股东以每10股派人民币现金1.50元，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　投资要点

　　公司是天然气发展的重要受益者。一次能源中，天然气大发展是我国既定的能源战略，随着天然气在我国能源消费结构中比重提升及用气地域的不断拓展，将有力提升燃气表特别是智能燃气表的需求，作为智能燃气表的提供商，公司将有望受益于天然气大发展。

　　智能化是公司又一看点。公司是智能化燃气表的供应商，智能化改造将是我国未来数年内不可逆转的趋势，特别是在燃气表领域，智能化改造将降低燃气公司运营成本，同时提升便利性。

　　工商业燃气表业务发展可能超出预期。随着天然气气源的不断充足，工商业天然气消费的比重将快速上升。公司长期关注工商业用燃气表发展情况，并逐步加大发展力度。随着公司工商业用燃气表快速发展，工商业用燃气表业务发展有可能超出预期。

　　财务与估值

　　根据公司权益分配方案，我们调整业绩预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为1.20、1.58、2.04元，根据可比公司估值情况，按照2013年31倍市盈率估值，对应目标价37.20元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　行业过度竞争风险、原材料波动风险。（东方证券研究所）来源中国证券网综合)